跟随彼得林奇学投资(编辑修改稿)

跟随彼得林奇学投资(编辑修改稿)内容摘要：

史舞台，而本世纪的头 10 年还会成为主力的炒作模式继续存在下去。 但是必须看到，这 10 多年的股市历程，主力的坐庄理念已经由“只要钱多就可以成功坐庄、公司的业绩和前景只是一种为出货服务的概念”在转变为“钱不是万能的，还必须兼顾公司的真实业绩和发展前景。 ” 这种转变在最近几年尤为显著。 但是，直到现在，依然有很多大众投资者对乙公司深信不疑，而继续对甲公司不感兴趣。 也正是因为如此，“每天一匹黑马、一周一头狂牛”的股 评们依然幸福的生活着。 当然，他们不会再吹嘘连记者都不敢杜撰的一年 7 倍的投资回报，不过相信一年 1 倍投资回报的投资者，还是大有人在。 彼得 .林奇说：“由于每次交易情况都必须记录下来，然后做成报表向美国国税局汇报，因此短线交易只不过是一个养活了一大批会计人员的游戏。 ” 在中国，由于每次交易都必须向国家纳税和向券商缴纳佣金，因此短线交易只不过是一个养活了一大批证券从业人员的游戏。 我们以每次交易额为 10000 元为例，如果每次交易缴纳的佣金为 ％、印花税为 ％，你每天卖出买进各一次，那么你将缴纳佣金 60 元和印花税 40 元。 一年 250 个交易日，交易 500 次，你将为此支付给券商点亮网 提供 100000 份企业管理资料免费下载， 100 余件特价管理光盘，天天更新。 点亮网 ()专业服务于企业（公司策划管理人员） Email: ： 393812649 第 10 页 共 19 页 15000 元的佣金，给国家 10000 元印花税。 换句话说，你 10000 元的本钱，如果交易 500 次，那么你必须要把资金翻到 35000 元，才能保住 10000元的本钱；如果交易 1000 次，那么你必须要把资金翻到 60000 元，才能保住 10000 元的本钱。 一年翻 6倍的结果，券商拿走 30000 元，国家拿走 20200 元，你自己的收益率为 0。 不难看出，你交易的次数越多、时间越短，你的负担就越重，你赚钱的希望也就越渺茫。 同时也不难理解，为什么 券商总是喜欢炮制“短线英雄”的神话在市场上广为宣传，吸引大众纷纷效仿。 还记得 1994 年熊市的时候，我开户的证券营业部门前冷落车马稀，营业部为了自己不被饿死，对普通散户开放大户室和中户室，唯一的条件是每个月必须做出他们规定的交易量（当时是 T＋ 0 交易）。 散户们一方面被大户室、中户室的电脑看盘条件所吸引，另一方面觉得自己是锻炼多年的快枪手，所以签合同的还真不少。 结果没几个月，不是因资金洗光被踢了出来，就是趁自己还有一点理智的时候跑了出来。 出来后纷纷怒骂证券公司良心黑，就是不骂自己傻。 前一阵，市场上到处 在流传沪深股市将要恢复“ T＋ 0”交易（每天可以买卖无数次）制度，如果真是如此的话，饥肠辘辘的券商应该感谢天上掉馅饼了。 10 年前，我因为频繁的短线交易导致自己在股市上的第一次破产。 10 年后居然还有很多投资者在欢呼“ T＋ 0”交易。 仿佛觉得一旦实施了“ T＋ 0”交易，自己的神勇短线水平就会充分发挥，大把的钞票就等着自己去捡。 我笑你比我当年还要傻。 我把前两段文章发表在和讯、闽发的论坛，标题是“我笑你比我还要傻”。 帖子发表后，有人反驳道： “如果从 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月这 6 年的时间里一个人 买的是四川长虹，那又有何感想呢。 ” “股市从 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月这 6 年的时间里发生了多少故事。 看看银广夏那令人毛骨悚然的走势，想跑，连机会都不给你，不会发生在我身上。 我的基本分析没问题。 凭什么那么自信，当初银广夏没暴露前还受到了高层领导的肯定呢。 ” …… 前一段反驳，牵扯到企业生命周期的问题，很多人对这一点不了解。 