证券从业资格证券投资基金考试课件讲义(编辑修改稿)

证券从业资格证券投资基金考试课件讲义(编辑修改稿)内容摘要：

认购和证券认购。 （二）认购费用（佣金）及认购份额的计算 认购时按 1 元 /份计价。 认购费用 =认购份额 *认购费率 认购金额 =认购份额 *（ 1+认购费率） （例题请同学们自己学习， P61） 二、 ETF 份额折算与变更登记 （一） ETF 份额的折算时间 基金合同生效后， ETF 应在不超过 3 个月的时间内建仓。 建仓后，基金管理人选定一个日期做为基金份额折算日，以标的指数的 1‰ 作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。 （二） ETF 份额折算的原则 基金折算后，基金总份额以及基 金份额持有人持有的基金份额 发生调整，但比例不发生变化。 基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。 （三） ETF 基金份额折算的方法。 折算比例 =（计算当日的基金资产净值 /基金总份额） /（标的指数的收盘值 /1000） 以四舍五入的方法保留小数点后 8 位。 三、 ETF 份额的交易 请同学们自己看书，需要注意 1 点，就是基金申报价格最小变动单位为 元，其余的交易规则与股票类似。 四、 ETF 份额的申购与赎回 （一）申购与赎回场所 在代办券商处。 （二）申购和赎回的时间 （一）申购、赎回的开始时间 在折算日之后可以 开始办理申购。 基金合同生效后不超过 3 个月的时间开始办理赎回。 （二）开放日及开放时间 （三）申购和赎回的数额限制 目前，我国 ETF 最小申购、赎回的单位为 100 万份。 （四）申购和赎回的原则 采取份额申购、份额赎回的方式。 申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。 申请提交后不得撤消。 （五）申购和赎回的程序 申购、赎回申请的提出 在开放日提出申请。 申购、赎回申请的确认与通知。 在申请受理当日基金确认。 申购、赎回的清算交收与登记 在 T 日进行申购、赎回，在 T+1 日进行清算，在 T+2 日办理交收。 （六）申购、赎回的对价、费用及价格 申购对价是指投资者购买基金份额应交付的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。 赎回对价是指基金管理人应交付给投资者的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价 费用：可以按 %的标准收取。 T 日的基金份额净值在当天收市后计算。 T+1 日公告。 （七） 申购、赎回清单 申购、赎回清单的内容 组合证券相关内容 现金替代相关内容 现金替代分为三种类型： （ 1） 禁止现金替代：不允许使用现金。 （ 2） 可以现金替代：允许全部或部 分替代， （ 3） 必须现金替代。 预估现金部分相关内容（请同学们自己学习） 现金差额相关内容（请同学们自己学习） （八）暂停申购、赎回的情形（考点，常以多项选择题目出现） 不可以抗力 交易所临时停市。 代理券商、登记结算机构因异常情况无法办理申购、赎回。 其他情况 第六节 上市开放式基金（ LOF）的募集与交易 一、 LOF 募集概述 目前我国只有深圳证券交易所开办上市开放式基金业务。 LOF 的募集分为场外募集与场内募集两个部分。 场外募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的开放 式基金注册登记系统（ “TA系统 ”）。 场内募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的证券登记结算系统。 二、 LOF 的场外募集 LOF 场外募集与普通开放式基金的募集相同。 三、 LOF 的场内募集 LOF 场内募集沿用新股网上定价模式，但无配号及中签环节。 投资者认购 LOF 基金，需要持有深圳普通股票账户或证券投资基金账户。 四、封闭期与开放期 基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过 3 个月。 封闭期不受理赎回。 五、 LOF 的上市交易 LOF 在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同。 六、 LOF 份额的申购、赎回原则 采 用 “金额申购、份额赎回 ”的原则：申购以金额申请，赎回以份额申请。 七、 LOF 份额转托管 LOF 份额的转托管业务包含两种类型：系统内转托管和跨系统转托管。 系统内转托管分：场内到场内、场外到场外的操作。 跨系统转托管分：场内到场外、场外到场内的操作。 不得跨系统转托管的情况：（常以多项选择题出现） 1 处于募集期或封闭期的 LOF 份额。 2 分红派息前 R2 日至 R 日（ R 日为权益登记日）的 LOF 份额。 3 处于质押、冻结状态的 LOF 份额。 第七节 开放式基金的登记 一、开放式基金登记的概念 指建立基金账户，在账户 内登记，表明投资者所持有的基金份额。 二、我国开放式基金注册登记机构及其职责（一般了解） 三、基金登记流程（一般了解） 四、申购、赎回资金清算流程（一般了解） 第十二章 资产配置管理 本章共分三节 第一节 资产配置管理概述 一、资产配置的含义 ——是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 二、资产配置管理的原因与目标 资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。 资 产配置的原因与目标：起到降低风险、提高收益的作用。 三、资产配置的主要考虑因素 1 影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素 2 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 3 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 4 投资期限 5 税收考虑 四、资产配置的基本步骤 明确投资目标和限制因素 明确资本市场的期望值 明确资产组合中包括哪几类资产 确定有效资产组合的边界 寻找最佳的资产组合 第二节 资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解） 第三节 资产配置主要类型及其比较 从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。 从时间跨度和风格类别上看，可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产配合配置等。 从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。 第十三章 股票投资组合管理 本章共分为 5 节 第一节 股票投资组合的目的 一、分散风险 二、实现收益最大化 第二节 股票投资组合管理基本策略 一、消极型管理是有效市场的最佳选择。 二、积极型管理的目标：超越和战胜市 场。 