动态宏观经济学课件(编辑修改稿)

动态宏观经济学课件(编辑修改稿)内容摘要：

t) – ln(St1) 实际汇率  国外一揽子商品和服务与国内一揽子商品和服务的价格比例（商品和服务的相对价格变化，而不是货币的相对价格变化）  Sreal = S*PF/P 汇率制度  自由浮动汇率 /清洁浮动 ：货币的供求关系决定了汇率  有管理的浮动汇率 /肮脏浮动 ：实行浮动汇率制度的国家采取措施避免汇率的大幅度波动  平滑日常的波动  逆经济风险而行  非官方盯住：努力保持汇率在一个区间范围之内  目标区间管理 ：一个国家的中央银行将调整其货币政策以保持汇率在一个以中心汇率为基准上下浮动的区间内 汇率制度  固定汇率 ：政府将汇率维持在某一个目标水平  货币联盟 ：各国使用统一的货币并有一个独立的中央银行来制定货币政策）  在安排 ：一个国家迫于市场压力放弃原先的目标汇率而实行新的汇率 如何在固定汇率下减轻贬值压力  央行可以通过在外汇市场操作来支持其汇率  央行可以提高本币的利率  同时消减政府支出和增加税收，减低通胀压力  控制国内的工资和价格水平  外汇控制 三元悖论 全面资本控制 自由浮动汇率 货币联盟 独立的货币政策 固定的汇率 自由的资本流动 增加资本流动性 汇率、价格水平和利率 1+iCHF 1+iUSD 1+E(CHF) 1+E(USD) E(S1,CHF/USD) S0,CHF/USD 国际费雪方程式 相对购买力平价 理论 F1,CHF/USD S0,CHF/USD 无 有套期保值的利率平价理论 有套期保值的利率平价理论 无偏预期理论    购买力平价理论（ PPP）  如果市场完全有效，任何相同的商品在世界范围都应该以相同的价格销售  单一价格法则 ：如果我们用一种货币来衡量一件商品，把在不同国家的价格应该是相等的（价差会导致国际间的套利贸易） （ PCHF = SCHF/USD*PUSD, P = 单一商品的价格）  绝对购买力平价理论 ：两个不同国家一揽子商品和服务的价格在以同一种货币表示是应该相等 （ PCHF = SCHF/USD*PUSD, P = 一揽子商品和服务的价格）  相对 购买力平价理论 ：一个国家汇率的变化幅度等于这个国家与另一国通胀率的差额（ St,CHF/USD/St1,CHF/USD = (1+t,CHF)/(1+t,USD）(s1,CHF/USD  t,CHF t,USD,短期无效，长期有效） 有套期保值的利率平价理论（ CIP）  远期交易汇率与即期交易汇率之比取决于两个国家之间的利率比  远期汇率贴水 FPt+1 = (Ft+1 – St)/St  F1,CHF/USD/S0,CHF/USD = (1+iCHF)/(1+iUSD)  FP1,CHF/USD  iCHF iUSD 彭博解码： FRD 可查看各种币种之间的远期汇率 CBRT 可查看各国央行货币政策利率 FXFR 可以查看现货 /远期行情 有套期保值的利率平价理论（ CIP） t t+1 CHF CHF (1+iCHF) 投资于 CHF市场 USD (1/St,CHF/USD) 以 CHF即期买入 USD 以 远期卖出CHF换取 USD CHF CHF [(1+iUSD)*Ft+1,CHF/USD/St,CHF/USD] 投资于 USD市场 USD [(1+iUSD)/St,CHF/USD] = 无套期保值的利率平价理论（ UIP）  如果预期外币存款的期末值与本币存款的期末值不一样，便可进行套利操作，而使两者最终相等  E(St+1,CHF/USD)/St,CHF/USD = (1+iCHF)/(1+iUSD)  st+1  iCHF – iUSD 无套期保值的利率平价理论（ UIP）  如果投资者要求 汇率风险贴水 （ ）和 系统风险补偿（ ）， iCHF = iUSD + (E(St+1,CHF/USD) St,CHF/USD)/ St,CHF/USD + t + t或 St,CHF/USD = E(St+1,CHF/USD)/(1 + iCHF iUSD t t)  超调 ：汇率对于相关冲击的短期反应较长期反应激烈（即期汇率的上升弥补了当前的低利率，直至利率回到新的长期均衡水平） 汇率的统计特征  汇率时间序列为服从无趋势 随机游走 过程的时间序列（即不能用历史数据来预测未来汇价走势）  汇价平方化的相对变化是正相关的，称为 波动聚集 开放经济条件下实际市场和金融市场基本模型  模型的扩展，称为 蒙代尔 弗莱明模型 （ MundellFleming） 实际市场  Z = C + I + G – Sreal*M + X  ZD(r, Y) = C(YT) + I(r, Y) + G  M  M(Y, Sreal) = m1*Y – m2*Sreal  X  X(YF, Sreal) = x1*YF + x2*Sreal  NX = X – Sreal*M  Z(r, Y, YF, Sreal) = ZD(r, Y) + NX(Y, YF, Sreal) 实际市场均衡  Y = C(YT) + I(r, Y) + G – Sreal*M(Y, Sreal) + X(YF, Sreal)  Y = c0 + c1*(YT) + (d0 – d1*r + d2*Y) + G –Sreal*(m1*Y – m2*Sreal) + (x1*YF + x2*Sreal)  Y = {1/[1(c1+d2Sreal*m1)]}*(c0+d0+Gc1*Td1*r+(Sreal*m2+x2)*Sreal+x1*YF 实际市场均衡  Y = C + I + G – NX  SP = Y – T C  SP = I + G – T + NX  NX = SP + (T – G) I  CB = NX = SP + SG – I  经常项目等于国内储蓄和投资的差额 实际市场均衡 Z ZD(r,Y) 0 YNX=0 NX Y Y 45o Z(r,Y, Sreal) Y Y YNX=0 A A B B 贸易盈余 实际市场均衡 Z ZD(r,Y) 0 YNX=0 NX Y Y 45o Z(r,Y, Sreal) Y Y YNX=0 A A B B 贸易盈余 ZD’(r,Y) Z’(r,Y, Sreal) G G 贸易赤字 Y’ Y’ 货币贬值、贸易收支和总产出  Sreal越大（贬值），国内商品价格比国外商品价格更为便宜，国外需求以及出口将增加，进口减少  但 Sreal*M则不能判断贸易收支是改善还是恶化  如果满足 马歇尔 勒纳条件 ，则货币贬值将导致净出口上升 马歇尔 勒纳条件  Sreal/X * X/Sreal – Sreal/M * M/Sreal 1 Sreal出口需求弹性 Sreal进口需求弹性  X/X M/M Sreal/Sreal 0 J曲线  短期而言，初始阶段净出口有所恶化，因为进出口数量还需要一段时间逐步调整，而国。