天津市高新技术企业融资能力分析毕业论文(编辑修改稿)

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表 22 所示 ： 天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 14 表 22 近年天津市高新技术企业政策文件 年份 政策文件 2020 《天津新技术产业园区鼓励融资发展暂行办法》 2020 《天津新技术产业园区支持产业技术创新鼓励办法》 2020 《天津新技术产业园区鼓励海外高层次留学人员创新创业办法》 2020 《天津高新区鼓励企业创造和发展知识产权资助办法》 2020 《天津高技术企业实施节能减排鼓励办法（试行）》 2020 《天津高新区支持科技型中小企业发展的股利政策》 2020 《天津高新区扶强政策》 资料来源：《天津市高新技术企业政策法规》 天津市高新技术企业融资难 众所周知，高新技术企业融资难是一个大问题，天津市高新技术企业也无法避免。 融资难限制了天津市高新技术企业融资的最优策略，是造成高新技术企业融资结构不合理的重要原因。 从资金的来源看，天津市高新技术企业可通过内源融资和外源融资获得发展所需要的资金，由于企业内源融资的资金有限，无法满足天津市高新技术企业快速发展的资金要求，同时高新技术企业外源融资也存在很大的问题，使高新技术企业融资面临严重困难。 内源融资有 限 企业内部融资主要指企业以自有留存收益为资本来源，也包括出售资产、削减流动资金、回收应收款、减少投资项目等。 有数据显示， 2020 年天津市高新技术企业自筹资金为 亿元，占全部资金来源的 %，与发达国家相比甚远。 在发达国家的企业融资来源中，平均有接近 70%是企业自有资金。 在世界上的很多地方，企业较大程度的依赖内部融资，但在天津市，绝大多数高新技术企业的创业资本主要是通过自我累计和群体聚集形成，其来源大多为个人和家庭朋友储蓄、企业的留存收益等。 其自有资金十分有限，在企业创建初期 80%的资金来源于个人积蓄，但在创业初期没有盈利，所以无法利用企业的留存收益融资。 而到了企业成长的中后期，资金的需求量很大，虽然企业逐渐盈利，但把内源融资作为主要的融资手段远不能满足企业的资金需求，融资难困扰着企业的发展。 外源融资困难 （ 1）通过股票债券方式融资难。 由于天津市大部分高新技术企业都处于创建初期，达不到在一般股票市场发行股票募集资金的要求，即使企业以达到一定天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 15 规模，由于我国对申请上市的企业在上市规模、业务记录等方面有比较严格的要求，限制条件较多。 虽然创业板块已经推出，但其要求也并不低，能够在创业 板块上市的企业并不多。 同时，我国的《公司法》对公司发行债券的条件作了较严格的规定，高新技术企业依靠企业的信誉、资产状况发行企业债券的可能性也较小。 例如公司股本总额不能少于 5 000 因此，在传统的资本市场上，高新技术企业希望通过股票债券等直接融资方式获得资金支持更是困难。 （ 2）从金融机构贷款难。 在目前宽松货币政策背景下，天津市高新技术企业获得金融机构尤其是银行贷款的难 度依然较大。 根据数据显示，虽然截至 2020年 3 月底，天津市银行机构本外币各项存款余额为 亿元，比年初增加1644 亿元，同比增长 %，高于全国平均水平，但是天津市的高新技术企业仍然面临着融资困境。 2020 年一项针对天津市北辰科技园区 260 家具备一定规模的企业所做的调查显示，这些企业中至少有 40亿元人民币的资金缺口，然后 2020年却仅有 12 家企业获得银行贷款，贷款成功率仅为 5%，再加上高新技术企业大多为中小型民营企业，因此对于高新技术企业来说，融资难的问题更加突出。 尽管国家要求银行加大对高新技 术企业的贷款扶植力度，但高新技术企业所能获得的贷款总量仍然偏少，与高新技术企业需求不相适应。 2020 年 2 月金蝶软件科技有限公司（天津）作为中国软件业首家在香港创业板上市的公司，数年之内便发展成为我国财务软件产业的卓越代表，是中国最大的财务软件及企业管理软件的开发者、供应商之一。 金蝶公司所处的软件产业作为一种高效益，高风险的行业，其商品化需要大量的资金不断的投入。 在其成立之初的 5 年中，金蝶公司数次主动向银行申请贷款，也有几次银行上门来洽谈，最终却只获得 80 万元贷款，原因就在于没有足够的资产作抵押，也缺乏担保， 因为此时金蝶公司只有 500万元固定资产，加之高新技术企业信用体系不健全，金蝶公司通过银行贷款进行的并不顺利。 （ 3）政府扶持资金有限。 为了促进高新技术产业的发展，政府资金资助的主要形式是科技创新基金，它主要针对的支持对象就包括高新技术领域的重点研发项目和高新技术创业企业。 但天津市政府性基金的 80%给了科研院所和教育部所属的高等院校，企业得到的不足 15%，而西方工业化国家的政府基金主要资助对象是企业，研究机构可以向企业申请资金，这样做才能有效促进产学研联合。 政府受自身职能的约束，一方面不可能从财政中支出很多 资金用于直接资助高新技术企业，而且高新技术企业的数量多，资金需求量大，在这种情况下，政府往往力不从心；另一方面，由于投资的软约束，政府直接投资于高新技术企业的效率低下，因而政府提供 大量资金的意愿不足；此外，政府资助的主要目的并天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 16 不是盈利，而是为了启动各方面的资金。 因此，对大量的高新技术企业的资金需求来说，依靠政府资助非常有限，造成企业融资困难。 （ 4） 资本市场不完整。 除了政府资金支持、银行贷款之外，我国不完整的资本市场也为企业融资带来了不少困难。 而天津滨海新区的融资过程恰好证实了这一点。 目前，天津滨海新区的这 种融资支撑体系尚不发达，突出表现为社会信用制度不健全、融资中介机构不规范、融资担保体系不完善等。 天津滨海新区融资市场过剩与短缺并存，一方面金融机构和投资公司有大量资金没有合适投向，另一方面高科技企业却又无法获得这部分资金。 大多数中小高新技术企业由于创业时间短，自有资金先天不足、自身积累薄弱、资信水平较低和抗风险能力较弱，一般都难于满 足 商业银行 信贷标准的要求。 间接融资困难 天津地区商业银行主要包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行以及邮政储蓄和农村信用合作社。 虽然银行机构一应俱全，但这些银行都是以“三性”（安全性、流动性、盈利性）为指导原则，对本市高新技术企业贷款所占比重很低，提供贷款的门槛很高。 加上天津市大多数高新技术企业自身的局限性，银行往往不予贷款。 直接融资困难 在资本主义市场发达的国家和地区，高新技术企业的直接融资渠道比较多。 虽然天津市是中国的一线 城市，但是相比较而言，天津市高新技术企业直接融资的方式受到了太多的限制，企业债券、股权的融资困难重重。 由于国家对债券发行规模和条件的严格限制，规定对企业债券利息征收利息税，高新技术企业很难通过发行债券的方式直接融资；在股权融资方面，由于我国资本市场还处于初级阶段，企业发行股票上市有严格的限制条件，主板市场对大多数高新技术企业门槛高，中小企业板块和创业板的推出也无法满足多数高新技术企业的需求。 天津市高新技术企业的融资类型对比 外部融资优先于内部融资 大多数企业在融资方面都会更倾向于优 先选择内部融资，原因在于企业已经进入了成熟期，但这对于高新技术企业来说并不适用。 高新技术企业独特的生命周期、发展特征和资金需求，使其必然表现出与传统企业有所不同的融资策略。 高新技术企业在初期偏向内部融资的根本原因在于企业自身留存收益根本无法满足企业发展对资金需求的迅速增长。 在研究开发、创业和早期成长阶段，企业收入不及支出，一直处于亏损状态，但由于开发产品、扩展市场、培训人员的需要，资本需求可能高达上千万元，所以企业必须寻找外部资金来源。 在加速天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 17 成长期，企业已达到收支平衡点，开始有所积累。 但累计利润尚 未弥补以前年度的净损失，而且企业发展也到了极为关键的时刻。 企业面临的技术风险结构变化，新产品开发风险下降，但市场风险和产业化风险却大大提高。 这一阶段，资金需求也急速增长，甚至会达到几亿元。 如果情况复杂，可能需要的资金更多。 即使内部留存收益增长较快，也无法完全满足需求。 所以外部融资在企业融资的过程中占有非常重要的地位。 直接融资优先于间接融资 直接融资主题追求较高的投资收益，也愿意承担较高的风险，是金融市场上的风险爱好者，间接融资主体则倾向于承担较低的风险，获取稳定的收益。 直接融资和间接融资这种对风 险的偏好性决定了高新技术企业应以直接融资为主。 在企业发展的早期阶段，风险因素多，收入不确定性大，与商业银行的贷款原则有很大出入。 分业经营下的商业银行是典型的风险厌恶者，其青睐的对象是发展成熟，且收入稳定，因而风险较小的企业。 