点亮网 提供 100000 份企业管理资料免费下载， 100 余件特价管理光盘，天天更新。 点亮网 ()专业服务于企业（公司策划管理人员） Email: ： 393812649 第 11 页 共 19 页 任何一种商品、任何一个企业都和人一样，是有生命期限的。 人的一生要经历“出生－婴儿期－儿童期－少年期－青年期－中年期－老年期－死亡”这样一个过程。 同样，商品和企业也会有自己相 应的“初创期－幼稚期－成长期－成熟期－衰退期”。 不同点在于生命周期的长短，人的寿命最长也只有 100 多年，而商品和企业的寿命可以长达几百年甚至更长的时间，比如百年老店同仁堂、贵州茅台、恒顺醋业等等。 而且，商品和企业可以通过技术改良和资产重组得以更新和延长生命，人的生命却不能如此延长。 中国股市上的企业，大多数都很“短寿 ”，很多企业的花样年华只有匆匆 2， 3 年，随后就步入漫长的衰退期。 造成这种结果的很大一个原因，是由于中国经济现阶段的产业结构造成的。 这个问题以后再谈。 以四川长虹来说，它生命中的第一个成长期 是在 1994－ 1998 年，伴随着这 5 年我国广大城镇居民对国产家电的大量需求而出现的。 四川长虹抓住了这个历史机遇，从一家地方企业一跃发展成为全国彩色电视机的龙头企业，它的股价在这 5 年的时间里也由 3 元多涨到 28 元多（复权计算），翻了 9 倍。 但是 1998 年后，一方面是由于城镇居民对普通彩色电视机需求的递减（ 98 年以后没有彩电的城镇居民很少了），另一方面是行业竞争越来越残酷，加上企业领导层的决策失误（比如囤积彩管），长虹的企业优势退减，开始步入衰退期，其股价也从 28 元多下跌到如今的 5 元。 中长线投资者的正确做法应该 是在长虹的成长期 1994－ 1998 年间持有它的股票，享受企业成长带来的喜悦，然后在它进入衰退期后卖掉股票，回避风险。 而不是抱着它被动的持有多年，不闻不问（这种做法决不是中长线投资）。 或者是后知后觉，等到股价已经出现泡沫之后，才去轻信媒体的“价值发现”，跑到高高的山岗上去接过主力的筹码（价值、价值，先看看它的价，再权衡是否值得投资）。 最后从高空摔下来致残致死，再破口大骂政府腐败、企业无能、主力奸诈„„ 如果一个人从 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月这 6 年的时间买了四川长虹，除了责备自己无知之外，还应该亡羊补牢 ，赶快买一本《彼得 .林奇的成功投资》，向大师学习什么才是正确的中长线投资方式。 林奇会提醒他：“一只股票的投资价值常常取决于评估它的时间段。 如果在不适当的时候买了错误定价的绩优股，也会让你损失惨重。 ” 另外，由于企业的生命可以通过技术改良和资产重组得以更新和延长，因此，四川长虹如果能在它的下一个发展阶段找对路子，就能焕发新生。 当它顺利进入第二个成长期后，它的股价迟早也会再次上涨。 记得武侠小说里，有些“英雄豪杰”在上法场前，总会高呼：“脑袋掉了碗大个疤， 18 年后老子又是一条英雄好汉。 ”可惜，这只是人类良好 的不能实现的愿望罢了。 但是，企业却可以通过领导层的更替、产品的技术改良等等方式做到这一点，而且，往往用不着等 18 年。 这是企业成长的魅力，也是股市的魅力。 至于后一段反驳，主要说的是企业的质量、诚信问题，还有如何正确对企业进行基本面分析的问题。 后一点以后慢慢再说，先说说企业的质量、诚信问题。 中国上市企业普遍缺乏诚信，质量不高。 原因之一，是由于政府对股市定位的错误（也许不是错误，而是缓解当时社会矛盾的策略），把股市当作国企“扶贫脱困”场所， 10 多年来股市的大跃进，让大批质量很差的公司得以上市圈钱，大肆搜刮 民脂民膏，侵犯股民利益。 当年，那些质量奇差频临破产的企业如果得不到上市的话，一方面会把银行拖下深渊；另一方面，大批地方性国企一旦倒闭破产，无数老百姓会加入失业大军，加剧社会动荡，严重影响中国的发展。 