期货从业期货投资分析教材课后习题答案(编辑修改稿)

期货从业期货投资分析教材课后习题答案(编辑修改稿)内容摘要：

的销售价格。 锌精矿可直接冶练成精炼锌。 所以就没有 RC,锌的实际加工费用包括协定加工费和价格分享收益。 11. 铝的成本构成有什么特点。 电解铝是高耗能产品，平均每吨电解铝消 耗电 万千瓦时 ，电力成本在中国电解铝生产成本的 35％ 40％ 左右，电价对电解铝成本存在较大的影响，电价每 降一分钱电解铝成本即可减少 145 元 ；平均每吨电解铝消耗氧化铝 吨 ，氧化铝成本占比为35％ 左右。 由此，氧化铝和电价的价格波动直接影响了电解铝成本的变动。 12. 锌的消费结构有什么特点。 锌的主要中间制品（ 镀锌板、压铸件、锌基合金 ）在国内主要被用在建筑业、汽车业和家电业。 目前国内建筑业用锌占精炼锌产量的 33％。 13. 能源化工行业分析有何特点。 （ 1） 受原油走势的影响。 主要影响有两方面，一方面是成本上构成推动力；另外一方面对投资者心理产生影响； （ 2） 价格波动具有季节性和频繁波动性。 需求的季节特点使得价格波动具有季节性；能源化工 品产业链厂，供求关系的变化对期货价格的影响在很大程度上受到交易者心理预期变化的左右 （ 3） 产业链影响因素复杂多变。 （ 4） 价格具有垄断性。 越是靠近产业链上端的企业，其价格垄断性越强。 最典型的是 LLDPE,其生产高度集中，中石化和中石油 LLDPE的产量占总产量的 86％。 14. 我国石化产品价格形成有何特点。 在我国，除石脑油和燃料油外，其它油品价格仍然由“发改委统一定价”，采用 区间定价的原则。 即只有当国际油价波动超过一定的幅度时，才会进行调整。 在市场定价环境下，油品价格一方面受到 原材料成本 和 加工环节边际利润的影响 ，另外一方 面受到 产品供需影响。 除了生产成本之外，我国油品价格还往往受到 进口成本的影响。 我国黄埔市场燃料油价格主要受到新加坡市场价格的影响；而我国石脑油价格主要受到 日本市场价格 的影响。 我国油品进口价格的计算公式为： 进口到岸价＝ [（ MOPS 价格 +贴水） *汇率 *（ 1+进口关税） *（ 1+增值税率） ]+消费税 +其它费用 15. 化工品价格传导有何特点。 （ 1） 时间滞后性 ：产业链复杂，所以在价格传导中存在滞后性； （ 2） 过滤短期小幅波动的特点。 （ 3） 传导过程有可能被阻断。 上游价格的波动并不能一定引起跨环节下游产品相应的价格波动，有时，下游产品受 到供求状况或者其它因素的影响，价格可能朝相反的方向波动。 16. 影响原油期货价格的主要因素有哪些。 （ 1） 原油需求 ：经济增长是影响原油需求的主要因素，不同国家和地区的原油消费与 GDP 增长的利率不尽相同。 （ 2） 原油供给： 原油供给相对集中，石油输出国组织大约占原油供应的 40％。 原油供应中，剩余产产能和炼制瓶颈是另外一个需要考虑的因素。 （ 3） 库存。 库存统计最接近所谓的黑箱。 库存数据代表特定时期的变化，而非绝对的库存水平。 OPEC 和美国的库存数据较为准确 17. 影响化工品期货价格的主要因素有哪些。 （ 1） 供需状况 （ 2） 下游开工情况 （ 3） 相关商品价格 （ 4） 原油 价格 （ 5） 国家宏观政策以及法规对价格的影响 18. 期货市场上的贵金属品种有哪些。 在国际期货市场上，贵金属仅为 金、银、铂、钯 四个品种。 19. 贵金属中需求特殊性主要表现在哪些方面。 （ 1） 首饰需求 ：首饰所用的黄金和白银的量一直占据总需求量的 70％ 80％ ，不过2020 年后随着黄金投资需求比例的增加，首饰用金占比已经 下降到 60％ 左右。 最近几年，铂金系列首饰开始猛增。 （ 2） 工业需求： 黄金具有抗氧化性、耐腐蚀，良好的导电、导热和延展性等诸多特点，在航空、新材料、电子和信息产业中的应用日益增多。 此外，黄金具有良好的生物相容性而广泛应用于牙科 合金材料以及用于治疗风湿关节炎的含金药物。 银是所有金属中导电性最好的金属。 银合金广泛应用于供电、汽车、冰箱、电视机和雷达等各种点接触器件中。 铂族金属因为具有独特的物理、化学性质，世界工业化国家都把它列为国防建设的战略物质。 目前铂金和钯金 50％以上被用于汽车自动催化剂。 