ld-财务管理笔记(编辑修改稿)

ld-财务管理笔记(编辑修改稿)内容摘要：

① 在其他情况相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能用较 少的负债 ② 在其他情况相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债 ③ 在其他情况相同的情况下，企业的边际所得税越高，利用负债的可能性越大  不对称信息理论 总是股利企业管理人员少用股票筹资，多用负债筹资。 第二节 资金成本  『资金成本』（名词解释）★ 是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两部分内容。 用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。 如股利、利息等 筹资费用，是指企业在筹集资金过程中因获取资金而付出的费用。 如手续费、发行费等 7 资 金成本＝每年的用资费用 / （筹资数额－筹资费用）  资金成本作用（简答）★ 1． 资金成本在企业筹资决策中的作用 资金成本是企业选择资金、拟定筹资方案的依据。 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。 a) 资金成本影响企业筹资总额的一个重要因素 b) 是选择资金来源的依据 c) 是选用筹资方式的标准 d) 是确定最优资金结构所必须考虑的因素 2． 资产成本在投资决策中的作用 a) 在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本做贴现率 b) 在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准率  个别资金成本（计算） 1． 债券成本（参考一下课本 P680） ★ 2． 普通股成本（参考一下课本 P682）  综合资金成本 是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，故称加权平均成本。 【课堂上资金成本计算实例】 某企业资金总量为 1000万元。 其中长起借款 200万元，年利息 20万元，手续费忽略不计； 企业发行面额为 100万元的 3年期债券，票面利率 12％，该债券溢价 10％发行，发行费率为 5％； 此外，公司普通股 500万元，预计第一年的股利率为 15％，以后每年增长 1％，筹资费率为 2％； 优先股 150万元，股利率固定为 20％，筹资费率为 2％； 公司未分 配利润 50万元，使用所得税率 40％。 要求： 1． 计算个别资金成本 2． 计算加权资金成本 解： 1． 个别资金成本 a) 长期借款成本 20（ 1－ 40％） /200＝ 6％ b) 长期债券成本 （ 100 12％）（ 1－ 40％） /（ 100（ 1＋ 10％）（ 1－ 5％））＝ ％ c) 普通股成本 （ 500 15％） /（ 500（ 1－ 2％））＋ 1％＝ ％ d) 优先股成本 （ 150 20％） /（ 150（ 1－ 2％））＝ ％ e) 未分配利润成本 （ 50 15％） /50 ＋ 1＝ 16％ 2． 加权资金成本 6% 200/1000＋ % 100/1000＋ % 500/1000＋ % 150/1000+16% 50/1000 ＋ ＋ ＋ ＋ ＝ %  资金边际成本 8 是指资金每增加一个单位而增加的成本。 计算步骤： 1． 确定公司最优的资金结构 2． 确定各种筹资方式的资金成本 3． 计算筹资总额分界点 4． 计算资金的边际成本 第三节 杠杆原理  『杠杆原理』★ 是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务管理方面的固定费用）的存在 ，业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。  成本 按习性的分类 『成本习性』是指成本与业务量之间的依存关系。 1． 固定成本：凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。 必须和一定时期，一定业务量联系起来进行分析。 a) 约束性固定成本 ：属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。 要想降低约束性成本，只能从合理利用经营能力入手。 （折旧费、保险费、管理人员工资、办公费） b) 酌量性固定成本 ：属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本。 要想降低酌量性成本，就要在预算时精打细 算，合理确定这部分成本数额。 （广告费、研发费、职工培训费等） 2． 变动成本：凡总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本，叫变动成本 3． 混合成本 分为 半变动成本和半固定成本 4． 总成本习性模型： y=a+vx  『边际贡献』 是指销售收入减去变动成本的差额 边际贡献＝销售收入－变动成本 利润＝边际贡献－固定成本  『经营杠杆』★ 这种由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，就叫经营杠杆，或营业杠杆。 固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大 经营杠杆系数＝产销量变动率息税前盈余变动率 ＝基期息税前盈余 基期边际贡献  『财务杠杆』★ 这种由于固定财务费用的存在，使普通股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。 财务杠杆系数＝息税前盈余变动率普通股每股盈余变动率 ＝ －所得税税率优先股股利息税前盈余－利息－息税前盈余1  『联合杠杆』★ 从企业利润产生到利润分配的整个过程来看，既存在固定的生产经营成本，由存在固定的财务成本，这便使得每股盈余的变动率远远大于业务量的变动率，通常把这种现象叫联合杠杆。 由于存在固定的生产经营 成本，产生经营杠杆作用，使息税前盈余的变动率大于业务量的变动率；同样，由于存在固定的财务成本（如固定利息和优先股股利），产生财务杠杆作用，使企业每股盈余的变动率大于 9 息税前盈余的变动率。 联合杠杆系数＝产销量变动率每股盈余变动率 ＝ DOL DFL＝T1dIaQ)( Q)(  vP vP d:优先股股利 第四节 资金结构  『资金结构』 是指企业各种资金的构成及其比例关系。 侠义的资金结构指长期资金结构，广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金和短期资金）的结构。 资金结构问题总的来说是 负债资金的比率问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。