杠杆原理在财务管理中的运用毕业设计(编辑修改稿)

杠杆原理在财务管理中的运用毕业设计(编辑修改稿)内容摘要：

原因给公司的收益或报酬率带来的不确定性。 对 于 收益稳定，经营风险较小的公司 ，可以 适度增加债务资本 规模 ，运用财务杠杆；相反，对于公司收益情况不稳定，且面临较 大 经营风险的公司，还是降低财务杠杆，通过权益资本筹集资金更加合适。 财务风险 财务风险是由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险。 财务风险包括可能丧 失 偿债能力的风险和每股收益变动性的增加。 可见，负债是企业产生财务风险的原因。 具体来 说， 财务风险的表现形式有两个方面： (1)现金性财务风险，是指在特定时点，企业现金的流出超过其流入而引发的可能无法偿还到期债务本息的风险。 （ 2）收 支性财务风险，是指由于收不抵支而导致的不能偿还到期债务本息的风险。 如果企业 一 味追求财务杠杆带来的利益，就会相应地增加债务，负债的增加导致企业的财务风险增大，债权人因此面临的无法按期得到本息的风险也随之增 大 ，这使企业支出的财务费用增加，同时，作为对 可 能产生的风险的补偿，企业投资者也会因此要求更高的报酬率，其结果必然导致企业的筹资成本 大大 提高。 所以，企业的财务杠杆水平应当保持在加权 平均 资本成本攀升的转折点，而不应当无限制地扩张。 外 部因素 国家因素 世界各国由 于 经济发展程度、历史背景以及社会特点 等方面存在差异，其财务杠杆水平和资本结构也存在显著的差异。 例如， 日 本的企业由于同银行的关系较为密切，公司之 间 又相互持股，形成了较为复杂的银行与企业、不同企业之 间的关系网，这种盘根错节的关系造成了 日 本企业的财务杠杆水平普遍偏高的局面。 财务杠杆水平仅次 于日 本的是美国企业，而加拿 大 、德国、法国等企业的财务杠杆水平则相对较低。 行业因素 一 般来 讲 ，企业由 于 所处行业的不同其财务杠杆水平也存在较 大 差异。 行业竞争较为激烈的企业，其成本、利润、现金流 量 等方面都不具有稳定性，当企业学院 2020届本科毕业设计（论文） 6 的营业利润或现金流 量 减少时 ， 由于财 务费用的固定性 ， 必然导致企业面临较高的财务风险，陷入财务困境。 处在这种行业的企业应该选择较低的 财务杠杆 水平，尽 量 降低财务风险。 相反，处于行业竞争程度较低的企业， 由于 营业利润、现金流 量 等方面都较为稳定，对债务的承受能力较高，这类企业可以通过增加债务资本来扩 大 企业规模，奉行较高的财务杠杆水 平。 第三章 HY 公司财务杠杆运用情况分析 公司情况介绍 HY 房地产公司成立于 1992 年， 1998 年在香港联交所主板上市，在不到 20年的时间内，从一家小型房地产 公司 发展成为资产 700 多亿， 年 收入 100 多亿的大 房地产企业集团。 HY 房地产公司从 1998 年成功上市开始，借助较高的财务杠杆效用迅速进入高 速扩 张和发展的轨道， 其 发展规模、监利能力都一直位于中国房地产企业的前列。 但从 2020 年开始受到“次贷危机”和国家宏观调控政策的影响，其可持续增长能力不足的问题开始显现，主 要体现在主营业务收入增长减速、借款不断增加、盈利能力持续下降，到 2020 年 已经 跌出中国房地产企业的前 10 位。 公司财务杠杆运用情况 根据 HY 房地产公司财务数据分析，可以将 HY 房地产公司的发展分为三个阶段， 1992 年一 1997 年为创业期（受制于收集财务资料的限制，本文中将 HY房地产公司 1995 一 1997 年作为起步阶段的研究对象） ， 1998 年一 2020 年为快速成长期， 2020 开始步入成熟期。 学院 2020届本科毕业设计（论文） 7 表 1 HY 公司 19952020 年主要财务数据简表 表 2 HY 公司主要财务指标简表 对 HY 房地产公司的主要财务数据进行分析可以看出： 学院 2020届本科毕业设计（论文） 8 起步阶段， HY 公司财务杠杆系数为 1 HY 房地产公司 1995 年一 1997 年起步阶段是企业的原始积累阶段，在这个阶段 HY 房地产公司规模小，面临很高的经营风险，各种机制和制度尚未建 立和健全，诸如产品市场、生产技术、管理制度、市场占有率、企业规划、资金来源等都具有不确定性。 