欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析毕业论文(编辑修改稿)

欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析 6 其他两个支柱都暴露出相应的弱点。 尽管《稳定与增长公约》在欧元诞生的第一个十年里在预算紧缩和趋同方面取得了一定的进步，但在本次希腊危机中则暴露出明显的不足。 具体表现为： (1)虽然公约里专门对“过度政府赤字”进行了明确，并规定了出现“过度政府赤字”状况时应采取的步骤和措施。 但遗憾的是，该公约过高地估计了发达经济体的“自律”能力，市场经济中被视为神明的“信誉”会在公约中遭到 践踏。 在出现了“过度政府赤字”时，所能采取的措施也仅仅是跟踪、警告而已，缺乏实际的惩罚措施。 (2)在发生问题的早期没有相应的预警和确认机制，针对发生问题的国家也缺乏应有的机制来对所涉及的风险进行讨论。 (3)基本的救助条款模糊不清，降低了整个救助机制的可信度。 并且针对出现紧急状况，没有可替代的预案来救急。 而就经济政策而言，部分成员国因缺乏对劳动力市场、产品市场和服务市场的重视，把经济增长的落脚点放在房地产开发、金融领域的扩张等容易形成泡沫的领域，造成了经济结构的不可持续。 所以可以看到，在本轮债务危机中，这些国 家的主权债务受到的冲击较大。 欧元区整体的目标是为共同货币的健康性和稳定性而努力 ,而希腊若出现大规模的混乱性违约则会导致这个目标的终结。 欧元区这个整体理应可以抵御财政问题，区内各成员国都应该有团结意识。 若出现恶性的投机狙击，各国理应互帮互助。 虽然欧盟条约中规定各成员之间不对对方的公债负责，但从目前欧盟对希腊的援助来看，这种帮助还带有政治承诺的意味。 即便如此，希腊国内混乱的形势依然是阻碍希腊大刀阔斧进行财政紧缩的巨大阻力。 在众多援助下若希腊还是稀泥扶不上墙，那巨大的财政亏空将会把它卷进破产的深渊，到时必然危及 欧元的安全。 提供给希腊的第一笔救援资金到帐后，也意味着欧盟和国际货币基金组织不会轻易中断后续的救援机制了。 但市场有一双雪亮的眼睛，能看到这笔钱只能治标但不能治本。 钱虽然已经到了希腊政府的账户上，并能解希腊的燃眉之急，使其有资金来偿还到期的巨额债务，但却不能解决希腊债务的根本问题。 希腊之所以出现债务危机是由于长时间的过度消费造成的支出远大于收入所导致的， 过度消费的劣根并不是靠援助款项就能铲除的。 这一系列的原因导致市场对欧元信心不足也在情理之中，从救援机制的形成到首笔贷款到希腊账户，对欧洲股市及欧元兑美元的汇率都没有起到明显且积极的促进作用。 若只有希腊一个国家发生债务危机并把危机扼杀在萌芽阶段，那么希腊带给欧元的系统性风险并不大；若希腊恶性违约并且债务危机的传染性已经不能控制，欧元区其他出现债务危机的国家也已希腊为“榜样”，那么欧元离终结的日子也就不远了。 另外一个欧元区国家西班牙的状况也不容乐观。 国际评级机构标普不断调低西班牙的长期主权评级，而西班牙也成为欧洲继希腊和葡萄牙后又一个被标普降级的国家。 西班牙2020 年一季度 GDP 显示出 %的增长率，与 2020 年同期的负 %的增长率相比，显然有所进步。 但 西班牙缺少支柱性产业来摆脱债务困境， 2020 年以前推动西班牙经济的两大产业是房地产业和旅游业。 西班牙楼市泡沫破裂前房地产如火如荼，火爆的房地产市场的确上海理工大学本科生毕业设计（论文） 7 对国内经济的发展有过很大的推动作用。 但经济危机后西班牙的房价大幅下降，要想依靠房地产来带动经济的发展几乎不再可能了；而旅游业也是举步维艰，由于之前旅游业开发过度，所以现在大部分旅游景点的酒店入住率都比较低。 两大主要产业处于崩溃和疲软状态，西班牙也就失去了带动经济发展的产业。 从而不断增加政府的财政压力，使得爆发债务危机的可能性越来越大。 除了金融危机的巨大冲击外， 西班牙由于此前受房地产泡沫破裂的恶劣影响，国内失业率激增。 房地产行业遭受打击后，建筑行业的失业率明显上升。 高失业率增加了西班牙社会的不安定因素，政府面临支付巨额失业保证金的负担，从而加剧了本身就很严峻的财政赤字问题。 继希腊和西班牙之后，葡萄牙同样也陷入债务危机的泥淖中。 预计 2020 年以前葡萄牙会陷入持续高涨的债务里，虽然葡萄牙在很多方面都进行了改革，但是公共财政的结构性疲软依然存在。 从种种迹象来看，葡萄牙面临的财政风险会大幅度加剧。 金融危机是导致葡萄牙财政赤字不断攀升的主要原因，它直接影响到政府的税收收入。 而政府为了保证民众的生活及经济的正常运行，增加了与社会保障相关的投入并制定了经济刺激政策。 