nonbindingvotingforshareholderproposals(编辑修改稿)内容摘要：
y）： 我们可以反推出一个临界票数： +1 说明：根据贝叶斯法则， 是 T的函数，那么很容易根据 写出 ，详见附录。 Basic model 2020/9/13 10 给定管理层接受提议的临界票数 +1和自己的信号，股东如何投票。 重要投票人（ pivotal）：其他 N1人投了 张赞成票，那么他就是 pivotal。 每个股东都假定自己是重要投票人，不仅考虑自己的信号，也权衡因自己的一票使得管理层接受了提议时的收益。 Basic model 2020/9/13 11 虽然 ，但因为 ，股东只有三种策略： 分别讨论三个策略均衡的存在性，例如 存在的条件是 ，得到均衡解的存在条件： 经济含义：管理层与股东利益不一致性会导致股东信息难以传达。 Managerial Discipline 2020/9/13 12 管理者收到潜在的约束，代理权竞争 Activist investor 可以发起 proxy fight，成本为 ，成功的概率为 ，成功后对管理层带来成本 （如离职损失）并且会纠正管理层接受提议与否的决策。 此为博弈的第三阶段，即积极投资者是否发起代理权竞争。 依然采用逆向归纳。 积极投资者的效用： 积极投资者的发起条件： Managerial Discipline 对积极投资者发起决策的分析： 经济含义：当 activist与股东利益不一致，且这种不一致表现为可以通过该提议获得私人收益时，他一定程度上会纠正管理层不愿接受提议的倾向，且不一致性足够强（ ）时，他总会发起代理权竞争使得提议通过。 2020/9/13 13 Managerial Discipline 管理层的接受与否的决策 不仅考虑投票结果和自身利益，还考虑 activist可能会发起代理权竞争。 同样，找一个临界的后验概率： 2020/9/13 14 Managerial Discipline 股东投票的 responsive均衡是否存在： 。阅读剩余 0%
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