房地产上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究毕业论文(编辑修改稿)

房地产上市公司股权结构与经营绩效的相关性研究毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

该指 标尽管由于被中国证监会列为上市公司再融资的条件之一而在早期被许多上市公司通过盈余管理进行操纵，但近几年证监会通过加强对上市公司盈余管理的监管，如计算收益时必须剔除非经常性损益等，已经使上市公司对该指标的操纵大大减弱，重新成为最能反映公司经营绩效的指标。 近年来，国内许多学者开始关注中国上市公司股权结构与公司绩效关系的研究，并从多个层面对上市公司的股权结构与公司绩效的关系进行分析。 许小年和王燕（ 1997）首次采用实证分析的方法研究了中国上市公司股权结构与公司业绩产生的关系，发现股权集中度与 公司经营绩效正相关，法人股比例与公司业绩之间的关系有显著的 正面影响，国家股比例对公司业绩有负面影响，个人股比例对公司业绩无 显著影响。 张红军 (2020)对 1998 年 385 家上市公司的市政分析认为，前五大股东持股比例、法人股比例与托宾 Q值有显著的正相关关系；国家股比例、社会公众股比例对托宾 Q值影响不显著。 进一步对法人股东的角色讨论后，发现法人股东持股比例与托宾 Q值之间存在明显的 U 型曲线关系。 9 施东晖 (2020)选取 1999 年公布的财务报告的 484 家沪市上市公司为研究样本 ,认为以社会法人为主要股东的股权分散型公 司的绩效表现要好于法人控股型公司，而法人控股型公司则要好于国有控股型公司。 国有股东和流通股东的持股比例与公司绩效之间没有显著关系。 陈小悦和徐晓东 (2020)对深交所 19961999 年除金融性行业以外的上市公司股权结构与企业绩效之间的关系所进行的经验研究表明，在非保护性行业第一大股东持股比例与公司业绩正相关，流通股比例与公司业绩负相关，国家股比例、法人股比例与企业业绩之间的相关关系不显著。 10 股权结构与经营绩效的实证分析 （ 1）研 究的思路 本文采用扣除非经常性损益后的平均加权净资产收益率 和每股收益 作为度量公司绩效的指标。 首先，根据分析，提出假设；然后选择具体行业作为研究对象，搜集和整理上市公司具体数据，进而确定分析变量；最后建立回归模型，借助统计软件 进行回归分析，得出结论。 （ 2）研究假设 假设一：国有股比例与公司绩效呈正相关关系 房地产行业作为中国经济的支柱产业，大多数上市公司都是国有企业或者其本身是国有企业。 国家持股比例较大就会使企业更容易获得更多的政府的内部信息和优惠政策，而政府或多或少的支持对公司的绩效会有显 著的影响，因此，国有股权持股比例的大小对房地产行业上市公司的绩效有着较大的影响。 因此，本文提出第一个假设：国有股比例与上市公司经营绩效正相关。 假设二：法人股比例与公司绩效呈正相关 法人股是企业法人依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。 法人股具有不同于国有股的特点，即法人股投资主体明确，产权归属明晰，对外投资专业程度高，其投资动机在于获取投资收益、多元化经营、实现规模经济等。 而不仅仅是为了获取股票二级市场的价差收益以及为了 充分利用现金而进行短期投资。 同时由于法人股不能上市流通，这就决定了法人股的投资还具备稳定性、针对性等特点。 因此，提出的第二个假设为：法人股比例与上市公司经营绩效正相关。 假设三：流通股比例与公司绩效没有显著的相关关系。 流通股虽然是所有股权成分中最活跃的一个，但是由于股东分部较分散，资金有限，经济实力相对较弱，对风险的承担能力低，而且由于流通股股东很难通 11 过公司获得股利股息收入，就导致他们不是以提高公司的经营绩效为目的，而是最求短期的买卖差价。 频繁的买入卖出行为就会使流通股股东的市场监督管理功能很难实现，他们 既没有参与公司监督管理的激励机制，也由于自身条件的限制没有能力参与公司的监管，无法对公司的经营管理形成实质影响，所以流通股比例的变化对公司治理绩效的影响并不明显。 假设四：第一大股东持股比例与经营绩效正相关。 根据 Shleifer 等人的研究结论 ,在公司治理对外部投资者利益缺乏保护的大陆法系国家 ,公司的股权有集中的趋势 ,这是投资者为保护自身利益而做出的自然反映。 因此，在公司治理对外部投资者利益缺乏保护的情况下，随着第一大股东持股比例的提高 ,企业经营业绩应朝好的方向发展。 从而，本文提出第四个假设：第一大股东持股 比例与经营绩效正相关。 假设五：前五大股东持股比例与公司经营绩效 呈正相关。 前五大股东持股比例与公司经营绩效的关系与第一大股东持股比例同公司经营绩效的关系有类似的意义。 公司前五大股东持股比例越高，公司经营绩效与公司大股东利益相关性越强，大股东就更有动力对公司进行监督，最终有利于公司经营绩效的提高。 因此，假设五为：前五大股东持股比例与公司经营绩效 正相关。 （ 1）样本选择和数据来源 本文所选取的样本是 2020 上半年大部分房地产上市公司的数据由于样本数据的真实性、有效性和完整性对 于回归模型的估计和检验会产生重要的影响，为了保证数据的有效性，尽量清除异常样本对于研究结论的影响，选取 2020 年房地产上市公司为原始样本，并按照以下原则进行样本筛选： , 本文选择 2020 年 06 月 01 日以前在沪市和深市的公司为研究对象。 ST、 PT 以及 *ST 的 T 类公司。 样本观测值的所有数据来源于锐思数据库，本文使用 SPSS 软件和 Office 软件 12 Excel 对数据进行整理和回归分析。 （ 2）变量定义如表 1 所示 表 1 变量定义 变量 符号 研究变量定义 绩效变量 净资产收益率 ROE 净资产收益率 =净利润 /账面净资产 每股收益 EPS 每股收益 =净利润／年末发行在外普通股总数 股权属性变量 国有股 PS 国有股比例 =国有股 /总股本 法人股 PL 法人股比例 =法人股 /总股本 流通股 PT 流通股比例 =流通股 /总股本 股权集中度变量 第一大股东比例 CR1 第一大股东比例 =第一大股东股份 /总股份 前五大股东比例 CR5 前五大股东比例 =前五大股东股份 /总股份 Hrfindahl指数 H5 五大股东持股比例的平方和 股权制衡度 Z 第 一大股东与第二大股东持股比例的比值。 控制变量 公司规模 Size 资产的自然对数 成长能力 Grow 主营业务收入增长率 =(本期主营业务收入一上年同期主营业务收入 )／上年同期主营业务收入。 财务杠杆 DAR 资产负债率 =总负债 /总资产 资料来源： 首先对于股权结构的组成部分，即国有股、法人股、流通股的比例 及股权集中度 进行描述性统计分析，分析结果见表 2 13 表 2 样本公司股权结构统计结果（样本公司共 99家） 年份 统计指标 CR1 CR5 H5 Z PS PL PT 2020年 平均值 100 中位数 0 100 最大值 100 最小值 0 0 100 标准差 0 2020年 平均值 100 中位数 0 0 100 最大值 100 最小值 1 0 0 100 标准差 0 2020年 平均值 100 中位数 0 0 100 最大值 100 最小值 0 0 100 标准差 0 资料来源： 锐思数据库 表 2是 20202020 年 99 家 样本公司股权结构的 统计性 描述 ， 从中可。