全球：每日经济评论(编辑修改稿)

全球：每日经济评论(编辑修改稿)内容摘要：

所影 响 而 缓 慢下 来。 这 情况 构 成 了 新亚 洲 最 大讽 刺之 一 ： 日 本 一度是人 所 公 认 的亚 洲 领 先经 济体 现在却 日 益 依 赖中 国 ， 作 为其 轻 微 增长 的动 力 来 源。 随 着 中 国 经济 增 长 放 缓， 日 本 经济 也许要面对另一次严峻的现实考验。 上述情况 同 样 适用于 亚 洲其他地 方。 如前文 提 及 ， 这也 不 限 于 台湾 和 韩 国。 目 前 ， 亚 洲东 协 经 济体 系中 的 马 来 西亚 、 泰 国 和新 加 坡 的 出口 动 力 ，在 很大程 度 上 也是 相 当 依 赖中 国 的 进 口需 求。 在本 年 头 8 个月，输往中 国 的出口 占 了这 三 个经济 体 总出口增长的 约 2030%。 不用说金融风暴过后 外 资流 入 短缺 ，在 亚 洲 较 小型 经 济 体 仍受 困 于 内需 不足 之 际 ，中国 经 济 放 缓绝 对 不 是 一个 无 足 轻重 的考虑因素。 在我看来 ， 亚 洲还没 有 为中国带 头 放 缓做好 准 备。 在为 期 两 周 的亚 洲 之 旅 途中 ， 我 深 深体 会 到 该地 Page 3 区不 断 提 升 的自 我 良 好 感觉。 在 这 些日 子 ， 人们 是出奇的 善 忘。 我想 大 概是股 市 连 续 7 个月造 好 产生 的 作 用 吧。 跟 泡 沫 后美 国 的 情 况差 不 多 ，金 融风暴后 的 亚洲看来 已 完全忘 掉 5 年前 经受的 惨 痛教 训。 上 个周 末 我 在 中国 海 南 省 停留 数 天 ，参 加在当地 举 行 的博鳌 亚 洲论坛 一个相对 新 的 、 庆祝 亚 洲 奇 迹并 参 照 在 瑞士 达 沃 斯 召开 的 世 界经 济论 坛 模 式 举办 的 泛 亚 洲地 区 性 论 坛。 各 国 领导 人和 政 策 制 定人 纷 纷 就 未来 泛 地 区 整合 的 新 发展 潜力 和 复 原 能力 发 表 动 人的 演 说。 当中 要 表 达的 真正 信 息 ， 我认 为 ， 无 疑是 对 中 国 成为 地 区 增长 动力 来 源 中 心的 广 泛 认 同。 在 某 个 层面 上 ， 这是 经 过 199798 年亚洲金融危机后的一个必然 趋势 地区因 西方 热 钱流入而 受 到重创后 转 为向内 看。 在博鳌论 坛 上 ，洋溢 着 真情流露 的 自 我祝贺 情 绪。 中国在过 去 5 年实现 的 令人瞩 目 的成 就 ，给该 地 区其 他 国 家 对此 战 略 将 可带 来 成 果 赋予 了 无 比的 信心。 然而 ， 随 时 间推 移 ， 没 有人 能 保 证 亚洲 这 个 最新 的模 式 定 能 比以 前 增 长 战略 模 式 为 优胜。 假 如中 国经 济 增 长 真的 如 我 们 所料 的 放 缓 下来 ， 亚 洲其 他国 家 将 要 为其 过 分 依 赖中 国 承 担 后果 ； 并 可能 因而 揭 露 该 地区 一 连 串 已缠 绕 多 时 的结 构 性 问题 比如脆 弱 的金融体 系 和低效 益 的企 业 等。 在 不 愿意 执 行 艰 巨的 危 机 后 结构 性 改 革 工作 的 同 时， 亚洲 以 为 它 已从 中 国 身 上找 到 通 向 繁荣 的 一 个新 途径。 随 着 中国 步 伐 慢 下来 ， 我 意 识到 该 地 区对 于将发生什么变化仍毫无头绪。 请参阅报告第 4 页开始的重要披露资 料。 169。 2020 摩根士丹利版 权所有。 未 经摩根士丹利 表示同意， 不得抄袭或 剪辑本文资 料。 为符合美国监管要求做出的有关内文所提及公司的重要披露 Page 4 本报告的信息与观点是 由 Morgan Stanley amp。 Co. Incorporated 及其关联公司 (“摩根士丹利” ) 编 制。 摩根士丹 利 的政策严 禁 研 究 分 析 师 、策略分 析 师或研究 人 员 ， 根 据 全 球 行 业 分 类 标准 (“ Global Industry Classification Standard”是由 MSCI与 标准普尔联 合 制订并属其 专 有财产 )定 义 在其覆盖行 业 进行证券投 资。 但是， 如果依 据 先 前 的政策 ， 或 者 是在公 司 合 并 、基金 分 配 或 其它非 主 动 性 购置行 为 得 到 的证券 ， 研 究 分析师 可 以 拥 有。 负责起 草 本 研 究报告 的 主 要 研究分 析 师 、 策略师 或 研 究 员的取 酬 基 于 诸多因 素 ， 其 中包括 研 究 的 质量、 投 资 者 客户的 反馈、 选 股 、 竞争因 素 、 公 司收入 以 及 总 体投资 银 行 业 务的收 入。