在收入减少的情况下还加大财政支出，结果导致政府不可避免的出现巨额的财政赤字。 虽然葡萄牙和希腊一样同处于债务危机中，但葡萄牙的整体情况还是比希腊要好的多，并且在处理财政赤字方面有着较好的经验。 欧洲如此糟糕的状况在国际金融市场上得到了切实的反映。 在债务危机的影响下，美元指数和国际金价的走势也与危机的演绎息息相关。 美元指数大幅无序地波动使得市场投机氛围相当浓厚。 国际金价则在资金避险情绪提升后震荡走高，一度突破了 1400 美元 /盎司的整数关口，反映出市场上的不确定性因素确实比较多，投资者对于欧元区国家是否能解决债务危机、恢复经济增长抱有悲观预期。 所以债务危机最后会演变成什么样的结果，各国会出台什么样的调控政策来遏制危机的蔓延，以及欧洲问题会以何种方式结束都会影响着美元指数以及国际金价的走势。 欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析 8 第二章 欧洲债务危机的 成 因 及影响 分析 欧债 危机的 形成 原因 经济增长的放缓和社会福利居高不下 从欧盟 27国实际 GDP增长率可以看出欧盟的经济增长呈现放缓的迹象 ,从 2020年 %下降到 2020 年 %,2020 年甚至呈现负增长 ,为 %。 EUROSTAT 公布的失业率的数据来看 ,2020 年 2 月至 6 月以来 ,失业率一直高居在 %,各成员国内部的财政负担增大。 欧洲长期的高福利社会 ,造成的 “ 棘轮效应 ” 使得公众对于福利的稍微的下降变得非常敏感 ,并且欧洲的工业组织力量比较强大 ,具有较强的议价能力 ,高福利这一社会形态暂时不能改变。 各政党之间为了赢得选民的选票当选 ,通常会承诺公众社会福利的提升 ,政党的争斗导致政府财政负担进一步的增大 欧盟实行单一的调控经济政策变量 财政政策和货币政策是一个国家调控经济的两个 重要的政策变量。 两个政策变量调控的时效是不一样的 ,一般都会搭配两个变量一起使用 ,通过应用两个政策变量工具使得宏观经济达到均衡。 但欧元区采用统一的货币政策 ,各成员国只能极致地应用财政政策这一个工具来调节本国的经济。 为了促进经济增长和就业 ,各成员国均有扩大财政开支的倾向。 欧元区也没有制定统一的财政政策的制度框架 ,缺乏对成员国的财政状况的有效的约束机制和惩罚机制。 为了尽快走出经济困境 ,各个成员国难免各自为政。 《欧盟稳定与增长公约》中规定了各国财政赤字和公共债务占 GDP 的比例分别不能超过 3%和 60%的上限 ,但欧盟绝 大多数成员国都远远超过了这个上限 ,这个制度安排早已被架空。 财政政策和货币政策不能同时使用的矛盾 造成了债务困境。 欧盟各成员国经济发展不均衡 欧盟各成员国经济发展阶段、经济发展模式存在较大的差异 ,不均衡的经济使得政策调控存在很大的难度 ,欧盟经济长期由德国、法国两大强国主导和领航 ,五国 (葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙 )既没有经济发展的基础动力 ,又没有主导的支柱产业 ,在整个欧盟经济中处于边缘化的状态。 长期而来 ,整个欧盟就呈现 “ 强国恒强 ,弱国愈弱 ”, 成员国之间的经济差距并没有因为强国的拉动而缩小 ,弱国反而起了拖后腿的作用。 欧盟经济主要是由德法英为主导 ,紧接着是西班牙和意大利 ,相比之下 ,希腊、葡萄牙、爱尔兰在上海理工大学本科生毕业设计（论文） 9 整个欧盟经济中处于弱势国家的位置。 德、法、英三国 2020 年 GDP 总和占欧盟 27 国总和的 51%,而希腊、葡萄牙、爱尔兰三国 2020 年 GDP 总和占欧盟 27 国总和的 %,成员国之间的经济差距越拉越大。 但弱国也要跟上整个联盟的发展步伐 ,只有通过应用财政政策调控工具 ,来拉动就业和经济增长 ,做到指标上不掉队。 美国次贷危机后财政支出的持续扩大 美国次贷危机的发生使得全球经济陷入低迷 ,各国针 对次贷危机都采取了刺激经济复苏的政策。 欧盟各成员国大力增加财政开支以此来增加欧元区的就业和促进经济增长 ,成员国的财政赤字愈加扩大。 从图 中 来看 ,2020 年各国的财政赤字都超出了《欧盟稳定与增长公约》的约定线 ,财政赤字最严重的国家是 爱尔兰 ,其财政赤字占 GDP 的比例 %,其次是 希腊 为 %,西班牙、葡萄牙分别为 %、 %,（图 2— 1） 都超过了公约中规定的财政赤字占 GDP 比例 3%的约束线。 而 政府债务问题最严重的国家是意大利 ,其政府公共债务占 GDP 比例为 115%,其次是希腊为 113%,葡萄牙、爱尔 兰、西班牙分别为 77%、 66%、 54%,除西班牙外都超过了公约中规定的政府债务占 GDP 比例 60%的警戒线。 