国金证券研究所研究员：钟凯锋电话：862160870959(编辑修改稿)

国金证券研究所研究员：钟凯锋电话：862160870959(编辑修改稿)内容摘要：

，供给受到严重的冲击。  存栏量下降。 发病率高，死亡率高，发病猪群死亡率多在 10%30%，部分场达 100%，生猪、母猪存栏量明显下降。  养殖户心理冲击。 06年前疫病较轻，突如其来的疫病让养殖户始料未及，再加上持续时间长，影响程度深，一度达到“谈蓝色变”的地步。  结果 ：两个因素影响之下养殖热情大幅下滑可以理解。 大量 的主动宰杀母猪的情况出现 ，供给再度失衡 ，带动 06年 09年的这一 周期。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 来源：搜猪网 生猪疫病指数 2020年蓝耳病让养殖户始料未及 来源：公开资料 核心因素总结 0912年周期：外出务工性价比提升 外出务工性价比的提升推动 0912年周期，背后的传导链条为：  资金链压力。 2020年到 2020年 6月。 18个月中有 6个月都处于亏损期，养殖户的资金压力逐步加大。  农民工工资提升： 随着经济回暖，农民工工资快速增长， 2020年农民工工资同比增长 %，外工务工的性价比优势重新明显起来。  结果 ：可以想见更多 的 农村青壮年 劳动力 选择退出。 造成 了 生猪供给 再一次波动失衡，从而带动了 0912年的 这 一波周期波动。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 来源：搜猪网 2020H1，母猪淘汰又一次加剧 来源：国统局 2020年农民工工资明显上涨 总结：短期冲击与长期线索 通过对上述三轮周期的核心因素分析，我们提出两点观点：  第一， 猪周期 具有相当的偶然性，而其大幅波动背后往往是事件性因素在驱动。 一些 事件性因素更容易的引起周期的大幅度波动，它更加显性化，对产能的影响也更为直接。 三轮周期当中，实际上都有一些较为明显的事件性因素，在 030 0609两轮周期当中，我们更是认为是造成周期大幅波动的主导因素。  第二， 猪周期大幅度波动的长期线索是外出务工比性价比 的波 动。 这一点可以从外出务工 收入变动幅度 以及规模化养殖 比例变 化 速度上得到 验证。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 总结：短期冲击与长期线索 w j zq . c o m . w j zq。