中国铝业公司财务报告分析(编辑修改稿)

中国铝业公司财务报告分析(编辑修改稿)内容摘要：

与分析力度，努力提高把握市场机遇和规避风险的能力。 优化集中采购，推进与重点供应商的战略合作和采购管理创新；发挥公司品牌优势和市场影响力及渠道管理优势，努力增强 采购降本能力和营销盈利能力，提高经营管理效益。 6. 压缩投资规模，将有限资源和资金投向公司重点结构调整和战略转型重点项目，确保投资回报；拓宽融资渠道，确保现金流安全；优化资本结构，降低融资成本。 重大合并事项 表 1 20202020 年中国铝业重大合并事项 年份 重大合并事项 2020 2020 年 4 月 24 日，吸收合并兰州铝业、山东铝业 2020 年 12 月 28 日，吸收合并包头铝业 同年，支付现金收购了下属子公司河湾发电少数股东 49%的股权，至此，河湾发电成为本公司的全资子公司 2020 2020 年 5 月 30 日，以支付现金方式收购了由中铝公司控制的陇兴铝业、华西铝业、中铝瑞闽、中铝西南铝冷连轧、中铝西南铝板带以及河南铝业的全部或部分股权，所收购的股权比例分别为 100%、 %、 75%、100%、 60%及 %。 2020 年 9 月 30 日，本公司以支付现金方式收购了中铝公司之子公司平果铝业公司的铝合金业务 2020 2020 年 10 月 29 日，以支付现金的方式自中铝公司之子公司中州铝厂和中州铝厂劳动服务公司收购了其持有的子公司中州铝建公司、鸿锐公司、鑫诚公司 100%的股权及中州铝厂冯营石灰石矿全部业务 2020 本公司和本公司关联法人山西铝厂共同出资，与山西省介休市路鑫煤炭气化有限公司，共同设立山西介休鑫峪沟煤业有限公司。 本公司和山西中国铝业公司财务报告分析 铝厂分别持有鑫峪沟煤业 34%和 15%的股权，鑫峪沟煤业的其余股权为路鑫公司持有 2020 2020 年 8 月开始，通过收购其股份，全额认购该公司新增注册资本等方式，最终于 2020 年 1 月 23 日，中国铝业共持有宁夏发电 %的股权 2020 年 4 月 25 日，力拓与中国铝业合资成立西芒杜铁矿合资公司，力拓与中国铝业在合资公司的持股比例分别是 53％和 47％ 以上重大合并事项可能是基于中国铝业对其基本战略的初步执行，从其20202020 年并购的煤电矿企业和有色金属企业类型来看，存在向产业一体化和多元化金属矿业发展的趋势，但是相对于国际市场上普遍存在的并购来看，中铝并购的对象大都是规模相对适中的若干企业，后期整合的难度和复杂性会更大。 将诸多单列的中小企业整合成一个有机整体将直接考验中铝战略目标的实现和生存空间。 因此，中国铝业在并购战略执行情况及其后期的执行效应 还不能定论，需要进深入分析。 控股股东及实际控制人 中国铝业股份有限公司的实际控股股东是中国铝业公司（见图 1）。 中国铝业公司（以下简称 中铝 公司）成立于 2020 年 2 月 23 日，是中央管理的国有重要骨干企业。 公司 主要从事 矿产资源开发、有色金属冶炼加工、相关贸易及工程技术服务等，是中国最大的氧化铝、原铝生产商，综合规模居全球铝工业前列，铜业综合实力位居全国第一。 中铝公司目前设有铝业、铜业、稀有稀土、工程技术、矿产资源、海外、贸易、能源和金融等 业务板块。 公司总资产从刚成立时的 358 亿元增至 4， 337 亿元，销售收入从刚成立时 169 亿元增至 2， 408 亿元，分别增长了 倍和 倍，累计实现利润 535 亿元、向国家上交税金 1， 061 亿元。 现有员工 24 万人，所属企业 80 家，业务遍布全球 20 多个国家和地区； 2020 年，实现营业收入 2，316 亿元，连续五次跻身世界 500 强企业行列。 中铝公司 自主研发和应用 了选矿拜耳法、 500 千安大型铝电解槽等新工艺、新技术，生产的特种铝合金、钛合金等已成为国家重大工程的重要材料。 拥有优秀的管理团队，以及门类齐全、技术精湛的技术人才队伍，具有多项自主知识产权的核心技术。 中铝 公司的中长 期发展战略是优化发展铝、优先发展铜，整合发展稀有稀土，跨越式发展煤炭和铁矿石，积极发展工程技术，选择性发展新型产业，加快推进海外开发，拓展全球贸易，确 保国家军工和国家重大科技工程材料供应，通过 5到 10 年的努力，将公司建设成为最具成长性的世界一流矿业公司。 中国铝业公司财务报告分析 图 1 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 中国铝业公司财务报告分析 2. 财务比率分析 —杜邦分析 杜邦分析财务指标基本关系： 净资产收益率 (ROE)=销售净利率 (NPM)资产周转率 (TAT)权益乘数 (EM) 表 20202020年中国铝业杜邦分析财务指标基本情况表 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 ROE % % % % % % % NPM % % % % % % % EM TAT % % % % % % % 净资产收益率 (ROE)是一个综合性最强的 财务分析指标 ， 是杜邦分析系统的核心。 该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。 指标值越高，说明投资带来的收益越高。 从表 ，中国铝业的净资产收益率由 2020 年 %骤降到 2020 年的 %，并且于 2020 年出现负值， 2020年 2020 年实现微盈，但是 2020 年继续 恶化。 下面杜邦分析基本关系式出发，从公司销售净利率（ NPM）、权益乘数（ EM）和总资产周转率（ TAT）三个角度分析公司净资产收益率（ ROE）的变化原因。 图 20202020年中国铝业杜邦分析财务指标基本情况图 从图 可以看出，中国铝业 20202020 年净资产收益（蓝色）处于不断恶化的趋势， 2020 年和 2020 年皆处于亏损状态。 从中国铝业销售净利率（红色）的走势来看，基本与净资产收益率（蓝色）走势一致，这说明，销售净利率的恶化是净资产收益率恶化的主要因素。 从图 中我们也可以看出，中国铝业 20202020 年的权益乘数在不断的攀中国铝业公司财务报告分析 升，这意味着企业面将承受着越来越高的破产成本，投资者面临着越来越大的杠杆风险。 同时， 20202020 年中国铝业的总资产周转率也迅速下降， 20202020年又迅速回升，中国铝业的资产管理效率不是很稳定。 3. 