投资金融-国际金融--第四章外汇与外汇汇率-国际金融(编辑修改稿)

投资金融-国际金融--第四章外汇与外汇汇率-国际金融(编辑修改稿)内容摘要：

 联合浮动（共同浮动）  集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成  员国货币实行共升、共降。 如欧洲货币体系。  盯住汇率制度  （ 1）盯住单一货币  （ 2）盯住一 “ 篮子货币 ” （合成货币）  联系汇率制度  是一种特殊的 盯住汇率制度。 21  香港是典型，港币的发行与港币联系汇率挂钩。  1：  US＄ 负债证明书  HK＄ 1：  上缴 US＄  实为以 US＄为发行准备。  三、汇率制度的选择  经济论  美国前总统肯尼迪的经济顾问罗伯特 .海勒提出。  他认为一国选择何种汇率制度，主要看其一些经济特  征：  （ 1） GNP及人均 GNP 一般 银行 发行银行 （汇丰、渣打、中银） 外汇基金 管理局 22  （ 2）外贸依存度  （ 3）国内金融市场的发达程度及同国际金融市场的  一体化程度。  （ 4）通货膨胀率与世界平均水平的比较。  （ 5）进出口商品结构及对外贸易地理分布。  因此，如果一国外贸依存度低，经济规模大，国  内金融市场发达且同国际金融市场一体化程度较高，  进出口商品结构及对外贸易地理分布多元化的国家，  一般倾向让其货币单独浮动。 否则，一般倾向于实行  固定汇率制度或盯住汇率制度。  依附论  在政治、经济与谁密切，对谁的依赖性大，便盯  住谁的货币。  第五节 汇率变动的影响因素及对经济的影响  一、汇率变动 23  设 R1为贬值前的汇率， R0为贬值后的汇率。  贬值幅度  t= 100%  t为贬值幅度 . 升值幅度 t= 100% t为升值幅度 . 二、汇率变动的影响因素 （一）通货膨胀率 如果一国的通货膨胀率高于他国： △ 1一国的通货膨胀率高于他国 外国商品显得相对便宜 出口 进口 本币汇率 101RRR 001RRR 24  △ 2如果一国通货膨胀率高于他国 预计该国货币还  会进一步贬值 纷纷抛出该国货币 该国货币率  （二）国际收支状况  顺差 本币 逆差 本币  （三）利率差异（与其他国家相比）  利率水平高于他国 资本流入 资本流出 本币  反之，本币汇率下跌。  （四）经济增长差异  一般情况下：  从短期来看  经济高增长 进口 本币  从长期来看  投资收益率较高 外资流入  经济高增长 本币  劳动生产率 出口 25  （五）汇率政策（有人为因素）  为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。  为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国  际地位，往往高估本币汇率。  （六）外汇投机力量的影响  大投机家的一句话，一个动作都会对汇市产生影  响。 如 1997年 6月下旬，索罗斯预言：不排除泰国铢  贬值 20个或更多个百分点的可能性。  投机者预计某币将 买进该币  投机者预计某币将 抛出该币  （七）心理预期因素  盲目跟风，与股市类似。  人人看好 A币（预期 A币将涨） 买入 A币 升势  难以遏制。 反之，跌势难以遏制。 26  （八）政治因素  政权更跌、战争、某领导人的身体状况、某领导人  辞职等因素都会影响汇率。  （九）外汇干预  央行干预汇市影响汇价。  三、汇率变动对经济的影响  （一）汇率变动对有形贸易的影响  本币 出口 进口  本币 出口 进口  （二）汇率变动对无形贸易及非贸易收支的影响  从价格角度来看与有形贸易的情况相似  本币 出口 与贸易有关的从属费用收入  （三）汇率变动对国际资本流动的影响  短期资本  预期某国货币汇率将 抛出其货币及金融资产 27  短期资本流出  直接投资  在预计本币汇率长期趋势稳定的情况下：  本币 同样数额的外币可兑换更多的本币 可  购买更多的生产要素（如土地、劳力） 外资流入  对外债务  本币 不利于本国还债。  （四）汇率变动对国内生产的影响  本币贬值 出口 进口 国内生产扩大（如  果存在闲置生产要素） 就业 国民收入  （五）汇率变动对国内物价水平的影响  本币 出口 进口 物价  以本币表示的进口商品价格  本币 物价  进口原材料、中间品本币价格   28  （六）汇率变动对国内资源配置的影响  本币 出口 出口部门利润 出口部门发展较快。