年3月份太阳能行业市场研究报告(编辑修改稿)

年3月份太阳能行业市场研究报告(编辑修改稿)内容摘要：

较高 硅提存工艺 丰富 薄膜电池 非晶硅电池 6%7% 低 低 衰减特性 丰富 碲化镉 8%10% 低 中 制造工艺难以控制 In、 Ga属于稀缺资源 铜铟镓硒 10%11% 低 中 有毒性材料 Te极其稀缺 三结砷化镓 35%40% 高 很高 成本高，技术复杂 镓、锗稀缺，砷有毒 相对而言，硅在地球中的含量极其丰富，这是发展晶硅电池的最大优势。 目前晶体硅电池的光电转换效率理论上限为 29%，实验室已实现的最高效率为 %，大规模产业化的效率平均为 14%17%，也有先进厂商能做到 %的转换效率。 目前晶体硅电池光电转换效率每提高一 个百分点，整个光伏系统能节约大约 5%的成本，对整个光伏产业是极大地推进。 相对于提高晶硅电池的光电转换效率，发展低成本高效率的多晶硅提纯技术也是多晶硅行业的主要技术发展方向。 目前主流的多晶硅提纯方法有改良西门子法、硅烷法和物理法（冶金法）。 图 5： 改良西门子法生产工艺图 中国太阳能行业市场研究报告 18 169。 传统西门子法分为三个重要的环节：一是中间化合物三氯氢硅的合成，二是三氯氢硅的提纯，三是用氢还原三氯氢硅获得高纯多晶硅。 改良西门子法在原有基础上增加了还原尾气干法回收系统和 SiCl4 氢化工艺，实现了闭路循环。 改良西门子法是目前最为成熟的多晶硅生 产方法，约 80%的厂商采用该方法，生产成本大约在3050 美元 /千克之间。 保利协鑫在改良西门子法的基础上改进了冷氢化和全闭环工艺，加大了系统中副产物 HCl的回收利用，实现了成本的节约，生产成本降低到 30美元 /千克，达到世界领先水平。 物理法（冶金法）目前也是研发的重点，物理法将冶金硅单方向凝固去除金属杂质，用等离子溶解炉去除硼元素，电子束溶解炉去除磷和碳元素后生成太阳能级多晶硅。 物理法在制造多晶硅过程中不使用昂贵的化学分解方法，因此成本只有改良西门子法的 50%左右，单位成本在 20 美元 /千克以下。 但是，物理法 目前技术还不成熟，提炼纯度以 5N为主难以提高到 6N，且光电转换效率衰减比较快。 综合来看，多晶硅行业要保持自身的竞争优势，需要在光电转换效率和多晶硅提纯技术两个方面不断改进。 供求特征、上网电价、制造成本和常规能源共同决定多晶硅价格 多晶硅价格的形成机制比较复杂，综合来看主要有以下四个主导因素：供求特征、上网电价、制造成本和常规能源价格。 图 6： 多晶硅价格形成机制 中国太阳能行业市场研究报告 19 169。 多晶硅供给弹性明显弱于需求弹性的特征导致多晶硅价格呈现周期性波动。 多晶硅建设周期长、产能释放期长、投资量大和技术壁垒高，而多晶硅下游需求的硅片 和组件的建设期短、产能释放快、投资量相对小和技术壁垒相对低，造成多晶硅供给的释放总是滞后于需求的增长。 同时，各国大都采用补贴上网电价的方式扶植本国光伏产业，在固定上网电价下调前各国电站投资商会出现抢装的情形，又导致多晶硅需求出现脉冲式上涨。 由于供求弹性的巨大差异，多晶硅的需求周期和供给周期的产生了不一致性，每当需求爆发增长时多晶硅产能无法跟上导致供不应求，每当需求大幅回落时多晶硅产能又大量释放导致供大于求，与此同时多晶硅价格就呈现大起大落的周期性波动特征。 表 7： 多晶硅供求弹性比较 多晶硅 下游光伏电池 项目 大小 3000吨以上 硅片、电池和组件可分开投资， 25MW一条线 资本支出 投资很大， 2027 亿 /3000吨 10亿 /200MW，最低投资额在 1亿以内 建设周期 12年 612个月 产能释放周期 12年，第一年产能利用率 50%，第二年 80% 2 个月即可满产，产能利用率可能大于100% 技术壁垒 较高 较低 弹性 较小 很大 中国太阳能行业市场研究报告 20 169。 