中级会计师财务管理基础考点归纳总结(编辑修改稿)

中级会计师财务管理基础考点归纳总结(编辑修改稿)内容摘要：

在各种可能情况下收益率的大小，那么预 期收益率就是各种情况下收益率的 加权平均， 权数是各种可能情况发生的概率。 【例 2－ 21】半年前以 5 000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利 50元。 预计未来半年内不会再发放红利 ，且未来半年后市值达到 5 900元的可能性为 50%，市价达到 6 000元的可能性也是 50%。 那么预期收益率是多少。 [答疑编号 5686020302] 『正确答案』预期收益率＝［ 50% （ 5 900－ 5 000）＋ 50% （ 6 000－ 5 000）］247。 5 000 ＝ 19% 第三种计算预期收益率的方法是：首先收集能够代表预测期收益率分布 的历史收益率 的样本，假定 所有历史收益率的观察值出现的 概率相等 ，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。 【例 2－ 22】 XYZ公司股票的历史收益率数据如表 2－ 1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。 表 2－ 1 年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% [答疑编号 5686020303] 『正确答案』收益率的期望值或预期收益率 E（ R）＝（ 26%＋ 11%＋ 15%＋ 27%＋21%＋ 32%） 247。 6 ＝ 22% 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的 最低收益率。 必要 收益率由两部分构成： （ 1）无风险收益率 无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。 无风险资产一般满足两个条件：一是不存在违约风险；二是不存在再投资收益率的不确定性。 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。 （ 2）风险收益率 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。 （它等于必要收益率与无风险收益率之差） 【例题】（ 2020年第一大题第 5小题）投资者对某项资产合理要求的 最低收 益率 ，称为（ ）。 [答疑编号 5686020304] 『正确答案』 B 『答案解析』必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的 收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 二、资产的风险及其衡量 （一）风险的概念 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益 与预计收益发生背离 ，从而 蒙受经济损失的可能性。 （二）风险衡量 资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的 离散程度 来衡量。 离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 【例题】（ 2020年第二 大题第 29小题）下列各项中，能够 衡量风险的 指标有（ ）。 [答疑编号 5686020305] 『正确答案』 ABD 『答案解析』衡量风险 的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。 所有可能结果出现的概率之和必定为 1。 因此，概率必须符合下列两个要求： （ 1） 0≤P i≤1 （ 2） ＝ 1 将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。 概率分布有两种类型，一种是离散型分布，也称不连续的概率分布，其特点是概率分布在各个特定的点（指 X值）上。 另一种是连续型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。 两者的区别在于，离续型分布中的概率是可数的，而连续型分布中的概率是不可数的。 期望值是一个概率分布中的所有可能结果， 以各自相应的概率为权数计算的 加权平均值 ，是加权平均的中心值，通常用符号 表示。 【例 2－ 23】某企业有 A、 B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表 2－ 2所示，试计 算两个项目的期望收益率。 表 2－ 2 A项目和 B项目投资收益率的概率分布 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率 项目 A 项目 B 项目 A 项目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 － 10% [答疑编号 5686020306] 『正确答案』根据公式分别计算项目 A和项目 B的期望投资收益率分别为： 项目 A的期望投资收益率＝ ＋ ＋ 0 ＝ 9% 项目 B的期望投资收益率＝ ＋ ＋ （－ ）＝ 9% 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。 一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。 本书主要介绍方差、标准离差和标准 离差率三项指标。 （ 1）方差 （ 2）标准离差 标准离差也叫均方差，是方差的平方根。 标准离差 以绝对数 衡量决策方案的风险，在 期望值相同 的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。 【例 2－ 24】以【例 2－ 23】中的数据为例，分别计算上例中 A、 B两个项目投资收益率的方差和标准离差。 [答疑编号 5686020307] 『正确答案』项目 A的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （ 0－ ） 2 ＝ 项目 A的标准离差 ＝ 项目 B的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （－ － ）2＝ 项目 B的标准离差 ＝ 以上计算结果表明项目 B的风险要高于项目 A的风险。 （ 3）标准离差率 标准离差率是标准离差同期望值之比 ,通常用符号 V表示 ,其计算公式为： 标准离差率是一个 相对指标 ，它以相对数反映决策方案的风险程度。 方差和标准离差作为绝对数，只适用于 期望值相同 的决策方案风险程度的比较。 对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。 【例 2－ 25】现仍以【例 2－ 23】中的有关数据为依据，分别计算项目 A和项目 B的标准离差率为： [答疑编号 5686020308] 项目 A的标准离差率 VA＝ ＝ % 项目 B的标准离差率 VB＝ ＝ 140% 当然，在此例中项目 A和项目 B的期望投资收益率是相等的，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。 