利用信托推进我国城市基础设施建设的发展(编辑修改稿)

利用信托推进我国城市基础设施建设的发展(编辑修改稿)内容摘要：

投 委 委托 财务 资 托 代理 报告 回 代 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 11 页 共 34 页 报 理 商业银行 中国人民银行 监督 投资 资产保管 资本市场 基金管理公司 回报 监督 监督 证监会 三、 全国社会保障基金投资管理收益分析 （一）我国社会保障基金投资特点 我国现行的社会保障基金营运模式单一，仅限于将基金存入银行和购买国债，并按银行现行利率和国债 利率计算。 由于限制了社会保障基金的投资方向，投入合理的投资结构以及科学细致的风险收益分析，基金回报效益普遍比较差，难以克服通货膨胀因素的贬值，实际上增加了风险和不安全因素。 职工个人帐户上已承担了增值风险，如果不能实现预期的收益率或当收益率远远低于工资增长率时，替代率就难以保持合理水平。 同时，基金管理部门缺乏富有成效的投资机构，本身又无专门的投资管理人才，也不与有关金融机构建 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 12 页 共 34 页 立稳定的联系，这种封闭式管理制度是无法实现足够的增值目标的。 （二）西方养老保险基金投资特点 从新加坡 中央公积金制度的分析中，我们可以看 出 西方养老保险基金有如下投资特点： 养老保险基金有丰富的资本市场投资对象 西方国家的养老保险基金可以投资于债券、股票、房地产以及海外证券。 以智利为例，1995 年投资于政府债券的资金占养老基金的比例为 %，投资于股票的比例占 31%，占养老保险基金 %的资金投资于公司债券，国外投资的比例为 %。 养老保险基金的股票投资和海外投资还呈现出发展的趋势，政府将股票和海外投资的上限分别放宽到 37%和12%。 西方养老保险基金有广阔的投资幅度 养老保险基金投资于各种行业的公司股票和公司债券；投资于不同规模大小 各异的公司；还投资于不同地区的公司；甚至于投资于全球范围内的各类公司。 进行广阔幅度投资的理论基础是马柯维兹的“资产投资组合”，其目的是尽可能地分散投资风险。 以养老保险基金对股票的投资来说明：某个股的年回报的标准差可能超过 40%，而股市中主要股票指数的相应标准差可能只有 30%。 依此思路分析，如果我们在多个国家的股市上进行投资，总标准差很可能会进一步下降。 西方养老保险基金是一个投资者 养老保险基金的受益人不仅需要工作很长一段时间，而且还要享受多年的退休生活，这就决定了欺的长期投资特性。 事实上判断养老保险基金的 投资方案是否有效率的一个重要依据是它长期的投资风险与收益。 智利的养老保险基金被投资于电力、通讯、交通、能源等基础设施就是一个长期投资的成功例子，虽然对基础设施的投资回收周期比较长，但投资的回报是可以得到保证的。 西方养老保险基金投资有着完善的内部管理 西方养老保险基金的投资伴随着资本市场的成长已经发展成熟，养老基金已经形成了一整套高效有序的投资体系，能 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 13 页 共 34 页 够有效地运用最新，最现代的管理理论指导投资实践，抑制风险，并寻求更高更远的发展。 （三）对我国社会保障基金投资管理的建议 逐步允许养老保险基金进入股票市场 各国的实践经验表明，占养老保险基金一定比例的资金应投资于股票市场，英国养老基金中 77%投资于股票，其他欧洲国家养老基金投资于股票市场的平均比例也有 24%，最近这个比例呈增加的趋势，相信是为了提高投资的收益。 在发达的资本市场中增加对股票的投资比例是一个可行的方案，但我国的股票市场还没达到成熟阶段，所以养老保险基金对于股票的投资应当采取循序渐进的方法逐步的进行。 首先考虑的是进行新股认购，在目前的股票市场上，新股发行安全性好，又有较高的收益率，允许养老基金涉足新股认购市场，即可以提高基金的投资回报，又可以缓解迅 速扩容对股市的压力。 