经典讲义集团资本运营(编辑修改稿)

经典讲义集团资本运营(编辑修改稿)内容摘要：

允许较长的投资回收期  而新产业的实验性投资要求的回报周期较短，及时判断新产业的可行性  财务模型应合理详尽、必须有关键影响因素的敏感性分析 注意事项 第 24页 举例：不同类型的投资有不同的评估重点  战略一致性、协同效应  股东增加值最大  收益稳定性和现金支持能力  投资规模  资源的战略性  投资收益率  投资规模  收益率  回收期  收益的稳定性 短期证券  短期内迅速产生现金收益 投资策略 投资评估重点 战略性兼并收购  核心业务竞争力的提升  改善经营业绩提升价值 新业务试验性投资  对潜在新业务的转移 长期证券投资  获得长期、稳定、较高的投资回报 战略性资源投资  对战略性市场资源的掌控  中长期稳定盈利，有巨大的发展潜力  投资组合的收益性和风险性  现金流动性  投资风险  投资回收期 价值低估投资  获得机会型的买卖差价  战略性  投资回收期  投资规模 第 25页 0123450 1 2 3 4 5类型 发展策略 重点发展 维持投资 观察效益 退出 项目评估还随项目进程持续开展，根据项目的市场前景和当前效益分析，将投资项目分为重点发展、效益观察和退出几种类型  大规模、持续投资  巩固竞争地位并大幅扩张  选择性的投资  稳步发展  获得收益  退出 项目进程中评估 处于行业 领先水平 远低于行业 平均水平 非常不好 非常好 项目的当前效益 项目的市场前景 重点发展 退出 维持投资 观察效益 第 26页  除财务指标外，将项目评估重点的实现情况作为项目的监控要点  各项目成立单独的项目监控委员会，由指定的项目经理，财务人员和其他管理人员组成  监控委员会按项目批准时制定的频率要求对项目进行每周，每月，或每半年一次的检查，检查结果用项目进展报告形式表示  监控内容包括审核项目预算的使用情况，项目计划的完成情况，并讨论项目在报批范围内的事宜。 特别注意审核项目评估重点的实现情况 在项目管理方面，应加强对关键流程和因素的控制及支持，制定规范的管理流程 第 27页 对于股权投资，集团可采取不同的股权运营模式和操作手段 网络运营模式 垂直运营模式 集团母公司 子公司A 子公司B 子公司C 子公司D 关联企业 关联企业 关联企业 关联企业 控股 参股 A B C D E 在既定的股权运营模式下，集团还可选择不同的操作手段：  合资、联营。  兼并收购、买壳。 战略联盟。  企业法人之间相互持股  形成利益相关、风险共担的庞大网络  一般出现在大型集团公司的核心层  以集团母公司为核心组成的金字塔型结构  促进核心企业资本的快速扩张  增强集团公司的控制力 第 28页 以兼并收购为例，集团可选择不同的操作手段，各种操作方法具有各自的优点和缺点 标购模式 社会公众股收购模式 法人股股权转让 国有股股权转移 间接控股模式 整体资产置换模式 委托书收购  “ 标购 ” 的重点不是流通股（否则炒作上市公司股票，抬升股价），而是分散的法人股和价值被严重低估的 B股  收购须在证券二级市场上购买股票达到控股比例  通过上市公司法人股的协议转让，获得被并购公司的控股权  最快捷、交易成本较低的重组方式。 原因在于我国上市公司中不能流通的国有股和法人股占了 62％左右  通过对上市公司控股股东的控股权收购、或对控股权股东进行重组，而间接获得上市公司控股权，在操作上更具技巧性  对被收购公司进行整体资产置换，在资产置换过程中完成 “ 壳 ” 的纯粹出让  取得相当一部分股权后发出征集授权委托书，代理股东出席股东大会并行使优势表决权  如北大方正入主延中；万科进入申化、君安入主申化、华晨入主申化  如宝安通过二级市场控股延中；以及围绕爱使、飞乐音响、申化的股权之争  如中远集团入主众城实业  如四川托普控股川长征；天津泰达控股美纶股份  创智控股五一文；北大明天科技间接控股黄河化工  兰陵重组环宇  通百惠－胜利股份时间  较少  很少成功，受法规严格限制且操作难度高  较普遍  较普遍。 最快捷、交易成本较低  日益盛行。 成本低且兼顾双方利益  无需使用现金且注入优质资产  减轻巨额资金压力，但容易干扰公司正常运作 模式 特点 运作方法 案例 第 29页 资本投资的最佳实践  采取股东增加值 (SVA)方法评估资本的投资和配置，作为决策的依据  使用 Real Option分析法对潜在的投资项目进行评价，改善投资决策  设计可以影响竞争者资本规划的投资战略  在投资规划过程中战略性地利用财务能力  把投资规划过程当作知识共享和建立经验的机会  紧密结合投资战略和绩效激励 第 30页 目录 资本运营综述 对外投资 长期融资 存量资产整合 第 31页 集团长期融资需要回答的关键问题 融资规划  集团未来的融资规模有多大。  集团的融资结构如何。  时间进度如何安排。 资本结构 对子公司的融资管理 融资方式和渠道  有哪些备选的融资方式。  各种融资方式的优缺点如何。  集团将采取哪些融资方式和渠道。  集团目前的财务杠杆比例是否合理。  集团的最佳资本结构是多少。  集团的融资决策制度怎样。  集团怎样实施对子公司的融资监控。  集团可采取哪些方式帮助子公司融资。 第 32页 融资规划应对集团整体及子公司的融资规模、结构和时间进度统筹安排，并对融资的。