美国次级债务危机启示录关键字：美国次级债务原因中国房产启示经济(编辑修改稿)

美国次级债务危机启示录关键字：美国次级债务原因中国房产启示经济(编辑修改稿)内容摘要：

国道琼斯指数也没有多少安宁，欧洲金融市场除了各大指数创近期的跌幅纪录之外，欧元区隔夜拆借利率一度升至 %。 一些欧洲金融机构也因美国的次级抵押债问题而面临着紧张的流动性压 力。 例如，法国最大银行 ——— 巴黎银行最近就宣布，因美国资产证券化市场的某些特定市场流动性完全丧失，使其难以合理评估其基金持仓的市场价值，公司不得不已冻结旗下三只资产支持证券基金的申购和赎回。 荷兰投资银行 NIBC 也曾经表示，今年因美国次级抵押贷款至少损失 亿美元；汇丰集团德国分公司也宣布，暂时停止旗下 2 亿欧元的资产证券化基金 (ABS)的赎回业务。 不一而足。 欧洲短期利率的大幅上升和金融机构的流动性困境，迫使欧洲中央银行于 8 月 9 日宣布，将从当天开始以 4%的欧元区基准利率水平向市场无限量投放现金，以平抑不 断飙升的融资成本，维持欧洲货币市场的正常秩序。 从学理上分析，信贷审查、担保和 收入证明等等都是提供信贷服务的金融机构，防范信用风险必不可少的环节和根本预防措施。 然而，美国次级抵押贷款机构忽视了这些基本的信用风险防范措施，臆想房价不断上涨会提高借款者的偿付能力，因为资产价格的大幅上涨仍然会降低借款者的违约风险。 正如熊彼特所说，信贷本身乃是对购买力的创造。 大量的次级抵押贷款的增长会对房地产市场创造出巨大的购买力，从而推动资产价格的上涨和繁荣，这在一段时间里满足了银行风险管理的要求。 然而，历史事实反复证明，任何一次的繁荣都会埋下紧随其后的衰退的种子。 由于次级抵押贷款本身收取的利率较一般抵押 贷款的利率高，贷款服务机构又没有严格地审查借款人未来的现金流，次级抵押贷款更容易发生逆向选择。 这样，一旦资产价格出现了失意的波动和利率出人意料地上升，借款者偿债负担超过了临界点时，由于其并没有首付支持，他们发生道德风险的概率也就更大了。 此时，次级抵押贷款危机就产生了。 中国正在经历资产价格大幅上涨的时期，自 1998 年以来，商业银行也纷纷调整了其信贷资产结构，住房抵押贷款的低风险特性，商业银行在信贷资产结构调整中似乎特别垂青于住房抵押贷款。 大量的住房抵押贷款正是造成我国近年来房地产价格快速上涨的重要原因之一 ，因为信贷的增长增加了房地产市场现实的有效需求。 以房价收入比来度量，中国的住房抵押贷款无疑也越来越具有美国式次级抵押贷款的特征，只不过，中国的商业银行迫于监管的压力仍然要求一定的首付比例，这似乎可以在一定程度上弱化借款者违约的损失。 但是，不容忽视的事实是，随着中国房地产价格出人意料地上涨，中国住房抵押贷款的风险已经越来越大了；随着央行多次提高存贷款的利率，借款人的偿付压力增大了，他们也越来越难以预测未来偿付现金支出的变化。