宏观金融运行：调控和监管(编辑修改稿)

宏观金融运行：调控和监管(编辑修改稿)内容摘要：

k为现金比率； t为定期存款比率。 trkerm t 1  结合上面实例， A银行得到现金存款 1000元，甲客户现金提取 100元（现金比率 k=100/1000=10%），另外的 900元活期存款中，有 300元转化为定期存款（定期存款比率t=300/600=50%），假定定期存款法定准备金率 rt为 5%，活期存款法定准备金率 r为 10%。  则存款乘数为  则整个银行系统所创造的存款额 D为：  %50%5%10%20%10 1m元）( 3 5 23 5 2 0 0 0  RmD 三、基础货币与货币乘数  货币供给总量的创造就像前面讨论的存款货币的创造一样，我们可以将它定义货币乘数 (m)与基础货币 (B)的乘积： M=mB (1011) 1. 基础货币的定义及其影响因素  基础货币（ base money）是指流通中的现金和商业银行准备金的总和，也称货币基数（ moary base）或高能货币（ highpower money）。 基础货币是货币供给量中最基本的部分，即货币当局的净货币负债，这种负债是货币创造中的另一组成部分－商业银行的存款创造的基础和保证。  对影响基础货币大小及变动的因素分析，我们可以通过货币当局（中央银行）的资产负债表来考察。 资 产 负 债 黄金、外汇及特别提款权 流通中现金 政府债券 商业银行存款 对商业银行贷款、贴现 财政部存款 在途资金 外国存款 其他资产 资本及其他负债 表 102 中央银行资产负债表 根据会计准则，存在以下基本恒等式：资产＝负债＋所有者权益，由此我们可以推出： 基础货币＝流通中现金＋商业银行准备金 ＝（黄金、外汇及特别提款权－外国存款）＋ （政府债券－财政部存款）＋对商业银行贷款、 贴现 ＋（其他资产－资本及其他负债） ＝国外资产净额＋对政府债券净额＋对商业银 行的债权＋其他金融资产金额＋在途资金 由上面的等式可以看出，基础货币的变动反映在资产负债表上，等于国外资产净额、对政府债券净额、对商业银行的债权、其他金融资产金额以及在途资金等五项中任何一项或几项的变动。 也就是说，基础货币的变动受以下因素影响： （ 1）在除基础货币项目外的中央银行负债不变的条件下，任何中央银行资产的增加会引起基础货币的增加。 （ 2）在中央银行资产项目不变的条件下，除基础货币项目外的中央银行负债的减少，会引起基础货币的增加。  它对银行准备金的影响却是不确定的。 公开市场业务对基础货币的影响，可以表现为银行准备金的变动，也可以表现为流通中现金的变动。 还可以表现为两者的同时变动。 储户日常的存取款行为也在影响银行准备金数量的变化。  对于这种现金和存款的转换，中央银行是难以控制的，但它不影响中央银行对基础货币的控制，因为它只影响基础货币的构成，而不影响基础货币的数量。 由此可见，基础货币是较银行准备金更容易被中央银行所控制的变量。 货币乘数的概念及数学表达  货币 乘数 (moary multiplier)，是用以说明货币供给量与基础货币之间倍数关系的一种系数，代表每一单位基础货币的变动所能引起的货币供给量的变动。 在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币创造的总量。 货币乘数越大，则货币创造越多；货币乘数越小，则货币创造越少。 因此，货币乘数是决定货币供给总量的又一重要因素。  许多经济学家对货币乘数模型进行了分析，在此讨论有代表性的乔顿（ Jerry ）模型。  首先定义： M1：狭义的货币存量（现金＋活期存款）； B： 基础货币（公众手持现金＋商业银行准备金）； C：公众所持有的现金； R：商业银行准备金（法定准备金＋超额准备金）； D: 活期存款； T：定期存款； E：超额准备金； rt: 活期存款的法定准备金率； e：超额准备金率；：定期存款比率； k：现金比率； rd：定期存款的法定准备金率。 