工程机械行业投资风险分析报告(编辑修改稿)

工程机械行业投资风险分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

长率变动情况 3图43 不同地区房地产投资额累计完成情况 3图44 全国房地产土地购置与开发累计面积及同比增长率变动情况 3图45 采矿业固定资产投资情况 3图46 20082011年煤炭行业固定资产投资完成情况 3图47 20052011年工程机械行业三费同比增速图 3图48 20052011年工程机械行业三费比重变动图 3图49 19992011我国叉车销量及同比增速 3图50 2011年电动叉车月度产量及同比增速 3图51 2011年叉车主要生产企业产量 3图52 19992011我国叉车出口量及同比增速 3图53 2008年全球各大洲叉车市场份额 3图54 2011年111月国内叉车产量市场占有率 3图55 叉车行业下游需求分布情况 3图56 20082011年装载机销售量及增长情况 3图57 20082011年装载机出口销售量及增长情况 3图58 2011年111月装载机销量市场占有率 3图59 20072011年柳工装载机销售情况 3图60 装载机下游需求分布 3图61 20082011年挖掘机销售量及增长情况 3图62 2011年挖掘机月度产量及同比增速 3图63 20072011年柳工挖掘机销售情况 3图64 20072011年三一重工挖掘机销售情况 3图65 2011年国内挖掘机市场品牌占有率 3图66 2003年2011年挖掘机国产品牌占有率变化情况 3图67 19982008年挖掘机表观消费量 3图68 挖掘机下游行业需求分布情况 3图69 20082011年混凝土机械销量及增长情况 3图70 2011年混凝土机械月度产量及同比增速 3图71 城市化率变化情况 3图72 我国水泥散装率变化情况 3图73 2011年起重机月度产量及同比增速 3图74 20082011年汽车起重机销售量及增长情况 3图75 20082011年履带起重机销量 3图76 20082011年履带式起重机主要生产企业销量 3图77 20032011年起重机出口量及增速变化情况 3图78 2011年汽车起重机销量市场占有率 3图79 2011年履带式起重机销量市场占有率 3图80 20002011年起重机销量增长与基建地产工业投资增长情况 3图81 汽车起重机下游行业分布情况 3图82 2011年压实机械月度产量及同比增速 3图83 20082011年压路机销售量及增长情况 3图84 20082011年压路机出口量及增长情况 3图85 20072011年压路机主要企业销售量 3图86 20072011年推土机销量及同比增速情况 3图87 2011年推土机出口及同比增速情况 3图88 20062011年我国推土机出口结构 3图89 20062011年我国推土机销售结构 3图90 2011年111月推土机销量市场占有率 3图91 推土机下游需求分布 3图92 2006年推土机世界需求分布 3图93 20052011年湖南省工程机械行业规模比重变化 3图94 20052011年山东省工程机械行业规模比重变化 3图95 20052011年江苏省工程机械行业规模比重变化 3图96 2011年行业主要上市公司偿债能力与运营能力相关指标比较 3图97 20082011年三一重工挖掘机销量增速与行业增速对比 3第一章 行业基本情况第一节 行业的定义及分类按照机械工业出版社的《工程机械》一书关于“工程机械”的定义为：工程机械是为城乡建设、铁路、公路、港口码头、农田水利、电力、冶金、矿山等各项基本建设工程施工服务的机械；凡是土方工程、石方工程、混凝土工程及各种建筑安装工程在综合机械化施工中，所必需的作业机械设备，统称为工程机械。 工程机械行业的生产特点是多品种、小批量，属于技术密集、劳动密集、资本密集型行业。 经过50多年的发展，中国工程机械行业已基本形成了一个完整的体系，能生产18大类、4500多种规格型号的产品，并已经具备自主创新、对产品进行升级换代的能力。 按主要用途分类，工程机械可以大致分为九个类别。 