财务管理课件-第09章证券投资(编辑修改稿)

财务管理课件-第09章证券投资(编辑修改稿)内容摘要：

+ Kd11  22)1( Kd  ttKd)1( 现介绍最常见的几种情况：  （ 1）短期持有股票的估价  V=  （ 2）长期持有股票且股利稳定不变的股票估价  在每年股利稳定不变、投资者持有期间很长的情况下，股票的估价计算公式为：  V= nnnt ttKVKd)1()1(1 Kd（ 3）长期持有股票且股利固定增长的股票估价  V= gKdgKgd 10 )1( 五、股票投资的优缺点  一般而言，股票投资收益较高，但风险也大。  1．股票投资的优点  （ 1）投资报酬较高。 高风险必然要求高收益。  （ 2）购买力风险低。  （ 3）拥有一定的经营管理权。  2．股票投资的缺点  （ 1）普通股股票价格不稳定。  （ 2）普通股股利收入不稳定。  （ 3）普通股求偿权居后。 第四节 证券组合投资  一、证券组合投资的风险  1．非系统性风险。 非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 如公司在市场竞争中的失败。 这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。 如多买几家公司的股票，其中某些股票收益上升，另一些股票收益下降，从而将风险抵销。 因而，这种风险称为可分散风险。  2．系统性风险。 系统性风险又叫不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 如国家税法的变化、国家财政政策和货币政策、宏观经济状况的变化。 这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。 对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。 但这种风险对不同的企业也有不同影响。  系统性风险通常用系数来计量。 系数是指某种证券的无风险报酬与证券市场全部证券的无风险报酬平均值的比例，反映着个别证券投资的报酬与证券市场全部证券的平均报酬的偏离程度。  系数反映的是当证券市场的系统风险无法消除时某种证券的安全程度。 一般将整个的证券市场的系数定为 1。 如果某种股票的系数等于 1，说明其风险情况与整个证券市场的风险情况一致；如果某种股票的系数大于 1，说明其风险大于整个证券市场的风险；如果某种股票的系数小于 1，说明其风险小于整个证券市场的风险。 从以上分析可知 ， 单个证券的系数可以由有关的投资服务机构提供。 那么 ， 投资组合的系数该怎样计算呢。 投资组合的系数是单个证券系数的加权平均数 ， 权数为各种证券在投资组合中所占的比重。 其计算公式是：  niiiP x1 通过以上分析，可得出如下结论：  （ 1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。 这可以用图 3加以说明。  图 3 证券风险构成图 可分散风险 ( 非系统风险或公司特别风险 ) 证券组合的风险p 证券组合中的股票数量 30 28 25 20 10 5 40 30 20 10 0 15 1600 不可分散风险 ( 系统风险或市场风险 ) 总风险  （ 2）可分散风险可通过证券组合来消减。 如图 62所示，可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。  （ 3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。 不可分散风险是通过系数来测量的，一些标准的值如下：  =，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；  =，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险；  =，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。  二、证券组合的风险报酬 。