20xx年中级财务管理练习

20xx年中级财务管理练习内容摘要：

合收益率的标准差 β ＜ 1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险 β ＝ 1时，说明如果市场平均收益率增加 1%，那么该资产的收益率也相应的增加 1% 【答疑编号 10407,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 ABCD 【 答案解析 】 单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。 所以，A的说法正确。 单项资产的 β 系数＝该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差 /市场组合收益率 的方差＝（该某种资产收益率与市场组合收益率的相关系数 该项资产收益率的标准差 市场组合收益率的标准差） /（市场组合收益率的标准差 市场组合收益率的标准差）＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数 该项资产收益率的标准差 /市场组合收益率的标准差。 所以， B的说法正确。 当 β ＜ 1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险。 所以， C的说法正确。 当β ＝ 1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少） 1%，那么该资产 的收益率也相应的增加（或减少） 1%，也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。 所以， D的说法正确。 ，下列说法不正确的是（ ）。 ，资产组合的预期收益率才等于两项资产的预期收益率的加权平均数 ，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等于两项资产风险的代数2020 年中华会计网校中级财务管理练习 会计精英 组 （ 群： 4476110）整理 和 ，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险 ，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由协方差表示的各资产收益率 之间共同运动所产生的风险 【答疑编号 10408,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 ABD 【 答案解析 】 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数。 这个结论的成立，与相关系数无关，所以， A的说法不正确。 完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险 最大，等于两项资产风险的加权平均数，并不是等于两项资产风险的代数和。 所以， B的说法不正确。 完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消风险，甚至可以完全消除可分散风险。 所以， C的说法正确。 如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。 所以， D的说法不正确。 ，能够影响特定投资组合 β 系数的有（ ）。 组合中所有单项资产各自的 β 系数 【答疑编号 10409,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 AB 【 答案解析 】 ，属于财务管理风险对策的有（ ）。 【答疑编号 10410,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 ABCD 【 答案解析 】 财务管理的风险对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。 三、判断题。 （ ） 【答疑编号 10411,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案的风险程度的2020 年中华会计网校中级财务管理练习 会计精英 组 （ 群： 4476110）整理 比较。 对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。 ，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等。 （ ） 【答疑编号 10412,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。 ，资产之间的相关程度越大，组合的风险越大。 （） 【答疑编号 10413,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 正相关程度越大，相关系数越大，所以组合的风险越大；负相关程度越大，相关系数越小，所以组合的风险越小。 ，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。 （） 【答疑编号 10414,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 协方差的绝对值越大，表示两种资产收益率之间的关系越密切。 ，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，但不能完全消除。 （） 【答疑编号 10415,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 当 ρ 1， 2＝－ 1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。 这时， σ p＝ |w1σ 1－ w2σ 2|，即 σ P达到最小，有时可能是零。 因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。 β ＝ 1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少 ） 1%，那么该资产的收益率也相应的增加（或减少） 1%，也就是说，该资产所含的风险与市场组合的风险一致。 （ ） 【答疑编号 10416,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 应该把 “ 该资产所含的风险与市场组合的风险一致 ” 改为 “ 该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致 ”。 2020 年中华会计网校中级财务管理练习 会计精英 组 （ 群： 4476110）整理 ，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率，投资组合的风险可能会高于所有单个资产中的最高风险。 （ ） 【答疑编号 10417,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 投资组合的收益率＝单个资产收益率的加权平均数，与相关 系数无关，因此，无论资产之间的相关系数如何变化，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率；投资组合不会加剧风险，如果相关系数小于 1，则投资组合会减少风险，因此，投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。 ，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响并不随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。 （ ） 【答疑编号 10418,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 随着资产组合中资产数目的增加，由方差表示的各资产本身风险状况对组合风险的影响逐渐减少，乃至最终消失。 但协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险并不能随着组合中资产个数的增大而消失，它是始终存在的。 ，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的可以降低到零。 （ ） 【答疑编号 10419,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 错 【 答案解析 】 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除 的风险被称为系统风险。 ，对于所有不同的资产来说，纯利率和每个风险因素的预期收益率都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不同来体现。 （ ） 【答疑编号 10420,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 对 【 答案解析 】 套利定价理 论认为资产的预期收益率是一个多因素的模型。 该模型的基本形式为： E（ R）＝ Rf＋ b1λ 1＋ b2λ 2＋ „ ＋ bnλ n，其中， E（ R）表示某资产的预期收益率； Rf是不包括通货膨胀因素的无风险收益率，即纯利率； bi表示风险因素 i对该资产的影响程度，称为资产对风险因素 i的响应系数；而 λ i则表示风险因素 i的预期收益率，即该资产由于承担风险因素 i而预期的收益率。 套利定价理论认为，对于所有不同的资产来说，纯利率（ Rf）和每个风险因素的预期收益率（ λ i）都是相同的，不同资产收益率的不同只能通过风险因素 i对该资产的影响程度（ bi）的不同来体现。 也就是说，不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。 四、计算题 2020 年中华会计网校中级财务管理练习 会计精英 组 （ 群： 4476110）整理 、乙两个投资项目，计划投资额均为 1000万元，其收益率的概率分布如下表所示： 市场状况 概率 甲项目 乙项目 好 20% 30% 一般 10% 10% 差 5% 10% 要求： （ 1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。 （ 2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准离差。 （ 3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。 （ 4）如果无风险收益率 为 5%，甲项目的风险价值系数为 10%，计算甲项目投资的风险收益率。 【答疑编号 10421,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 （ 1）甲项目收益率的期望值＝ 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% 乙项目收益率的期望值＝ 30% ＋ 10% ＋ （－ 10%）＝ 10% （ 2）甲项目收益率的标准离差 ＝ [（ 20%－ 11%） 2 ＋（ 10%－ 11%） 2 ＋（ 5%－ 11%） 2] 1/2＝ % 乙项目收益率的标准离差 ＝ [（ 30%－ 10%） 2 ＋（ 10%－ 10%） 2 ＋（－ 10%－ 10%） 2] 1/2＝ % （ 3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 甲项目的标准离差率＝ %/11%100% ＝ % 乙项目的标准离差率＝ %/10%100% ＝ % 因为乙项目的标准 离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （ 4）风险收益率＝风险价值系数 标准离差率＝ 10%% ＝ % ： 发生概率 投资收益率（ %） 40 10 8 要求（计算结果保留两位小数）： （ 1）计算该股票收益率的期望值和标准差； （ 2）假设市场组合收益率的标准差为 12%，该股票收益率与市场组合收益率的相关系数为，计算该股票的 β 系数； （ 3）假设无风险收益率为 5%，当前股票市场的平 均收益率为 8%，则该股票的必要收益率为多少。 （ 4）目前是否应进行该股票的投资。 【答疑编号 10422,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 （ 1） 股票的期望收益率＝ 40% ＋ 10% － 8% ＝ % 2020 年中华会计网校中级财务管理练习 会计精英 组 （ 群： 4476110）整理 （ 2） 该股票的 β 系数＝ %/12% ＝ （ 3） 该股票的必要收益率＝ 5%＋ （ 8%－ 5%）＝ % （ 4） 因为期望收益率 %大于必要收益率 %，所以可以进行该股票的投资。 、乙、丙、丁四种股票构成的投资组合，它们的 β 系数分别为 、 、 ；它们在证券组合中所占比重分别为 40%、 30%、 10%、 20%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8%。 要求： （ 1）计算各股票的必要收益率； （ 2）计算投资组合的 β 系数； （ 3）计算投资组合的必要收益率。 【答疑编号 10423,点击提问】 【 您的答案 】 【 正确答案 】 （ 1）甲股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 16% 乙股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 14% 丙股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 10% 丁股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 12% （ 2）投资组合的 β 系数＝ 40% ＋ 30% ＋ 10% ＋ 20%1 ＝ （ 3）投资组合的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 14% 或者投资组合的必要收益率＝ 40%16% ＋ 30%14% ＋ 10%10% ＋ 20%12% ＝ 14% 第 三 章 资金时间价值与证券评价 一、单项选择题 中错误的是（ ）。