表1 工程机械行业产品分类主要大类细分品种1挖掘机械单斗挖掘机、多斗挖掘机、多斗挖沟机、滚动挖掘机、铣切挖掘机、隧洞掘进机（包括盾沟机械）2铲土运输机械推土机、铲运机、装载机、平地机、和自卸车3起重机械塔式起重机、自行式起重机、桅杆起重机、抓斗起重机4压实机械轮胎压路机、光面轮压路机、单足式压路机、振动压路机、夯实机、捣固机5桩工机械旋挖钻机、工程钻机、打桩机、压桩机6钢筋混凝土机械混凝土搅拌机、混凝土搅拌站、混凝土搅拌楼、混凝土输送泵、混凝土搅拌输送车、混凝土喷射机、混凝土振动器7路面机械平整机、道碴清筛机8凿岩机械凿岩台车、风动凿岩机、电动凿岩机、内燃凿岩机和潜孔凿岩机9其他工程机械架桥机、气动工具(风动工具)等资料来源：国家统计局第二节 行业在国民经济中的地位根据《产业结构调整指导目录（2005年）》和《促进产业结构调整暂行规定》，工程机械行业属于国家重点鼓励发展的领域之一。 工程机械行业是我国装备制造业一个最重要的子行业。 而装备制造业是为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，产业关联度高、吸纳就业能力强、技术资金密集，是各行业产业升级、技术进步的重要保障和国家综合实力的集中体现。 在2011年国务院出台的《装备制造业调整和振兴规划》中，该规划要求全面提高重大装备技术水平，满足国家重大工程建设和重点产业调整振兴需要，新的规划与2006年“国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见”相比较，“基础产业”的装备制造业已上升为“战略产业”。 装备制造业已成为拉动国民经济快速增长的主要动力。 从20052011年工程机械行业工业总产值占GDP比重来看，工程机械行业对GDP的贡献呈递增的趋势。 表2 20052011年工程机械行业工业总产值占GDP比重单位：亿元，%国内生产总值（现价）增长率工程机械行业工业产值增长率工业产值比重2005年1823212006年2094072007年2466192008年3006702011年335353资料来源：国家统计局以下从对国民经济贡献、产业战略规划、相关行业影响、工业化水平角度来分析工程机械行业在国民进中的地位和作用。 表3 工程机械行业对国民经济的作用和贡献角度作用和贡献分析对国民经济贡献角度作为装备制造业最重要子行业的工程机械行业，在国民经济中有着战略性地位，其对国民经济的作用和贡献越来越大。 2011年111月，%。 在吸纳劳动力方面，工程机械行业也有较大贡献，2011年111月，考虑到实际生产中的情况，相关的从业人员实际数量大于统计数量。 产业战略规划角度为了振兴我国装备制造业，2011年2月4日，国务院审议并通过装备制造业调整振兴规划，5月12日国务院办公厅发布装备制造业调整和振兴规划实施细则。 根据《规划》纲要精神，工程机械制造业3年内振兴规划也随之出台。 《规划》将利于工程机械等装备制造相关领域的产业升级、技术进步、市场优胜劣汰以及关键零部件突破技术瓶颈。 相关行业影响角度我国经济发展水平的提高导致消费结构升级，从而带动了相关产业结构升级，工程机械行业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性产业，其品种、数量和质量直接影响一个国家生产建设的发展。 工业化水平提高角度近两年我国工业化进程中呈现出重化工业发展的趋势，但大量的投资趋向于产业链中靠近能源原材料的初端，出现了钢铁、氧化铝、水泥等行业投资过热的情况，由于大量地消耗能源，造成环境污染，致使大家对中国工业选择什么样的道路进行了很多争论。 其实，真正体现一个国家的实力，在产业链上带动性强的，是装备制造业。 资料来源：世经未来整理第三节 行业特点一、行业与固定资产投资的相关性固定资产投资与工程机械的销售密切相关。 尤其是基础设施建设、房地产投资以及社会民间投资都直接带动了土建工程量，并增大工程机械的需求量，过去数年我国国内的工程机械销售与全社会固定资产投资相关性非常明显。 1995－2011年期间，详见下图。 资料来源：国家统计局图1 工程机械行业收入与城镇固投的相关性分析近年来工程机械表观消费额与固定资产投资一直保持较稳定的比例关系，未出现像2002年和2003年那样的过热，工程机械国内需求仍会随着固定资产投资的增长而增长。 表4 工程机械行业表观消费与社会固投比例变化情况单位：亿元社会固定资产投资(A)工程机械表观消费额(B)B/A2001年37213631%2002年43500884%2003年555671244%2004年704771305%2005年886041272%2006年1080971535%2007年1373241922%2008年1722912250%2011年2248462925%资料来源：工程机械行业协会二、行业周期性和地域性（一）行业周期性短且强工程机械是短周期行业现阶段，以工程机械中的混凝土机械、起重机、挖掘机、装载机及叉车来看，生产周期短的只需要2周，最长不超过2个月，且以需定产，历史证明，工程机械是短周期行业，每次经济复苏行业基本面都快速回暖。 