然后，随着股票市场的不断完善，养老基金可以浓度进行二级市场交易，选择多种股票实现合理的投资组合，以实现广阔的投资幅度，并逐渐增加养老基金对股票市场的投资比例。 证券投资基金是我国社保基金入市的主要投资工具 根据规定，社保基金中可以有不高于 40%比例的资金投资于证券投资基金、股票，从社保基金的特殊性质看，以及从国外管理社保基金的经验看，证券投资基金就成为祫基金的重要投资选择。 这是因为虽然我国的投资基金历史不长，但相比而言，仍具有以下优点： （ 1）抗风险性强。 基金投资组合的分散化特点赋予 了证券投资基金更高的抗风险力能力。 以 2020 年 12 月 5 日沪深大盘开始新一轮下跌行情为检验期，通过对比沪市综合指数和基金指数的变动情况（见表 1），我们可以清楚地看到，基金指数的跌幅明显小于市场综合指数，可见证券投资基金的整体抗风险性（抗跌性）相对 股票而言比较突出。 这给投资者的启示就是：在行情把握不准的时期，购入基金品种可以适当降低投资损失。 表 1 沪市综合指数和基金指数对比 指 数 12 月 4 日收盘 1 月 10 日收盘 变动幅度（ %） 沪市综指 － 沪市基金 － 资料来源： ICI （ 2）基金财务稳健，透明度高。 前不久，上市公司中存在的黑洞被逐一披露，如大股东占用巨额资金，财务报表水分多等，这是造成投资者对股市信心不足的一个主要因素。 而这些情况不会发生在证券投资基金身上。 基金资产构成的相对单一和较高的财务报表透明度 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 14 页 共 34 页 增强了投资的安全性。 （ 3）基金业绩风险低，分红收益高。 目前沪深市场的业绩风险已有所显现，但主要表现在股票上。 证券投资在公布分红预案后基本上消除了业绩风险，在此意义上证券投资基金将成为沪深市场的避险品种之 一。 就基金分红预案而言，尽管分红问题较去年大幅度减少，但对于长期投资者而言，其投资收益水平还是比较具有吸引力的。 尽管证券投资基金在分红后能否走出填权行情尚难以确定，但相对诱人的分红会极大地制约基金市价的进一步走低。 （ 4）基金的流动性强。 从低迷的市场环境相应地增加了投资的流动性风险，这已经从市场上庄股的连续跳水现象中得到印证。 理论是，散户和中小机构投资者中不存在证券投资基金的障碍。 而保险公司等超级机构投资者在基金市场中“恐慌性杀跌”的概率很小，因此说基金的整体流动性会保持较高水平。 尽管基金的每单位人格变动就 会导致 1%左右的损失，但综合风险和收益的考虑，流动性仍旧是基金相对于股票的优势。 参考文献： 、喻大学：《社会保障基金与证券投资基金》，上海，复旦大学出版社， 2020 年 ：《论中国养老保险的公平与效率》，《经济评论》， 2020 年第 4 期 、郭杨：《养老保险基金的资本市场投资分析》，《财经科学》， 2020 年第 1 期 ：《西方国家养老保险基金的营运与管理》，《经济与管理研究》， 1998 年第 3 期 ：《中国养老保险基金进入资本市场的思考》，《上海金融》， 1998 年第 10 期 、陆世敏：《金融信托与租赁》，北京，中国金融出版社， 2020 年 ：《现代金融市场学》，北京，中国金融出版社， 2020 年 8. 初昌雄：《我国信托业的发展新思路》，《财经研究》， 2020 年第 8 期 9. 李珍、刘子兰：《我国养老金多元化投资问题研究》，《中国软科学》， 2020年第 10 期 10. 葛寿昌：《社会保险经济学》，《上海财大出版社》， 1999 年 金融 2020 级 12 班第 2 组研究性学习成果 我国信托机构考察报告 杨珏 吴玲 胡浩 段柳 刘佳 蒋伟 张小仕 摘 要 作为与银行业，保险业 齐名的信托业，自 80 年代以来就在我国飞快地兴起，而信托公司也如雨后春笋般地崛起。 