范里安微观经济学风险资产riskyassets(编辑修改稿)

范里安微观经济学风险资产riskyassets(编辑修改稿)内容摘要：

a r ianc e ( r rr mm, )) 表示市场收益率 rArm表示资产 A的收益率 风险测度  资产 A的收益率不是与整个市场的收益率完全相关，因此可以用来构筑一个低风险的组合。    1 1 A . A   1有风险资产的市场均衡 均衡时 , 所有资产的 经风险调整 后的收益率都应该相等。 如何调整风险 ? 有风险资产的市场均衡 资产 A相对于整个市场的风险为 A。 整个市场的风险为 m。 资产 A的所有风险为 Am。 有风险资产的市场均衡 资产 A相对于整个市场的风险为 A。 整个市场的风险为 m。 资产 A的所有风险为 Am。 风险的价格为 资产 A的风险成本为 pAm. pr rm fm .有风险资产的市场均衡 资产 A的风险调整为 资产 A的风险调整收益率为 pr rr rm m fmm m f     A A A ( ).r r rm fA A  ( ).有风险资产的市场均衡 均衡时 , 所有资产的经风险调整后的收益率都应该相等。 无风险资产的  = 0 因此它经调整后的收益率应为 因此 , 对于任何风险资产 A。 r r r rr r r rf m ff m f    A AA Ai. e. ( )( )rf.有风险资产的市场均衡 也即 为有风险资产均衡市场中 资本资产定价模型 的主要结论 (CAPM), 也是一个广泛应用于金融市场的模型。 r r r rf m fA A   ( )第十四章 消费者剩余 交易所获福利的货币测度 一旦你进入汽油市场，你可以以每加仑$1的价格购买任何数量的汽油。 Q: 为了进入这个市场你最多愿意支付多少。 A: 当你进入市场后，你将会支付你从交易中所获得福利的货币价值。 交易所获福利如何测量。 交易所获福利的货币测度 三种测量方法 : –消费者剩余 –等价变化 –补偿变化 在一些特殊情况下，这三种测度结果一致。 交易所获福利的货币测度 假设汽油只购买的最小单位为一加仑。 r1 表示消费者为购买第一加仑汽油所愿支付的价格 –，我们称之为第一加仑的 保留价格。 r1 是第一加仑汽油带来的边际效用的等价货币价值。 所获等价效用 假设他现在已经有一加仑汽油 , r2 表示消费者为购买第二加仑汽油所愿意支付的价格 –，这是他对第二加仑汽油的保留价格。 r2 是购买第二加仑汽油所获边际效用的等价货币价值。 所获等价效用 一般来说 , 假如消费者已经有了 n1 加仑汽油， rn 表示消费者为购买第 n加仑汽油所愿支付的价格。 rn 是其购买第 n加仑汽油所获边际效用的等价货币价值。 所获等价效用 r1 + … + r n 表示在汽油价格为 $0，获取n加仑汽油发生的效用改变的等价货币价值。 因此 r1 + … + r n pGn 表示在价格条件 $pG下，获取 n加仑汽油发生效用改变的等价货币价值。 所获等价效用 一系列关于 n的 r1, r2, … , r n, … 的点构成了消费者的保留价格曲线。 它与消费者对于汽油的需求曲线并不完全一样。 所获等价效用 所获等价效用 对汽油的保守价格曲线0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 对于消费者在汽油的市场价格为 $pG时，通过交易所获利益的货币价值为多少。 所获等价效用 获得第一加仑汽油所获净效用的等价货币价值为 $(r1 pG)。 同理第二加仑汽油的等价货币价值 $(r2 pG)。 因此通过交易所得净效用的等价货币价值为 $(r1 pG) + $(r2 pG) + … 只要 rn pG 0. 所获等价效用 所获等价效用 汽油的保守价格曲线0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG 所获等价效用 汽油的保守价格曲线0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG 所获等价效用 汽油的保守价格曲线0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG $ 交易所得净效用的货币价值 现在假设汽油以每半加仑的份额卖出。 r1, r2, … , r n, … 表示连续的消费者购买半加仑汽油的保留价格。 消费者的新保留价格曲线为 所获等价效用 所获等价效用 汽油的保守价格曲线0246810G a s o l i n e (h a l f g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r3 r5 r7 r9 r11 7 8 9 10 11 所获等价效用 汽油的保守价格曲线0246810G a s。