从19982011年工程机械行业收入及表观消费量增长情况来看，在9900、0200607三次经济复苏或反弹时期，工程机械行业收入及表观消费量都随宏观经济的复苏迅速反弹，实现较高增长。 微观层面上，上市公司三一重工、中联重科、柳工、安徽合力在经济复苏时期，收入同样实现大幅增长。 资料来源：工程机械工业协会图2 19982008年工程机械行业收入及表观消费量增长情况资料来源：上市公司数据图3 19982008年主要工程机械企业收入增长情况工程机械的强周期性不仅体现在需求受行业复苏的拉动上，更体现在毛利率也具有一定的周期性改善的特征。 经济复苏初期，房地产开发及基础设施尚未进入大规模建设阶段，钢材等原材料价格还未进入快速上升通道，价格相对稳定，因此，工程机械企业普遍可以实现较高毛利率水平。 同时，目前上市公司工程机械企业皆为各行业龙头，成本转移及议价能力相对较强，因此，每次顺周期的同时，工程机械企业普遍也能实现较高的毛利率水平。 （二）产品销售具有季节性工程机械行业产品的销售没有区域性限制，但是各类工程机械产品的销售受气候、客户施工季节影响略呈季节性特征。 例如装载机基本每年按照以下几个时间段体现销售旺、淡季，即：每年1月至春节结束，为淡季；5月，为销售旺季；7月至9月，又为一个淡季；10月至12月，销售出现一个小高潮。 在销售的地域性上，工程机械产品主要与其使用者的地域相吻合。 例如装载机的销售主要集中在我国的煤炭工业发达地区、基础设施建设快速发展地区、以及区域经济的中心地区；而挖掘机的销售主要集中在地区建设投资密集、地区经济实力较强的地区。 第二章 行业发展环境及影响分析第一节 经济环境对行业的影响分析受国际金融危机，2011年年初，工程机械受影响很大，从2008年上半年的高速增长到急聚下滑，2011年初降到谷底。 由于应对经济危机，国务院确定的进一步扩大内需，促进经济增长的十项措施，对于工程机械复苏起到了关键性作用。 一、宏观经济运行（一）国民经济增长高位趋缓%，全年国内产总值335353亿元。 2011年GDP的增长主要来自政府的推动作用，固定资产投资以超过30%的增速持续增长，是拉动我国经济增长的主要动力。 随着全球经济总体复苏，经济环境向好，沿着2011年第四季度的高速增长趋势，预计2012年我国GDP增速将超过2011年。 资料来源：国家统计局图4 20052011年我国GDP及其增长速度（二）工业增长速度放缓2011年，我国规模以上工业增加值逐季回升，整体比上年增长11%。 其中，%，%，%，四季度增长18%，工业生产逐季回升，实现利润由大幅下降转为增长。 轻工业主要受消费刚性需求拉动，运行比较平稳，重工业在经历半年多的调整后，去库存化基本完成，加上中央政策拉动，运行状况得到改善。 轻、%%，%%。 分地区看，东、中、%、%%。 随着建材、汽车、钢铁和水泥对工业增长的拉动，预计2012将工业增长继续保持目前的增速。 资料来源：国家统计局图5 20052011年国内工业增加值及其增长速度（三）居民消费价格由负转正稳定回升2011年，%，工业品出厂价格指数（PPI）%。 由于我国蔬菜和粮食价格上涨，使整体食品价格上升，而水、电、气等资源价格上涨促使居住价格上升，一些城市的房价过快增长，促使我国资产价格上涨过快，2011年1112月我国CPI、PPI都出现了转正回升。 尽管2011年中国的CPI是负的，但从1112月就已经由负转正，出现现实通胀，预计2012年CPI将在3%5%之间。 资料来源：国家统计局图6 20042011年11月居民消费价格涨幅程度（四）固定资产投资快速增长2011年我国固定资产投资额为224846亿元，%。 2011年投资持续快速增长。 其中，城镇固定资产投资194139亿元，%，；农村固定资产投资30707亿元，%，加快6个百分点。 在城镇投资中，%，%，第三产业投资增长33%。 分地区看，%，中部地区增长36%，西部地区增长35%。 2011年涉及民生领域的投资大幅增长。 全年基础设施（扣除电力）投资41913亿元，%。 其中，%，%，%。 %，%，卫生、%。 2012年，随着国家。