中国债券市场及其主要债券品种(编辑修改稿)

中国债券市场及其主要债券品种(编辑修改稿)内容摘要：

债券市场。 目前，我国债券执行现货交易，且采取先托管、后交易的原则，债券卖出前必须先将债券托管在中央国债登记结算公司深、沪证券交易所的名下后才能交易。 1997年6月，鉴于股票市场过热，大量银行资金通过各种渠道流入股票市场的情况，人民银行发布了《中国人民银行关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》，要求商业银行全部退出上海和深圳交易所市场，商业银行在交易所托管的国债全部转到中央国债登记结算有限责任公司；同时规定各商业银行可使用其在中央结算公司托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债等自营债券通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行回购和现券交易，这标志着机构投资者进行债券大宗批发交易的场外市场——银行间债券市场的正式启动。 银行间债券市场组织架构 根据《中国人民银行法》的第四条第四款规定，中国人民银行履行监督管理银行间债券市场的职能，负责制定市场管理办法和规定，对市场进行全面监督和管理，拟订市场发展规划和推动市场产品创新等。 中央结算公司和同业中心为市场参与者提供债券托管、结算服务以及交易中介和信息服务，同时负责对债券交易、结算进行实时监测和监督。 目前银行间债券市场参与者包括金融机构法人及其授权分支机构、非金融机构法人和基金等契约型资金等投资主体；财政部、政策性银行和中信公司等筹资主体通过银行间债券市场发行债券筹集资金；人民银行通过银行间债券市场进行公开市场操作，调节货币供应量，实现货币政策调控目标。 银行间债券市场运行框架就银行间债券市场的交易品种及交易工具看，目前包括国债、中央银行票据、政策性金融债及中信集团公司债等；交易工具包括现券买卖、质押式回购和买断式回购等。 交易以询价方式达成，交易双方自主谈判，逐笔成交，即交易双方通过交易系统、电话、传真或电子邮件等媒体对交易要素进行谈判，达成一致后逐笔订立成交合同。 目前交易主要通过同业中心的本币交易系统进行。 在债券托管与结算方式上，采用实名制一级账户托管体制，托管依托中央结算公司的债券簿记系统进行。 结算方面，包括债券交割和资金支付两个方面，实行的是逐笔实时全额结算。 债券交割通过中央结算公司的债券簿记系统进行；资金支付以转账方式进行。 银行间债券市场近年的发展市场的完善与发展，重要的基础是市场规则的形成和完善。 人民银行先后制定了《全国银行间债券市场债券交易管理办法》、《政策性银行金融债市场化发行管理暂行规定》、《债券结算代理业务管理规定》和《双边报价商管理规定》等30多项规章文件，并组织中介机构和市场参与者制订了《银行间债券市场债券质押式回购主协议》和《银行间债券市场债券买断式回购主协议》等行业自律性规范文本，逐步形成完整的制度体系，奠定了市场发展的规制基础。 随着债券簿记系统和交易系统的逐步完善，1998年7月人民银行组织开发了“银行间债券市场债券发行系统”，使系统具备了招标、投标和中标、扩充债券发行约束条件等功能，可提供多样化发行技术组合，并灵活使用不同招标方式等发行能力。 在此基础上还相继推出 “中国债券信息网（）”和“中国货币网（）”专业网站，加强信息服务，提高市场透明度。 随着2002年4月市场准入由审批制改为备案制，以及2002年10月扩大债券结算代理业务范围之后，银行间债券市场参与者的范围包括了所有金融机构和非金融机构法人。 截止2009年，同比增加22%，银行间债券市场已经成为继贷款之后的第二大企业融资重要平台。 其中，除地方政府债券和中期票据等创新品种的发行量增长幅度较大外，2009年11月23日，三只中小企业集合票据成功发行，标志着国家为缓解中小企业融资难题、支持中小企业进行直接债务融资走出了崭新的一步，其中包括由央行所成立的中债信用增进公司，为中小企业债券进行信用增级。 