投资学第一章概论课件(编辑修改稿)

投资学第一章概论课件(编辑修改稿)内容摘要：

国际化： 2020/2/19允许 境内居民个人投资境内上市外资股（ B股）； QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)机制自 2020年 12月 1日开始实施； 2020年实施 QDII(Qualified Domestic Institutional Investors)。  国际证券市场（离岸）： 将某种货币面值的证券在该货币发行国之外交易的市场。 不是东道国金融体系的组成。 典型如欧洲债券市场。 68 四、现货、期货与期权市场  现货市场： 基础金融资产交易的市场，涉及金融资产的实物交割。  期货与期权市场： 衍生金融工具交易的市场。 一般不涉及金融资产的实物交割。 69 第四节 金融市场的新趋势  一、资产证券化  二、全球化  三、金融工程化 70 一、资产证券化 资产证券化 （ Asset Securitization），是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。 一、资产证券化 主要特点是 将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。 主要类型： ABS、 MBS、风险证券化产品（巨灾债券）  次贷危机 二、金融全球化 市场范围的国际化： 国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化、外汇市场的全球一体化 参与者的国际化 ： 大银行和主权国政府为多样化的参与者所代替。 量子基金、 LTCM、国储铜 三、金融工程化  将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 三、金融工程化 对金融产品进行分解和重新组合  Bundling（打包） and unbundling（分别计价） of cash flows Slicing （分割） of cash flows 例子 : strips(本息分离债券 ), CMOs(抵押贷款担保证券 )、 dual purpose funds(双重目的基金 ) 核心 : 无套利分析 76 第五章 证券投资分析 证券投资分析概述 基本分析方法 技术分析方法 77 学习目标  了解影响证券价格形成的因素；理解各种证券投资分析方法的逻辑与思想；基本能够运用宏观经济学、会计学等经济学知识来分析和判断证券的投资价值；并从不同的角度来认识证券市场的价格机制。 78 第一节 证券投资分析概述  一、证券投资的过程  二、为何要进行证券投资分析  三、证券投资分析的信息来源  四、证券投资分析的步骤 79 一、证券投资的过程 计划 组合 分析 收益 风险 价格 组合 资金分配 资金 目标 修正 评估 组合 策略 目标是否达到 80 投资 素质 智慧 勇气 应变 耐心 81 二、为何要进行证券投资分析  （一）证券投资分析的作用 降低风险，实现预期收益目标。  （二）证券投资分析的功能  描述功能：将事实和数据表达出来，提供比较和判 断、选择的基础。  选择功能：帮助选择证券的类型与投资时机。 82 二、为何要进行证券投资分析  （三）证券投资分析中面临的障碍  数据不足或不准确：安然、世通、银广夏等  未来的不确定性：  市场的非理性行为 （行为金融）： 83 三、证券投资分析的信息来源  （一）公开渠道：各种媒体  信息的内容：世界政治形势、某个国家政治经济形势、某个地区的经济政策、某个行业发展关况与产业政策、某个公司经营管理状况及某个产品的生产与销售等  信息的时效：实时信息与历史信息  信息发布的频率：定期与不定期  信息的形式：文字、图像、数据表格  信息的成本：有偿与无偿 84 三、证券投资分析的信息来源  （二）商业渠道： 银行、资信评级机构、咨询机构、证券公司等。 一般是有偿提供。  （三）实地查访： 证券投资分析人员直接到上市公司、交易所及政府部门等机构去 实地考察并获得信息。 成本较高，难度较大。  （四）其他渠道： 85 四、证券投资分析的步骤  （一）资料的收集与整理  （二）案头研究  （三）实地考察  （四）形成分析报告 86 第二节 基本分析方法  一、基本分析方法概述  二、宏观经济分析  三、行业分析  四、公司分析 87 一、基本分析方法概述  （一）基本分析方法的理论基础  证券的内在价值 基本分析方法认为股票的价格变动存在一个稳固的基础，即内在价值，不论证券价格怎样变化，它最终会回归于其内在价值。 股价＜内在价值 买入时机 股价＞内在价值 卖出时机 关键在于估计证券的内在价值 IV。 