财务管理学筹资管理(编辑修改稿)

财务管理学筹资管理(编辑修改稿)内容摘要：

动对 EPS的影响。 在 EBIT不变的前提下，由于负债比率的变动对净收益的影响。 例题 \杠杆原理 .doc 总风险与总杠杆 总风险：销售额波动对 EPS的影响。 总杠杆（ DTL）： DTL＝ DOL DFL 例题 \杠杆原理 .doc 资本结构 广义与狭义的资本结构 最佳资本结构的判断标准： 企业价值最大化 加权平均资本成本最低 保持良好的资本结构弹性 股权融资的代理成本与债权融资的代理成本之和最小化（投资过度 amp。 资产替代、投资不足） 资本结构决策的方法 比较资本成本法 无差异点分析法： 亦称 EBITEPS分析法，是利用每股净收益无差异点的分析，来选择和确定负债和权益间的比例或数量关系，并选择何种方式来进行资本筹资。 例题 \资本结构决策例题 .doc 可持续增长率 企业增长，表现为销售的增长，其财务意义就是资金的增长。 从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： 完全依靠内部资金增长。 → 内涵增长率（资本积累） 主要依靠外部资金增长。 → 不能持久（股权与债权） 平衡增长：保持目前的财务结构和与此相关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 → 可持续增长率（不增发新股） 内涵与假设条件 可持续增长率的内涵： 在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下，公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率的假设条件： 公司目前的资本结构是一个目标结构，且打算继续维持。 公司目前的股利政策是一个目标政策，且打算继续维持。 不增发新股，增加债务是唯一的外部筹资来源。 公司的销售净利率将维持目前水平。 公司的资产周转率将维持目前水平。 计算公式： 可持续增长率＝股东权益增长率 ＝股东权益增加额 247。 期初股东权益 ＝（本期净利润 留存比率） 247。 期初股东权益 ＝净资产收益率 留存比率 ＝（净利润 247。 销售收入） （销售收入 247。 总资产） （总资产 247。 股东权益） 留存比率 ＝销售净利率 总资产周转率 权益乘数 留存比率 可持续增长率与实际增长率 在世界经济发展史上，因为增长过快而破产的公司数量与因为增长太慢而破产的公司数量几乎一样多。 —— 罗伯特 希金斯 → 丰田、三株： 9 9 9 96， 80 资本结构理论简介 资本结构理论是关于企业财务杠杆对企业价值和资本成本产生何种影响的理论。 早期资本结构理论 Mamp。 M资本结构理论 代理成本 税收规避平衡模型 Myers的优序融资理论 信号理论 资本结构实践中的经验规则 资本结构的国际差异（两大法系） 资本结构的行业差异（公用事业、运输业、成熟的资本密集型制造业 Vs服务、矿业、高成长、高科技（ 税收 ）） 杠杆率与盈利水平负相关（资本结构是原因还是结果） 税收对资本结构的影响（明显但不是决定性的，短期与长期的关系） 杠杆率与财务失败的预期成本的负相关 投资者对待杠杆率的变动的态度 股票发行的交易成本与资本结构关系不显著 股权结构与资本结构关系不明确 中国国有企业改革之路 早期资本结构理论。