经工程投标报价(编辑修改稿)

经工程投标报价(编辑修改稿)内容摘要：

技术方案的计算期 ▲ 从资金正式投入到建成投产（参考合理工期或建设进度计划） „ ▲ 投产期： „ 尚未完全达到设计生产能力的过渡期。 ▲ 达产期：达到设计预期水平以后的时间 ▲ 不宜太长（预测的精度；折现数据的 失真） ▲ 通常以 “ 年 ” 为单位 ▲ 不同方案的计算期应当相同（否则，比较年值） 1Z101022 经济效果评价的指标体系 ▴ 图 1Z101022 经济效果评价的指标体系 ▵ 静态分析与动态分析各有利弊 ▵ 三个（ 2个）能力与指标体系的对应关系 1Z101023 投资收益率分析 一、概念 ▴ 投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率；它表明技术方案在正常生产年份中，单位投 资每年所创造的年净收益额。 （ 1Z1010231） 式中 R—— 投资收益率； A—— 技术方案年净收益额或年平均净收益额； I—— 技术方案投资。 二、判别准则 ▴ 大于或等于基准投资收益率，则可以接受；否则，方案不可行。 三、应用式 （一）总投资收益率（ ROI） （ 1Z1010232） 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 17 页 式中 EBIT—— 技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI—— 技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金 ）。 （二）资本金净利润率 （ 1Z1010233） 式中 NP—— 技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润 =利润总额所得税； EC—— 技术方案资本金。 【例 1Z101023】已知某技术方案的拟投入资金和利润，如表 1Z101023所示。 计算该技术方案的总投资收益率和资本金利润率。 【解】 （ 1）计算总投资收益率（ ROI） ① 总投资 TI=建设投资 +建设期贷款利息 +全部流动资金 =（ 1200+340+2020） +60+（ 300+100+400） =4400万元 ② 年平均息税前利润 EBIT=[（ ++++4+207 ） +（ 50+550+590+620+6504 ） ]247。 8 =（ 453+4310） 247。 8= 万元 ③ 总投资收益率（ ROI） （ 2）计算资本金净利润率（ ROE） ① 资本金 EC=1200+340+300=1840万元 ② 年平均净利润 NP=（ 50+425++465+4 ） 247。 8 =247。 8= 万元 ③ 资本金净利润率 （ ROE） 100%=% ▵ 若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行贷款利率，则适度举债在经济上有利；反之，不利。 四、优劣 ▴ 优点：简便，直观；适合于各种投资规模。 ▴ 缺点：忽略了资金的时间价值；正常年份的选取主观色彩浓厚；适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短的情况。 1Z101024 投资回收期分析 一、概念 ▲ 也称返本期，是反映技术方案投资回收能力的重要指标（通常只计算静态投资回收期）。 ▴ 以技术方案的净收益回收总 投资所需要的时间（年）为单位。 ▲ 宜从技术方案的建设开始年算起；若从投产开始年算起，应予以特别注明。 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 18 页 ▴ 从建设开始年算起，投资回收期（ Pt）的计算公式如下： （ 1Z1010241） 二、应用式 ▲ 计算公式： 1Z1010242 【例 1Z1010241】某技术方案估计总投资 2800万元，建设成后各年净收益为 320万元，则其静态投资回收期为多少年。 ▲ 技术方案的年净收益不等于年利润额 投资回收期不等于投资利润率的倒数 ▲ 计算公式： 1Z1010243（由线性内插法推导所得） 注意其中的 T以及 “ 累计 ” 、首次为正或零。 【例 1Z1010242】某技术方案，其现金流量表的数据如表 1Z101024所示，计算其静态投资回收期。 三、判别标准 ▴ 若投资回收期（ Pt） ≤ 基准投资回收期（ Pc），则方案可行；否则，不可行。 四、优劣 ▵ 优点：简便，易懂；反映了资本的周转速度；适合于更新迅速、资金短缺等情况。 ▵ 缺点：没能反映资金回收之后的情况；只能作为辅助指标。 1Z101025 财务净现值 分析 一、概念 ▴ 用预定的基准收益率（或设定的折现率） ic，将整个计算期内各年发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时（起点）的现值之和。 （ 1Z101025） ▲ 式中的净现金流量，可能为所得税税前，也可能为税后。 【例 1Z101025】已知如下现金流量（表 1Z101025），设 ic=8%，试计算财务净现值（ FNPV）。 [答疑编号 502065102301] 【解法 1】 P24 【解法 2】 FNPV=4200（ P/F， 8%， 1） 4700（ P/F， 8%， 2） +2020（ P/F， 8%， 3） +2500（ P/ A，8%， 4）（ P/ F， 8%， 3） =（万元） 二、判别准则 ▴ 三种可能： FNPV＞ 0，获得超额收益； FNPV=0，刚好满足要求； FNPV＜ 0，不可行。 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 19 页 三、优劣 ▲ 优点：全面；明确；直观。 ▲ 缺点：基准收益率取值困难；不同技术方案需要相同的计算期；难以反映单位投资的使用效率；对运营期各年的经营成果，反映不足；不能反映投资回收的速度。 