但如比较项目的期望收益率 不同 ，则一定要计算标准离差率才能进行比较。 通过上述方法将决策方案的风险加以量化后，决策者便可据此做出决策。 对于单个方案，决策者可根据其标准离差（率）的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。 对于多方案择优，决策者的行动准则应是选择低风险高收益的方案，即选择 标准离差最低、期望收益最高 的方案。 然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低。 对风险比较反感的人 可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案， 喜冒风险的人 则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。 【例题】（ 2020年第一大题第 1小题）甲方案投资收益率的期望值为 15%，乙方案投资收益率的期望值为 12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。 [答疑编号 5686020309] 『正确答案』 D 『答案解析』期望投资收益率相等，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。 但如比较项目的期望收益率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较。 （三）风险对策 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利 润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。 避免风险例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。 减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。 减少风险的常用 方法 有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；实行设备预防检修制度以减少设备事故；选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案，进行预先的 技术模拟试验，采用可靠的保护和安全措施；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。 企业以一定代价（如保险费、赢利机会、担保费和利息等），采取某种方式（如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他人承担。 如向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。 接受风险包括风险自担和风险自保两种。 风险自担是指风险损失发生时，直 接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。 【例题】（ 2020年第二大题第 33小题）下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。 [答疑编号 5686020310] 『正确答案』 BCD 『答案解析』选项 A属于减少风险。 【例题】（ 2020年第三大题第 88小题）对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。 （ ） [答疑编号 5686020311] 『正确答案』 『答案解析』合资、联营和联合开发属于转移风险的方法。 【例题】（ 2020年第二大题第 33小题）在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。 [答疑编号 5686020312] 『正确答案』 ABCD 『答案解析』财务管理风险对策包括：规避风险；减少风险；转移风险；接受风险。 （四）风险偏好 风险偏好是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。 可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。 当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，他们则都会钟情于具有高预期收益的资产。 一般的投资者和企业管理者都是风险回避者。 与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。 他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。 风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。 他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。 【例题】（ 2020年第一大题 第 6小题）某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。 [答疑编号 5686020313] 『正确答案 』 D 『答案解析』风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。 他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。 三、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为 资产组合。 如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。 （一）证券资产组合的预期收益率 证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的 加权平均数 ，其权数为各种资产在组合中的价值比例。 即： 证券资产组合的预期收益率 E（ RP）＝ ∑W iE （ Ri） 式中， E（ RP）表示证券资产组合的预期收益率； E（ Ri）表示组合内第 i项资产的预期收益率；Wi表示第 i项资产在整个组合中所占的价值比例。 【例 2－ 26】某投资公司的一项投资组合中包含 A、 B和 C三种股票，权重分别为 30%、 40%和30%，三种股票的预期收益率分别为 15%、 12%、 10%。 要求计算该投资组合的预期收益率。 [答疑编号 5686020314] 『正确答案』该投资组合的预期收益率 E（ RP）＝ 30%15% ＋ 40%12% ＋ 30%10% ＝ % （二）证券资产组合风险及其衡量 两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式： 公式应为 式中， 表示证券资产组合的标准差，它衡量的是组合的风险； 和 分别表示组合中两项资产的标准差； 分别表示组合。