欧元区债务危机对美元指数及国际金价走势影响分析毕业论文(编辑修改稿)

欧元区债务危机对美元指数及国际金价走势影响分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

资金 ，希腊政府 迫切地需要依靠未来 收入 的不断 增长 ，也就是实现经济增长来填补漏洞。 通常情况下，一国政府 用来 刺激经济增长的 两把刀 就是使用 货币 政策 和财政政策对宏观经济进行调控； 但 因为货币联盟对各成员国的限制使然 ，希腊政府 无法利用 货币政策这一有力 调控 工具，这使得 通过财政政策刺激经济增长的压力骤然增大。 加入欧元区后，欧洲央行实行 的低利率政策 利于 希腊政府 降低其 使用财政赤字的政策成本， 导 致希腊政府无休止的利用成本优势的杠杆撬动自己国家的经济发展，以致 希腊的财政赤字不断增长。 任何 国家的政府 都会利用财政赤字去 实现经济和社会的职能， 但这一做法的前提则必须是不会威胁到自己国家的主权 信用，即需要使 该国负债占 GDP的比例控制在 合理 范围内（欧元区为 60%） ； 退一步说就算 该国负债占 GDP的比例超出合理 范围， 如果可通过“开源”的方法增加收入，比如劳动内需或者扩大出口 ， 又或者该国具有坚实的 外汇储备的 基础。 但希腊 自身的产业结构和国民消费习惯都无法满足上述的条件，也就导致了希腊在面对过高的债务比例是无法应付自如。 2020 年 3 月 3 日 ， 困境中的希腊政府宣布了一项高达 48 亿欧元的额外赤字削减计划， 以达成 在 2020 年将赤字率控制在 2%的目标。 但 显然希腊政府采取的这些措施 并不是希腊政府所能长期承受的，而仅仅为了在欧盟的面前显示一下自己改过自新的决心，以 短期内 获得从其他欧元区强国和欧洲央行给予的援助。 通过减免人民的福利和公务员工资这样的方法在希腊这个国度所遇到的阻力将会是十分巨大的； 希腊的工会组织 有着强大的力量 ， 倘若工会无法为工会所代表的群体获得他们认为应有的回报，大规模的罢工在所难免，而这又会进一步加深债务危机对于希腊的经济的影响。 从根本上来说，希腊现任 政府 到底能否凭借削减财政支出的方法抵御 政治 上的 压力 、缓解债 务的重压，实在是让人心生 怀疑。 更为重要的是，主权债务危机暴露出希腊整个经济系统存在严重缺陷，这些缺陷并不是大幅减薪和征税就可以弥补的。 希腊政府 真正需要去做的是：稳定市场信心，痛下决心对于希腊经济的产业结构进行调整。 这样才能 从根本上解决 希腊的 长期财政赤字 的问题。 上海理工大学毕业设计 （论文 ） 7 表 21 南欧部分国家历年债务存量（单位： 10 亿美元） 国家 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 希腊 57 西班牙 90 90 90 90 1591 1084 2313 意大利 1957 2328 爱尔兰 11 11 11 11 11 11 1049 1392 1841 2312 数据来源 :欧洲统计局 虽说表 21的南欧各国债务存量数据在 2020年达到了令人触目惊心的程度，但是 欧盟并不是 全球 负债率最高的地区。 2020 年 美国的 GDP 与 欧盟 多国的 GDP相当，但 是 美国的却有 位列全球第一 的负债总额 ： 万亿美元 ；日本 也是向来有着 很高的负债率， 2020 年日本政府债务占 GDP 比重高达 %。 欧洲并不是最债台高筑的地区， 而 为何 这次危机却 偏偏 发生在欧洲。 在欧元 推出的初始 ，著名经济学家弗里德曼就 曾预言 欧元将无法生存过第一次经济危机，欧元区有可能在 10 年后土崩瓦解。 他认为欧元区能否长期存在的关键就是欧元区能否共有统一的货币政策基础，而缺乏统一的货币政策基础正是将欧元区拖入金融危机泥沼的主要原因。 欧债危机的直接原因：欧元区 经济 政策协调 的缺陷 货币联盟要求成员国 必须执行一致的货币政策，部分让渡制定国内经济政策的自主权；这一要求使得欧元区成员国只剩下财政政策这一调控措施： 成员国 需要维持一致的 通货膨胀率，如果各国的物价水平长期不一致，最终将导致汇率的变动和货币同盟的崩溃； 所以 为了保持各国物价水平一致 以使货币联盟得以维系 ， 各 成员国除了被要求要执行相同的货币政策，而且其自身 执行 的财政政策也必须有 与货币同盟 相一致 的目标。 《 马约 》 规定了欧元区成员国共有一个中央银行，但各国仍保留本国的征税权。 