20xx债券组合的管理(试题及答案

20xx债券组合的管理(试题及答案内容摘要：

债券实现复收益的预期值为 ( )。 A． % B． % C． % D． % [答案 ] B [解析 ] 5年期平价债券的久期为 ，则实现复收益预期值 =8%+() (6%8%)=%。 40．某 5年期付息债券面值为 100元，票面收益率为 10%，年付息一次，半年后到期，则该债券的久期为 ( )。 A． B． C． [答案 ] B [解析 ] 由于该债券年付息一次，半年后到期，其现金流入只在债券到期时发生一次，所以该债券的久期 =到期期限 =。 41．当投资者预测未来利率将会上涨时，应选择 ( )作为投资工具。 A．久期大的债券 B．久期小的债券 C．久期大的债券或久期小的债券 D．信息不足，不能确定 [答案 ] B [解析 ] 久期是衡量债券价格对利率变动的反应程度。 当利率上涨时，债券价格下跌，久期大的债券下跌的幅度也较大。 因此，当投资者预期未来升息时，可选择久期小的债券。 42．下列有关久期的叙述，不正确的是 ( )。 A．久期是资产组合的预期收益率变化的测度 B．久期是使资产组合免疫于利率风险的一个重要工具 C．久期是对债券的每次息票利息和本金支付时间的加权平均，每次支付时间的权重是该支付现值 在债券总价值中所占的比例 D．久期是固定收益资产组合管理中的一个关键概念 [答案 ] A [解析 ] 久期是资产组合的利率敏感性的测度，而非预期收益率变化的测度。 43．下列关于债券久期的叙述，正确的是 ( )。 A．与债券的到期收益率成正比 B．是债券持有期的加权平均值 C．是投资者收回债权成本的平均时间 D．是债券持有人为收回所有未来现金流的现值所需的加权平均时间 [答案 ] D [解析 ] 久期是资产或资产组合的利率敏感性的测 度。 债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，它与债券的到期收益率成反比。 44．下列可用来衡量债券利率风险的最好的指标是 ( )。 A．债券的当期收益率 B．债券的持有期收益率 C．债券的到期收益率 D．债券的久期 [答案 ] D [解析 ] 债券的久期用来衡量债券对利率变化的敏感程度。 通常，久期越长，债券的利率风险越大，相应的回报也越高。 收益率并不能衡量债券的风险。 45．赵刚于 2020年 6月 20日购买Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三支不同期限的债券 各 5000元，其久期分别为 、 ，若三个月后市场利率下跌 8个基点，则赵刚购买的债券中，亏损最小 (或获利最大 )的是 ( )。 A．债券Ⅰ B．债券Ⅱ C．债券Ⅲ D．一样大 [答案 ] C [解析 ] 久期用于衡量债券价格对利率变化的敏感性。 债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。 在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。 故本题中债券Ⅲ符合题意。 46．Ⅰ、Ⅱ两种债券的相关数据 如表 111所示，下列对利率的波动更敏感的债券及其理由的说法，正确的是 ( )。 表 111 债券Ⅰ、Ⅱ的相关数据表 债券 类型 到期年限 (年 ) 息票率 到期收益率 Ⅰ 平价债券 5 10% Ⅱ 零息债券 5 10% A．债券Ⅰ，因为有更高的到期收益率 B．债券Ⅰ，因为到期时间更长 C．债券Ⅱ，因为久期更长 D．有相同的敏感性，因为两者的到期收益率相同 [答案 ] C [解析 ] 债券的久期是用来衡量利率波动敏感性的工具，久期越长，债券对利率的 波动越敏感。 根据马尔凯尔关于债券的久期法则可知：零息票债券的久期等于它的到期时间，即债券Ⅱ的久期为 5年；如果息票债券是以面值出售的，久期计算公式为： [(1+y)/y][11/(1+y)T]，代入债券Ⅰ的数据可得久期等于 年＜债券Ⅱ的久期 5年。 47．如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限较长的债券的价格折扣或升水 ( )。 A．较小 B．较大 C．一样 D．不确定 [答案 ] B [解析 ] 久期是衡量债券价格波动敏感性的变量。 根据久期法则，其他因素不变时，久期随债券到期时间的增长而增长，即与期限成正比例关系，期限越长，久期越长，价格波动的范围越大。 48．某债券目前市场价格为 98元，当利率上升 25 个基点时，价格下降 ，当利率下降 25个基点时，价格上升。 如果利率上升 100个基点，价格最接近于 ( )。 A． 88元 B． C． D． [答案 ] C [解析 ] MD(修正久期 )=[()(98+)]/2 98 =。 P=98 ()=(元 )。 49．债券管理的指数化方法中，需要使用历史资料估计追踪误差的方差的方法是 ( )。 A．区格方法 B．最优化方法 C．方差最小化方法 D．回归方法 [答案 ] C 50．某债券息票利率为 6%，半年付息一次，在几年内的凸性为 120，以票面的 80%出售，而且按到期收益率为 8%定价。 如果到期收益率增至 %，估计因凸性而导致价格变动 ( )。 A． % B． % C． % D． % [答案 ] B [解析 ] 由凸性公式逆向运算可得价格变动 1/2 120 ()2=%。 51．有关零息债券的麦考莱久期，下列说法正确的是 ( )。 A．等于债券的到期期限 B．等于债券的到期期限的一半 C．等于债券的到期期限除以其到期收益率 D．因无息票而无法计算 [答案 ] A [解析 ] 由久期的定理可得零息票债券的久期等于其到期时间 ，因为这种债券的现金流只发生一次在到期时。 52．债券的利率风险 ( )。 A．随到期期限的缩短而上升 B．随久期的延长而下降 C．随利息的增加而下降 D．与利息无直接相关关系 [答案 ] C [解析 ] 债券的利率风险随利息的增加呈现下降趋势。 随着利息的增加，债券的久期会缩短，利率风险也在下降。 53．当利率下降，久期为 30年的债券售出的溢价会 ( )。 A．增加 B．减少 C．保持不变 D．先增加后减少 [答案 ] A 54．如果债券管理人将息票利率、到期期限与信用风险都相同，而只有到期收益率不同的两种债券互换，这种互换是 ( )。 A．替代互换 B．利率预期互换 C．税收互换 D．市场价差互换 [答案 ] A [解析 ] 替代互换是一种债券与另一种相近替代债券的交换。 55．消极的债券组合管理者通常把市场价格看作 ( )。 A．非均衡交易价格 B．均衡交易价格 C．低估交易价格 D．高估交易价格 [答案 ] B [解析 ] 消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此他们并不试图寻找低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制。 56．投资者运用应急免疫策略管理其债券组合，组合当前面值为 100元，利率为 10%，要求在持有的2年内，组合的价值不能低于 110元， 1年以后，当组合价值为 ( )元时，需要采用利率免疫策略。 A． B． C． 98 D． 100 [答案 ] D [解析 ] 利率免疫策略的触发点为： 110/(1+10%)=100(元 )。 57．下列关于免疫策略的叙述不正确的是 ( )。 A． F. M. Reddington于 1952年最早提出免疫策略 B．免疫策略可以消除任何债券风险 C．免疫策略用来消除利率变动的风险 D．免疫策略假定。