股利政策股利政策(编辑修改稿)

股利政策股利政策(编辑修改稿)内容摘要：

友软件具有较好的盈利能力、充沛的现金和良好的业绩，其最重要的客观条件已具备，进行现金分配合乎情理。 时期 每股收益 派现总额 （ 万元 净现金流量 货币资金 净资产收益率 主营业务收益率 资产负债率 2020 6000 64276 68993 % % 2020 23137 90940 90940 15% 27% 20% 63 用友软件的高现金股利政策做出的评价  在中国的 A股市场，送转股已经成为很多上市公司一种对股东的“回报”方式，好处是上市公司不需要拿出真金白银，却也能落得“分红回馈股东”的美名。  用友的高现金股利政策是产权清晰的私营企业控制性股东按市场经济原则寻求其利益最大化的理性行为的必然结果 64 案例：  银行股股利：现金 +送股。  满足小股东和大股东的需求 65 三个视角看股利政策  企业  投资者  政府 66 企业  根据自身状况选择现金股利政策  根据大股东需求选择现金股利政策  根据股本规模做大做强  根据股本规模做大市值（中金黄金）  根据股本规模释放好的信号 67 政府  强制分红的必要性 68 投资者  判断股利政策的信息含量  3种情况。 69 练习题（期末试题）  A公司目前发行在外的股数为 1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资 1200万元，扩大生产能力 50％。 该公司想要维持目前 50％的负债比率，并想继续执行 10％的固定股利支付率政策。 该公司在 2020年的税后利润为 500万元。 要求：该公司 2020年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本。 70 Chapter 10 流动性与营运资本管理 71 现代金融  杠杆  股权投资（一级二级市场）  资产管理 72 金融与风险 高杠杆与高风险 降低风险。 （风险的相对性） 73  美国资本市场 — 市场有效性  中国资本市场  PE=20,30（中国经济弱周期）  120日均线（政治经济） 74 不适合做投资的群体  (一 )、对投资的对象完全没有研究的兴趣 , 那么你缺乏投资的学习能力。 宏观 — 行业 — 公司金融 — 财务  (二 )、对数字迷迷糊糊 184。 既没有概念 , 也毫无灵感 , 甚至常常连自己才买进不久的股票价格究竟是多少钱都记不清楚。 缺乏敏感性和计算能力  (三 ) 总是人云亦云 , 毫无已见 , 只会跟着别人买进卖出 , 你缺乏感觉和判断。  (四 )胆子小的人。 全球投资大赢家赢家 , 一旦经过深思熟虑，决定投入以后 , 就会展露出旺盛的企图心 , 即使遇上大风大浪也面不改色。 75 适合投资的群体  不断学习  宏观经济 行业季节性景气 — 微观公司 — 金融市场投资策略 76 流动性与营运资本管理 77   78 流动性与营运资本管理  营运资本管理  现金管理  应收账款管理 79 营运资本管理  重要性 第一，大量的调研表明财务经理的大部分时间要用于公司的日常营运资本管理； 第二，流动资产占公司全部资产一半以厂，这笔投资是相对容易变化的； 第三，销售额增长和流动资产的筹资需要之间的关系既密切又直接，销售额的增加会导致所需存货的相应增加，还可能要求现金余额的相应增加； 第四，公司现金流量预测上的不准确性以及现金流人与现金流出的非同步性，使营运资本管理成为公司生产经营活动的重要组成部分。 80 营运资本管理主要是解决哪两个问题。  一是如何确定流动资产的投资规模。 在决定流动资产 (现金、有价证券、应收账款和存货 )的最佳数量或水平时，公司财务管理人员必须考虑盈利能力与风险之间的权衡关系。  二是如何确定与流动资产相配合的资金来源，即公司为了获得所需投资府如何筹措资金的问题。 81 什么是营运资本。  广义的营运资本是指公司所有流动资产和流动负债的总额。  狭义的营运资本又称净营运资本，即公司流动资产减去流动负债后的余额．实际上是公司以长期负债利权益资本等为来源的那部分流动资产。  当会计人员提到营运资本的时候，一般指的是狭义的营运资本。 82 持有营运资本的原因  第 — ，有运资本是公司从事正常生产经营活动的基础；  第二．营运资本规模影响公司的经营风险；  第三．