emba公司理财管理(编辑修改稿)

emba公司理财管理(编辑修改稿)内容摘要：

dy’s A and Samp。 P A – 偿还能力强但受制于环境改变  Moody’s Baa and Samp。 P BBB 偿债能力适中，但不利情况发生时会受严重影响 NBS Sun Qian 52 债券评级 – 投机  低级  Moody’s Ba, B, Caa and Ca  Samp。 P BB, B, CCC, CC  适于投机  特低级  Moody’s C and Samp。 P C – 未付息的收入债券  Moody’s D and Samp。 P D – 已经拖欠本金和利息的债券 NBS Sun Qian 53 政府债券  财政部证券  联邦政府债券  Tbills – 纯折价证券，期限在一年以下  Tnotes – 票息债券，期限在一到十年间  Tbonds 期限在 10年以上的票息债券 NBS Sun Qian 54 零利息债券  到期前不付息  YTM完全来自价格差  不可能溢价出售 NBS Sun Qian 55 浮动利率债券  票息随某一指数波动  价格风险低 NBS Sun Qian 56 其他债券  灾难债券  收益债券  可转换债券  可卖回债券 NBS Sun Qian 57 债券市场  通过债券商进行，基本上是柜台交易由电子网络连接  大量不同的债券，但每一特定发行的交易量却又不大  难于得到反映现状的交易价格  财政部证券例外 NBS Sun Qian 58 通货膨胀与利率  实际利率 – 购买力变化  名义利率 – 所见的标价，包括购买力变化和通货膨胀变化 NBS Sun Qian 59 费雪效应 (Fisher Effect)  (1 + R) = (1 + r)(1 + h), 其中  R = 名义利率  r = 实际利率  h = 通膨预期  近似公式  R = r + h NBS Sun Qian 60 例  假如你想得到 10%的实际收益，而通膨预期为 8%。 名义利率应是多少。  R = ()() – 1 = .188 = %  近似得 : R = 10% + 8% = 18% NBS Sun Qian 61 利率的期限结构  期限结构描述期限与收益之间的关系，必须保证其他因素相同  收益曲线是期限结构的图示 NBS Sun Qian 62 上扬的收益曲线 NBS Sun Qian 63 下降的收益曲线 NBS Sun Qian 64 影响所需收益的因素  无力偿还风险  是否可税  流动性 NBS Sun Qian 65 第八章： 股票价值  普通股的价值  普通及优先股的特征  股票市场 NBS Sun Qian 66 属于股东的现金流  如果你买股票，你有两种获取现金的方式  股利  出售持有的股票  股票价格是预期现金流的现值 NBS Sun Qian 67 股票定价公式（股利贴现公式）  股价是所预期股利的现值  如何估计全部股利流。  02210 )1(...)1(...)1(1t ttnn rDrDrDrDP NBS Sun Qian 68 股利估算：几个特例  恒定股利：  恒定增长率：  超常增长 RDP /0 gr DP 0 NBS Sun Qian 69 恒定股利（零增长）  假设一股票支付每季 5毛钱的恒定股利，所需收益为 10%，每季计复利。 求该股票的价格。  NBS Sun Qian 70 恒定股利增长率  公式  P0 = D1 /(1+R) + D2 /(1+R)2 + D3 /(1+R)3 + …  P0 = D0(1+g)/(1+R) + D0(1+g)2/(1+R)2 + D0(1+g)3/(1+R)3 + … gRDgRg)1(DP 100  NBS Sun Qian 71 非恒定增长  假设一公司一年后将付息 20%，两年后15%，此后股利将每年增加 5%，最近刚支付的股息为 1元。 求股票的价格。 NBS Sun Qian 72 解  D1 = 1() = $  D2 = () = $  D3 = () = $  P2 = D3 / (R – g) = / (.2 .05) =  P0 = / () + ( + ) / ()2 = NBS Sun Qian 73 用 DGM求 R gPD gPg)1(D RgRDg Rg)1(DP0100100 NBS Sun Qian 74 普通股的特征  有选举权  可授权别人选举  股票分类  其他权利  优先权 – 在新股发行时有按比例购买的权利 NBS Sun Qian 75 股利特征  如果董事会不宣布发股利，那么公司没有义务一定要发股利，因此一家公司不会因不发股利而破产  股利和税  股利并非经营支出，因此不得免税  投资者所获股利应缴个人所得税  公司投资股票所获得股利有 70%可以免税 NBS Sun Qian 76 优先权特征  股利  优先股的股利有优先权。 优先股的股利也可被延迟但会累计，在优先股的股利没有付清之前，普通股不得派发股利  优先股一般没有选举权 NBS Sun Qian 77 股票市场  券商和经济人  纽约证券交易所  NASDAQ  上海证交所  深圳证交所  香港交易所 NBS Sun Qian 78 第九章 净现值与其他标准  净现值  回收期准则  平均会计收益率  内部收益率  资本投资预算实践 NBS Sun Qian 79 良好决策标准  在评价决策标准时，我们要考虑以下问题：  决策准则是否计入了资金的时间价值。  决策准则是否考虑了风险因素。  决策准则能否提供衡量为公司创造价值的有关信息。 NBS Sun Qian 80。