同样的道理，高新技术企业也很难发行债券集资，出售股权进行直接融资往往是高新技术企业的唯一选择。 商业银行在企业度过盈亏平衡点后会向企业发放贷款。 但银行发放贷款一般是补充企业的流动资金所需，因此期限较短，一般在一年以下，不能用于长期资金投入。 还款需要企业有稳定的现金流，但高新技术企业的收入有 很大的不确定性，一旦销售出现困难，企业可能就此陷入财务危机。 因此，以债权融资为主并不适用于高新技术企业，过高的财务风险反而会使企业付出更高的财务成本。 直接融资与高新技术企业的风险变化向匹配，高新技术企业也为直接融资主体带来了高收益。 天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 18 第三章 天津市高新技术企业融资难的原因分析 一个问题的产生必将是事物本质的内因和外部环境的外因共同作用的结果。 天津市高新技术企业在融资过程中出现的融资难的问题也不单纯是高新技术企业自身或者企业的外部环境单一作用的结果，而是二者共同作用、共同影响而导致的。 融资似乎永远都是一件不简单的事。 即使拥有若干优势，身处像高新技术开发区 这样的能享受诸多优惠政策的 “ 蜜罐罐 ” 里，融资难也很有可能成为制约企业、行业乃至区域 经济 发展的一块短板。 谁能率先找到病根所在，并且做到对症下药，谁就有可能在发展中抢占先机。 开放的政策、丰富的资源、便利的交通让天津滨海新区成为了跨国公司的竞技场和各类企业的聚集地。 摩托罗拉、丰田汽车、三星电子、 欧洲 空中客车等世界 500 强企业纷至沓来， 共有 15000 多家外资企业落户于此。 调查显示，天津滨海新区高新技术企业以私营和股份制的中小企业为主， 资产 规模普遍较小且这些企业大多处于创业期及成长期，属于成熟期阶段的较少。 行业主要分布在电子与信息技术以及其他在传统产业改造中应用的新工艺、新技术中。 在被调查的 87 家高新技术企业中，仅有 5． 75％的公司 股票 已经上市流通。 虽然天津市高新技术企业得到了长足的发展，但从其整体状况与发展趋势来看，资金供给不能满足资金需求的状况将长期存在。 融资难仍然是制约高新技术企业发展的“瓶颈”问题。 天津市高新技术企业的“融资难”是由多种原因造成的。 天津市高新技术企业内部原因分析 在分析天津市高新技术企业的现状时就已经提到天津市高新技术企业整体规模相对偏小 ，由此导致了企业发展过程中资金有限，没有富裕的资金应用于提高企业的科研技术水平和管理水平上，并且由于天津市高新技术企业本身就存在着巨大的风险的特点，企业抵御风险的能力不强，这样高新技术企业无论是从内源融资到外源融资，都属于融资市场上的弱势群体。 一方面，企业自身没有足够的积累应用于內源融资，另一方面，企业由于受限制于自身的发展规模和信用水平，难以达到符合金融机构要求的有效的担保和抵押资产，也很难获得企业的外源融资。 双重的压力致使天津市高新技术企业自身难以得到资金链上的良性循环，从而难以改善和提高其自身的融资能 力。 ，信用等级较低 天津工业大学 2020 届本科生毕业设计（论文） 19 天津市高新技术企业本身就是一个具有高风险的企业，这不单是天津市高新技术企业的问题，这是所有高新技术企业都无法忽视和回避的特点之一。 一方面，它可以有较高的利润空间作为回报，而另一方面，无疑也为高新技术企业在发展中设置了障碍。 受限制于高新技术企业高风险性的特点，天津市高新技术企业也很难摆脱信用水平低给融资过程带来的压力。 因为任何一家金融机构本身也是以盈利为目的的企业，它需要时刻保证自身资产的安全性和可靠性，所以它不可能忽视请求获得资金的企业的信用状况。 而高新 技术企业恰恰在其发展的初期最需要资金的支持，而这一阶段的风险因素也是最高的，所以这二者之间的矛盾冲突就给天津市高新技术企业的融资带来了巨大的障碍，而高新技术企业为了获得发展所需的资金，就只好用增加资本成本来换取融资的成功，这又进一步加大了高新技术企业的风险因素。 只有高新技术企业慢慢过度到成熟期，企业的发展规模不断的扩大，风险也不断的降低，企业的信用条件不断的好转，金融机构才逐渐愿意给高新技术企业发放贷款等促进高新技术企业的融资，而此时资本成本也随着企业信用等级的提高而降低。 天津市高新技术企业外部 原因分析 在我国加入了 WTO之后，国际同行也之间的竞争也日益激烈，银行业内部的竞争也在逐渐加剧。 随着国外银行进驻我国国内市场，一些原来只是在某个区域经营的民营银行也在不断的扩大经营的区域和范围。 天津市在原有的四大国有商业银行和国家控股的交通银行的基础上，还有诸如邮政储蓄、农村信用合。