04-05第2学期证券市场与证券投资--第五章中国债券市场研究(编辑修改稿)

04-05第2学期证券市场与证券投资--第五章中国债券市场研究(编辑修改稿)内容摘要：

（ 1993~1995年）  （ 4）稳步发展阶段（ 1995年至今） 32 第二节 中国企业债券市场分析 2．可转换公司债券市场的发展历程  （ 1）萌芽阶段（ 1992~1995年） 我国第一支可转换公司债券是由深圳宝安集团股份有限公司于 1992年发行的。  （ 2）试点阶段（ 1996~20xx年）  （ 3）全面发展阶段（ 20xx年迄今） 33 三、我国企业债券市场发展状况  发行规模 年份 企业债券 国债 金融债 A股筹资额 1986 100 63 30 0 1987 30 117 60 10 1988 75 189 65 25 1989 75 224 61 7 1990 126 197 64 4 1991 250 281 67 5 1992 684 461 55 50 1993 236 381 0 195 1994 162 1138 776 50 1995 301 1511 200 23 表 各种证券年度筹资额 单位：亿元 34 年份 企业债券 国债 金融债 A股筹资额 1996 269 1848 337 224 1997 255 2412 950 655 1998 148 3809 736 443 1999 158 4015 809 573 20xx 83 4657 1536 979 20xx 147 4884 2590 1182 20xx 325 5934 3075 738 20xx 358 6280 4561 639 20xx 327 6924 4148 620 数据来源： 20xx年以前数据来源各年的 《 证券期货统计年鉴 》 ， 20xx年数据来源于 20xx年第四季度货币政策执行报告 单位：亿元 表 （续） 各种证券年度筹资额 35 为控制宏观经济增长过热的势头和物价水平的持续上涨， 20xx年政府采取了一系列宏观调控政策，其中以紧缩性的货币政策对债 券市场影响最为明显。 20xx年共发行了 15只企业债券，发行主要集中在 2月、 9月、 12月，发行高度集中，发行方案重复，发行人成本呈上升趋势。 正是由于发行高度集中和方案重复，把握最佳发行时机和发行方案创新是 20xx年企业债券发行成功的重要因素。 20xx年我国债券市场在宏观调控和货币政策的作用下，国债、企业债的价格持续下跌，债券指数一度下跌至历史的最低点。 20xx年债券发行情况 36 909192939495969798991001012004年01月02日2004年01月15日2004年02月09日2004年02月20日2004年03月04日2004年03月17日2004年03月30日2004年04月12日2004年04月23日2004年05月13日2004年05月27日2004年06月09日2004年06月22日2004年07月05日2004年07月16日2004年07月29日2004年08月11日2004年08月24日2004年09月06日2004年09月17日2004年09月30日2004年10月20日2004年11月02日2004年11月15日2004年11月26日2004年12月09日2004年12月22日上证国债指数 上证企债指数图 20xx年交易所债券市场指数走势图 4月初，央行上调存款准备金率，引发债券市场大幅下跌 8月中旬， CPI居高不下，市场升息预期增强，债市再度下跌 10月 28日央行升息，债市再次应声下跌 资料来源：北方之星，中国银河证券研究中心 20xx年债券市场回顾：宏观经济和货币政策严重影响了债券市场 37 图5 . 2 2 0 0 4 年各月企业债券发行量示意图0204060801001201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月亿元 20xx年企业债券发行高度集中，时间窗口分别为： 04年 2月份，共 45亿元。 04年 10月份，共 150亿元。 04年 12月份，共 82亿元。 这三个发行窗口共发行了 277亿元，占 20xx年企业债券总发行额的 86%。 20xx年债券市场回顾：债券发行高度集中 38 图 20xx年债券发行高度集中 资料来源：北方之星，中国银河证券研究中心 上证企债指数909192939495969798991001012004年01月02日2004年01月16日2004年02月11日2004年。