20. 黄金的二次资源主要包括哪些。 包括 再生金、央行售金和生产商对冲 21. 美元对黄金影响主要表现在哪些方面。 一方面美元是国际黄金市场上的标价工具，另外一方面，黄金作为美元的替代投资工具。 22. 黄金除供需影响因素外，还有哪些影响因素。 除供需因素外， 美元、 原油、地缘政治和通货膨胀 23. 经济周期与股市的关系怎样。 经济有其内在的周期性运行规律，即“ 衰退－萧条－复苏－繁荣－衰退 ”的循环。 在经济衰退的时候，股票的价格会 下跌 ；到萧条的时候股价会跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐渐 上升 ；到繁荣时，股价上涨至最高点。 毫无疑问，经济周期影响股价变动，但两者的变动又不完全同步。 24. 政策对股市的影响表现在哪些方面。 政策对股市的影响主要有货币政策、财政政策以及其它政策 （ 1） 货币政策 ：总体来讲 宽松 的货币政策有利于股市 上扬 ，而 从紧 的货币政策将使得股市价格 下跌。 货币政策主要表现在 利率变 化、央行公开市场操作以及汇率 变动上。 （ 2） 财政政策 ：财政分为 积极的财政政策和稳健的财政政策。 总的来说积极的财政政策刺激经济发展，股票市场 走强。 财政政策由积极转向稳健将使得过热的经济受到抑制，股票市场将 走弱。 积极的财政政策对股市的影响主要体现在 减少税收降低利率；扩大财政支出；增加财政补贴。 （ 3） 其它政策 ： 产业政策 是指政府将宏观管理深入到社会再生产过程中，对产业结构进行定向干预指导的方针和原则，包括 产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业贸易政策。 此外政府还可以利用 交易成本、交易规则、资金准入规定等具体的政策规定 调节，典型的例子是印花税的调整。 25. 哪些因素影响股票的供给和需求。 影响股市供给的因素有： 上市公司质量；上市公司的数量和融资规模 ，这又包括 宏观经济环境、制度因素、市场因素 影响股票需求的因素有 ： （ 1） 流动性 ，现在的流动性大多泛指货币供应量的多少。 货币供应量 M1 对于股市的反转具有先到作用。 （ 2） 政策因素 ：比如 2020 年，我国出台了 QFII 政策，对外资开放了 A 股市场，扩大股票市场的需求。 （ 3） 居民金融资产结构的调整 ：我国居民以前的金融资产绝大部分是银行储蓄，证券投资占比很小。 但是随着人民生活水平的提高、金融投资意思的加强，不 断有居民将原先的银行储蓄转化为股票投资。 （ 4） 机构投资者的壮大 （ 5） 资本市场的逐步开放 除了以上因素外，分析股市走势时还需要关注 国内债券市场、外汇市场、商品期货市场以及房地产市场。 在资金有限的情况下，各个投资品种之间有一定的相互替代关系，资金的流向会对市场造成冲击。 26. 指数的估值方式有哪些。 （ 1） 相对估值法 ： 相对估值法主要采用 乘数方法 ，较为简便，如 市盈率、市净率 估值法。 市盈率 PE 又分为 静态 PE 和动态 PE （ 2） 绝对估值法 ： 绝对估值法主要采用 DDM(股利贴现模型 )、 DEF（现金流贴现模型）以及 FED 模型 ，计算市场合理水平。 FED 模型假设长期国债收益率应当与标普 500指数的隐含收益率（用动态市盈率的倒数来度量）相近，因此可以用两者的 差价 来判断股价是否合理。 27. 货币政策如何影响债市。 货币政策的实施都是通过影响货币供应量来调节经济，货币供应量的变动必然引起利率水平的变化，直接影响债券市场；而且货币政策的的扩张或者收缩也会直接影响投资者的积极性。 （ 1） 利率政策 ：市场利率 上升 债券价格 下跌 ，反之则 上涨。 （ 2） 调整存款准备金率 ：准备金率 上调 会挤占商业银行配置债券资产的比例，使得债券市场面临 下跌 压力。 我国法定存款准备金的调整一般早于利率调整，所以对债券 市场的导向性更强。 （ 3） 公开市场业务 ： （ 4） 汇率政策 ：本币 升值 抑制出口，促进进口，贸易顺着回落，资金面受到影响；但本币的加速升值同时导致资本流入的增加，有利于债券需求的增加。 28. 债券市场的供求关系应该从哪些方面分析。 投资者要计算每年到期的债券资金与当年新发行债券的计划资金。 