上网电价形成多晶硅价格的天花板。 在上网电价补贴长期下调的背景下，多晶硅作为光伏电站的关键原材料，其价格的暴涨将导致装机成本的大幅上升，使光伏电站投资收益率下降至无利可 图，必然抑制下游需求甚至挫伤整个光伏产业。 所以，上网电价的约束使得多晶硅价格不可能长时间非理性上涨。 长期来看，光伏上网电价补贴长期下调至平价上网水平是必然趋势，同样多晶硅价格的长期下降也是必然趋势。 制造成本构成多晶硅价格的支撑。 目前，国际多晶硅厂商的生产成本平均为25~30 美元 /千克，国内多晶硅的生产成本平均为 40~50 美元 /千克。 当多晶硅价格下跌到高成本厂商成本附近时，高成本厂商的产能将无法释放，有效供给将下降，供求关系逐步改善，短期价格也将得到有效支撑。 长期来看，技术进步将使多晶硅的制造成本不断下降， 未来 5年多晶硅的生产成本有望降到 20美元以下，这给多晶硅价格的长期下降提供了有利的条件。 传统能源的价格涨跌影响多晶硅使用的相对经济性。 由于石油、煤炭等传统能源的不断枯竭和使用成本的不断提高，传统能源发电成本长期趋于上涨，光伏发电相对于传统能源的经济性不断提升，上网电价也能更快地实现平价上网。 也就是说，传统能源价格的长期上涨将促使光伏平价上网电价的上移，对多晶硅的价格形成正面的支撑作用，使多晶硅在一个较原先更高的位置上形成长期的均衡价格。 综合以上四个主导因素，我们认为长期多晶硅均衡价格将夹在上网电价和生产成本间以周期剧烈波动的形式呈现长期下降的趋势，直至光伏发电实现平价上网。 而传统能源价格的上涨有利于缩短光伏发电实现平价上网的进程，对多晶硅价格有正面支撑。 多晶硅短期价格由于供求弹性的巨大差异和相关因素的影响将呈现剧烈的上涨和下跌走势，甚至也不排除各国光伏装机容量超预期的增长导致多晶硅价格短期出现巨大的涨幅。 中国太阳能行业市场研究报告 21 169。 2020 年多晶硅需求增速回落，产能逐步释放，价格将稳步回落 （ 1） 2020 年预计需求增速将回落至 30%40%之间 过去 10 年，光伏市场获得了高速的增长，从 2020 年到 2020 年全球光伏累计装机容量 年均复合增长 %，新增装机容量年均复合增长 %，到 2020 年底全球累积装机容量已达到。 2020 年是全球光伏市场爆发性增长的一年，全球新增装机容量达到 16GW，比 2020 年增长了 122%，这主要由于 2020 年多晶硅价格大幅跳水至每公斤 40~50 美元左右促使光伏组件价格大幅回落，再加上欧洲主要国家优惠的上网电价补贴政策，使光伏电站的投资收益率不断攀升，吸引电站投资商蜂拥建设而致。 图 7： 全球光伏市场装机容量增长（ MW） 从各国累积光伏装机容量看，德国占比 45%，意大利占比 12%，西班牙 占比 12%，捷克占比 6%，欧洲各国的累积光伏装机容量几乎占到全球的 80%。 从 2020 年各国新增光伏装机容量看，德国 44%排第一，意大利 19%排第二，捷克 8%排第三。 可见目前欧洲仍是全球光伏产业的中心，特别是德国、意大利的变动将直接关系到短期全球光伏产业的表现，值得注意的是以中国、美国为代表的能耗大国将是未来光伏产业的潜在增长动力。 图 8： 2020 年各国新增光伏装机容量占比 图 9： 2020 年各国累计光伏装机容量占比 中国太阳能行业市场研究报告 22 169。 表 8： 主要国家光伏相关政策动向 国家 主要政策 近期政策动向 德国 上 网电 价补贴 ● 2020年 1月 1日开始将所有规格项目上网电价水平下调 13%，下调后的上网电价水平为 2228欧分 /千瓦时。 ● 2020年中期价格下调幅度将依据 35月份年华装机容量确定，最高下调幅度 15%。 意大利 上 网电 价补贴 ●根据意大利《能源鼓励基金》法案， 2020年将 3次下调上网电价水平，下调后的电价水平分别为 293 273 2533欧分 /千瓦时。 