期货贸易套期保值交易(编辑修改稿)

期货贸易套期保值交易(编辑修改稿)内容摘要：

吨 50 期盈＜现亏 情形三 卖出大豆，价格1900元 /吨 买入 9月份大豆合约，价格 1910元 /吨 10 期盈＞现亏 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 结论： （ 1）基差不变，卖出套期保值可以使期货市场与现货市场的盈亏 完全冲抵，实现持平套期保值； （ 2）基差走弱，卖出套期保值能使套期保值者获得部分保护，出 现减亏套期保值；单位亏损数额等于基差走弱的数额； （ 3）基差走强，卖出套期保值能使套期保值者得到完全保护，实 现有盈套期保值；单位盈利数额等于基差走强的数额。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 6月份，某油厂预计 9月份需要 100吨大豆做原料，大豆现货价格为 2800元 /吨。 为防止 9月份大豆价格上涨，该油厂在大连商品交易所进行大豆套期保值交易，交易情况如下： 现货市场 期货市场 基差 结果 6月 大豆价格 2800元 /吨 买入 9月大豆合约，价格 2840元 /吨 40 9月 情形一 买入大豆，价格3000元 /吨 卖出 9月合约，价格3040元 /吨 40 期盈 =现亏 情形二 买入大豆，价格3000元 /吨 卖出 9月合约，价格3050元 /吨 50 期盈＞现亏 情形三 买入大豆，价格3000元 /吨 卖出 9月合约，价格3030元 /吨 30 期盈＜现亏 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 结论： （ 1）基差不变，买入套期保值使期货市场与现货市场盈亏相抵， 实现持平套期保值； （ 2）基差走弱，买入套期保值使保值者获得完全保护，而且有净 盈利。 单位盈利数额等于基差走弱数额； （ 3）基差走强，买入套期保值使保值者得到部分保护，出现净亏 损。 单位亏损数额等于基差走强数额。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 假设套期保值者在时间 t时开仓建立第一个期货合约头寸，此时 期货价格、现货价格分别为 f、 s，套期保值者在时间 T将上述合约平 仓，此时期货价格、现货价格分别为 F、 S， t、 T时刻的基差分别为 b、 B。 则： 时间 现货市场 期货市场 基差 t s f b T S F B Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）对买入套期保值者而言，总损益为： (Ff)+(sS)=(sf)(SF)=bB 则有： b=B时，基差不变，实现持平套期保值； b＞ B时，基差走弱，实现有盈套期保值； b＜ B时，基差走强，实现减亏套期保值。 （ 2）对卖出套期保值者而言，总损益为： (fF)+(Ss)=(SF)(sf)=Bb 则有： B=b时，基差不变，实现持平套期保值； B＜ b时，基差走弱，实现减亏套期保值； B＞ b时，基差走强，实现有盈套期保值。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差风险 对于买入套期保值者而言，买入现货时的实际支付价格为： S(Ff)=f+(SF)=f+B 对于卖出套期保值者而言，卖出现货时的实际卖出价格为： S+(fF)=f+(SF)=f+B 这种由 B的不确定性给套期保值者带来的风险就叫做基差风险。 套期保值者并没有完全消除风险，让渡的只是绝对价格变动的风 险，而仍需要承担基差风险。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易 （ 1）定义： 基差交易是指以某月份的期货合约价格为计价基础，以期货 合约价格加上双方协商的基差来确定双方买卖现货商品的价格的 交易方式。 （ 2）基差交易的种类： 根据 确定具体时点的实际交易价格的权利 划分为买方叫价交 易和卖方叫价交易。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 3）基差交易的操作： ①买方叫价交易： 某粮食公司在 2020年 6月初从美国以 3600元 /吨进口 2万吨大豆，为防止国内大豆价格下跌蒙受损失，该公司以 3650元 /吨的价格卖出 9月份交割大豆合约，同时该公司积极在现货市场寻找买家。 6月底，某豆油压榨企业与该公司协商并达成协议收购大豆，由于该企业认为大豆仍要下跌，不想立即确定价格，而是商定执行价格为 8月 5日 — 25日任何一天 9月份到期的期货合约价格为基准价格的基础上降价 40元 /吨。 结果到 8月 20日的时候，豆油压榨企业觉得价格比较合适，当日的 9月份到期大豆合约为 3450元 /吨。 那么粮食公司的大豆出售价为 3450元 /吨40元 /吨 =3410元 /吨，并同时在该日以 3450元 /吨的价格将 9月份大豆合约平仓。 该粮食公司的盈亏状况如下： Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 现货市场 期货市场 基差 6月 粮食企业进口大豆，价格为 3600元 /吨 卖出 9月份大豆合约，价格为 3650元 /吨 50元 /吨 8月 约定买方可以在 8月 5日 — 25日间任一日以低于 9月份大豆合约价格 40元 /吨作为双方交货的价格，基差为 40元 /吨。 8月 20日 卖出大豆，价格为 3410元 /吨 当日合约价格为 3450元/吨，买入对冲平仓。 40元 /吨 结果 亏损 190元 /吨 盈利 200元 /吨 基差走强10元 /吨 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 结论： 第一，买方确定易时间价，所以是买方叫价交易； 第二，基差走强，粮食企业进行卖出期货套期保值，必然实现盈利； 第三，盈利的数额等于基差走强的差额。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. ②卖方叫价交易： 某食品厂为生产需要，与某农场签订协议做为其固定的玉米供应渠道， 5月份玉米的现货价格为 2050元 /吨，食品厂计划在 3个月后补足库存，为防止价格上涨造成损失，该厂以 2150元 /吨的价格 买入 /卖出 8月份到期的玉米合约进行套期保值，此时的基差为 100元 /吨。 而农场认为玉米价格有可能继续上涨，不愿意立即确定交易价格，于是双方协商同意以低于 8月份到期合约价格 100元 /吨作为双方买卖现货的价格，并且以 8月 1日 — 10日内的任一天的 8月份到期合约价格为基准价格。 8月 8日，期货合约价格达到 2200元 /吨，农场认为价格已经很合适，提出与食品厂进行交易。 食品厂买进玉米的价格为 2200元 /吨 100元 /吨 =2100元 /吨，并同时于该日对持有的玉米合约进行平仓。 则该食品厂的盈亏情况如下： Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 现货市场 期货市场 基差 5月 玉米现货价格为 2050元 /吨 买入 8月份玉米合约，价格为 2150元 /吨 100元 /吨 8月 约定以低于 8月 1日 — 10日间任一天的 8月份到期玉米合约价格 100元 /吨作为交货价格，基差为 100元 /吨 8月 8日 买入玉米现货，价格为 2100元 /吨 卖出 8月份玉米合约平仓，价格为 2200元 /吨 100元 /吨 结果 亏损 50元 /吨 盈利 50元 /吨 基差不变 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 结论： 第一，卖方确定交易时间，属于卖方叫价交易； 第二，基差不变，食品厂进行买入套期保值，实现盈亏持平。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 基差交易的作用 第一，基差交易使风险进一步降低，更有利于保值者保值。