营运资本是公司解决现合流入与流出的不同步性和不确定件的有效手段。 83 公司流动资产组合管理有哪些策略。  公司流动资产的需要量可分为正常需要量和保险储备量。 前者指满足正常生产经营需要而持有的流动资产；后者指为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外而储备的流动资产。 84  依据流动资产的数量变动，可以将流动资产的组合策略分为激进的资产组合策略、中庸的资产组合策略、稳健的资产组合策略 3大类型。 85 激进的资产组合策略  公司在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而定；安排或只安排很少的保险储备量。 采用这种策略，公问的流动资产投资少了，可以获得较高的投资报酬率．但是财务风险较大。 86 中庸的资产组合策略  公司在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量的基础上，再适当加上基本流动资产保险储备量，也就是说，使公司流动资产的储备星为正常需要量和保险储备量之和。 87 稳健的资产组合策略  公司在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和基本流动资产保险储备量的基础上，再加上一部分额外流动资产储备量。 采用这种策略，公司的流动资产投资多了，可以降低公司的财务风险。 88 激进型 中庸型 稳健型 正常需要量 长期资产 正常需要量 基本保险储备 长期资产 正常需要量 基本保险储备 额外储备 长期资产 89 选择策略的 影响因素  风险与报酬  公司经营规模  行业特点  利率水平 90 公司的资本组合管理有哪些策略。  公司资产按是否有规律变化的特点，分为波动性和永久性资产。  其中波动性资产是指波动性的流动资产，由那些很快要变现，或在年内不再重置的流动性资产组成；而永久性资产包括固定资产和永久性流动资产 (即公司最低水平的流动资产 )。 91  公司资本有短期资本和长期资本之分，二者之间的比例称作资本组合，或称筹资组合。  短期资本来自流动负债，而长期资本来自长期负债和权益资本。  通常，长期资本所占比重越大，则公司财务风险越小，资本成本越低，从而越稳健；相反，短期资金所占比重越大，则公司财务风险越大，资本成本越小，从而越冒险。 92 中庸型资本组合策略  大多数公司用短期融资支持季节性资金需求，用长期资金来支持长期营运资本需求，这就是匹配战略。 93 积极型资本组合策略 (冒险型 )  如果公司的流动资产利用和周转水平都很好，流动资产的占用就相对较少，可将一部分流动负债资金作为公司的稳定性资产占用的资金来源，经过一段时期的应用，并没有提高公司的风险，而大大提高了公司的盈利能力，这时公司就会采用这种积极型的资本组合策略。 94 稳健型资本组合策略 (保守型 )  如果公司获取现金个及时，就可能造成流动负债的偿还困难，这时公司往往会通过追加长期资金的办法来弥补短期资金的不足，使 — 部分流动资产来源于长期资金，假如这样的情况是经常发生的，那么，这种类型的公司就会采用稳健型资本组合策略。 95 现金管理  这里所指现金包括公司的库存现金、银行存款和其他货币资金。 96 公司持有现金有什么动机。  支付动机  预防动机  投机动机  其他动机 97 现金管理的目的是什么。  在保证公司生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入，最终达到既保证公司交易所需要的资金，降低财务风险，又不使现金过多闲置的现金管理目标 98 如何确定最佳现金持有量。  现金周转期模式  随机 模式  存货模式 99 一、 现金周转期模式  现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。  现金周转期＝存货周转期十应收账款周转期一应付账款周转期  现金周转期模式下，最佳现金持有量计算公式为： 360T 100  （二）现金周转模式 赊购原材料 存货周转期 赊销产品 应收账款周转 期 收回货款 应付账款周转 期 现金周转期 支付材料款 （现金流出） 收回现金 （现金流入） ☆ 步骤 1. 计算现金周转期 存货周转期应付账款周转期应收账款周转期现金周转期 。