利润表分析 利润结构分析 盈利模式分析 表 20202020 年中国铝业利润组成情况 单位：千元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 核心利润 14,213,450 856,938 5,307,618 900,770 133,412 8,594,197 狭义的营业利润 14,204,338 26,562 5,977,844 9,671 433,541 8,601,975 广义的投资收益 342,860 283,707 457,844 935,512 1,050,975 217,501 营业外收支净额 160,331 132,309 129,403 435,171 200,562 795,437 利润总额 14,389,867 124,815 5,390,597 1,380,354 817,996 9,092,062 核心利润 /利润总额 % % % % % % 投资收益 /利润总额 % % % % % % 从表中可以看出，中国铝业在 20202020 和 2020 四年，核心利润占利润总额比例比较大，盈利模式是以经营主导型的。 在 2020 和 2020 两年不是很明显，这两年是亏损后的回升期。 结合表 的营业规模来看，中国铝业基本是以经营主导型的模式。 图 %%%%%%%%%%2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年核心利润/利润总额投资收益/利润总额 中国铝业公司财务报告分析 表 20202020 年中国铝业营业规模 单位：千元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 营业收入 76,180,448 76,725,941 70,268,005 120,994,847 145,874,433 149,478,821 营业成本 57,216,996 69,864,632 69,045,690 113,188,357 137,790,291 148,406,440 企业自身盈利能力 表 20202020 年中国铝业自身盈利状况 单位：元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 营业收入 76,180,448 76,725,941 70,268,005 120,994,847 145,874,433 149,478,821 营业成本 57,216,996 69,864,632 69,045,690 113,188,357 137,790,291 148,406,440 毛利 18,963,452 6,861,309 1,222,315 7,806,490 8,084,142 1,072,381 毛利率 % % % % % % 由表 可以看出，中国铝业在 2020 的毛利率尚可，为 %；从 2020 年开始，毛利率持续降低， 2020 略有回升后继续降低，至 2020 年降至 %，自身盈利状况越来越恶劣。 趋势图如下： 图 毛利率%%%%%%%2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年毛利率 企业资产管理质量和盈余管理倾向 表 20202020 年中国铝业资产减值损失状况 单位：千元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 中国铝业公司财务报告分析 资产减值损失 9,112 883,521 670,226 891,099 566,953 1,510,803 中国铝业从 2020 年开始， 资产减值损失 急剧上升，从 2020 年的 9,112,000元上升到 2020 年的 1,510,803,000 元。 根据中国铝业 2020 的年报解释，由于遇到雪灾等灾害，造成大量存货损失，资产毁损才造成大量资产减值损失。 但是除去外部原因，五年的大规模资产减值损失可能是由于产能过剩，市场价格不断降低，而造成大量的存货积压和存货减值。 如 2020 年， 资产减值损失 1,510,803,000元 ，其中存货跌价损失达到 1,396,218,000 元。 目前没有发现盈余管理倾向。 图 资产减值损失0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0002020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年资产减值损失 企业利润结构的波动性 表 20202020 年中国铝业 公允价值变动收益与营业利润比较 单位：千元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 公允价值变动收益 10,805 21,450 34,012 56,440 3,531 15,858 营业利润 14,550,198 257,124 5,520,000 945,183 617,434 9,887,499 公允价值变动收益 /营业利润 % % % % % % 由表 可以看出，中国铝业 2020,2020,2020 和 2020 年份，公允价值变动收益 /营业利润数值不大，在 2020 年和 2020 年略有上升，总体波动性不大。 企业利润结构的持续性 表 中国铝业 20202020 年度营业外收支净额与利润总额比较 单位：千元 币种：人民币 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 中国铝业公司财务报告分析 营业外收支净额 160,331 132,309 129,403 435,171 200,562 795,437 利润总额 14,389,867 124,815 5,390,597 1,380,354 817,996 9,092,062 营业外收支净额占利润总额的百分比 % % % % % % 由表 可以看出，在六年中 营业外收支净额占利润总额的百分比波动较大。 在 2020 年， 2020 年， 2020 年，营业外收支所占比例较小，持续性比较好；而2020 年由于巨额亏损，虽然营业外收支不大，但是由于利润总额仅有 124,815千元，因此营业外收支所占比例高达 %。 总体来说，企业利润结构的持续性比较差。 资产增值质量分析 表 20202020 年中国铝业资产报酬率 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 总资产报酬率 % % % % % 经营资产报酬率 % % % % % % 投资资产报酬率。