乔顿货币供给模型  根据定义，有：  所以： （ 1012）  B＝ R＋ C＝ D＋ T＋ E＋ C  ＝ D＋ tD+eD+kD （ 1013）  因为： M1=m1B （ 1014） B=C+D （ 1015）  将式（ 1012）、（ 1013）、（ 1015）代入到（ 1014）得： （ 1016） （ 1017） DEeDTtDCk  ，eDEtDTkDC  , ,ketrrkkDeDtDrDrDkDBDCmtdtd11Bketrr kMtd  11 我们把乔顿模型中的货币定义扩大为 M2，即广义的货币供给  用 m2来表示相应的货币乘数，则有： （ 1018） ketrrtkkDeDtDrDrDtDDkCRTDCmtdtd12 将式（ 1016）和（ 1018）与（ 1010）进行比较，我们可以发现货币乘数与修正后的存款乘数非常相似，仅仅在分子上分别多一个和。 这是因为不同层次的货币供给所包含的基础货币的范围不一样。  M1包括流通中现金和活期存款， M2包括流通中现金、活期存款以及定期存款，而我们以前推导的存款乘数仅包括活期存款对货币创造的放大作用。  事实上，货币乘数和存款乘数是可以相互导出的。 货币乘数作用于货币供给量的机理是奠定在存款乘数对存款创造的机理之上的。 影响货币乘数的因素  从式 （ 1016）和（ 1018）不难看出，货币乘数的大小取决于活期存款的法定准备金率 rd、定期存款的法定准备金率 rt、流通中现金与活期存款的比率 k、定期存款与活期存款的比率 t、银行的超额准备金率 e。 （ 1）法定准备金率 rd和 rt  从 货币乘数的公式可以看出，活期存款的法定准备金率 rd和定期存款的法定准备金率 rt均为货币乘数公式中的分母的组成部分。 因此， rd和 rt越大，货币乘数越小； rd和 rt越小，货币乘数越大。 一般来说，由于定期存款比活期存款稳定，银行为定期存款所提留的法定准备金率小于为活期存款所提留的法定准备金率，即 rd rt。  存款的调整法定准备金率是中央银行最重要的货币政策工具之一。 在其他情况不变的条件下，中央银行可通过提高或降低法定准备金率来直接改变货币乘数，从而达到控制货币供给的目的。 法定准备金率的存在对货币创造起到一定的限制作用。 （ 2）流通中现金与活期存款的比率  在 公式（ 1016）和（ 1018）中， k同时出现于货币乘数公式中的分母和分子项。 为了直观地看出的变动对货币乘数进而对货币供给量的影响，我们利用求 m m2对的偏导数来分析。  对公式（ 1016）和（ 1018）对 k求偏导可得： （ 1020） （ 1021） 221)(1)()1()(ketrretrrketrrkketrrkmtdtdtdtd222)(1)1()()1()(ketrretrrketrrtkketrrkmtdtdtdtd 由上两式中各个变量的定义可知，在一般情况下， , 而 所以 由此可见 ， k的变动方向与 m m2的变动方向相反。 即 k上升，货币乘数下降 ； k下降，货币乘数上升。 01  etrr td 01)1(  etrr td0)( 2  ketrr td01  cm 02  cm（ 3）定期存款与活期存款的比率 定期存款与活期存款的比率对货币乘数的影响相当复杂，有直接影响和间接影响两个方面。 而在直接影响中，又因货币供给量定义的不同而得出完全相反的结论。 当货币供给量定义为时，根据公式（ 1016），的变动必然引起货币乘数的反向变动；当货币供给量定义扩大为时，根据公式（ 1018）所示，同时出现于的分子和分母，因此不能直观地反映它的变动与变动之间的关系。 我们利用求对的偏导数来分析。 对（ 1018）求导可得： 显然，上式中，分母必然大于零，而分子中：在一般情况下 rddt大于零， 1rt0，故分子的每一项也都大于零，由此可知该式 0。 说明 t变动将引起 m2的同方向变动 222)()1()()()1()(ketrrrkerrketrrrtkketrrtmtdttdtdttd4）超额准备金率  超额准备金率 e对货币乘数的影响比较明晰，因为它只出现于货币乘数公式的分母中。 超额准备金率总是与货币乘数呈反方向变动，即： e上升， m下降； e下降， m上升。  通过以上的分析，我们可以看出，中央银行创造出基础货币，通过商业银行存款创造的机理以货币乘数的形式放大，从而实现货币创造，这就是货币供给机制的全过程。 货币供给机制与商业银行、中央银行以及社会公众等微观主体行为直接相关，关于各种行为主体对货币供给的影响，我们在第四节货币供给的内生性和外生性中具体讨论。 图 103 我国 20世纪末 21世纪初期基础货币和货币供给量季度同比增长率图 1994年6月1994年12月1995年6月1995年1。