bot高速公路项目风险分析毕业论文(编辑修改稿)

bot高速公路项目风险分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

协议，然后按照中国法律申请注册，成立项目公司。 草签的特许权协议经国家计委批准后，有关政府部门再与该有效成立的项目公司正式签订特许权协议。 项目的贷款银行或银团 (债权人 ) 项目的贷款银行是指项目融资中为项目提供资金的商业银行、非银行金融机构和一些国家的出口信贷机构。 它可以是一 家或几家商业银行，也可以是由几十家银行组成的银团。 银行参与项目贷款的数目主要根据贷款规模和风险两个因素决定。 对于中小型的 BOT 高速公路项目一般单个银行可以为其提供所需的全部资金，而大型的 BOT高速公路项目则往往使单个银行感觉力不从心，从而组成银团共同提供贷款。 但是，对于一些被认为是高风险的国家，即便是比较小的贷款，也常常需要由多家银行组成的银团提供，这样做的目的是为了分散政治风险。 项目的贷款银行通常是 BOT 高速公路项目的主要出资人， BOT 高速公路项目贷款的条件取决于项目本身的规模、项目经营者的经营管理能力和 资金状况，但在很大程度上取决于项目发起人和所在国政府为项目提供支持和特许权协议的具体内容。 由于 BOT 高速公路项目的负债率高，所以项目贷款往往是 BOT 高速公路项目的最大资金来源。 建筑承包商 建筑承包商通常也是项目公司的股东之一，以便保证其能成为项目的主承建商。 如果建筑承包商不是项目公司的股东之一，则由项目公司招标确定承建商。 承建商应负责设计并保质保量按时完成该建设项目。 管理公司（运营商） 在 BOT 方式中，有时项目公司自己就是运营商，但有时它可以通过合同委托其他经营商经营。 独立的运营商依照约定接管竣 工项目，负责对项目经营和维护，并对项目的使用收取费用。 运营商也可能是项目公司的股东之一。 产品购买商或接受服务者 作为基础设施项目，项目建成后应有长期的产品购买商。 在项目规划阶段，项目承包商或项目公司就应与产品购买商签订长期的产品购买合同，产品购买商必须有长期的赢利历史和良好的信誉保证，且购买产品的期限至少与项目的贷款期相同，产品 6 的价格也应保证使项目公司足以回收股本，支付贷款本息和股息，并有利润可赚。 保险公司 保险公司的责任是对项目运行中各个角色都不愿承担的风险进行保险，包括建筑承包商风险 (主要是 意外造成的，如火灾等 )、业务中断风险、整体责任风险、政治风险 (战争、财产充公等 )等。 由于这些风险不可预见性很强，造成的损失巨大，所以对保险公司的财力、信用要求就很高，一般的中小保险公司是没有能力作此类保险的。 在 BOT 高速公路项目实践中，还有其他项目参与者，如供应商 (燃料供应商，设备供应商 )、金融顾问、信用评估机构、实际管理者、财务部律师和其他专业人士等等。 所以， BOT 具体的组织体系是非常复杂。 （四） BOT 在我国高速公路建设中的应用实况 随着我国高速公路建设的发展，资金短缺已经成为影响高速公路建设的关键因素，各省地方政府与部门对 BOT 模式进行了尝试。 表 所示为部分高速公路采用BOT 模式建设的情况。 表 ：部分高速公路采用 BOT模式建设的情况 项目 所在 省份 项目投资单位 公路里程（ km） 特许期限（年） 筹资总额（亿元） 京通高速公路 八王坟至通县 北京 美国林同炎公司 20 13 西临高速公路 陕西 香港金秀集团 20 3 黄延高速公路 中国铁路工程公司 28 66 长潭西线高速公路 湖南 凯旋国际投资 （澳门）有限公司 28 30 9 忻阜高 速公路 忻州至长城岭段 山西 山西中海投资有限公司 125 34 50 襄荆高速公路 湖北 葛洲坝股份有限公司、湖北省公路建设总公司、荆州市投资公司、襄樊市共组建设有限责任公司 30 7 德商高速公路 菏泽至曹县段 山东 中国铁路工程总公司 28 33 乐山至宜宾高速公路 四川 山东省高速公路集团 137 27年 9个月 16天 石屏 — 元江（红龙厂）段高速公路 云南 石红高等级公路 投资管理有限公司 55 莆田至秀屿高速公路 福建 福建正荣集 团 湖南建工集团公司 24年 10个月 绵阳至遂宁高速公路 四川 绵阳段：四川汉龙（集团）有限公司 遂宁段：中铁二局集团 176 26年 5个月 二、 BOT 高速公路项目风险分析 公路建设项目由于具有规模大、投资高、周期长、项目地点特定、建设参与方多、露天作业、生产的单件性和复杂性等特点，其建设过程中所面临的影响因素多，从而风险因素多，风险损失大。 