在这一阶段受到国家金融产品单一和公司起步阶段无法取得金融机构信任等因素影响， HY 房地产公司无法从金融市场获取借款来支持公司发展的需要，只能依靠内部积累和自有资金来满足公司发展的需要。 通过对 HY房地产公司 19951997 年 3 年的财务数据可以看出，在这一阶段公司无借款，理论上财务杠杆系数为 1，没有利用财务杠杆的作用来支持公司的发展，但公司这三年的资产负债比率却高达 65％、 75％、 79%，进一步分析可以发现 HY 房地产公司 在此阶段是采用拖欠供应商货款、分批支付土地款、施工单位垫资等手段形成负债来支撑公司发展的资金需求。 HY 房地产公司正是借助占用供应商、政府的资源，利用财务杠杆解决了公司起步阶段自有资金不足的问题，使公司快速发展。 但同时也看到，这种操作表面上看暂时不存在利息成本，是实际运作起来风险巨大，这些不确定支付期 限的负债不仅严重损害企业品牌信誉，而且存在随时被起诉追债的法律 风险，随时会因为被迫支付债务而导致公司资金链断裂。 成长阶段财务杠杆系数迅速放大，公司盈利能力持续增加 1998 年一 2020 年是 HY 房地产公 司快速发展的十年，在这一阶段 HY 房地产公司市场需求增加，销售增长迅速、发展规模不断扩大，内部管理机制逐渐健全，同时面临巨大的资金需求。 在这一阶段 HY 房地产公司利用股权、金融机构借款等多种融资方式有效解决了公司快速发展的资金缺口。 通过对 1998 年一 2020年的主要财务数据分析可以看出， HY 房地产公司 1998 年在香港成功上 市 ，利用股权融资解决了公司高负债经营带来压力，实现了跨越式的发展，主营业务收入从 48,247 万 元迅速增长到 130,333 万元，资产负债率由 79％降为 51%，但同时也看到通过股权募集的资金大部分用来偿还欠付的土地款、工程款和材料款，公司发展仍有较大的资金缺口。 公司从 1999 年开始利用逐步建立起的品牌和信誉开始开展金融机构融资业务，开始利用金融机构借款，解决公司快速发展带来的资金缺口，银行借款从 1999 年 5 亿元开始以平均每年 50％速度增加，到 2020年公司金融机构借款 已 达到 126 亿元之巨，公司的负债维持在 65％左右，公司的主营业务收入也随之由 1997 年的 13 亿元，增加到 2020 年的 110 亿元，净利润也从 1997 年的 亿元，增长到 2020 年的 38 亿元，在这十年 HY 公司充分利用财务 杠杆 的放大和加速作用，使公司从一个中小地产公司迅速成长为中国房地产企业的领军人物之一。 成熟阶段，财务杠杆系数和公司的盈利能力出现了背离 2020 年开始公司进入成熟期， HY 房地产公司经过近十年的快速发展，树立了良好的形象品牌，在市场中的 地 位相对稳定，建立健全了各项规章制度，有了较为成熟的房地产开发商业模式，理论上 HY 房地产公司应该处于盈利的最佳时学院 2020届本科毕业设计（论文） 9 机， 但公司却出现了借款不断增加、资产负债率不断攀升、主营业务收入增长减速 、盈利能力持续 下 降的态势。 公司银行借款在 2020 年、 2020 年虽然达到了创纪录的 165 亿元、 193 亿元，资产负债率也攀升到 74%，但主营业务收入却出现了增长停滞的态势， 2020 年、 2020 年连续两年维持在 100 亿元左右，与 2020年比较出现了负增长，净利润更是从 2020 年的 35 亿元，下跌到 2020 年的 20亿元、 2020 年的 16 亿元。 截止 2020 年已经跌出中国房地产企业的前 10 强，与其他同类型的房地产企业在这一时期快速发展比较， HY 房地产公司己从一流的房地产公司变为了二流的房地产公司。 在这一阶段 ， HY 房地产公 司资产负债比持续提高，财务杠杠系数持续放大，但盈利能力却持下滑。 客观上是受到了次贷危机和国家对房地产的宏观调控影响，但主要还是利用财务杠杆过度负债，公司持续增长能力差，一旦出现市场竞争激烈或外部环境恶化 的 情况，公司销售额和利润不能达到预期目标，财务杠杆的消极影响就会放大，严重影响公司生产经营。 HY 公司财务杠杆应用效果 HY 房地产公司创业初期的负债经营奠定了其发展基础。