为了顾全大局，也只能先把股市设计成，为国企输血的场所。 也就是说，政府把中国社会 20 年变革的成本，部分转移给股市来承担，股民亏损、庄家倒下、券商破产等，都是这个成本的一部分。 每一个进入证券市场的人，无论是散户还是机构，无论是投资还是投机，点亮网 提供 100000 份企业管理资料免费下载， 100 余件特价管理光盘，天天更新。 点亮网 ()专业服务于企业（公司策划管理人员） Email: ： 393812649 第 12 页 共 19 页 无论愿意还是不愿意，都注定了要承担着相同的历史使命。 这种策略经过 10 多年的实践 累积，已经对今天的中国股市造成了很严重的伤害，最直接的不良后果就是，大众投资者对企业的诚信和质量不再相信，并且对扩容“谈虎色变”，避之不及。 从股市长期发展来看，能够改变我们现在市场质量的手段之一，就是必需要输入优质资源。 但是现在一批优质国企想登陆国内股市，却遭到投资者们“万众一心”的反对，这不由得让人想起《红楼梦》里的一句名言：“机关算尽太聪明，反害了卿卿性命。 ” 据悉，纳斯达克上市中国概念股市值已近 100 亿美元（共有 14 家公司），而且还有“相当数量”的中国内地公司已向纳斯达克提交申请、等待上市。 此外，我们可以得到的信息是，在 NASDAQ 上市的中国公司，大部分是相应的产业龙头，发展前景良好，目前已经赢利很好，将来还有 10 倍以上成长空间。 （那么预期 3 年内 NASDAQ 中国概念股市值超过 1000亿美元不成问题） 反观国内股市，都是被挑剩下的，一些资质相对较差的传统产业，和夕阳产业公司。 而从总市值看，国内股市流通市值也就一万亿人民币多点，因为股权分放置，实际上流通市值已经包含了很大的补偿期权了，那么公平估计，总市值可能只有流通市值的 倍左右，大约 万亿人民币左右。 而除了 NASDAQ，在纽约交易 所上市的还有三大油，四大电信等股票。 合计 NASDAQ、纽约交易所两所，将远远超过国内股票总市值的一半。 当年，新浪作为第一家在 NASDAQ 上市的公司，正是受国内股市不规范的困扰，而改在海外上市。 不知不觉中，轻舟已过万重山，海外上市的总规模已经不可忽视，不逊色于母国股市了。 如果等阿里巴巴、华为、大唐移动等一大批有可能上百亿甚至千亿的优秀公司也去美国上市之后，中国海外股将超过国内股市成为中国最主要的资本市场，换句话说，中国的经济命脉将被控制在美国人手里了。 如果中国优质资源外流， A 股市场将前途难料。 这不 能不说是中国股市的一个悲哀。 解铃还需系铃人。 要让市场各方参与主体，包括大众投资者正确认识优质国企、民企上市融资不是简单地“圈钱”，而是政府在为股市提供更多的优质资源，逐步改善上市公司整体质量，提高市场投资价值。 观念的转变，除了政府和管理层要化大力气完善股市的内外部环境、严格执行各项规章制度、提高参与者的违规成本之外，还必须靠我们的企业自身早日恢复“造血”功能，不再成为寄身在股市里的吸血虫，真正成为社会经济活动中的“中流砥柱”。 真正对股市有实质意义的，是上市公司能够长期致力于其内在价值的提升，这没有捷 径，需要滴水穿石般的积累。 中国股市最根本的需要，是要改变企业的素质。 否则，不管投资人多么欢欣鼓舞，信心满满，股价最终也是要跌下来的。 因此，管理层要花精力建好大厦，而不是花精力鼓吹售楼气氛。 另外，我们也应该明白，股市里存在假冒伪劣公司是很正常的现象，这并不是中国股市所独有的。 今天发生在中国股市上的丑陋现象也同样发生在美国股市这样成熟、规范的市场内。 还是看看林奇是怎样描述美国股市另一面的吧： 点亮网 提供 100000 份企业管理资料免费下载， 100 余件特价管理光盘，天天更新。 点亮网 ()专业服务于企业（公司策划管理人员） Email: ： 393812649 第 13 页 共 19 页 “我对高科技行业的厌恶情绪使得我经常嘲笑典型的生物技术企业：通过发行股票赚了 1 亿美元，拥有这些资金以及 100。