此条约在次贷危机后形同虚设 ,对各成员的财政开支没有任何的约束机制和惩罚机制。 次贷危机诱发欧盟各成员国扩张财政开支成为了此次危机的导火线。 资料来源： IMF/OECD 20% 15% 10% 5% 0%马耳他意大利荷兰斯洛文尼亚比利时塞浦路斯斯洛伐克法国葡萄牙西班牙希腊爱尔兰 图 21 欧洲各国公开赤字与 GDP的比值 欧元区债务危机对美元指数及国际黄金价格走势影响分析 10 欧债危机的负面影响 欧债危机导致人民币升值 在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，随着美元走强，人民币也跟着升值。 人民币已经因欧洲债务危机而对主要 非美货币出现较大幅度的升值。 人民币被升值还将影响人民币对美元汇率的调整。 欧债危机影响中国对欧洲国家出口 尽管中国对 希腊、西班牙 等国的出口 量 不大，但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。 如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临 比 较大的汇率风险。 此外，由于欧系货币 的 贬值，欧盟对中国 的 出口将会增加，中国的 贸易 盈余还可能会 继续 下滑。 因为 我国政府和金融部门对欧债的直接涉入不深，本次危机对我国最直接的影响就是外需下滑，出口受到抑制。 欧盟是我国第一大贸易伙伴，对欧出口约占出口总量的 20％，因此这一负面影响不容忽视。 事实上，自 2020 年年初以来，人民币兑欧元已累计升值 15％。 研究显示，在其它条件不变的情况下，仅这一汇率因素就会使对欧出口减少约 10％。 新兴经济体的快速复苏，以及中国与之日益紧密的贸易联系，在一定程度上弥补了我国对欧出口份额的减少。 不过，值得关注的是，欧美等发达经济体仍然是中国最大的顺差来源。 海关总署的数据显示， 2020 年上半年，我国对欧盟的贸易顺差达到 620 亿美元，对其它 3 个 “ 金砖 ” 国家的总贸易量为逆差 14 亿 美元。 由此判断，我国出口的形势依然严峻。 欧债危机 导致投机资本流入增加 随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。 实际上，以前我们关心的是人民币对美元有 升值 预期，美元投机资本流入赌人民币升值，现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。 因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。 上海理工大学本科生毕业设计（论文） 11 第 三 章 欧债危机对美元指数及国际金价的影响分析 欧债危机对于美元指数的影响分析 美国的经济主体是金融资本，无论是民主党还是共和党执政，出发点都是代表金融资本家的利益，唯 一不同之处只是所代表的利益集团不同而已。 但是出于对国家的利益考量，二者有一个共同的目标，那就是维持美元的国际地位，使其继续在全球充当世界货币。 从1975 年以来，这个政策似乎没有改变的迹象。 从 90 年代初美国长期奉行的“强势美元政策”，就是通过保持美元的强势地位吸引世界各国的投资资金源源不断地流入美国。 从而把美国的债券、股票和地产价格推高并长远的保持下去，美国金融垄断寡头就能够通过操作市场获取利益。 美国政府的强势美元政策使代表美国国家信誉的美元钞票逐渐在人们心中生根发芽，人们普遍认为只要持有美元钞票就相当于持有 了黄金，美元是硬通货的概念在世人心中根深蒂固。 世界各国纷纷用美元作为本国的主要储备货币，世界的进出口贸易也通过美元结算。 美国的虚拟经济总量远远大于实体经济，美国通过虚拟经济和货币霸权给自己带来了经济繁荣。 而这种繁荣必须以国际资本向美国的单向流动为前提。 一旦国际资本流出，美元疲软，股市崩溃局面就会出现。 其他资产价格也会因资产泡沫而一落千丈，美国将不能再通过虚拟资产确保安逸的物质生活。 而世界主要的经济体都在成立自己的货币体系，试图来摆脱美元的霸权，欧元就是其中之一。 欧元的产生和发展仅仅只有十多年，与美元相比还存 在着不小的差距。 当资本泡沫不断扩大，慢慢地，危机也就来临了。 从美元指数历史上的变动率可以看出，任何危机时期美元指数变动率的波动要明显高于经济平稳时期。 自从 2020 年金融危机爆发之后，美元指数变动率波动区间就逐步加大，由 于美元作为全球储备货币，一方面受到自身国内经济实力的影响；另一方面还受到避险资金的影响。 当处于危机时，虽然美国经济并未复苏，但是其他国家经济状况的恶化会。