当前宏观经济形势和20xx年宏观调控走向报告doc23-其他行业报告(编辑修改稿)

当前宏观经济形势和20xx年宏观调控走向报告doc23-其他行业报告(编辑修改稿)内容摘要：

0年经济开始上升趋势以后一直到去年四月份宏观调控以后到 2020年应该说我们取得的大的成效跟当时的一些争论。 第一，投资在建规模偏大，投资扩张动力较强。 当时这些争论出来以后对于 2020 年的工作安排，在去年八月份，我们内部就在讨论中央经济工作会议的文件，跟今年 2020 年的工作安排的时候，我们就内部在讨论这么一个问题，从投资上说我们说投资增长速度在缓慢的下降，关键我们是统一的， 2020 年年底我们觉着这个投资增长速度确实是下降了，但是一个很大的判断，尽 管在下降，投资增长速度还是很高。 那么我们就要问了， 2020 年投资会是一个什么样子。 很主要的判断是这个，这是一个。 第二，农业增产和农民增收的难度加大。 第二个存在的问题就是农业。 农业当时是担心，就是说我们保护农业的这些措施都保留下来， 2020 年的生产会大幅度的超过 2020 年， 2020 年我们的粮食产量已经达到了 9400 亿斤了，我们粮食需求量每年 9800 亿斤，大概差 400 亿斤。 当时我们在内部讨论的时候中央领导同志也赞成，就是差个四五百亿斤是最好的，为什么说呢。 一方面我们的粮食的库存还是比较多的，第二个就是只要粮 食有缺口中国的粮食价格就会缓慢上升，上升农民的收入就会增加，农民的收入增加农民的消费才会增加，中国的经济就会持续下去。 如果反过来了突然粮食大幅度上涨以后，粮食的产量超过粮食的需求量，粮食价格又开始往下跌了。 这个就企业 ()大量的管理资料下载 是又出问题了，农民的收入怎么办。 所以我们当时提出的概念就是进行平衡的概念，就是粮食的供给还是要紧一紧，在确定 2020 年我们的粮食支持力度到底该有多大，后来就提了个9500 亿斤，还是让它差个 300 多亿斤的需求量，这样才能保证我们的粮食价格保持一个稳中趋升这么一个态势，保证农民的收入增长不下降，这是讨论 的第二个问题。 第三，运输和能源紧张问题难以缓解 第三个问题就是我们最担忧的就是能源和交通运输的问题。 2020 年我们的煤炭产量已经达到 亿吨了，接近 20 亿吨了，增长了 15%，这一年下来增长了将近 2亿吨的煤炭。 当时我们认为 2020年煤炭再增长 2 亿吨已经相当困难了。 后备资源根本就没有了，国有矿 ]的增长就增长个百分之六七，那么 2020 年煤炭的增长主要是靠了小煤窑，小煤窑实际上往往煤炭的质量都不行。 当时就说 2020年最主要的问题可能是煤炭紧张，如果说 2020 年的问题是电力紧张的话， 2020 年就是煤炭紧张。 这个 判断到现在从中央来说还是没有改变的，煤炭紧张还有相应的一个就是交通紧张的问题。 去年我们的交通是非常的紧张的，今年实际上不会有什么改观。 我们 2020 年存在的一个很大的问题就是这个。 第四，信贷结构不合理，流动资金偏紧，资金体外循环严重。 第四个问题就是，我们一直在呼吁贷款规模控制的太严了，从去年来看我们好像已经取得了一些成效，货币供给量从 21%左右下降到 12%、 13%， 12－ 13%支持 %的经济增长基本差不多了。 但是没想到紧缩信贷的很大副作用就是流动资金相当紧张，资金的体外循环非常严重。 我们大概算了一个数 ， 2020 固定资产投资 亿是城镇的，不是全国的，全国的是 6 万 3 千亿。 