捷克 上 网电 价补贴 ● 2020年将限制补贴规模或大幅消减上网电价 50%，同时在未来三年对现有太阳能电厂征税 26%。 美国 联邦补贴 +州 政府 各自政策 ●《 2020年复苏 和再投资法案》规定将划拨 140亿美元用于可再生能源项目，对安装和投入使用的商用太阳能系统实施 30%的税收优惠。 ●《美国清洁能源法案》规定到 2020年发电量的 20%来自于可再生能源，碳排放额度下降 17%。 ● “ 千万太阳能屋顶计划 ” 计划 2020 年开始每年投入 5 亿美元用于补贴建筑上安装太阳能系统，目标到 2020年安装 1000万个系统。 中国 招标电站 +金 太阳 示范工程 ●继续采用运营特许招标的方式发展大型光伏电站； ●扩大和加快推进金太阳示范工程 目前光伏需求仍由政策驱动。 多晶硅的需求取决于下游光伏装机容量的需 求，而光伏装机容量取决于安装光伏电站的成本收益关系。 目前，世界范围内太阳能发电尚不具备大规模的经济性，需要各个国家出台政策扶植本国的光伏产业，包括设备补贴、上网电价补贴和税收优惠等政策。 因此，在光伏发电还不具备经济性时，多晶硅的需求还主要取决于各国光伏政策的支持力度。 短期来看，德国、意大利等 中国太阳能行业市场研究报告 23 169。 欧洲国家的政策变动将对多晶硅的需求产生重大影响，同时以中国、美国为代表的能耗大国的政策也值得重点关注。 德国上网电价下调符合预期，光伏需求短期将趋于平稳。 2020 年 1月 1日，德国根据 EEG 法案（ RenewableEnergySourcesAct）将所有项目光伏上网电价下调 13%，达到 2228 欧分 /千瓦时。 之后，德国就 2020 年中期上网电价下调方案正式达成一致，电价下调幅度将依据 2020 年 3 月到 5月的年化装机规模（总计装机容量乘以 4）来确定。 即 2020 年 3 月到 5 月 的 装 机 规 模 乘 以 4 若超过，则上网电价下调幅度分别为 3%/6%/9%/12%/15%。 此外，联邦太阳能协会还提出了到 2020 年德国太阳能产业的发展目标是将太阳能发电量占总发电量的比例从目前的 2%提高到至少 10%，同时将成本至少削减一半。 该调整方法虽然对德国光伏产业有所打击，但整体方案好于前期市场预期，只是把 EEG 法案规定的 2020 年初下调的浮动部分提前到 2020 年中期执行，没有增加新的下调，德国各方面对此反应也比较中性。 由于中期调整法案将 2020 年 7月 1日执行，短期内引起了国内各电站投资商赶在电价调整前进行抢装的现象，多晶硅出现暂时的供不应求。 我们认为 2020 年 3月到 5 月的年化装机规模可能落在 的区间，基本与2020 年装机容量 7GW 持平，因此 2020 年中期电价下调的幅度可能在 9%12%。 表 9： 德国 2020 年中期光伏上网电价调整 2020年 3~5月的装机容量乘以 4 太阳能上网电价（ FiT）调整幅度 FiT（欧分 /千瓦时） 电价下调 3% ~ 电价下调 6% ~ 电价下调 9% ~ 电价下调 12% ~ 电价下调 15% ~ 意大利光伏需求强劲，但政策存在不确定性。 根据 2020 年 8月 颁布的第三版《能源鼓励基金》规定的鼓励扶持标准，意大利 2020 年将 3 次下调上网电价水平，每次 中国太阳能行业市场研究报告 24 169。 下调幅度在 6%左右，时间分别在 2020 年 4月底、 8月底和 12月底，下调后的电价水平分别为 293 273 2533欧分 /千瓦时。 意大利光伏上网电价补贴优于德国，电站投资商的内部收益率也高于其他国家，所以意大利光伏需求比较强劲，特别是在上网电价下调前也出现大幅的抢装现象。 但由于意大利 2020 年光伏装机容量大幅度超出预期，政府财政压力大增，是否会出台政。