预计2010年这一市场将进一步取得长足的发展，一些新的债券品种和创新业务还将不断涌现。 交易所债券市场 交易所债券市场，是指通过证券交易所固定收益证券综合电子平台进行交易的整体体系，包括参与主体、交易的客体、交易方式和交易制度等几个方面。 按2008年修订的《上海证券交易所债券交易实施细则》的规定，交易所债券市场上交易的债券可包括：国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券中的公司债券，交易方式则既包括现货交易，也包括质押式回购交易。 普通投资者，必须事先指定一家会员作为其债券交易受托人，并与其订立全面指定交易协议、债券现货交易及债券回购交易委托协议，由这些会员授予托人进入系统交易；其中交易指令的合法性、真实性、准确性和完整性由会员负责，交易所不负责审查。 银行间债券市场与交易所债券市场的关系从发行主体看，银行间金融市场上的发行债券的主体主要是财政部、政策性银行和普通企业，而交易所市场的则主要是由财政部和企业发行债券，政策性银行和金融机构不在交易所市场发行债券。 债券的托管人，银行间金融市场的托管人是中央结算公司，而交易所市场则直接在交易所托管。 从交易方式看，银行间市场采取的是询价方式、自主完成债券结算和资金清算；而交易所市场采用的是撮合交易、自动完成债券交割和资金清算。 从交易主体上看，银行间市场上的主体包括各类银行、非银行金融机构、个人(柜台)、企业、事业(委托代理行进入市场)等，而交易所上的主体则包括非银行金融机构、非金融机构、个人等。 按2010年1月19日，中国证监会和中国银监会联合下发的《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知 》，已经在证券交易所上市的商业银行，经中国银行业监督管理委员会核准后，可以向证券交易所申请从事债券交易。 证券交易所和相关证券登记结算机构应提供相关商业银行在证券交易所的交易、结算等业务活动情况的报告。 同时，证券交易所向相关商业银行提供的是债券专用席位等技术安排，并限制他们在专用席位内只能使用本银行账户从事债券交易，不能买卖股票。 此外，业银行只能从事国债、企业债、公司债等债券品种的现券交易，不能开展回购等措施。 再通过银监会和证监会联席监管的制度的安排，将有效地堵住商业银行资金违规进入股市的通道。 统计资料显示，2008年我国资本市场全年融资3396亿元，不到全年新增贷款的10%，也就是说，我国直接融资占间接融资的比重不足10%，而国际上主要发达国家直接融资的比重都在50%以上。 此外，我国直接融资中也还存在着股权融资和债权融资比例失衡的问题。 虽然去年公司债券发行有长足进展，全年30家上市公司发行公司债券998亿元，但也只占全部直接融资规模的30%左右，而美国公司债券发行规模相当于股权融资的6倍左右。 目前，交易所债券市场交易的电子化程度比较高；交易结算机制多样化，支持净额结算，也支持逐笔结算，并有询价机制；交易价格比较连续，交易相当活跃，有利于形成比较完整的国债收益率曲线；形成的市场价格比较客观；费率比银行间市场要低，这些都有利于将两个市场逐步统一到以交易所为核心的交易所市场上来。 虽然，目前仅限于14家上市银行，但这14家上市商业银行的资产占全部银行资产的80%左右，它们进入交易所债券市场后，将极大增加交易所债券市场的承接能力，扩大债券市场规模，促进企业直接融资。 债券现货交易 交易所的债券现货交易，主要有以下规定：一是实行净价交易、当日买入的债券当日可以卖出，即执行的是T+0交易制度；集中竞价时，其申报应当符合：交易单位为手，人民币1000元面值债券为1手；计价单位为每百元面值债券的价格；；申报数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手；申报价格限制按照交易规则的规定执行。 交易的开盘价，是由当日该债券集合竞价中产生的价格；集合竞价不能产生开盘价的，连续竞价中的第一笔成交价为开。