流动资产增加 万亿贷款，全年的银行信贷只有 ，其中最后很大的一部分资金将近 3万亿的投资不是来源于银行，完全是民间的投法，这个数字和金融的贷款规模基本上差不多了，这个问题就非常严重了。 大量的钱是通过民间各种集资包括信托各种集资方式出来的钱，有一半的金融没有在正常的金融渠道上运行，这是个什么问题。 之所以出现这种问题肯定是银行控制信贷控制的太严造成的。 这是非常严重的问题。 第五，能源、原材料价格继续上涨。 第五个问题， 2020 年 目前经济发展一个严重问题是能源原材料价格上涨的问题。 目前我们已经看到铁矿石的价格上涨 %左右。 首先是澳大利亚铁矿石供应商与日本达成的协议，澳大利亚铁矿石的供应商本来要求中国每吨再增加 10 美元，说是要搞运费，中国不干。 大家可能看到报纸上消息已经达成协议了，铁矿石价格就上涨了 %，但是，实际上这里面附加了很多条件。 我记得哪一年温家宝总理去澳大利亚访问时当时澳大利亚提出铁矿石价格上涨都是因为中国的需求过大造成的，因为其和日本、韩国的合同都是固定的，一签几十年的合同，这个价格基本上是稳定不动的，但是中国 突然进来了，一年进口 1 亿 3千万的矿石，一下子就把矿石的价格抬上来了，另外，我们的矿石投资根本就不够，没有那么大的能力去把矿石挖出来，我们矿有的是，但是挖不出，要求中国来投资。 第二个是矿石挖出来了，但是运不到港口，希望中国来帮我们修从矿到港口的铁路。 第三个达成的协议就是修港口，不修就没法满足中国的矿石的需求，要么我们就提价。 这时当时澳大利亚提出的要求，实际上只是由谈判解决我不知道最后达成的协议肯定背后有官方的背景。 我估计这些条件中国是要做的，这样的结果就是要得到国外的矿石不涨价就需要进行大量的投资实际上跟涨价 就没什么区别了。 第六，房地产价格上涨过快，房地产泡沫引起争论。 第六个问题，房地产价格上涨过快，房地产市场到底有没有泡沫。 我个人认为一直有泡沫，可以展开来讲，因为房地产价格是涉及到下一步宏观调控最重要的一个方面。 我们内部在讨论的时候，包括后来中央的一些决策如刚才所说， 2020 年开始到 2020 年的投资过热，最早大家认为原因是由于开发区过多造成的，但是开发区过多可能造成钢铁、电解铝、水泥需求过大，造成钢铁等行业的投资过猛，所以当时的一个观点就企业 ()大量的管理资料下载 是把这个压下来就行了，那么我们去调查的结果也是持这个观点的。 所以当 时中央的决策是压开发区和这几个主要行业的投资，但是这个效果在 2020 年 9 月份基本上显现出来，以后我们回头看这个数据的时候，发现房地产的投资一直就没有下来，所以去年 8 月份，我们的观点就有些变了，仅仅去压开发区钢铁水泥等主要行业的投资不解决问题，下一步的任务是应该压房地产的投资，但是观点一提出来后，中央很多领导同志就担心，说从 97年开始，费了这么大的劲，发了 2亿多国债，目的就是想把中国经济拉起来，而拉中国经济的两个支柱，一个是汽车，一个就是房地产，汽车现在刚好一点就去压汽车了，现在又要去压房地产，一旦把房地 产压下来，中国经济又进入到衰退怎么办。 这是副总理提出的观点。 但是会上我们当时说房地产投资确实过快了。 如果我国把想把经济增长目标定在 8%、投资定在 15%这么一个调控目标的话，当时我就说房地产投资在 15%— 20%之间应该是比较合适的速度，你现在在 30%的位置，高出 10个百分点，我们不是说要把房地产这个行业给压死了，而是说把这个速度调整下来。 