cpi预期下的货币政策走向对股市的影响分析毕业论文(编辑修改稿)

cpi预期下的货币政策走向对股市的影响分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

样是一种货币现象，它先是由楼市和股市两大资产价格上涨，然后传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。 第四，流动性过剩 广大居民觉得储蓄难以保值增值，可能纷纷流出银行体系，使得社会流动性过剩。 过度的流 动性涌向能源、原材料、农产品等基础性产品时对价格快速、大范围上涨起到推波助澜的作用，并进一步增强价格水平将继续上涨的社会预期。 第五， 税收对通货膨胀起到推波助澜的作用 中国政府的税收和财政收入超高速增长，已是不争的事实。 2020 年，中国政府的财政收入显然进入了超高速增长的轨道，全年的财政收入增速是 GDP 增速的两到三倍。 众所周知，在中国目前的税制中，直接税尤其是个人所得税占政府财政收入的比重很小。 目前中国税收的主要构成是间接税，包括企业增值税、国内消费税、营业税、资源税，以及进口商品的关税等等。 按照教科书上的教义， 除非一种商品和劳务的价格需求弹性无穷大，对这种商品或劳务的增税只会由生产厂商自己来负担从而不推高其销售价格外，只要一种商品和劳务的价格需求弹性不是无穷大，不管这些商品生产和流通中的间接税的增加最终是由生产者来负担还是消费者来负担，最后都是要计入商品和劳务的最终价格而推动其价格上涨的。 第六， 高速发展的城镇化进程 当前我国的经济增长陷入了一个有趣的怪圈，经济增长依赖土地，土地因经济增长而消耗，土地的消耗导致价格水平的狂涨，而价格的狂涨又吃掉了经济增长所产生的财富价值。 从自身内在因素来讲，我国工业化、城镇化 加速推进过程中耕地面积的持续减少，才是本轮通胀水平趋势性上涨的根本原因。 从粮食供给层面看，工业化、城镇化步伐加快挤占了大量粮食生产资源，导致粮食增产面临较大的困难。 ，造成耕地面积减少。 ，导致农业生产投入下降，劳动生产率增长缓慢。 3.工业化、城镇化步伐加快推动粮食生产成本大幅上升，农民种地不赚钱，挫伤了生产积极性。 第七， 房地产市场投资锐减 自从 2020 年以来，国家制定了相关的政策打压房地产市场，使得房地产市场受到影响。 据国家统计局网站消息， 2020 年全年全国房地产开发投资 61740 亿元，比上年名义上海理工大学本科生毕业设计（论文） 7 增长 %（扣除价格因数实际增长 %），增速比前三个季度回落 个百分点，比上年回落 个百分点；其中住宅投资增长 %，分别回落 和 个百分点。 本用来投资房地产的大量资金流向了其他产品，导致其他产品供小于求，推动物价上扬。 通货膨胀下的货币政策 当前 通货膨胀的主要特点： 1 通货膨胀 , 具有明显的结构性特征 结构性通货膨胀 , 本是指生产要素要求在工资和价格等方面保持一致 , 导致经济结构因素的变动引起一般价格水平的持续上涨 , 现在也用来描述价格变化过 程中的结构性差异。 其一 , 三大价格指数涨幅之间出现较大的差距 , 初级产品价格上涨幅度高于中间产品价格涨幅 , 而后者又高于最终产品价格涨幅。 其二 , 农村价格幅度上涨高于城市价格上涨幅度。 非平衡型通货膨胀是指各种商品价格上升的比例不完全相同。 我国当前通货膨胀的非平衡性主要体现在以下两个方面 : 其一 , 居民消费价格上涨主要集中于食品价格。 食品价格上涨高于非食品价格上涨 , 非食品价格上涨有限。 其二 , 食品价格上涨 , 又主要集中于猪肉、粮食和食用植物油、肉禽蛋等价格的上涨上。 在食品的 CPI 指标体系中 , 总共包含粮食、肉禽及其制品等 16 类。 食品的这些类别具有一定的替代性 ,因此价格的上涨相互影响、相互传递 , 没有明显的高低大小区别。 但是 , 总的来说 , 猪肉、粮食和食用植物油、肉禽蛋及其加工制品价格上涨幅度要高于其他食品价格涨幅。 , 但是不确定性和波动性有逐渐增大的趋势 通货膨胀按照价格水平上升的速度可以分为温和的通货膨胀、奔腾的通货膨胀和超级通货膨胀。 , 但是在国际上对美元等主要货币升值 通货膨胀所引起的货币贬值与 通常意义上的货币贬值的区别在于 , 前者导致一国的货币价值下降 , 而后者是指国与国之间货币相对价值的下降。 我国当前通货膨胀的一个显著特点是通货膨胀导致国内货币贬值 , 但是国际上对美元等主要货币升值。 5. 当前通货膨胀属于预期型通货膨胀 , 但是不可预期的因素逐渐增大。 此外 , 城镇居民对物价满意度快速下降 由于 CPI 指标体系的原因 , 居民对于通货膨胀的实际感受和信念与发布的数值出入较大。 首先 ,食品权重过高有可能高估了通货膨胀。 