BOT 是项目融资的一种比较复杂的方式，它涉及国家的财政、金融和法律制度，复杂程度远比人们想象的要大，项目单位应在各方面做好充分的准 备。 下面根据以往项目的情况，分析高速公路建设采用 BOT 方式所要注意的风险。 BOT 高速公路项目的风险主要包括信用风险、建设风险、市场风险、政治风险、金融风险、法律风险、生产风险等。 以下将对各类风险产生的原因和内容进行具体的阐述。 （一）信用风险 BOT 高速公路项目的信用风险贯穿于项目始终。 所谓信用风险，是指项目参与各方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性。 尤其是在一些法制不够健全的发展中国家，信用风险发生的概率更大。 BOT 高速公路项目的有限追索性或无追索性依赖于一种有效的信用保证结构。 在项目 融资过程中，即使对借款人、项目发起人有一定的追索权，贷款人也将对项目参与方的信用、业绩和管理技术进行评估，因为这些因素是贷款依赖的项目成功的保障。 和提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用， BOT 高速公路项目融资就是依靠 8 有效地信用保证结构支撑起来的。 评价项目是否存在信用风险应综合考虑各种因素，如在项目的建设和开发期间或以后，借款人和任何担保人是否有担保或其他现金差额补偿协议；承包商是否有一定的担保来保证因未能履行合同而造成的损失；项目发起人是否提供了股权资本或其他形式的 支持；在项目的生产经营阶段，产品的购买者、原材料的供应者以及其他参与者的资信状况；技术和资金能力；以往的表现和管理水平，诸如此类等等，都是项目风险程度的重要标志。 （二）建设风险 项目的建设风险存在于项目建设阶段和试生产阶段。 建设风险是 BOT 高速公路项目的主要核心风险之一。 它对项目公司而言意味着利息支付的增加、贷款偿还期限的延长和市场机会的错过。 建设风险的大小取决于四个因素 :项目设计技术要求；承建商的建设开发能力和资金运作能力；建筑承包商所做承诺的法律效力及其履行承诺的能力；政府节外生枝的干预。 项目建设风 险的主要表现形式有 :项目竣工延期；项目建设成本超支；项目达不到“设计”规定的技术经济指标 (由于各种原因造成的生产能力、产量和效率达不到设计规定标准 )；面临不可抗力风险（包括地震、台风、洪水、火山爆发以及意外事故等造成）。 这类风险是项目公司无法控制的，一旦发生对项目建设会造成不可估量的损失。 在特殊情况下，项目完全停工放弃。 （三）市场风险 市场风险是指由于市场情况的变化超出了预期而导致 BOT 高速公路项目的收益减少，影响项目收益回收速度的风险因素。 一般来讲，市场风险都是难以预测的，其主要包括 :价格风险、市场竞争 风险、市场需求风险。 这三者之间相互联系相互影响。 同时，还应将市场准入情况、竞争程度、时效性等纳入评价范围。 （四）政治风险 政治风险包括 BOT 高速公路项目所在国和参与方所在国政治状况可能带来的风险，是一种完全主观的不确定事件。 从宏观政治形势上讲，国际、国内出现全局性恶性政治事件，对项目参与各方均构成不利影响。 在不稳定的国家和地区，政治风险会使项目公司遭受重大经济损失。 政治风险一般包括以下几个方面： 国际国内政变、政权变革、领导人变动等政治事件，可能导致项目中止，工期拖 9 延，运营的设施遭受破坏，以 致使项目受到严重损害。 BOT 高速公路项目由于对所在国的基本建设或安全十分重要，因此更容易受到国有化或没收兼并的威胁。 在这种情形下，项目投资可能难以收回。 在 BOT 高速公路项目时间长达十几年甚至几十年的建设运营期间，投资者不得不考虑这一因素。 BOT 高速公路项目的开发建设需要得到东道国政府的特许，否则任何有关政策上的负面变化都有可能引发项目的政治风险。 特许权是 BOT 高速公路项目的基础，因而这种风险最为敏感。 项目所在国有可能改变进出口 政策，如增加关税或限制项目设备、原材料的进口，增加关税或限制项目产品的出口，减少项目公司的减免税待遇，而实行有选择的税收政策。 这样会对项目公司的经济产生重大影响。 