那么调整房地产的一个最好的办法是动利率，去年 8 月份我们就提出调整利率了，但是当时中央并没有采纳我们的意见。 10月份总理再次找 10 个经济学家座谈时，我们的主任也去了，主任在去以 前，我们又给他提了这个方案，在会上也提了出来，会议不久， 10 月份，大家知道利率提高 个百分点，但是房地产的贷款优惠利率仍然保持了。 我们当时特别奇怪为什么没有把房地产提高到同样的水平， 2 月份才开始把这个利率提上来的， 2 月份提出是因为看到 2 月份房地产的投资还是很高，就带来了一个很大的问题，跟人民币汇率就又有联系了，我个人觉得去年房地产价格涨了 15%，但这个价格是不可信的。 国家统计局是怎么统计出这个价格的呢。 他是把所有房地产销售除以房地产建筑面积算出来。 但很多地方，如中西部的房地产价格不涨啊，房地产是个 区域性的市场，都是几个沿海城市在涨，一涨涨 30%— 40%，那么平均涨 15%，很多地方就可能涨 40%— 50%，一年下来，这种增长率绝对是泡沫经济，没有哪个国家可以持续这么高的房地产的价格。 另外一个问题就是说，投资压不下来，龙头在于房地产，不是开发区了。 房地产如不压，钢铁、水泥、电解铝怎么压也不会压下来，它是个身子，头不压，身子压下来，头还昂在那，怎么把房地产投资压下来呢。 但要压房地产的投资不能限制房地产的土地使用，要压房地产的需求。 压需求就是要老百姓推迟去购房，不要都挤在一起，哄抬房价。 压房地产的消费需求就是 要提高利率，提高利率对国有企业不起作用，但是对居民消费是绝对起作用的，居民消费是完全硬约束的，提高利率，收入就会下来，下来以后房地产投资就会适当慢一些，着对任何人都是有好处的。 去年房地产价格上涨还有一个很大的原因是跟人民币汇率有关，人民币汇率挺在那，货币政策大家知道学过经济的人都知道三元悖论或叫格罗克曼三角：若要保持国家汇率的稳定，又要保持资本的自由流动，那么就丧失调动利率的权利，就不能动利率了，不能动利率货币政策就失效了。 中国为什么不愿意去动利率，就是为了保持汇率的稳定。 世界上也看到了，人民币升值的压力， 不升值又不动汇率，大量的外资就流到中国了，每年1000 多亿的外汇，流到中国，投到哪儿去呢。 这些资金不会去投实业，中国的股市又低靡不振，这些钱全投到房地产来了。 当时我们在去年 8 月份就提出了房地产可能利用外资。 我们当时算不出一个数字来，但觉得这个数字是非常大的，但国家很多外汇管理局就反对我们的观点说你们怎么算出来的，我们都算不出来。 不承认。 何时承认的呢。 郭树清离开外汇管理局的时候在今年的政协会上就承认了，房地产确实有大量的外资已经进来了。 外资进入，为什么会有这么多的资金投到房地产。 就是因为利率太低了，房地产价格 又很高，老百姓首先觉得存款是负利率的，我干嘛要把钱给存到银行去呢，我去买房地产去。 外资进来也进到房地产了。 那么房地产价格就会抬得很高，只要房地产价格在上涨，投进去就是合适的。 所有的金融风险就在这，大量的资金投入房地产，源头在汇率上，源头在利率水平过低上，就这两大块。 第七，人民币汇率问题。 企业 ()大量的管理资料下载 而人民币利率过低的源头又在人民币汇率上，我是一直主张应该动人民币汇率的。 我就觉得 2020 年 7 月份是动人民币汇率最好的时机，但是错过了。 那么现在怎么办。 我们在研究内部可能 5 月份是个时机了，为什么。 做市商制度已经出来了， 在上海，大家知道选了10 个做市商来进行外汇操作。 