家电行业分析报告(编辑修改稿)

家电行业分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

份这四家的主营业务均有小幅下滑，应引起关注。 （ 2）在净资产增长率方面，青岛海尔、 ST 冰熊、格力电器、春兰股份、粤美的表现突出，说明企业资本保全状况良好，企业发展后劲强。 美菱电器、陕长岭 A、 ST 科龙的净资产均有较大幅度的负增长，将会影响企业的未来发展状况。 小结： 青岛海尔（ 600690）： 财务状况总体上保持去年水平，财务效益状况、资产营运能力均处于行业领先水平，须保持这种持续财 务效益状况和资产的营运能力。 偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险。 成长能力处于行业领先水平，有较乐观的发展前景。 澳柯玛（ 600336）： 财务效益状况一般，净资产收益率偏低，须寻找新的利润增长点和提升管理科学化水平。 资产营运能力明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，提高资产的运营能力。 长期偿债能力令人担忧，须适当降低债务比例。 成长能力较好，发展前景较好，但由于资产的周转速度较慢，影响了企业整体业绩的提高，应对这方面加以改进。 美菱电器（ 0521） 财务效益状况处 于行业下游，产品缺乏竞争力，如没有积极措施降低成本，提高市场占有率，经营前景将令人堪忧。 资产营运能力、长期偿债能力处于同行业中游，但短期偿债能力不佳，有一定的风险。 成长能力非常差，发展后劲严重不足，规模萎缩或规模和效益不成比例，处于经营困境，竞争力弱。 ST 冰熊（ 600753） 财务效益状况有所改善，但资产营运能力较差，须改进。 长期偿债能力令人担忧，短期偿债风险小。 在同行业中，成长性一般。 在主营呈萎缩状况下净资产有所增长，表明其经营有所回升，但须进一步加强。 陕长岭Ａ（ 0561） 财务效益状况进一步 恶化，须积极调整产业结构，改善经营状况。 长期偿债能力较差，存在不能偿还到期债务的较大风险。 成长能力非常差，发展后劲严重不足，其主营有转型的可能。 ST 科龙（ 0921） 财务效益状况在行业中最弱，利润来源稳定性削弱，须积极调整产品结构，提高管理水平，降低成本。 公司将短期负债不当用于长期资产项目，增加了债务风险，也不容忽视。 在同行业中，科龙的成长性表现一般，将面临行业领先者的巨大竞争压力。 格力电器（ 0651） 财务效益状况在同行业中名列前茅，资本回报率高。 资产营运能力领先于同行业水平，调配资产能力强 ，并通过运用财务杠杆使效益大幅度提高。 公司长期偿债能力不良，须适当降低负债率。 成长能力处于行业领先水平，发展前景良好。 春兰股份（ 600854） 财务效益状况及成长能力表现良好。 偿债能力处于同行业领先水平，资本与债务结构合理，可以适当增大负债率，以便运用财务杠杆增加效益。 资产营运能力处于同行业中游水平，但较上年有所下滑。 粤美的Ａ（ 0527） 财务效益状况处于行业中上游。 偿债能力处于同业下游水平，应采取有效措施降低负债率。 二级市场表现及发展趋势 制冷类家电上市公司二级市场表现 序号 代码 名称 总股本 流通股 股价 二级市场表现 1 600690 青岛海尔 较早上市的家电股， 1997 年股价炒到 元，随后几年一直在下降通道运行，流通盘较大，市盈率 20倍左右，现行股价略有支撑，无二级市场运作价值。 2 600336 澳柯玛 9000 2020 年底上市次新股，流通盘适中，价格定位与年报业绩不匹配，近一年股价一直在 912 元的箱体内运行，目前价位偏高，无二级市场运作价值。 3 0521 美菱电器 A: B: 流通盘较之家电股小，股价 1999 年以来徘徊在 510元大箱体间，庄家在场运作迹象明显，估计后续有题材配合。 股价在 元间有市场运作价值。 4 600753 ST 冰熊 12800 3200 超级家电类小盘股， 1996 年 9 月上市以来，二级市场表现怪异，可断定是相关业绩与题材不配合所致，2020 年初七元左右有新庄活动迹象，后续若有题材支持，有望支撑目前股价，考虑到属 ST 类股，风险甚大。 5 0561 陕长岭 A 流通股 亿，占总股本 %，总股本偏小。 上市以来，二级市场波段炒作明显，目前股价低价区域，但与其业绩相比，股价高估。 