还应包括政府不能履行协议风险和公共部门能否供应风险。 （五）金融风险 项目的金融风险主要是指由于一些项目发起人不能控制金融市场的可能变化而对项目产生的负面影响。 这些风险因素包括 : 外汇风险主要产生于外汇汇率、外汇支付能力和外汇兑换和外汇汇出等方面的因素的变化。 汇率下跌，对于 BOT 项目公司而言风险很大。 因为汇率下跌不仅会导致项目收入的 实际价值降低，而且其投入的资金因汇率下跌不能收回原值。 项目投产后，以当地货币计算，公司获利颇丰，但因汇率变化产生实际收益小于账面收益，即实际上受到很大损失。 例如美国一个投资者预计在建成后每年可以收到 5000 万人民币，而需要将其换成美元。 规避这项风险就可以在外汇期货市场上卖出相当于 5000 万人民币的美元外汇期货 (即美元对人民币外汇期货 )，进行套期保值。 BOT 高速公路项目公司用于工程的资金，多来自国际资金市场，多是流通外汇，而项目产品或服务多在项目所在国，从中获得的收益主要是当地币种。 由于项目所在国的外汇支 付能力其严格的外汇管制，项目利润要变成流通货币进行投资回收，一般较为困难，项目公司面临外汇兑换和汇出风险。 10 这是指在项目的经营过程中，由于利率变动直接或间接地造成项目收益造成损失的风险。 如果投资方利用浮动利率融资，一旦利率上升项目生产成本就会攀升。 而如果采用固定利率融资，日后一旦市场利率下降便会造成机会成本提高。 规避利率风险的方法主要可以利用利率期货或互换技术。 比如一个 BOT 投资者利用国外银团贷款，贷款利率为伦敦同业银行间放款利率 (London Interbank Offer Rage， 即 LIBOR) +0. 5%，这一 BOT 投资者就面临着未来利率上升的风险。 利用金融市场上互换技术， BOT 投资者可以与一家银行互换利率。 投资者支付银行固定利率，而从银行收到 LIBOR 利率，从而规避了利率风险。 通货膨胀风险存在于各国的经济生活中。 一般情况下，符合正常规律的一定幅度的通货膨胀是可以接受的，但通货膨胀幅度过大，则会使经济秩序混乱，工程建筑承包商和项目公司会遭受损失。 发达国家和地区虽然比发展中国家通胀率要低的多，但贷款人、股本投资者和 BOT 高速公路项目公司本身都希望避免这种风 险。 （六）法律风险 法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险。 世界各国的法律制度不尽相同，经济体制也各具特色。 跨国借贷可能面临因法律制度不同而引发的争议；有些国家对知识产权的保护可能尚处于初级阶段；有些国家缺乏有关公平贸易和竞争的法律等。 这些因素带来的风险是不言而喻的。 （七）生产风险 生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。 它是项目的另一个主要的核心风险。 生产风险主要表现在：技术风险；资源风险；能源与原材料供应风险；经营管 理风险等。 此外，对于一些跨国项目还存在一定的环保风险以及项目还有可能面临以往的项目所没有面临过的风险，如前几年发生的 SARS 风险，这些风险已成为一个不容忽视的影响因素。 将上面的几项风险因素分解， BOT 高速公路项目总风险构成如图 所示： 11 图 ： BOT高速公路项目风险构成图 三、 BOT 高速公路项目的风险规避 BOT 项目风险管理包括项目风险分担以及项目各方对分配给自己的风险的管理，是指有目的地通过计划、组织、协调和控制等管理活动来防止风险损失的发 生、减少损失发生的可能性以及削弱损失的大小和影响程度，以获取最大利益的过程。 （一） BOT 项目风险分担的基本原则 ，就将该风险交给谁承担 BOT 项目的风险结构实质上就是通过一系列的合同和协议规定项目各参与方的权利和义务，同时也确定了各方应承担的风险。 在高速公路 BOT 项目的政治风险、法律风险，在项目各参与方中最能控制此类风险的是政府，因而在 BOT 项目中，要政府对风险做出一定的担保。 而对于完工风险这又负责项目建设的承包商来承担，承包商通过分包和转包等形式将风险分散给分包商和转包商。 在经济生活中，风险和报酬总是联系在一起的。 一般来说，承担的风险越多，所项目总风险 政治风险 主权风险；国有化风险；政治稳定性风险； 政府不履行协议风险；税收增加风险 生产风险 技术风险；资源风险；能源与原材料供应。