盐田港分析报告(编辑修改稿)

盐田港分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

满足更高的吞吐量增长率。 （ 2）、深圳港集装箱吞吐量仍将保持快速增长 广东省的外贸进出口占全国的 1/3 左右，其中有超过 90％的货物要通过港口水运，同时，珠三角地区为我国最发达的制造业乃至世界重要的制造业基地，主要进出口产品为机电产品、电子产品、服装、玩具，和全国水平相比，产品适于集装箱运输，集装箱化率高于全国水平，进出口对集装箱增长的推动作用要高于全国水平。 04 年 1－ 9 月份，广东省的外贸增岸吊 20 18 21 8 8 75 桥吊 88 66 60 22 24 260 长率为 ％，低于全国的 ％，集装箱－外贸弹性系数却远高于全国水平，未来这一趋势仍将保持。 随着宏观调控的进行，估计 05 年外贸增速会下降，估计全国和广东省仍将保持超过 25％和 20％的增长率。 预计深圳港的集装箱吞 吐量仍将保持快速增长的势头。 表 10：深圳港和全国港口集装箱吞吐量－外贸额弹性系数比较 01年 02年 03年 04年 1－ 9月 全国外贸增长率 % % % % 广东外贸增长率 % % % % 全国港口吞吐量增长率 % % % % 深圳港吞吐量增长率 % % % % 珠三角弹性系数 全国 资料来源：交通部、商务部 中原证券研究所 深圳港 04 年前 9 个月集装箱吞吐量为 万 TEU，同比增长 ％， 9 月份吞吐量 万 TEU，同比增长 ％，增幅下降，根据和港口相关人员的交流，估计 10 月份增速仍会下降，全年增速将为 27％左右，估计 04 年集装箱吞吐量将达到 1350 万 TEU， 05年约增长 24％左右，达到 1670 万 TEU， 06 年增速估计为 20％，达到 2020 万 TEU。 图 2：深圳港 04 年 19月集装箱吞吐量和增长率图（万 TEU） 1 0 2 .4 6819 5 .6 3 1 0 3 .4 41 1 1 .4 51 3 0 .9 1 3 3 .2 51 1 3 .11 0 5 .9 73 2 .4 0 %2 4 .0 9 %2 3 .7 1 %5 2 .9 6 %3 1 .1 8 %3 1 .0 0 %2 2 .2 7 %2 8 .6 9 %2 2 .1 0 %0501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月0 .0 0 %2 0 .0 0 %4 0 .0 0 %6 0 .0 0 %集装箱吞吐量 增长率 数据来源：交通部 (3)、香港不会影响到深圳港集装箱吞吐量快速增长的态势 近年来，深圳港集装箱吞吐量增长速度远高于香港，世界排名迅速上升，香港的优势在于：天然深水良港、国际自由港、国际枢纽港（国际航运网络密集）、港口管理水平先进，这使得香港港口适应大型船舶停靠、通关效率较高、中转箱量较高（ 70％），深圳港的优势 在于费率较低（每标准箱低 100美元左右，最高的盐田港相当于香港的 80％左右）、内生箱源丰富。 随着深圳港采取区港联动措施、和黄等具有世界先进港口管理能力的运营商加大对深圳港的投资力度，深圳港管理水平和通关效率在提高，国际航线在增加，中转箱量在提高，深圳港和香港港口的差距在逐渐缩小，可以肯定的是，在未来的增量箱源中，深圳港口将占据越来越大的比例，继续保持其高速增长的势头。 表 11： 00年以来香港和深圳港口集装箱吞吐量对比表（万 TEU） 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 19 月 香港 1810 1780 1914 2045 1655 增长率 % % % % % 世界排名 1 1 1 1 1 深圳 399 508 761 1065 986 增长率 % % % % % 世界排名 11 8 6 4 4 数据来源：中国港口年鉴 香港港口发展局 中国港口集装箱网 结合以上的分析，我们认为，未来三年深圳港的集装箱吞吐能力基本适应集装箱吞吐需要，基本可以排除较为严重的吞吐能力不足和过剩的情形，深圳港口的集装箱吞吐量仍将保持快速增长的势头。 盐田三期 投用后，盐田港处理箱量占深圳港的比例将摆脱下滑趋势，恢复上升势头 近年来，以招商局国际、中远太平洋为代表的外资不断加大对西部港区的投资，这种具有航运背景的外资投资港口能够使港口业务量的增长能够随着吞吐能力的增长而快速增长，从而使深圳港的西部港区吞吐量增长迅速，占深圳港吞吐量的比例逐渐上升，其中以赤湾港口的表现最为出色，而盐田港由于受到吞吐能力的限制，增长速度下降，吞吐量所占比例也出现下降。 图 3：盐田港和深赤湾集装箱吞吐量占深圳港集装箱吞吐量比例 %% %%%%%%%%%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年盐田港吞吐量占比 深赤湾吞吐量占比 数 据来源：公司公告 交通部 图 4：盐田港、深赤湾和深圳港集装箱吞吐量增长率对比 %%%%%00年 01年 02年 03年 1H04年深圳港增速 深赤湾增速 盐田港增速 数据来源：公司公告 交通部 盐田港所在的东部港区和赤湾港、蛇口港所在的西部港区相比，其优势在于：天然深水良港，船只进港时间和进港船只规模不受潮水影响，而西部港区处于珠江入海口，船只进港受到涨退潮影响较大；大股东实力雄厚，其拥有的港口资源遍布世界各地，具有先进的管理技术水平和管理经验，效率较高。 西部港区的优势在于：集装箱处理费率低于盐田港；其股东具有世界级船运公司背景；位 置处于珠江水系入海口，有利于喂给港配置箱源，提高中转箱量，同时，西部港区距香港主要码头葵涌码头较近，同处于珠江入海口，方便中转合作。 当前，由于箱源较为充足，各港口之间争夺箱源的竞争并不激烈，但随着新增吞吐能力的投用，以及随着我国宏观调控导致的外贸增速放缓以及集装箱源增速下降，港口之间的竞争将日趋激烈。 多年来，盐田港凭借着深水良港的优势和先进的管理，一直占据优势地位，我们认为，盐田三期的投用将有助于提升和巩固盐田港在和西部港区竞争中的优势地位，扭转其因吞吐能力不足而导致的增长速度下降的局面。 根据前面对深圳 港整体集装箱吞吐量的预测，预计盐田全部三期 04 年的集装箱吞吐量将达到 650 万 TEU，同比增长 20％，占深圳港吞吐量比例上升至 48％； 05 年、 06 年达到810 万 TEU、 980 万 TEU，占比达到 ％、 49％。 四、公司盈利前景分析 惠盐高速公路仍是未来公司主营业务盈利的核心 高速公路业务具有业务增长稳定，毛利率高的特点，根据前面对此项业务的分析，预计04 年该项业务收入为 亿元，贡献净利润约 7800 万元， 05年、 06年收入约为 、 亿元，净利润约为。