如果到期资金 大于 当 年新发债计划资金 ,导致债券需求大于供给，债券价格有可能 上升 ；反之，亦反之。 （ 1） 流动性 （ 2） 债券市场需求 ：我国债券市场走势主要由资金面尤其是商业银行和保险公司的债券资金配置决定。 衡量银行资金面的一个指标是 货币信贷增速 背离程度。 如果信贷 增速 高于 货币增速，商业银行负债（资金来源）的增长比不上信贷资产（资金运用）的增长，这意味着商业银行从银行间市场撤出资金的压力在增大，债券市场面临 下降 压力。 （ 3） 债券市场供给 ：影响债券市场供给的因素有 制度因素和发行主体因素。 制度因素包括 债券市场的发行、流通机制和信用评价体系。 一般债券评级 越 高 ，债券利率 越低 ，企业筹资成本越低，企业就越倾向于利用债券市场筹资，从而增加供给。 如果发行主体的总体质量较高，被准予发行的债券就较多，债市的供给就会增加。 29. 影响外汇的因素有哪些。 （ 1） 劳动生产率 ：经济增长强劲时，汇率一般保持强势。 （ 2） 国际收支 ：当出现 逆差 时，该国对国外货币产生额外的需求，引起外汇 升值 ，本币 贬值。 （ 3） 财政收支 ：其汇率的升和降取决于在政府采取怎样的措施。 提高税率和减少政府公共支出 ，促使汇率升值；而增发货币和发行国债会使货币贬值。 政府一般会采取后面两种方法，因为不容易在本国居民中带来对抗情绪。 （ 4） 通胀和货币政策 ：当一国发生 通货膨胀 的情况下，该国货币代表的价值量就会减少，其实际购买力也会下降，于是对外比价也会 下跌。 利率的差异也会影响汇率，只有当 外国汇率 +利率的变动大于本国利率 时，把资金转移到国外才有利可图。 （ 5） 中央银行干预 ：包括 冲销式 干预和非冲销式干预。 其区别是是否采取其它金融政策与之配合。 （ 6） 其它因素 ：包括 政治因素、外汇储备的高低。 第五章 期货投资技术分析 技术分析的三大假设是什么，应该如何辩证认识。 P188 答： 技术分析是指通过对市场行为的分析来预测市场价格变化的方向。 技术分析的三大假设 ： 市场行为涵盖一切信息；价格以趋势方式演变；历史会重演。 对技术分析的三大假设的辩证认识 ： 信息在传播过程中存在损失 在高效市场中价格变化是随机和无序的 历史不会简单重复 技术分析的优点和缺点是什么。 P189 答： 优点： 具有可操作性 具有高度灵活性 适用于任何时间长度 能够给出明确的买卖信号 缺点： 发出的买卖信号通常具有时滞性 每种 分析指标或方法都有局限性 各种技术指标或方法提供的信号有时是矛盾的 技术分析在期货市场应用中有哪些特点。 P191 答： 技术分析要结合期货交易特点。 头肩形态、圆顶和圆底、移动平均线以及基本趋势线 比较常用，还有一些形态出现较少 支撑位和阻力位在期货市场的强度要小些 更要严格止损，注意顺势而为 编制价格指数对一个品种进行中长期走势分析 技术分析与基本面分析结合起来 注重多钟技术分析方法的综合研判，切忌使用一种技术分析 将现有技术方法与具体期货品种结合起来 注：期货价格自身特点： 由于期实行 保证金制度 ，价格波动使得投资者的权益波动更大 每个 期货合约都有一定期限 ，分析价格长期走势需要对主力合约进行连续处理或编制指数 期货市场的 持仓量 也是变动的 构建期货连续图表有几种方式。 P191 答：四种。 现货月连续、主力合约连续、固定换 月连续、价格指数。 如何在波浪理论中应用菲波纳奇数字。 P196 答： 三个主浪中只有 一个浪延长 ，另外两个浪的时间和幅度大致 相等 把 1 浪乘以 ，然后加在 2 浪的 低点 上，可以计算出 3 浪 的 最小波动目标 把 1 浪乘以 然后分别加到 1 浪的 低点和顶点 之上，可分别计算出 5 浪 的最大目标和最小目标 如果 1 浪和 3 浪 相等 ， 5 浪 就是可能延长，目标是 1 浪低点到 3 浪高点 的距离乘以 加在 4 浪 的 低点 上 回撤比例一般为 38%、 50%、 62% 下一个顶或底出现的时间周期大约为 第 第 第 1第 3第 55 或者第 89 个交易日 应该注意的问题： 股市中往往是 第 3 浪 延长，期货市场往往是 第 5 浪 延长 为避免合约间 时间问题和交割问题 ，最好 对其指数进行波浪分析 波浪理论 在交投活。