毕业论文企业负债经营风险控制研究(编辑修改稿)

毕业论文企业负债经营风险控制研究(编辑修改稿)内容摘要：

湖南财政经济学院 毕业论文（设计） 第 4 页 共 15 页 3 企业负债经营的利弊分析 企业负债经营的 “利 ” 企业 负债经营可以弥补企业运营和长期发展资金的不足 企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。 一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。 因为一 个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模运用资金的数量总是有限的。 企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。 企业负债经营能产生财务杠杆效益 所谓财务杠杆效益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。 在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣 除所得税可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外收益。 另外，如果企业息税前利润一定且资本利润率大于负债利率，则提高资本结构中的负债比重，会相应地提高资本利润率，使企业的收益大幅度提高，这就是负债经营的有 “利 ”所在。 企业负债经营能有效降低企业的加权平均资本成本 这种效益主要体现在两个方面：一方面，对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也较低。 对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。 另一方面 ，负债经营可以从 “减税效益 ”中获益，由于负债经营的利息是在税前支付，使企业获得减小缴纳所得税的好处，而实际支付的利息一般低于其向投湖南财政经济学院 毕业论文（设计） 第 5 页 共 15 页 资者支付的股息。 在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资本成本。 企业负债经营有利于企业控制权的保持 在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，不仅资金成本要高于负债筹资，还会带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。 但如果以发行债券或向银行等金融机构借入资本等方式筹集债务资本，债权人无权参与公司的经营 决策，在扩大企业资金来源的同时不影响企业的控制权，有利于保持现有股东控制企业的生产经营活动。 企业负债经营有利于企业转嫁通货膨胀风险 市场中的周期性变化具有规律性，任何企业都无法避免。 在通货膨胀条件下，货币将持续贬值，现金购买力随之下降从而导致物价上涨。 如果企业资金结构设置不合理，将导致潜在的货币损失。 但如果企业在合理范围内拥有较高的债务资本，其负债金额始终以其账面价值为标准确认，并不随物价指数的变化而变化，这样，企业实际偿还账款的真实价值必然比其借入时账款的真实价值要低。 这实际上是债务人将通货 膨胀的风险转嫁给了债权人，从而使企业获得货币贬值的好处。 因此利用举债扩大生产规模比自我积累资本更有利，而且在合理范围内企业资产负债率越高，长期负债比率越大，对企业越有利。 企业负债经营的 “弊 ” 企业负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。 从企业负债经营的优势分析，企业负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对干企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。 但是 “物极必反 ”，过度的企业负债经营又会给企业的经营带来极大的 危害。 这种危害产生的根本原因在于企业负债经营本身所含有的风险因素。 “财务杠杆作用 ”的负面效应 如前所述， “财务杠杆效应 ”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益地大湖南财政经济学院 毕业论文（设计） 第 6 页 共 15 页 幅下滑。 企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。 一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。 反之，财务风险就越小。 财务风险存在的实质是由于负债经营从而使 得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。 当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。 无力偿付债务风险 对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。 如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。 其结果不仅导致企业资金紧张。 影响企 业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。 企业负债经营会降低自有资金利用率 假设企业息税前资金利用率低于借入资金利息率，则借入资金获得的利润还不足够支付利息，还需要用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。 企业再筹资风险 企业过度负债导致债务负担过大。 企业债务到期，若不能按期足额还本付息，就会影响到企业的信誉。 若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。 企业股价降低风险 就股份制企业而言 , 企业负债经营所产生的财务风险 , 对股票的市场价格会产生一定影响。 同时 , 当资金成本率大于股东权益率时 , 为偿付负债资金的本息 , 企业就会从股东权益中分出一部分 , 这时 , 股东权益就会减少 , 进而使股票的市场价格下降。 湖南财政经济学院 毕业论文（设计） 第 7 页 共 15 页 过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突 债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。 而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就 实现了财富由债权人向股东的转移。 如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的 “赌输债权人的钱 ”。 债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。 尽管企业负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。 因而产生代理成本，由此使企业价值减少。 湖南财政经济学院 毕业论文（设计） 第 8 页 共 15 页 4 企业负债经营控制策略 企业负债经营是现代化企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，因此经营者在决定举债经营时必须权衡利弊，尽力去寻求最佳资本结构，从而实现企业价值最大化。 那么如何兴除利弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。 确定企业负债经营的负债规模和负债结构 首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。 负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率 =负债总额 /资产总额100 %，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。 一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业负债 越多，利润越大，资本利润率越高。 这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。 在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。 因此负债规模是受到限制的，这取决于所有者与债权人的认同程度。 对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全， 40%较合适，突破 50%，资周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。 其次，还必须考虑企业的偿债能 力。 企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强，它是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为 2： 1；速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为 1： 1；应收账款周转率，一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时坏账损失发生的可能性小；存货周转率，也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。 同时，预计负债比率的高低还应考虑以下 一些情况：一是销售收入的情况，销售收入增长幅度较高的企业，。