2020 年初，有新庄入场迹象，估计后续有题材支持。 6 0921 ST 科龙 99200 A: H: 1999 年 上市以来股价一直处于明显的下降通道之中， 达到 元历史低位， 2020 年 10月 今，明显有主力活动迹象，估计与格林柯尔重组隐含外资并购题材有关。 7 0651 格力电器 53694 21294 1996 年底上市的家电明星股，上市后股价攀登 78元的历史高位，随后历经多次较大比例的送股和配股，股本扩张与筹资能力较强，目前股价支持的市盈率为 倍。 业绩有所支撑。 8 600854 春兰股份 流通股 亿适中， 上市到 1998 年 历史最高价 ，主力配合题材成功完成了几年的炒作。 现行股价波动稳定，有稳定业绩支撑。 9 0527 粤美的 流通盘偏大，股价走势历年来与大盘指数趋同，波动稳定。 股 价对应市盈率 17 倍左右，有稳定业绩支撑。 制冷类家电上市公司发展趋势 序号 代码 名称 总股本 流通股 经营业务范围 发展趋势 1 600690 青岛海尔 冰箱等家用电器；广播、电视和通讯设备仪器。 冰箱100%。 主营规模不断扩大，积极拓展商务空调市场，全球化知识产权战略、全球化经营战略逐步推进。 2 600336 澳柯玛 9000 冰箱制造 100% 集团努力开拓国际市场，母公司澳柯玛集团成为美国通用公司制冰机项目独家供应商。 拟进行信托投资，并斥 巨资进军电动自行车行业。 3 0521 美菱电器 A: B: 电冰箱及配件100% 在主业的技术创新和对外宣传上加大力度，并积极拓展国际市场业务，有所收效 4 600753 ST 冰熊 12800 3200 冷柜销售、电动机械仪器，冰柜100%。 公司经营无力，多次债务重组无功而返，在政府撮合下，有望转型 5 0561 陕长岭 A 空调、冰箱销售82%，纺织电器销售 18% 作为 15 年历史的冰箱企业，存在一定历史包袱，成本费用高居不下，在 激烈竞争背景导致持续盈利能力滑坡（已报亏损）。 现公司积极朝洗衣机市场拓展。 6 0921 ST 科龙 99200 A: H: 冰箱空调 100% 格林柯尔入主以后，进行一系列产业结构调整，进一步拓展高端空调国内、国际市场份额。 7 0651 格力电器 53694 21294 空调及其配件100%。 意欲领军国内空调行业，采用国际通行的採购模式，提升零部件价格竞争力。 2020 年 6 月 6 日，格力电器（巴西）有限公司空调厂正式投产，销售状况良好。 8 600854 春兰股份 空调器、洗衣机100% 集团确立新产业目标，加大科技力度，走多元化道路，主业出口增长，采用空调配套部件贴牌生产方式运作。 9 0527 粤美的 家用电器 87% 电机及压缩机13% 集团家电出口强劲，并加大力度开发家用中央空调市场，其事业部成为通用电器公司三大“优秀供应商”之一。 另努力开拓饮水机市场。 美国家电市场分析 美国家电长达五年的市场繁荣有可能走下坡 根据芝加哥的家电制造协会的调查报告，家电行业连续五年持续增 长， 1999 年主要家电产出为 6， 270 万台，去年产出估计为 7， 200 万台，以燃气灶、烤炉及微波炉成长最快，其次为洗衣机及烘干机，在 1999 年，美国平均每户家庭花费 623 美元在家庭用品上，如家电用品及橱具等。 美国两大家电公司惠而浦 (Whirlpool)公司及梅泰格 (Maytag)公司指出，因美国经济成长自去年开始放缓，而今又面临景气衰退可能，去年第四季度盈余将不如公司原先预期的，长达五年的家电市场的繁荣有可能走下坡。 惠而浦公司表示，该公司正面临萎缩的北美家电市场及价格竞争的压力，北美家电市场与一年前相比萎缩 78%，远高于之前预期的 23%，惠而浦公司在今年 2月份公布盈余，去年第四季度销售量较前一年同期下跌 44%，总裁 David Whitwam 认为在今年家电业者将面临一连串的挑战，这包括消费者抑制消费及价格竞争压力，今年家电业的产出预期成长持平，在市场需求尚未复苏前，惠而浦计划裁员 6000 人，并且重整全球公司结构，该公司预期在今年下半年景气才有可能趋于好转。 无独有偶，美国第三大家电制造商 Maytag 公司也于同一年同期下跌 55%，家庭电器及商业用电器销售额双双下滑，其中以商业电器如专业厨房设备等销售额下跌较大 ，跌幅约18%。 Maytag 公司总裁 Leonard Hadley 称，由于经济增长趋缓，消费者信心低落，影响到生产及运营效果。 