1Z101026 财务内部收益率分析 一、财 务内部收益率的有关概念 ▵ 其财务净现值是折现率的函数：式 1Z1010261；图 1Z101026. （ FIRR）的实质 ▴ 技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（ FNPV）等于零时的折现率 （ 1Z1010262） （试算法） 二、判别准则 ▴ 若 FIRR≥ 基准收益率（ ic），则技术方案可行；否则，不可行。 【例】根据表 1Z101025所 列的现金流量，设 ic=8%，试计算其财务内部收益率（ FIRR），并判断方案是否可行。 某技术方案的净现金流量 单位：万元 表 1Z101025 年 份 1 2 3 4 5 6 7 净现金流量 4200 4700 2020 2500 2500 2500 2500 【解】 第一步，根据式（ 1Z101025），可以得到与不同折现率对应的 FNPV： FNPV（ i1=8%） = FNPV（ i2=10%） =4200（ P/F， 10%， 1） 4700（ P/F， 10%， 2） +2020（ P/F， 10%， 3）+2500（ P/F， 10%， 4） +2500（ P/F， 10%， 5） +2500（ P/F， 10%， 6） +2500（ P/F， 10%， 7）=4200 4700+2020+2500 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 20 页 +2500+2500+2500= 第二步，根据试算法（线性内插法公式），可以得到 FIRR： 第三步，由于 FIRR=%＞ ic=8%，所以该方案在经济上可行。 三、优劣 优点：可以反映投资全过程的收益；无需选择折现率，不受外部因素影响。 缺点：计算麻烦；非常规方案会出现多个内部收益率，难以判断。 四、 FNPV 与 FIRR的比较 ▴ 对于常规、独立方案，两者的结论一致。 ▴ 各有利弊：前者简便；后者不受外部因素影响。 1Z101027 基准收益率的确定 一、基准收益率的概念 ▴ 也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。 它是方案比选的主要依据。 二、基准收益率的测定 项目 ① 资金成本。 为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。 ② 机会成本。 投资者将有限的资金用于拟实施技术方案，而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。 例如，经营活动中的利润，信贷活动中的利率。 （ 1Z1010271） ③ 投资风险。 风险越大，则风险补贴率（ i2）越高。 ④ 通货膨胀。 通货膨胀率越大（ i3）、物价指数变化率（ i3）越大，则基准收益率越大。 因此，基准收益率 可按下式计算： （ 1Z1010272） 1Z101028 偿债能力分析 ▵ 分析作为财务主体的企业的偿债能力，并非 “ 技术方案 ”。 一、偿债资金来源 ▲ 扣除盈余公积金、公益金后的未分配利润；股份制企业，还应扣除分配给投资者的利润。 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 21 页 ▲ 投产初期、提取的折旧（资金）闲置，可以还贷（缩短还贷期限）；逐步减少比例；最后，以未分配利润归还贷款后的余额 “ 垫回 ” 折旧。 （沉淀） （减免的营业税） 二、还款的方式及还款的顺序 在规定的期限内，按规定的数量还清。 先贷先还、后贷后还，利息高的先还、利息低的后还。 三、偿债能力分析 （一）借款偿还期（ Pd） ▲ 根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以 可作为偿还贷款的收益 （利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。 它是反映技术方案借款偿债能力的重要指标。 借款偿还期的计算式（理论数学表达式）如下： （ 1Z1010281） 式中 Pd—— 借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明）； Id—— 投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和； B—— 第 t年可用于还款的利润； D—— 第 t年可用于还款的折旧和摊销费； R0—— 第 t年可用于还款的其他收益； Br—— 第 t年企业留利。 （ 1Z1010282） ▲ 应当满足贷款机构要求的期限 ▴ 对于预先给定借款偿还期的技术方案，可以只分析利息备付率和偿债备付率（不分析借款偿还期）。 （二） 利息备付率（ ICR） ▴ 也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期限内，各年可用于支付利息的息税前利润（ EBIT）与当期应付利息（ PI）的比值。 ▵ 其表达式为（分年计算）： 2020年一级建造师考试辅导《 建设工程经济 》 第 22 页 （ 1Z1010283） ▴ 大于 1；不宜低于 2。 （三）偿债备付率（ DSCR） 技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（ EBITDATAX）与当期应还本付息金额（ PD）的比值。 ▵ 其表达式为（分年计算）： （ 1Z1010284） 式中：可用于还本付息的资金（息税前利润 +折旧 +摊销 EBITDA企业所得税 TAX），值得关注。 ▴ 大于 1；不宜低于。 【练习题 单选题 1】某技术方案当设定折现率为 15%时，求得的财务净现值为 186 万元；当设定折现率为 18%时，求得的财务净现值为 125万元，则其财务内部收益率应是（ ）。 % % % % [答疑编号 502065102501] 『正确答案』 A 『答案解 析』 ▴ 第一种解法： 根据试算。