评估投资项目的主客观标准(编辑修改稿)

评估投资项目的主客观标准(编辑修改稿)内容摘要：

作成绩务必能够得到充分的肯定和相应的经济鼓励，只有这样才能实现员工高度敬业的精神。 我所举的例子很简单，实际上图中列出的每项企业文化内容里都 包含了很多东西，非常值得认真探讨和研究。 图中企业文化内容的表现情况被分成五个档次，从做得 最充分的到做得最不充分的。 如果一个企业的得分有 1/3 属于做得最不充分那一档的话，投资人在评估时对该企业的总评价就会打很大的折扣，或者说基本上会放弃这样的项目。 图 3 企业文化不容忽视 (一 ) 图 4 企业文化不容忽视 (二 ) 影响估值的其它因素 以上所讲各项都直接影响到对企业的估价。 下面我想简短谈一下影响估值的其它一些因素。 对于公司的管理层，投资人一般首先看创业者对公司的献身精神如何，比如创业者本人是否投入部分资金。 即使投入的钱可能很少，但最好还是投一点，以显示创业人对项目全身心投入的程度。 现在大多数国内企业的情况是，创业人不投入任何资金，但占有很 多股份。 大家可能会接受这个事实，但投资人对此会产生不安全的感觉。 第二，投资人要看创业人是不是把精力 100%的放在业务上。 因为如果创业人自己都没有把整个精力放在创业上，不拿自己的前程去搏一把，又怎么能期望投资人拿自己的钱去冒连创业人本身都不想冒的风险呢。 用英文表达就是 “You must show your full mitment before expecting mine.”。 这是个很具有真理性的看法，阐明了一个 很透彻的道理。 另外，投资人也比较关注创业者的经历和素质。 前面成思危副委员长和张主任都谈到中 国目前存在的一些现象，其中包括骗钱的问题。 事实上这部分创业人可能不是有意识地骗投资人的钱，或许只是觉得如果通过简单的介绍和较好的推销就可以获得资金，那又何乐而不为呢。 对于在中国进行投资，我认为投资人务必要保持非常理性的认识，要提高自己的判断力。 投资人如果被骗，我认为首先要找自己的原因。 比如我刚才讲到的我在国内的第一个投资项目不成功，我不埋怨别人，只是从自己身上总结经验。 那个失败的经验实际上给我后来做事带来了很多的帮助，后面的成功通常受益于前面的失败。 此外，还有管理团队完整性的问题。 对这一点大家的认识基本都是 很清楚的。 这里我想谈谈有关知识产权的一些注意事项。 假如有一个项目很吸引人，具有一项非常好的知识产权，知识产权转让方和受让方之间签定的技术转让和使用合同也很完备。 可是问题还可以出现，作为投资人，要“追根寻源”地对待知识产权问题。 如果该知识产权的技术转让方在美国，投资人应该在美国做一系列相关的调查，查出其中可能隐藏的问题。 有这样一个案例，某个国内企业要寻找资金，并且想在一年内到美国上市，因为他们利用转让获得的技术在国内以低廉的成本进行规模生产，效益很不错。 但我们的调查结果却发现，转让股权的技术持有人，即转让无 形资产的知识产权人正在美国被别人诉讼，因为他所取得的知识产权有抄袭的嫌疑。 于是我建议这家国内公司打消到美国拓展业务的念头，更不要想去美国上市。 因为该公司赖以发展的技术没有过硬的“出生证”，美国的讼方正在找证据，追踪可能的侵权行为，该企业作为连带方是不可能摆脱侵权嫌疑的。 希望大家通过这个例子能够记住这样一个教训，当看到一个企业拥有知识产权或被别人授予了技术使用权的时候，千万不要盲目乐观，不要轻易地相信一张纸告诉你的东西，必须要进行深一层的调研，以避免陷入上例中这家公司的尴尬困境。 令风险投资家却步的创新企业类型 有这样几种情况是投资人在接触创业人时所不愿看到的，包括：公司业务与目标风险投资人的投资类型不匹配；面对投资人，创业人的准备不充分，并缺乏全面的介绍；创新企业对自己的项目做出不切实际的估价；商业计划和实施策略不明确；追逐“概念”，忽视“收入与利润”的实现；不珍视风险投资家的价值。 去年有一段投资热，那时我们在项目评估方面受到了很大的压力。 大家都急急忙忙地赶着投项目，惟恐错过好机会，因此评估判断极易失去理性。 当时我们收到了很多项目计划书，有的项目看起来非常好，很有发展潜力，但 创业人要求你必须马上做出是否投资的决定。 我们的做法是宁可丧失这个机会，谢绝这个项目，也不仓促投入。 因为我们相信，任何投资人都不可能在一夜之间把用以对这个项目做判断的内容调查清楚。 比如有的项目公司要求投资人在两天或者一周的时间必须做出决策。 庆幸的是这种“过时不候”的形式现在已经不普遍了。 这个时候的资本市场处于低谷，对投资人来说正是非常好的机会。 我上个月刚刚从硅谷回来，那里投资人的环境非常好。 创业人又恢复了耐心，他们在融资的时候也不再提出不实际的要求，相反更乐于给投资人提供很多需要的信息，给投资人时间考虑。 我觉 得我国目前的情况也大致相同，气氛趋向理性。 关于不珍视风险投资家的价值这一点，我们也有很深刻的切身体会。 对一般人来讲，钱都是一样的，不管钱的来源是哪里，这都无所谓。 而事实上只有那些有过亲身经历的创业人才能体会到钱的价值是多么的不一样。 形象地说，创业人拿到的投资人的钱是聪明的钱还是不聪明的钱，将对企业的未来成长造成天上和地下的巨大差别。 我手头就有这样一个案例，该项目的股权结构是由创业人和一个原始投资人两部分组成，原始投资人占 70％的股份，技术持有人（创业人）占 30％的股份。 当这个项目的创业人来到我们这里时，其 产品基本上已经成型了，而且也有了一些订单，项目看起来很有前景，其他投资人对该项目也比较感兴趣。 而这时，创业人一方突然要求原始投资人把 70%的股份降到 30％，而创业人则要求把其股份提升到 70％。 而原始投资人最初投入的资金如何处置呢。 创业人提议待融资后将相应的一部分钱还给投资人，就算是原始投资人所提供的股东贷款。 我们认为这样的创业人不具备应有的素质，其本身的理念是非常错误的，没有意识到投资人投入的是风险资金。 如果创始人有本事的话，为什么当初不去借钱，而是要寻找风险投资人的资金作为股权投入呢。 现在利用当初得到的风 险资金使企业得到了发展，却反过来强迫投资人退出股份。 这件事的结果是什么呢。 本来对此项目感兴趣的投资人害怕会遭遇到同样的待遇和麻烦，产品再好也选择 “ 敬而远之 ” 的态度。 这个很有前景的事让创业人搅得很不好。 我觉得。