但是由于各种历史遗留的因素，外部经济环境的影响以及自身 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 15 页 共 34 页 经营管理方面存在的问题，本文主要讨论控制方式以所面临发展机遇。 关键词 管理模式 风险控制 机遇 金融监管 一、 经营管理 （一）我国信托公司经营管理的现状 2020 年 2 月 28 日，震撼全国的首例非银行金融机构破产案，广东国际信托投资公司破产案被宣告终结破产程序。 笔者试通过该案，来分析信托公司经营管理存在的问题。 信托公司的功能定位不清晰，业务银行化严重 多年 以来，由于信托业在金融业中的地位、功能、范围等缺乏科学、合理定位，导致信托公司的业务经营缺乏稳定性和连续性，这在很大程度上偏离了其受人之托，代人理财的业务轨道。 信托公司的自有资金不足，资产质量低，资本规模小 我国信托业的市场集中度偏低，资金不足，资本规模小严重影响了信托公司业务经营范围的扩大以及业务种类的创新，对其自身的发展非常不利。 表 1 我国部分信托投资公司注册资本情况 名称 注册资本（亿元） 组织形式 上海国际信托投资有限公司 25 有限责任公司 江苏省信托投资有限公司 有限责任 公司 吉林省信托投资有限公司 13 有限责任公司 北京国际信托投资有限公司 12 有限责任公司 上海爱建信托投资有限公司 10 有限责任公司 华宝信托投资有限公司 10 有限责任公司 伊斯兰国际信托投资有限公司 有限责任公司 中国对外经济贸易信托投资有限公司 有限责任公司 新疆金新信托投资有限公司 股份有限公司 大连华信信托投资有限公司 股份有限公司 甘肃省信托投资有限公司 5 股份有限公司 青海庆春信托投资有限公司 有限责任公司 陕 西国际信托投资有限公司 有限责任公司 信托公司的内部管理不完善 我国大多数信托公司的结构不合理，又由于缺乏激励与约束相结合的制度安排，因而存 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 部分版权归原作者所有 ) 第 16 页 共 34 页 在经营者道德风险问题，其后果是业务运作的违规与失误不断。 信托公司的从业人员素质不高 目前信托投资公司不少人，对现代信托概念没有一个正确的认识，人力资源的先天不足严重影响了信托公司的经营管理水平和业绩的提高。 表 2 信托公司做什么业务调查（共 326 人参加投票） 选 择 百分比 ％ 票权 知 道 146 很模糊 74 不知道 106 （二）我国信托公司新的经营管理模式 上面分析了目前我国信托公司的经营管理中所存在的一些根本性问题。 为了使我国信托公司走上一条健康发展的轨道，为了准确界定信托业在我国经济金融体系中的地位、功能、作用、范围和准入规定，信托公司应该寻找一种新的经营管理模式加强自身的发展。 经主业为主，适度进行多元化经营 由于各种原因，信托公司在产品开发和市场开拓初期是很难产生良好的效益和依靠信托生存的，因此不得不开展其他业务，用其所获得的利润来支持主业的发展。 而信托公司要实现真 正意义的“代理理财”转轨变型，不仅需对相关业务做出研究和扶持，还要根据所处地的经济和社会状况，成立专门的资金信托经营范围，健全专业队伍，主动面向国有企业、事业单位、行政部门及居民个人提供受托财产服务。 兼并重组信托业，壮大资本实力 我国信托投资公司的不良贷款和不良投资比例普遍较高；资产与负债不对称，特别是是以短期金融性质负支撑大量非金融资产所引起的流动性不足，都是影响信托公司业务正常运转的因素。 而信托公司借助于兼并，既可以壮大资本实力，提高流动性储备总量，又能带动信托业步入产业成长城轨道。 提高信托 从业人员的素质 （ 1）对信托从业人员进行行式多的培训。 （ 2）建立一支营销精英团队。 （ 3）通过建立一套从业考核与主要管理者责任追究制度来建立信托业规范发展的约束机衡机制。 二、经营业务 （一）降低信托业务门槛，迅速扩大资金信托业务规模 在我国由于政策等因素的影响，个人。