这意味着欧元区各成员国使用 由欧洲央行统一发行的 货币， 执行 欧洲央行制定的 统一的货币政策，但 仍然 可以实施各自的 财政政策。 由于欧元区成员国丧失了宏观调控的重要工具 —— 货币政策，这使得通过财政政策刺激经济增长的压力骤然加大。 一旦 欧元 区内 某些 缺乏自律的政府长期 执行激进的 财政赤字政策，就会 将 区域性的通货膨涨传到至整个欧元区，从而引发整个欧元区 出现通货膨胀 ；货币联盟就会变成通胀联盟， 欧元 贬值的压力也会长期持续存在，从而拖累整个欧洲 地区 的经济。 欧元区债务危机对美元指数及国际金价走势影响分析 8 （ 1）货币政策和财政政策协调的执行缺陷 表 22 欧盟国家财政数据 国家 公共债务率（ %） 财政赤字率（ %） 2020 2020 2020 2020 2020 2020 欧盟 27 国 欧元区 16 国 希腊 西班牙 葡萄牙 爱尔兰 数据来源 :欧洲统计局 为保障 经济 政策协调机制的顺利运转，欧元区设立了规则与惩罚两道防线（《马约》），但在现实中 这两道防线 却 漏洞百出。 2020 年至 2020 年 这几年间，众多的 欧元区国家都有财政赤字高于 GDP3％的 不良 历史记录 ： 2020 至 2020 年 ，德国的财政赤字 占 GDP 连续 4 年 超过了 3%的要求 ； 而 希腊的 财政赤字与 GDP 之比唯一一次达标是在 2020 年，其余年份都在 3％以上， 2020 年 更是 达到 了％。 2020 年以后，为应对国际金融危机，欧元区国家财政赤字快速攀升，普遍突破了 3％的警戒线。 不 仅如此，为避免违反规则，一些成员国缩小债务统计口径，把军费开支、养老金支出等项目剔除在财政赤字之外，还有些成员国借助于衍生金融交易推迟利息支付等方法掩盖财政赤字。 上述情况在事实上降低了财政规则的约束力。 图 21 2020 年欧盟五国的财政赤字和公共债务状况 数据来源 :欧洲统计局 60%约束线 3%约束线 上海理工大学毕业设计 （论文 ） 9 从图 21 来看， 2020 年各国的财政赤字都超出了欧盟的《稳定与增长公约》的约定线，财政赤字最严重的国家是希腊，其财政赤字占 GDP 的比例 %，其次是爱尔兰为 %，西班牙、葡萄牙、意大利分别为 %、 8%、 %，都超过了公约中规定的财政赤字占 GDP 比例 3%的约束线。 政府债务问题最严重的国家是意大利，其政府公共债务占 GDP 比例为 115%，其次是希腊为 113%，葡萄牙、爱尔兰、西班牙分别为 77%、 66%、 54%，除西班牙外都超过了公约中规定的政府债务占 GDP 比例 60%的警戒线。 至于惩罚性的措施， 1997 年出台的《稳定与增长公约》明确规定了过度赤字程序的实施步骤，并采取计收无息存款的方式处罚过度赤字国。 但现行的《稳约》虽然更富有灵活性，但也增加了逃避制裁和罚款的可能性，现实中并没有哪个国家因过度赤字而受到惩罚。 （ 2） 货币政策和财政政策协调的制度缺陷 作为整体 欧元区国家可以采取 独立的 财政政策 和统一的货币政策相结合的方式 来保持区内经济的稳定和应对外部冲击。 然而 作为个体， 各个 欧元区国家失去了 独立运用 货币政策 来调控自己国家的经济 ， 唯有依靠运用财政政策对国家的运行进行宏观调控、应对来自外部的冲击。 作为整个欧元区的纲领性的文件， 《马斯特里赫特条约》 尤为强调了财政政策与货币政策的相互协调与合作； 然而 事实上 欧元区 内的经济 政策的协调 并不具备双向特征 ， 货币联盟 更 加 强调 财政政策对货币政策的 辅助帮衬与 协调配合， 却造成了 货币政策对财政 政策的协调配合较为欠缺 的现象。 为 了促使各成员国对于各自 财政 加强 约束， 欧洲央行对于制定货币政策相当坚定。 欧洲央行不愿轻易放出宽松的货币政策， 即使在 次贷危机导致欧元兑美元升值 的危急关头：欧元区各国为了应对次贷危机给本国经济带来的打击而纷纷扩大财政支出， 这 种 宽松的财政政策与 欧洲央行紧缩 的货币政策的政策组合， 导致了成员国举债的成本居高不下 ，妨碍了投资 对于刺激 经济增长 的有效性。 除此之外 ， 欧元区的货币政策对成员国的财政政策的协调是一对多的格局。 各成员国 经历的危机状况并不相同，各自 经济 的 运行周期 也 并非完全同步， 这也致 使客观上 货币政策对财政政策的在 协调、 兼顾方面存在内生障碍，容易导致 经济 政策 间出现冲突与不协调。 （ 3） 货币政策和财政政策 协调缺陷的现实后果 尽管欧元区经济 政策的 协调存在内生的 缺陷，但直到本次国际金融危机之前，成员国债务问题 却也相安无事， 并没有危及欧元的稳定 从而 导 致欧洲央 行推行债务货币化政策。 全球范围内的次贷 危机 致使世界上各个经济体的 宏观经济政策 不得不 面临巨大的挑战，欧元区也不例外。 为了避免经济陷入衰退， 欧元区各成员国普遍实施了扩张性的财政 政策是为了利用财政政策在危机时期所体现的自动稳定器效果用以 刺激 经济 ， 然 而劳动力的不足导致生产力无法在短时间内提欧元区债务危机对美元指数及国际金价走势影响分析 10 升和人口 老龄化问题 导致的 医疗支出压力 不断增长 等长期因素的作用 下 ，各 成员国 的 财政赤字 数据 急剧攀升。 由于个别在危机前就欠下大量政府债务的成员国 本身就 因为高额负债的重压而 缺乏实施反周期财政政策的空间，在危机冲击下，更加剧了财政赤字的水平。 在 各国财政状况不断恶化的 情形下，欧元区 成员国之间的 公约所 主张 的规则与限制已经 失 去了 效 用；最终由 市场 来“处理”了这场危机： 由于担心希腊政府违约，投资者开始大规模抛售希腊国债，希腊主权债务危机全面爆发，并出现在欧元区传染的态势，欧元面临贬值压 力。 欧元区两大 经济 政策不协调的理论后果在 这一次的 主权债务危机中得 以验证： 当 货币区某个 成员国发生严重 财政 赤字时，单一货币 所催生出的 溢出效应的后果 将希腊一国的危机传导至整个欧洲大陆，对欧元的币值产生了强烈的冲击。 在这种情况下 ， 就迫切需要相关的机构和对应的危机应对方案来解决这种危机，安定市场上投资者的恐慌心态，避免事态进一步的扩大。 然而欧洲央行仍然不改为防止成员国无节制扩大财政支出而实行的“不救助条款 ” ,也没有明确承担最后贷款人职能的机构，任由 希腊债务危机 一再扩散，迟迟不愿出手相助，错过 了有效化解危机的最佳时刻。 欧洲央行的危机应对措施充分暴露了 欧元区 财政政策和货币政策协调的又一 缺陷，即缺乏应对危机的应急救援机制。 欧洲央行 一味地强调 自己制定的政策是不可违背的 ， 不愿出台救助计划，致使希腊等遭受次贷危机影响的多个国家 陷入 孤立无援的境地： 既无法通过发行货币缓解债务危机， 又 得不到相应的外部援助。 最终导致危机 不断加剧 ， 影响范围也不断扩大，遭受危机的成员国不得不面临 国家破产的 可能。 而也正是欧洲央行的这种无作为导致危机严重性不断升级，继而 对欧元产生严重冲击。 上海理工大学毕业设计 （论文 ） 11 欧债危机的诱发 原因 ： 经济增长放缓和福利居高不下 从欧盟 27 国实际 GDP 增长率可以看出欧盟的经济增长呈现放缓的迹象，从2020 年 %下降到 2020 年 %， 2020 年甚至呈现负增长，增长率为 %。 从EUROSTAT 公布的失业率的数据来看（图 22），近几个月失业率明显上升且居高不下， 2020 年 2 月至 6 月以来，失业率一直高居在 %，各成员国内部的财政负担增大。 图 22 2020年第四季度欧盟各国失业率 数据来源： EUROSTAT 欧洲长期的高福利社会，造成的“棘轮效应”使得公众对于福利的稍微的下降变得非常敏感，并且欧洲的工业组织力量比较强大，具有 较强的议价能力，高福利这一社会形态暂时不能改变；各政党之间为了赢得选民的选票当选，通常会承诺公众社会福利的提升，政党的争斗导致政府财政负担进一步的增大，成为此次危机的诱发原因。 ：欧元区的经济结构不平衡 根据 Mundell的最优货币区理论，区域货币合作的最重要条件是“经济冲击对称性”，而具有经济冲击对称性的前提是各个成员国的经济制度、发展水平和经济结构相近。 具有经济冲击对称性的经济体加入货币联盟，当局采取统一的政策能够使消除各国经济的不平衡，不会出现一些国家经济失衡被平复，另一些 国家经济波动却反而被加剧的境况，而且此时各方进行政策协调所承担的成本较小；而不具有对称冲击性的经济体组成货币联盟就需要实施不同的经济政策，此时放弃政策自主权就要承担更多的成本：就像这次希腊债务危机的情况一样，希腊在欧洲央行的紧缩的货币政策下为提振国家经济免受次贷危机的影响而扩大财政支出，导致希腊的借债成本过高，最终促发了新一轮的危机。 纵观欧元区各成员国的经济 结构，不难发现欧元区“核心国家” (Core Countries)与“外围国家” (Periphery Countries)的。