因此 Maytag 公司将希望寄托在去年推出的新产品，包括电冰箱、洗衣机及吸尘器上。 此外电器连锁店 Circuit City 的停止销售大型家电以及历史悠久的百货公司 Mont gomery Wards 和家用品连锁店 HeiligMeyers 的宣告破产，也对主要家电者带来不可避免的冲击。 专家指出，一旦市场消费这信心不足时，高价位的产品首先受到打击，在此同时，反而低价位的次级品较能受到消费品青睐。 2020 年美国小家电市场分析 小家电被列为家用品的主要核心项目之一， 2020 年销售稳定增长，其零售渠道仍是以大型折扣店为主，其中 WalMart 是消费者采购小家电时选择最多的零售商场，而 WalMart与 GE 合作，拥有 GE 品牌小家电产品专卖权，更吸引了许多购买人潮。 一般来说，消费者在选择小家电产品时十分重视品牌，如 Toastmaster、 、 Oster、 GE 和 Blackamp。 Decker等都是美国小家电市场具知名度的品牌。 至于零售价格方面，一般消费者的采购价格主要集中在 50 美元以下，制造商 表示，市场价格竞争得相当激烈，五年以来，小家电的零售价格一直往下滑落，但制造成本却上升了近 20%，促进厂商在开发小家电新产品时，先把价格纳入了重要的考虑因素，虽然如此，功能仍是设计新产品的优先考虑。 目前有近 27%的公司设有网站提供消费者线上采购服务，其中不少制造商通过网络直接销售产品给消费者。 据调查，至 2020 年将有近 53%的厂商会投入网络销售。 新加坡家电产品市场分析 新加坡处于马来半岛南端，北面与马来西亚相接，南面与印度尼西亚隔海相望。 原为英国殖民地。 1959 年独立。 1965 年新马分家，成立新加坡 共和国。 虽然新加坡的市场较小。 但她是著名的转口港，转口贸易非常活跃，是通往亚洲市场的桥头堡，成为著名家电生产企业的必争之地。 ：世界著名的家电企业进入了新加坡市场，日本的企业最多，如 Sony、Sanyo、 Toshiba、 National、 JVC、 Sharp、 Hitachi、 DaiKin、 Fuji eleltric、 Fujitsu，韩国企业如： LG、 Samsung 也有不俗的表现。 这些著名的家电企业在新加坡都有巨额投资，设有生产基地或 Ramp。 D 中心，如 Sanyo 设有空调、洗衣机生产厂； Sony 则 生产彩电，同时大部分企业的区域总部也设在新加坡。 这些家电企业也是多元化企业，除家电外，他们也在新加坡开展其他业务，如：金融、建筑工程等。 各品牌的市场分隔已经确定， Sony 彩电、音响是公认的高档产品，其价格比其他品牌高 10%— 20%；空调则首推 DaiKin。 韩国产品 LG、 Samsung 则占领低价格市场，其产品比日本品牌低。 为了吸引消费者，除采用低价格策略外，还处长保修期。 在新加坡市场，各品牌的形象已确定，但一旦发生一件意外事件很容易改变其形象，如：Carrier 是空调业的品牌，但几年前因某型号的压缩机返 修率很高，其整个品牌的销售水平至今仍未恢复。 有数家中国家电企业已经在新加坡设立公司或指定了代理商，但市场上还是很少看到中国品牌的家电。 有些是以 OEM 的形式（新加坡或其他国家的品牌），还有些是商业用途（如：冰柜）进入新加坡市场。 而小家电如：电饭锅、电风扇则较多以中国品牌售卖。 ：代理商（ Agent）、零售商（ Dealer）大部分品牌多有代理商，代理商可能是家电企业设在新加坡的公司，如 SANYO、 TOSHIBA 等；也可能是新加坡当地的公司，同家电企业签订独家代理协议。 有些家电企业在新加坡设有 分公司，但其新加坡的代理权授予本地公司，如：韩国 LG。 代理商的主要责任是供应货物、广告宣传、售后服务等，但代理商一般不将产品直接售卖给最终消费者。 代理商参加项目投标并进行产品的转口（有些代理商同时是几个国家的总代理）。 有些代理商可能只是有出口到某些国家的经营权，而不能在本地销售。 新加坡有三家大型跨国的零售商，如： Best， Courts， Electric City 在全岛设有十几个展示厅（ Show room），每个展示厅有上千平米。 他们几乎是所有的品牌的零售商除售卖家电外，他们也售卖家具。 他们的价格通常较高， 但提供较长的分期付款，深受印度和马来族群。