目前我国食品在 CPI 中的权重过高 , 若CPI 预期下的货币政策走向对股市的影响分析 8 把烟 酒加入食品项 , 食品的权重为 37 %左右。 而在美国的 CPI 统计中 , 食品所占的权重仅为 %。 其次 , 房地产权重过 低有可能低估了通货膨胀。 通过了解我国通货膨胀的成因以及特点，国家政府制定了一系列 政策。 一，货币政策： 1，通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡； 2，通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定； 3，调节国民收入中消费与储蓄的比例； 4，引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 ① 法定存款准备金率： 2020 年实行了宽松的货币政策，导致了 2020 年全年 CPI 指数一路上 扬，到了 12 月份 CPI 指数高达 %。 股市也有所反应， 2020 年第一季度，上证指数持续走高，到了 2020 年 4 月 14 日达到全年高位 点。 2020 年 1 月 14 日到6 月 20 日，央行持续上调了存款类金融机构人民币存款准备金率，存款准备金率到达%。 央行控制了商业银行的大量资金 ，信贷资金大量萎缩，这时上证指数一路走低，到了 12 月 28 日开出全年最低 点。 ② 利率 ： 2 月 9 日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调 个百分点，由 %提高到 3%； 一年期贷款基准利率上调 个百分点，由 %提高到 %；其他期限档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率作相应调整。 4 月 6 日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调 个百分点，由 3%提高到 %；一年期贷款基准利率上调 个百分点，由 %提高到 %；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。 2 月 9 日和 4 月 6 日，中国人民银行公布上调金融机构人民币存贷款基准利率以后，随后几天，上证指数有小幅上涨行情。 ③ 公开市场业务 ： 4 月 18 日，中国人民银行与新西兰储备银行签署金额为 250 亿元人民币 /50 亿新西兰元的双边本币互换协议，有效期 3 年，经双方同意可以展期。 10 月 26日，中国人民银行与韩国央行续签中韩双边本币互换协议，互换规模由原来的 1800亿元人民币 /38 万亿韩元扩大至 3600 亿元人民币 /64 万亿韩元，有效期 3 年，经双方同意可以展期。 2020 年，中国人民银行先后与多个国家和地区签订或续签双边本币互换协议。 上海理工大学本科生毕业设计（论文） 9 图 2020 年上证指数 资料来源：和讯网 二，财政政策：国债： 8 月，国务院批准境内机构赴港发行人民币债券共 500 亿元，其中境内金融机构发行人民币债券 250 亿元，境内非金融企业发行人民币债券 250 亿元。 11月，四省（市）开展地方政府自行发债试点。 上海市、广东省、浙江省和深圳市政府分别在银行间市场发行债券 71 亿元、 69 亿元、 67 亿元和 22 亿元。 从中了解到政府当局惯用货币政策使用工具主要是：法定存款准备金率，市场利率，公开市场业务以及发行国债。 只有通过了解过去通货情况下，政府使用的货币政策对股市的影响，才能更好地把握股市动态行情的走向。 基于我国通胀历史的相关政策和股市运行规律分析 1990 年 12 月 19 日 和 1991 年 7 月 3 日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式成立营业，标志着我国证券市场进入规范化发展。 通过了解认识自 证券交易所正式成立以来的 20 余年间的通货膨胀情况以及实施相关的货币政策对股市的影响对广大投资者认识货币政策影响股市的规律，帮助投资者更好地把握投资时机和实施投资策略。 年以来中国 CPI 的运行特点 分析 自 1990 年以来，我国的 CPI 的变动大致经历了四个较为明显的变化阶段，第一个阶段是 1990— 1991，这个阶段的 CPI 涨幅程度很平稳，没有超过 5%，表明此时的价格波动较小，比较稳定。 第二个阶段是 1992— 1996 年，在这个阶段 CPI 剧烈波动，涨幅大起大落，非常的不稳定，期间的最大涨幅甚至达到了 %。 第三个阶段是 1997— 2020 年，这个阶段通过宏观调整， CPI 的涨幅程度都控制在了 5%以内，尤其在 1998— 2020 这段时期 CPI 的波动都没有超过 %，表明这段期间为市场调节的最小幅波动阶段。 