短期加速耐力不足(编辑修改稿)

短期加速耐力不足(编辑修改稿)内容摘要：

为有限。 消费增速下滑 20 社零细分行业增速 社会消费品零售总额增速 • 一季度社零名义同比增速 %，较 2020年下降 ；实际同比增速 %，较 2020年下降幅度。 • 分行业看，除化妆品、药品、汽车少数行业外，大部分行业社零增速明显下滑。 • 行业比较看，通讯器材、药品、家具、建材等行业消费增速相对较高，前两个行业体现消费结构的升级，后两个行业跟房地产销售回暖有关。 居民收入增速下滑 21 城镇与农村居民人均可支配收入增速 全国居民人均可支配收入 • 3月份调查失业率 %，比 2月份略有提高。 • 居民可支配收入，无论是城镇还是农村居民收入增速均在下滑。 消费短期承压 22 乘联会汽车销售周度数据 限额以上批发与零售业零售额：行业结构 • 去产能背景下，居民收入下滑趋势可能将持续，拖累未来消费。 • 四月上半月，汽车零售销量增速同比增长 7%，批发销量增速仅 1%，均较三月（ 10%与 9%）显著下滑。 • 消费短期承压，预计二季度仍将缓慢下滑。 低基数效应致三月出口回升 23 进出口当月同比增速：季调后 进出口增速：当季同比 • 3月份出口同比增速转正，出口同比增速跌幅收窄，贸易顺差收窄。 • 3月份当月数据受基数效应影响较大，和 2月份大幅下滑如出一辙。 • 将一季度数据合起来看更为合理。 一季度以美元计价出口同比下跌%，进口同比下跌 %，均超去年。 • 季调后的当月数据也显示， 3月份出口增速跌幅并未较 2月份收窄。 去年出口持续负增长的情形难现 24 美元指数与全球商品贸易增速 2020年中国出口下降幅度：按目的国分解 • 2020年出口负增长的因素较为复杂： • 美元升值导致的计价货币因素，解释对欧、日出口下降。 • 2020年虚假贸易导致的高基数效应，解释对港出口下降。 • 今年这些干扰因素的作用有望减弱。 • 随着美元指数走弱，全球商品贸易增速有回暖迹象，中国商品出口增速也有望回升。 二季度出口压力有望缓解 25 中国出口占全球出口份额： WTO71国口径 美元指数与中国商品出口增速 • 有利因素：国务院出台促进出口措施有望发挥作用。 • 不利因素：外贸发展仍面临国际环境的不确定性；六月美联储可能加息、英国脱欧公投对欧元的影响难以预料；当前中国出口在全球贸易中的份额已经很高，出口大幅增加的空间也较为有限。 • 从外贸出口先导指数、出口经理人指数、 PMI出口订单指数的回升看，二季度我国出口压力缓解，有望实现温和增长。 • 综合 考虑 ，二季度出口增速跌幅有望收窄，以美元计回到 零 增长水平 附近 ，以人民币计实现个位数的正增长。 26 提纲 •实体经济：生产端考察 •实体经济：需求端考察 •物价水平 •金融数据 CPI涨幅整体温和 27 食品分项价格变动 CPI指数变动 • 3月份 CPI上涨 %，低于市场 预期。 • CPI的上涨主要是食品价格大幅上涨推动所致，而肉禽及其制品与蔬菜暴涨是推动食品价格大幅上涨的最主要因素。 • 蔬菜价格上涨跟今年初寒冬天气有关，猪肉价格上涨跟生猪前期补栏不足 有关。 短期猪肉价格仍持续高位 28 22省市猪肉平均价 猪肉价格同比增速 • 猪肉价格 目前仍处于高位， 22省市猪肉平均价接近 30元 /公斤。 • 根据统计局公布的 4。