20xx财务管理第五章营运资金管理[资本运营管理

20xx财务管理第五章营运资金管理[资本运营管理内容摘要：

而建立起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。 (5) 财务公司模式。 财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。 其主要职责是开展集团内部资金集 中结算，同时为集团成员企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用鉴证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务。 四、现金收支管理 (一 ) 现金周转期 为了确定企业的现金周转期，需要我们来了解营运资金的循环过程：首先，企业要购买原材料，但是并不是购买原材料的当天就马上付款，这一延迟的时间段就是应付账款周转期。 企业对原材料进行加工最终转变为产成品并将之卖出。 这一时间段被称之为应收账款周转期。 而现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。 具体循 环过程如图 55 所示： 用公式来表示就是： 现金周转期 = 存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 其中： 存货周转期 = 平均存货 /每天的销货成本 应收账款周转期 = 平均应收账款 /每天的销货收入 应付账款周转期 = 平均应付账款 /每天的购货成本 所以要减少现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。 图 55 现金周转期 (二 ) 收款管理 1. 收账的流动时间 一个高效率的收款系统 能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。 收款系统成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用 (例如银行手续费 )及第三方处理费用或清算相关费用。 在获得资金之前，收款在途项目使企业无法利用这些资金，也会产生机会成本。 信息的质量包括收款方得到的付款人的姓名，付款的内容和付款时间。 信息要求及时、准确地到达收款人一方，以便收款人及时处理资金，做出发货的安排。 收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。 收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有下列三种类型： (1) 邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔。 (2) 处理浮动期：是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间。 (3) 结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。 2. 邮寄的处理 纸基支付收款系统不要有两大类：一类是柜台存入体系，一类是邮政支付系统。 这里主要讨论企业通过邮政收到顾客或其他商业伙伴支票的支付系统。 一家企业可能采用内部清算处理中心或者一个锁箱来接收和处理邮政支付。 具体采用哪种方式取决于两个因素：支付的笔数和金额。 企业处理中心处理 支票和做存单准备都在企业内进行。 这一方式主要为那些收到的付款金额相对较小而发生频率很高的企业所采用 (例如公用事业企业和保险公司 )。 场内处理中心最大的优势在于对操作的控制。 操作控制可以有助于： (1) 对系统做出调整改变； (2) 根据公司需要定制系统程序； (3) 监控掌握客户服务质量； (4) 获取信息； (5) 更新应收账款； (6) 控制成本。 3. 收款方式的改善 电子支付方式对比纸基 (或称纸质 )支付方式是一种改进。 电子支付方式提供了如下好处： (1) 结算时间和资金可用性可以预计； (2) 向任何 一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性，不受人工干扰； (3) 客户的汇款信息可与支付同时传送，更容易更新应收账款； (4) 客户的汇款从纸基方式转向电子方式，减少或消除了收款浮动期，降低了收款成本，收款过程更容易控制，并且提高了预测精度。 (三 ) 付款管理 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。 当然，这种延缓必须是合理合法的。 1. 使用现金浮游量 现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。 2. 推迟应付款的支付 推迟应 付款的支付，是指企业在不影响自己的信誉的前提下，充分运用供货方所提供的信用优惠，尽可能地推迟应付款的支付期。 3. 汇票代替支票 汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，与支票不同的是，承兑汇票并不是见票即付。 这一方式的优点是推迟了企业调入资金支付汇票的实际所需时间。 这样企业就只需在银行中保持较少的现金余额。 它的缺点是某些供应商可能并不喜欢用汇票付款，银行也不喜欢处理汇票，它们通常需要耗费更多的人力。 同支票相比，银行会收取较高的手续费。 4. 改进员工工资支付模式 企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银 行向职工支付工资。 为了最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间。 5. 透支 企业开出支票的金额大于活期存款余额。 它实际上是银行向企业提供的信用。 透支的限额，由银行和企业共同商定。 6. 争取现金流出与现金流入同步 企业应尽量使现金流出与流入同步，这样，就可以降低交易性现金余额，同时可以减少有价证券转换为现金的次数，提高现金的利用效率，节约转换成本。 7. 使用零余额账户 即企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户，企业只在主账户保持一定的安全储备，而 在一系列子账户不需要保持安全储备。 当从某个子账户签发的支票需要现金时，所需要的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的资金可以用作他用。 企业若能有效控制现金支出，同样可带来大量的现金结余。 控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。 第三节 应收账款管理 一、应收账款的功能 企业通过提供商业信用，采取赊销、分期付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得利润。 应收账款作为企业为扩大销售和盈利的一项投资，也会发生一定的成本。 所以企业需要在应收账款所增加的盈利和所增加的成本之间作出权 衡。 应收账款管理就是分析赊销的条件，使赊销带来的盈利增加大于应收账款投资产生的成本增加，最终使企业现金收入增加，企业价值上升。 应收账款的功能指其在生产经营中的作用。 主要有以下两方面： 1. 增加销售功能 在激烈的市场竞争中，通过提供赊销可有效地促进销售。 