第二个汇率确实是个很大的问题。 现在的问题第一个是在汇率上，第二个就是在房地产上，房地产到底要采取什么措施来抑制房地产过快上涨的趋势。 解决房地产的一个很好的办法就是动利率，要动利率要防止货币政策不起作用，那么就要动汇率，这个逻辑关系是非常清楚的。 汇率怎么动。 是动汇率机制的办法，还是动汇率水平的办法。 汇率水平是盯住美元动的，还是采取一揽子货币动，这个大家可能有很多研究方案了，可能更好的办法是盯住一揽子货币的办法。 2020 年当时我们觉得面临的这么多问题。 面临这么多 问题根子上，包括为什么这一轮宏观政策要动用行政手段的很重要的原因，当时我认为行政手段确实很快，在经济比较过热、货币手段不起作用的情况下，行政手段是最有效、也是最快的；第二是因为货币手段不起作用，货币政策不起作用的一个很大原因就是货币政策实际上汇率政策的一个附庸。 汇率政策不动，货币政策想动也动不了，货币政策不动，保持低利率，其带来的结果就是房地产泡沫。 泡沫原因：①大量外部资金流入②利率太低，都是负利率。 老百姓的钱要么存银行为了将来的教育、医疗、保险，如果想投资，只有投资房地产，因为股票市场不行，还有国债市场，每次发国债，北京早上六点钟就要去银行排队了，买那些凭证式国债，都是些老头、老太，根本一般人就想买也买不上。 没有什么投资渠道所以就投到房地产。 现在房地产信贷余额占到整个贷款余额的 20%，这个数字是非常大的，但是能不能把房地产的价格一下子搞死，就让它像汽车一样下降呢。 这个也不行。 这个只能慢慢来，一旦把房地产的价格搞死了，房地产价格像日本、香港几个亚洲金融危机以后，开始下降 50%的话，即使下降 10%，金融风险马上就暴露出来了，就跟汽车一样的，汽车老是下降，现在就没法做了，没有一个商业银行愿意做汽车信贷。 现在假如一 辆车 15 万，贷了 10 万，花了 5 万，第二年汽车降到 10万了，买汽车的人肯定不愿还钱，把汽车给银行好了，反正我已经开了一年了，抵那 10 万块钱，那商业银行拿着汽车怎么处理呢。 他可能 5 万块钱就卖掉了，那银行就有 50%的坏账。 房地产同样是这样，现在房地产的贷款利率是很高的，贷款比例是很高的，占到 70%左右，如果房地产价格真的降下来了，那么所有的房地产贷款金融风险就会暴露出来。 所以，宏观调控的问题就在这，就像粮食一样的，既不期望粮食价格涨得过猛又不希望大幅度下降，希望就在一个平稳的水平上，最好下降的幅度就在 5%左右，但 这是一个理论上的目标，宏观调控怎么能让房地产价格让它稳定下来，或下降幅度很低的情况下，保持金融平稳地发展。 这个确实是央行宏观调控的一个重要目标，所以央行在调控的时候也说了，调控房价央行做不到，我们没这个能力。 吴晓灵也说了，就是实事求是地将，就是你动利率，动到多少，如果现在贷款利率 %，当时我们就说你可以搞差别利率，不仅对房地产信贷这块利率，不仅说要给予普通的工业贷款利率，应该高上去。 但很多银行就说，好啊，你高上去最好，看来贷来贷去，房地产还是最好的资产，我们还是要增加这部分贷款所以说央行很困难，把利率提 高也很困难，这个需要怎么办。 需要后备的财政政策来配合。 那么有人说现在很多房地产的需求不是居住性的需求是投资性需求，一个人可能买好几套房子，他只住一套，其他的都是用做投资的，他投资的目的肯定要交易，那有人就提出要交易就增收交易税，把交易税征到 50%，逼得这个房子你不能卖，不能卖的话，房价就会稳定下来了，现在这个政策实际上财政部下在。