第三节 股票投资风格管理 一、股票投资风格分类体系 ——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。 1 按公司规模分类 分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类 分为：增长类、周期类、稳定类和能源类 3 按公司成长性分类 分为：增长类、收益类 二、股票投资风格指数 ——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。 三、股票风格管理 1 消极的股票风格管理及应用 ——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改 变这一选定的投资风格。 2 积极的股票风格管理及应用 ——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。 第四节 积极型股票投资策略 一、以技术分析为基础的投资策略 二、以基本分析为基础的投资策略 三、市场异常策略 小公司效应 低市盈率效应 日历效应 遵循内部人交易活动 四、各投资策略的比较及主流变化 技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点） 对市场有效性的判定不同 技术分析策略以否定弱式有效市场为前提， 基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。 分析基础不同 技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。 （三）使用的分析工具不同 技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。 第五节 消极型股票投资策略 一、简单型消极投资策略 ——在确定投资组合后，在 35 年的持有期内不发生积极的股票买 入或卖出行为。 二、指数型消极投资策略 ——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。 第十四章 债券投资组合管理 本章共分为 4 节 第一节 债券收益率及收益率曲线 一、债券收益率的衡量 （一）单一债券收益率的衡量 单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。 （ P283285，请同学们自己学习） （二）债券投资组合收益率的衡量 一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。 二、影响收益率的因素 （一）基础利率 基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。 （二）风险溢价 发行人种类 发行人的信用度 提前赎回等其他条款 税收负担 债券的预期流动性 到期期限 三、收益率曲线 将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映 了债券偿还期限与收益的关系。 对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。 （一）预期理论 预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。 根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。 有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 （二）市场分割理论与优先置产理论 市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。 根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市 场的供求关系决定的。 优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。 第二节 债券风险的测量 一、风险种类 1 利率风险 2 再投资风险 3 流动性风险 4 经营风险 5 购买力风险 6 汇率风险 7 赎回风险 二、测算债券价格波动性的方法 基点价格值：应计收益率每变化 1 个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。 价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额。 久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 三、流通性价值的衡量 在债券流通市场上，流通性 较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。 第三节 积极债券组合管理 一、水平分析 水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。 在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。 二、债券互换 债券互换就是同时买入卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。 1 替代互换 ——指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。 2 市场间利差互换 ——是指不同市场 之间的债券互换。 与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的。 3 税收激发互换 ——税收对债券投资收益具有明显影响。 税差激发互换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税款。 三、应急免疫（一般了解） 四、骑乘收益率曲线（一般了解） 第四节 消极债券组合管理 消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此，他们并不试图寻找价值低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略 ，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。 投资者的选择 （ 1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。 （ 2）当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。 （ 3）当投资者认为市场效率较低时，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可以采取积极的投资策略。 第十五章 基金绩效衡量 本章共分为 6 节 第一节 基金绩效衡量概述 一、基金绩效衡量的目的与意义 基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将 具有超凡投资能。