因为企业提供赊销不仅向顾客提供了商品，也在一定时间内向顾客提供了购买该商品的资金，顾客将从赊销中得到好处。 所以赊销会带来企业销售收入和利润的增加。 2. 减少存货功能 企业持有一定产成品存货时，会相应地占用资金，形成仓储费用、管理费用等，产生成本；而赊销则 可避免这些成本的产生。 所以当企业的产成品存货较多时，一般会采用优惠的信用条件进行赊销，将存货转化为应收账款，节约支出。 二、应收账款的成本 应收账款作为企业为增加销售和盈利进行的投资，必然会发生一定的成本。 应收账款的成本主要有： 1. 应收账款的机会成本 应收账款会占用企业一定量的资金，而企业若不把这部分资金投放于应收账款，便可以用于其他投资并可能获得收益，例如投资债券获得利息收入。 这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。 2. 应收账款的管理成本 主要是指在进行应收账款管理 时，所增加的费用。 主要包括：调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。 3. 应收账款的坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本。 可以说，企业发生坏账成本是不可避免的，而此项成本一般与应收账款发生的数量成正比。 三、信用政策 为了确保企业能一致性地运用信用和保证公平性，企业额必须保持恰当的信用政策，必须明确地规定信用标准、信用条件、信用期间和折扣条件。 (一 ) 信用标准 信用认可标准代表企业愿意承担的 最大的付款风险的金额。 如果企业执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，因此会限制企业的销售机会；如果企业执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。 1. 信息来源 当企业俄建立分析信用请求的方法时，必须考虑信息的类型、数量和成本。 信息既可以从企业内部收集，也可以从企业外部收集。 无论信用信息从哪儿收集，都必须将成本与预期的收益进行对比。 企业内部产生的最重要的信用信息来源是信用申请人执行信用申请 (协议 )的情况和 企业自己保存的有关信用申请人还款历史的记录。 企业可以使用各种外部信息来源来帮助其确定申请人的信誉。 申请人的财务报表是该种信息主要来源之一。 无论是经过审计的还是没有经过审计的财务报表，因为可以将这些财务报表及其相关比率与行业平均数进行对比，因此它们都提供了有关信用申请人的重要信息。 获得申请人付款状况的第二个信息来源是一些商业参考资料或申请人过去获得赊销的供货商。 另外，银行或其他贷款机构 (如商业贷款机构或租赁公司 )可以提供申请人财务状况和可使用信息额度方面的标准化信息，最后，一些地方性和全国性的信用评级机构 收集、评价和报告有关申请人信用状况的历史信息。 这些信用报告包括诸如以下内容的信息：还款历史、财务信息、最高信用额度、可获得的最长信用期限和所有未了结的债务诉讼。 由于还款状况的信息是以自愿为基础提供给评级机构的，因此评级机构所使用的样本量可能较小并且 (或 )不能准确反映企业还款历史的整体状况。 2. 5C 信用评价系统 信用评价取决于可以获得的信息类型、信用评价的成本与收益。 传统的信用评价主要考虑以下五个因素。 (1) 品质 (Character)：是指个人申请人或企业申请人管理者的诚实和正直表现。 品质反映了个人或 企业在过去的还款中所体现的还款意图和愿望。 (2) 能力 (Capacity)：能力反映的是企业或个人在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源。 可以使用流动比率和现金流预测等方法评价申请人的还款能力。 (3) 资本 (Capital)：资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。 (4) 抵押 (Collateral)：抵押是指当企业或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。 (5) 条件 (Condition)：条件是指影响顾客还款能力和还款意愿 的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提供信用。 3. 信用的定量分析 进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。 通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。 常用的指标有：流动性和营运资本比率 (如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率 )、债务管理和支付比率 (利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总额比率 )和盈利能力指标 (销售回报率、总资产回报率和净资产收益率 )。 将这些指标和信用评级机构及其他协会发布的行业标准进行比较可以洞察申请人的信用状况。 定量信用评价法常被像百货店这样的大型零售信用提供商使用。 信用评分包括以下四个步骤： (1) 根据信用申请人的月收入、尚未偿还的债务和过去受雇佣的情况将申请人划分为标准的客户和高风险的客户； (2) 对符合某一类型申请人的特征值进行加权平均以确定信誉值； (3) 确定明确的同意或拒绝给予信用的门槛值； (4) 对落在同意给予信用的门槛值或拒绝给予信用的门槛值之间的申请人进行进一步分析。 这些定量分析方法符合成本 效益原则，并且也符合消费者信用方面的法律规定。 判断分析是一种规范的统计分析方法，可以有效确定区分按 约付款或违约付款顾客的因素。 (二 ) 信用条件 信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。 规定信用条件包括设计销售合同或协议来明确规定在什么情形下可以给予信用。 企业必须建立信息系统或购买软件对应收账款进行监控以保证信用条款的执行，并且查明顾客还款方式在总体和个体方面可能发生的变化。 1. 约束信用政策的因素 有许多因素影响企业的信用政策。 在许多行业，信用条件和政策已经成为标准化的惯例，因此某一家企业很难采取与其竞争对手不同的信用条件。 企业还必须考虑提供商业信用对现有贷款 契约的影响。 因为应收账款的变化可能会影响流动比率，可能会导致违反贷款契约中有关流动比率的约定。 2. 对流动性的影响 公司的信用条件、销售额和收账方式决定了其应收账款的水平。 应收账款的占用必须要有相应的资金来源，因此企业对客户提供信用的能力与其自身的借款能力相关。 不适当地管理应收账款可能会导致顾客延期付款而导致流动性问题。 然而，当应收账款用于抵押贷款或作为债务担保工具或出售时，应收账款也可以成为流动性的来源。 3. 提供信用的收益和成本 因为提供信用可以增加销售额，所以商业信用可能会增加企业的收益。 赊销的另一个潜在的收益来源是从分期收款销售安排中获得利息收益。 利息可能是一块很大的利润来源，尤其是零售型企业通过自己私有品牌的信用卡或分期收款合同向顾客提供直接融资时更是如此。 另一方面，提供信用也有成本。 应收账款的主要成本是持有成本。 一般来说，企业根据短期借款的边际成本或加权平均成本 (WACC)确定应收账款的持有成本。 运营和维持企业信用部门的成本也是非常高的，其成本包括人员成本、数据处理成本和还。