投资学第二章股票市场课件(编辑修改稿)

投资学第二章股票市场课件(编辑修改稿)内容摘要：

（一）最高买入申报与最低卖出申报价格相同以该价格为成交价； （二）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价； （三）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。 时间优先原则 73 连续竞价 1500股 500股 1500股 400股 （ ） 1200股 1000股 500股 400股 买盘 卖盘 当最高买价 =最低卖价时，取该价格 当最高买价 =最低卖价时，按时间原则，若最高买价申报先进入主机，则按 ；若是最低卖价先进入主机，则按。 74 四、股票的证券交易所交易 （ 5）、交割、清算与过户 75 五、股票的场外交易  柜台市场：股份代办转让系统  第三市场  第四市场  统一的场外市场体系（ NASDAQ） 76 NASDAQ  （一）那斯达克证券市场在上市方面实行 双轨制：分别为那斯达克全国市场和那斯达克小型资本市场。  （二）交易系统那斯达克证券市场是一个 电子化市场 ；因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。  （三）那斯达克证券市场采用 多个做市商制度 ：做市商有义务报出股票价格，并以该价格买入和卖出股票，所有交易则是根据这些报价进行。 价格在做市商之间竞争，是报价趋动价格形成，不同于证券交易所的委托趋动价格形成。 77 六、股价指数  （一）概念  股价指数就是衡量股票市场总体价格水平及其变化趋势的指标。 它是将计算期的股价水平与基期的股价水平相比较，用以反映整个市场的相对价格水平。 78 六、股价指数  （二）股价指数的编制步骤  1． 选择样本股。 既全选，也可以选择其中的一部分；  2． 选定基期 ，并计算基期的股价总值；  3． 计算计算期的股价总值 ；  4． 指数化 ：即将基期股价定为某一常数（通常为 100或 1000），并据此计算计算期股价的指数值。 79 六、股价指数  （三）股价指数的编制方法  1． 平均法  P0： 基期股价； Pt： 计算期股价；  n： 样本数； P‘： 表示股价指数；  基期指数为 100， 80 六、股价指数  2． 综合法 81 六、股价指数  3． 加权法  Q表示权数。 权数可以选择流通量，也可以选择发行量；计算时可以采用基期的权数（拉氏指数），也可以采用计算期的权数（派氏指数）。 82 我国的股价指数  深圳证券交易所 83 七、普通现货交易与信用交易 现货交易 信用交易的基本原理 信用交易的特点 85 现货交易  （一）定义：  证券买卖双方协议在成交后立即进行交割的交易方式。 由于技术原因，成交与交割之间存在一定时间差，一般为 1至 5天。 我国股票交易为现货交易 T+1或 T+3。 86 现货交易  （二）特点：  成交和交割的时间间隔很短（即时交割）；  实物交割，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，同时，买方向卖方支付价款。 没有对冲。  投机性较弱：现货交易要求全额保证金，即不能融资或融券。 87 比较 :做空机制 现货交易 Buy 卖出 信用交易 买入 Sale 价格上涨带来收益 价格下跌不会带来收益 买入 卖出 Buying on Margin Short Sale 在价格下跌中盈利 88 信用交易的基本原理  （一）定义：  保证金交易或垫头交易，是证券经纪商向客户提供信用而进行的证券交易。 交易者按一定比例，将一部份价款或一定数量的证券交付经纪商，其余不足部份由该经纪商垫付。 俗称“买空卖空”。 89 信用交易的基本原理  （二）基本原理  买空：  交易者预期未来价格上升，缴纳部份保证金，其余款项由经纪人垫付，买入某种证券，待证券价格上涨后将其卖出，归还本金、利息，并从中赚取收益。 是融资行为。  先买入后卖出 in ie n d PDPo fi t  )(Pr90 信用交易的基本原理 例子： A预期未来行情看涨，于 10月 5日购买某公司股票 1000股，市价为 10元 /股，券商要求的保证金比率为 30%，则 A只需支付 3000元价款即可购入 10*1000=10000股股票，其余7000元资金由券商垫付（ A借入资金），利率约定为 10%，不考虑佣金。 91 信用交易的基本原理 情况一： 10月 20日该股票价格上涨至 15元 /股 A决定卖出 1000股股票： 收入： 15*1000=15000元 成本：自有资金 3000元 贷款本利 7000*（ 1+10%） =7700元 盈利： 1500010700=4300元 收益率 =4300/3000*100%=143% 92 信用交易的基本原理 比较：现货交易， 3000元资金可购买 300股股票，价格上升至 15元 /股，卖出可得收入 4500元，其盈利额为45003000=1500元。 收益率 =1500/3000*100%=50% 如果不考虑利息成本，则信用交易的收益率为 167%，是现货交易收益率的 （保证金比率的倒数）。 信用交易具有杠杆作用，即放大收益。 