项目评估财务效益评估(编辑修改稿)

项目评估财务效益评估(编辑修改稿)内容摘要：

“ 长期贷款利率 ” FNPV 0—— 拟建项目的净效益不足以抵付用折现率计算的利息，甚至有可能是负的效益，一般可判断项目不可行。 n ttt1(C I C O ) ( 1 r )F N P V   CI t —— 第 t年的现金流入量； CO t—— 第 t年的现金流出量； (CI CO)t—— 第 t年的净现金流量 n —— 计算期 （ 1， 2， 3， ……， n）； r —— 设定的折现率； （ 1+r） t—— 第 t年的折现系数。 盈利能力分析 —— 财务内部收益率 使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率，又称为内部报酬率或内含报酬率，是考察项目盈利能力的相对量的指标。 表达式： FIRR—— 欲求取的项目投资财务内部收益率。 当 FIRR ic时，可以认为项目的盈利性能满足要求； ic：设定的基准收益率。 n ttt1(C I C O ) ( 1 F I R R ) 0  盈利能力分析 —— 财务内部收益率 财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量，用 试差法计算，也可采用专用软件的财务函数计算。 原理：  ⊿ Ai1iˊ∽⊿Bi2iˊ  比例变换： i A NPV2 0 B NPV1 NPV IRR i1 i2 iˊ 1 1 12 2 2i i A i N P Vi i B i N P V   112 1 1 211 2 112a c a cb d b a d ci i N P Vi i N P V N P VN P Vi i i iN P V N P V    如 果 ： ， 则 ： ；计算误差取决于（ i2i1)的大小 一般要求 |i2i1|≤ 盈利能力分析 —— 动态投资回收期 以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，即按现值法计算的投资回收期。 表达式： 计算公式： tP ttt1( C I C O) ( 1 r ) 0  P  上 年 累 计 折 现 净 现 金 流累 计 折 现 净 现 金 流 量 开 始 出 现 正 值 的 年 份 1+ 当 年 折 现 现 金 流 量CI t —— 第 t年的现金流入量； CO t—— 第 t年的现金流出量； (CI CO)t—— 第 t年的净现金流量 n —— 计算期 （ 1， 2， 3， ……， n）； r —— 设定的折现率； 计算财务效益指标 —— 清偿能力分析 资产负债率 流动比率 速动比率 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 清偿能力分析 —— 资产负债率 资产负债率是指企业某个时点负债总额占资产总额的比率。 是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。 计算公式： 适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。 当资产负债率大于 100%，表明企业（项目）已资不抵债，已达到破产的警戒线，合适的资产负债率一般在 60%70%左右。 100%负 债 总 额资 产 负 债 率 资 产 总 额清偿能力分析 —— 流动比率 流动比率是企业某个时点流动资产占流动负债的比率。 是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。 计算公式： 是判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债能力的指标。 该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但不宜过高。 国际公认的标准流动比率是 200%。 生产周期较长，流动比率就应相应提高；反之，就可以降低。 100%流 动 资 产 总 额流 动 比 率 流 动 负 债 总 额清偿能力分析 —— 速动比率 速动比率是企业某个时点的速动资产占流动负债的比率。 是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。 计算公式： 是流动比率指标的补充，计算企业实际的短期债务偿还能力。 该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但不宜过高。 国际公认的标准速动比率为 100%。 100%流 动 资 产 总 额 存 货速 动 比 率 流 动 负 债 总 额清偿能力分析 —— 借款偿还期 借款偿还期 =5+（ +） /=（年）   逐 年 偿 还 借 款 ， 首 次 当 年 偿 还 借 款 金 额借 款 偿 还 期 开 始 借 款 年 份当 年 可 用 于 偿 还 借 款 金 额出 现 欠 款 为 零 的 年 份清偿能力分析 —— 借款偿还期 固定偿还期等额偿还 例：某项目建设期一年，建设期投资借款 400万元，年利率 6%，假定借款在年中支用，投产后与本金一并在五年内等额偿还，则运营期第三年支付的利息是多少。 解答：在运营期年初（第一年年末） 应还本付息总额 =400+（ 400/2*6%） =412（万元） 五年等额偿还的金额 =412(A/P,6%,5)=412*=（万元） 第一年 利息支付 =412*6%=（万元） 本金偿还 ==（万元） 第二年 利息支付 =（ ） *6%=（万元） 本金偿还 ==（万元） 第三年 利息支付 =（ ） *6%=（万元） 清偿能力分析 —— 借款偿还期 2 3 4 5 6 年初借款余额 当年还本付息 其中：还本 付息 年末借款余额 0 清偿能力分析 —— 利息备付率 项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。 计算公式： 对于正常经营的企业，利息备付率应当 大于 2。 否则，表示项目的付息能力保障程度不足。  息 税 前 利 润利 息 备 付 率 当 期 应 付 利 息 费 用清偿能力分析 —— 偿债备付率 项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。 从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力。 计算公式： 偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，正常情况应当 大于 1，且越高越好。 当指标小于 1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。    息 税 前 利 润 折 旧 摊 销 所 得 税偿 债 备 付 率当 期 应 还 本 付 息 金 额计算财务效益指标 —— 财务生存能力分析 拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期 各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件 指标与基本报表之间的关系 分析内容 基本报表 静态指标 动态指标 盈利能力分析 现金流量表（全部投资） 静态投资回收期 财务内部收益率 财务净现值 动态投资回收期 现金流量表（自有资金） 静态投资回收期 资本金财务内部收益率 财务净现值 利润表 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 资本金净利润率 清偿能力分析 借款还本付息表 资金来源与运用表 资产负债表 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比率 速动比率 生存能力分析 财务计划现金流量表 经营净现金流量 累计盈余资金 其他 价值指标、实物指标或比率指标 资金来源与运用表 资金来源与运用表 资金流入  （营业）收入     资金流出      （不含建设期利息）     —— 《 销售收入、销售税金及附加和增值税估算表 》 —— 《借款偿还计划表》 —— 《借款偿还计划表》 —— 《 投资计划与资金筹措表 》 —— 《 总成本费用估算表 》 —— 《 销售收入、销售税金及附加和增值税估算表 》 —— 《 销售收入、销售税金及附加和增值税估算表 》 —— 《 损益及利润分配表 》 —— 《 项目投入总资金估算汇总表 》 —— 《 流动资金估算表表 》 —— 《借款偿还计划表》 —— 《 损益及利润分配表 》 Back 注意： 资金来源减资金运用为盈余资金（“ +” 表示当年有资金盈余，“ ” 表示当年资金短缺） 资产负债表 资产负债表 Back 项目的经济费用效益分析 —— 国民经济评价 李桂君 宋砚秋 管理科学与工程学院 经济费用效益评价的含义 经济费用效益评价是从国家的角度，评价项目对实现国家经济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。 它除了对项目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面的费用效益状况。 与企业经济评价不同，它将工资、利息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为 社会价格 ，采用的贴现率也为 社会贴现率。 目的 是分析计算投资项目为国民经济带来的贡献，从而评价投资项目在经济上的合理性，为投资决策提供宏观上的决策依据。 经济目标不同  企业效益与国家宏观经济 价值尺度不同  财务评价 —— 现行价格  经济费用效益评价 —— 合理价格（影子价格） 折现率不同  财务评价 —— 行业基准收益率。