gkIVD188 一、基本分析方法概述  基本的判断准则  （ 1）、现金股利 D越高， IV越高；  （ 2）股利增长率 g越高， IV越高；  （ 3）市场利率越高， k越高， IV越低；  （ 4）证券风险越高， k越高， IV越低。 gkIVD189 一、基本分析方法概述  （二）、基本分析方法的内容  分析框架： 利用可能影响公司股利、增长能力、风险度及市场利率 的各种事件的相关信息来估计证券（股票）的内在价值。 宏观分析 行业与区域（中观）分析 公司（微观）分析 主要内容： 宏观经济分析 行业与区域经济分析 公司分析 90 一、基本分析方法概述 （三）评价： 适用性：长期投资、种类选择 准确性 ： （ 1）证券内在价值的估计建立在预期之上，具有主观性。 （ 2）各种信息的质量会影响其准确性，尤其是财务信息的质量。 财务信息从客观和主观而言都存在不能反映真实情况的可能，从而影响基本分析方法的有效性。 91 二、宏观经济分析  （一）、经济政策分析  财政政策分析  （ 1）财政政策的工具  国家预算  税收  国债  财政补贴  转移支付制度  财政货币政策“双转向” Ａ股显现投资机遇 [中财网 ] 92 二、宏观经济分析 （ 2）、财政政策对证券市场的影响分析  紧缩性财政政策：制约经济发展，证券市场走弱。  扩张性财政政策：刺激经济发展，证券市场走强。  减少税收、降低税率、扩大减税范围 → 增加微观经济主体的收入 → 刺激投资需求和消费需求 → 拉动社会总需求 → 刺激生产，增加利润 → 股价上涨。  扩大财政支出，加大财政赤字 →扩大总需求，刺激投资 →企业利润增加 →收入增加 →股价上涨。  减少国债发行 →影响证券市场原有的平衡 →导致资金转向股市 →股价上涨  增加财政补贴 →扩大财政支出 →股价上涨 93 二、宏观经济分析  货币政策分析  （ 1）、货币政策工具 法定存款准备金率 一般性政策工具 再贴现政策 公开市场业务 选择性政策工具 直接信用控制 间接信用指导 94 二、宏观经济分析  （ 2）、货币政策对证券市场的影响分析  紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制，股价下跌。  松的货币政策：增加货币供应量，提高利率，放松信贷控制，股价上涨。 95 二、宏观经济分析  （ 2）、货币政策对证券市场的影响分析 内在价值下降 利率上升 影响公司融资成本，减少公司利润 股价下跌 股市部分资金转化为储蓄 公开市场业务 购进有价证券 货币供应量增加 股价上涨 调节法定存款准备金率和再贴现率 资金供求 股价 选择性工具 控制信贷 股价 96 二、宏观经济分析  收入政策对证券市场的影响分析  （ 1）收入政策：国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。 （ 2）收入政策目标：收入总量目标和收入结构目标。 收入总量目标调控主要通过财政、货币机制来实施，从而影响证券市场。 （ 3）收入政策变化对证券市场的影响  超分配政策 → 增加收入 → 证券价格上涨  紧分配政策 → 减少收入 → 证券价格下跌 97 二、宏观经济分析 （二）宏观经济运行状况分析 评价宏观经济形势的基本指标 （ 1）、国民经济总体指标 ①国内生产总值 (GDP)与经济增长率 ●国内生产总值 (GDP)指应该国家（或地区 )所有常住居民在一定时期内生产的的最终结果。 ● 经济增长率是用国内生产总值增长速度的衡量指标 , 它反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。 98 二、宏观经济分析  ② 失业率 指劳动力人口中失业人数所占的比例。  ③通货膨胀率 指物价指数总水平与国民生产总值 (GNP)实际增长率 之差。 国家统计局： 10月份工业品出厂价格同比上涨 %[中财网 ]  ④ 国际收支 99 二、宏观经济分析 （ 2）、投资指标 投资规模：是一定时期在国民经济各部门、各行业再生 产中投入资金的数量，其规模是否适度，是影响经济稳 定与增长的一个决定因素。 政府投资 企业投资 外商投资 100 二、宏观经济分析 （ 3）、消费指标 ①社会消费品零售总额 指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和 社会集团供应的消费品总额，是反映经济景气程度的重 要指标。 ②城乡居民储蓄存款余额 101 二、宏观经济分析 （ 4）、金融指标 ①总量指标 货币供应量 金融机构各项存贷款余额 金融资产总量 : 现金、银行存款、有价证券、保险等 ②利率 贴现率与再贴现率 同业拆借利率 回购利率 各项存贷款利率 102 二、宏观经济。