93 信用交易的基本原理 情况二： 10月 20日该股票价格下跌至 8元 /股 A决定卖出（或者被强制卖出） 1000股股票： 收入： 8*1000=8000元 成本：自有资金 3000元 贷款本利 7700元 盈利 =800010700= 2700元 收益率 = 2700/3000*100%= 90% (不考虑利息为%) 现货交易收益率 = （ 300*83000） /3000*100%=20% 94 信用交易的基本原理  卖空  交易者预期未来价格下跌，缴纳部份保证金（资金或证券均可），其余款项由经纪人垫付，卖出某种证券，待证券价格下跌后将其买回，归还本金、利息，并从中赚取收益。 是融券行为。   先卖出后买入 )(Pr DPPo fi t e n din i 95 信用交易的保证金制度 初始保证金、维持保证金和追加保证金 实际保证金比率的计算： 例子：教材 P201（ 深发展 ） 96 信用交易的保证金制度 买空： 资产（股票市值）负债）资本（资产 inM ar g例子：以 10元 /股的价格买空 1000股某股票，初始保证金比率为 60%，即其中 6000元为自有资本， 4000元为负债。 其实际保证金比率会随着股票市场价格的波动（影响资产价值）而不断变化。 ppinM1 0 0 04 0 0 01 0 0 0ar g97 信用交易的保证金制度 卖空： 负债（借入股票市值）负债）资本（资产 inM ar g例子：持有价值为 5000元的国债，同时以 10元 /股的价格卖空 1000股某股票，获得 10000元现金，初始保证金比率为 50%，负债为 1000股股票。 其实际保证金比率会随着股票市场价格的波动（影响负债价值）而不断变化。 ppinM1 0 0 01 0 0 01 0 0 0 05 0 0 0ar g98 我国试点信用交易的保证金制度 初始保证金、维持担保比率和追加保证金 融资保证金比例＝保证金 /（融资买入证券数量 买入价格） 100% 融券保证金比例＝保证金 /（融券卖出证券数量 卖出价格） 100% 维持担保比例 =（现金 +信用证券账户内证券市值总和） /(融资买入金额 +融券卖出证券数量 当前市价＋利息及费用总和 ) 99 例子 :某股票当前股价为 10元  融资 :投资者投入的保证金为 5000元，该投资者可从券商处融得 10000元。 该投资者融资后总市值为。  追加保证金价格 P: 1500 P/10000 ＝ 130%  融券 :投资者现有可充当保证金的证券的市值为 5000元。 该投资者可融得的证券市值为 10000元，融券后的总市值为。  追加保证金价格 P: 15000 /(1000 P)＝ 130%  100 信用交易的特点  交易由两次相反的买卖行为完成，（先买后卖或先卖后买）。  仍然以实物交割结束交易，即在两次买卖行为中都要进行实物交割，只不过资金或证券中有一部份是借入的。  保证金交易具有极大的杠杆作用：对收益和亏损均有极大的放大，不考虑交易费用，该放大倍数为初始保证金比率的倒数。 因而，保证金比率的调整是控制市场投机和风险的手段。 101 第三节 股票的价值评估  一、股票的基本要素  二、股票的收益  三、股票的价值评估模型 102 一、股票的基本要素  （一）面值 ：  即股票的票面价值或称股票面额，是指股票上标明的金额。  （二）股票的帐面价值：  又称股票的资本净值，它以股票所代表的净资产总额或每股净资产来体现  （三）股票的市场价格：股票的市场价格即股票在市场上买卖的价格 103 二、股票的收益  （一）股票的收益： 基本收益 股利，无利润无股利原则 价差收益 价格波动 （二）股票的股利 股利的形式：现金股利、股票股利、实物股利 现金股利与股票股利的利弊： 104 二、股票的收益  股利派发程序： 宣布日 股权登记日 除权除息日（ XR、 XD、 DR） 派息日 105 二、股票的收益  （ 三）股利政策与股价  MM定理：股利政策与股价无关（严格的假定下）  现实：相关  股利的派发还会引起股价调整，即除权除息价。 aaPaP DP211101 其中： P除权除息价 P0除权除息前一天收盘价 P1配股或增发股价 a1配股或增发比例 a2送股比例 D每股现金股利 106 二、股票的收益  一个例子： 某公司 2020年度分红方案为：每 10股送 2股红股，公积金转增 3股，并且分派 1元现金股利。 该公司股票 6月 7日收盘价为每股 12元， 2020年 6月 8日为其 DR日，请问该股票当日开盘参考价是多少。 21110 aaPaP DP107 二、股票的收益  （二）股票收益的衡量  1．股利收益率： 股利收益率 =股息 /股票市场价格 100%  2．持有期收益率：（十分重要）    P 0P 0)P 1E(D 1EH P R 108 三、股票的价值评估模型  绝对估值法（贴现法）  相对估值法（比较法）  现值与终值 .ppt 109 三、股票的价值评估模型  （一）、股利贴现模型（ DDM） 一般公式：根据持有期收益率推导出来  1tttk)(1PD其中： Dt各期现金股利 t折现期数 k折现率（股东要求的持有期收益率） 110 三、股票的价值评估模型 一些规则情形： （ 1）股利零增长： 0DPk (2) 稳定增长 (增长年金 )： g。