第四个阶段是 2020— 2020 年，这个阶段 CPI 波动均在 5%以上，而且涨幅有上升的趋势。 CPI 预期下的货币政策走向对股市的影响分析 10 图 1990— 2020 年中国的 CPI 的涨幅周期图（ %） 资料来源：国家统计局网站 （ 1） 、价格改革的大幅波动阶段（ 1990— 1996年 ） 19901991 年，国家针对前期价格改革领域出现的问题，为稳定物价，遏制通货膨胀，对价格改革思路进行调整， 实施了“管、调、放”相结合的价格政策，对新调价项目进行严格控制；对农副产品定价进行严格管理；对部分放开的工业消费品价格实行调价申报，分别上涨 % 和 %。 通过两年的价格改革过渡 1992 年我国价格改革开始从“调放”结合模式进入建立社会主义市场价格体制阶段，重点“以市场化改革为导向”的价格调控模式。 国家出台了价格改革一系列措施，进一步放开重工 业、轻工业和农产品价格权限；地方各级政府调整了商品价格和收费标准，与价格变动密切相关的房地产、流通行业得到迅速发展。 但由于计划经济体制下的定价思维还没完全改变，再加上盲目投资、竞相攀比的房地产热、开发区热、集资热、股票热的问题较为突出，国家多年积累的高投资膨胀、高工业增长、高货币发行、高信贷投放的深层次矛盾开始释放， CPI 涨幅长时间高企， 1994 年涨幅达到 %。 针对价格改革出现的通货膨胀新问题， 1996 年出台了一系列完善价格改革、稳定物价的政策措施， CPI 涨幅回落到 %，成功实现了经济 “软着陆”，也表明大规模的价格改革措施基本顺利完成。 （ 2） .市场调节小幅波动阶段（ 19972020 年） 一是价格紧缩期，自 1997 年之后 受世界经济不景气、东南亚金融危机爆发的影响，我国对外贸易大幅下降，国内需求低迷，再加上粮食价格持续下滑， CPI 涨幅回落至 %，其后 六 年 CPI 持续在低位徘徊，年均涨幅仅为 %。 二是价格平稳运行期 ，从 2020年开始，随着价格改革的进一步深化，价格管理方式的不断完善，价格形成机制的不断理顺，市场调控价格能力的不断增强，中国经济迈入高增长、低通胀经济增长期 20202020 年五年间杭州市 CPI 年均上涨 %，而同期 GDP 升幅达到了 %。 三是价格波动期。 2020—2020 年开始，由于我国市场与国际市场联系的进一步紧密，受国际原油及大宗商品价格快速上涨的影响， 国内农产品价格回归，人力费用上升以致推高产品成本，致使中国的 CPI在 2020年 涨幅达到 %,为近十年来 新高。 上海理工大学本科生毕业设计（论文） 11 ． 2货币政策的使用以及股市的运行规律 分析 （ 1） 货币供应量 — 公开市场业务 2020年的 ，央行公开市场业务立刻由投放资金的逆回购转成回笼资金的正回购，长达半 年，总计回笼资金 2430亿元，其间行情一路下挫。 可见公开市场业务的调控工具最先、最直接地对股票市场产生影响。 2020年初，我国股市异常火爆 ,中国人民银行灵活掌握正回购操作期限和规模 ,逐步加大以特别国债为工具的正回购操作力度，全年共开展正回购操作 ,在 2020年 10月 16日上证指数达到 路向下。 （ 2） 利率政策 从 1996年至 2020年，为扩大内需，刺激消费和投资，中国人民银行 连续八次下调人民币存贷款利率。 1996年 5月 1日，央行首次降息，上交所股市对这一利好做出了积极反应，步入持续上升的态势； 1996年 8月 23日，央行实施第二次降息，企业一年期存款利率降低1. 71个百分点，幅度之大超出了人们的预期。 受此消息刺激，股指屡创新高，并在当年年底冲上 804的高点。 1998年 3月 25日和 7月 1日，央行再次降息，虽然力度没前三次大，但对准备金利率做出大幅下调，下调幅度分别为。 1998年 12月 7日，央行第六次宣布降息，一年内三次降息的间隔之短，在我国银行利率调整史 上也实属罕见。 但降息当日，上交所股指从前番降息时的 1316点下跌到 1260点。 2020年 2月 21日，中国人民银行第八次宣布降低人民币存贷款利率，上交所股指也于消息宣布后开市首日应声而涨。 （ 3） 存款准备金率 自 2020 年 7 月 5 日一来，央行 21 次上调存款准备金率，至 2020 年 6 月 25 日，存款准备金率由 %上升至 %，这样做的主要目的是消减货币供应的增长率来降低总需求水平。 在 2020 年初的时候，政府就已经公布了将采取紧缩的货币政策，以减缓通货膨胀的压力。 下面是我对这 21 次上调存款准备金的原因和起到的作 用的理解： 第一、 国际收支顺差矛盾突 出： 目前，我国国际收支的顺差主要来自于国际贸易的顺差，大量外汇流入过快，加上超出常规的外汇储备，导致矛盾明显。 202。