20xx年“区块链”研究报告

20xx年“区块链”研究报告内容摘要：

• 人工输入政府签发的 ID信息 • 顾客依赖图片和与房主短讯交流 • 房主依赖顾客既往评价记录和短讯交流 • 政府签发的 ID安全储存并验证 • 顾客和房主依赖完全得到验证的评价 支付 • 人工输入信用卡信息 • 入住后 24小时放款给房主 • 安全储存 ID关联的支付证书 • 按 “智能合约 ”条款放款 评价 • 顾客和房主互留评价 • 评价的作者难以追溯 • 负面评价可删除 • “水军 ”评价存可能 • 依靠电子签名写评价 • 评价验证需要既往交易记录 • 评价可追溯，不会消失 来源：高盛全球投资研究 17 图表 11：区块链使得用户可以安全地将身份和支付证书相关联，并附上电子声誉信息（自得到验证的评价者），这可以 帮助校正用户的可信度。 2020年 4月， Airbnb收购了一家区块链技术公司 ChangeCoin. 在 2020年 3月与伦敦金融城早报的访谈中， Airbnb的CTO Nathan Blecharczyk表 示 Airbnb 正在考虑使用区块链技术来管理声誉信息，他说： “就 Airbnb 而言，你的声誉就是一切， 而且我认为这只会越来越重要， ”“我们会检索所有的指标来判断一个人是否声誉良好，也会有一些更加新颖的指标加入 18 到我们的检索引擎中。 ”鉴于精准判断 P2P旅馆业对传统酒店业的冲击是有困难的，我们的敏感度分析展示的例子是P2P 旅馆业获得普通的市场接受度之后（以 Airbnb为例），对酒店业会产生怎样的影响。 我们认为区块链会在如下方面助益 P2P旅馆业： 预 订 安全性：用区块链加强 “ID验证 ”：为了增强社区信任， Airbnb引入了 “ID验证 ”机制。 验证后的 ID连接个人的 Airbnb资 料和其它重要信息。 这个流程包括 (1)上传政府核发的 ID副件， (2)将其它社交媒体资料（如 Facebook, Google, LinkedIn）与 Airbnb账户相关联， (3)上传一张 Airbnb资料图，附加联系信息（电话 \邮件）。 Airbnb表示 ID验证机制 接受度良好。 我们相信区块链可以通过安全储存用户 ID、支付信息（隐私地）、声誉信息、过往交易记录和评价信 息 ——帮助加速 ID验证机制并提高其安全性，优化整个预订流程。 增强预订流程信任度：根据 Airbnb 的说法（见旅馆业团队 2020 年 3 月 9 日的报告，与 Airbnb CFO Laurence Tosi 会谈 纪要），大约 40%的预定房晚都是家庭或公寓房，而非整个建筑 ——这就突显了确保顾客和房主安全的重要性。 尽 管验证身份和证书可以帮助验证一个用户，但这不涉及用户的过往历史。 区块链可以让房主和顾客安全地整合他们 的历史交易记录，确保所有评价都由对手方使用单独电子签名验证。 支 付 确保支付证书和自动进行依据合约满意度的放款流程：很多情况下，用户每个新的交易都需要重复输入他们的信用 卡信息，即便用户资料中储存有他们的信用卡信息。 我们认为区块链可以连接支付流程和已储存 ID信息，增强支付 安全。 此外，当顾客预订房晚时，他们需要为整个行程预付费，而在入住 24小时后放款给房主。 区块链可以通 过“智能合约 ”，在预想情况满足时自动进行放款操作。 这对 Airbnb这样的 P2P旅馆网站来说尤其有用。 评 价 使用区块链验证改进评价体系：社交媒体最令人烦恼的问题就是用户评价。 很多时候（比如饭店和零售业），在线 用户评价经常是伪造的。 有时候企业主可以建立多个消费者 ID 伪造正面评价，或者是寻求没有商业关系的朋友的帮 助。 还有些情况，竞争者会试图通过抹黑对手的评价来影响消费者的购买行为。 区块链可以建立 一个抗干扰的评价 生态系统。 特别地，必须有真实评价者的电子签名，并附加验证评价者的确有购买行为（和支付），评价才会被接 受。 机会量 化 Airbnb案例基准场景概述：我们的旅馆业分析师 Steven Kent表示， Airbnb预期表现的全球房晚增长迅速， 2020年 为 2300万， 2020年为 4400万， 2020年为 7900万。 Airbnb占全美房晚供应的份额在 2020年达到了 %，而2020 年可能达到 %. 我们预计 2020年传统酒店业房晚供应增长了 %，加上 Airbnb为这个数字的贡献140bps，供 应增长率为 %. Airbnb的供应削弱了传统酒店业的定价权 ——这个趋势我们预计只会增加。 到 2020年，我们预计 传统的美国酒店房晚供应增长率为 %，加上 Airbnb全行业增长率就是 %. 要指出的是，由于Airbnb比传统酒店 业的入住率低得多，该公司更多代表了全美房晚供应而非需求。 在这个基准场景中，我们预计Airbnb在 2020年占全 美房晚需求为 %，而 2020年占 %. 图表 12： 2020年， Airbnb可能坐上旅馆业的头把交椅。 2020年 12月，前 10的酒店公司 图表 13： Airbnb继续扩张 Airbnb可售出房晚占全部全美房晚的百分比 19 我们的敏感度分析指出，区块链可以加速 Airbnb的增长，在基准场景基础上，全球预订费用增长可能从 2020年的 13%到 2020年的 46%. Steve Kent在 2020年 10月 1日的报告中指出，我们的分析表明 Airbnb可以在 2020年达到 房晚。 我 们认为，区块链带给 Airbnb的许多潜在收益关乎用户对信任和安全感的认知 ——用户信心的增长可以带来更快的市场接 受度增长： 1. 在决定是否要租赁公寓或房屋中一间房间时，安全是顾客的首要考虑因素。 结合房主的社交图表信息（尤其是涉及 与顾客的共同点时），顾客信心会得到增长，带来更高转化率。 2. 评价质量和数量在许多在线市场都是早已固定的商业催化剂，而许多潜在顾客都对大多数现有网站的欺诈性用户评 价有所耳闻。 通过增强评价质量（包括通过检查交易数据和已知 ID 来消除错误评价），并将这些改进之处告知用 户，我们预计顾客和房主都会对评价增强信心。 3. 预订速度和便捷性对于 P2P旅馆网站呈现竞争性动态，尤其是相对于能够即时预订传统酒店的在线旅游网站 (OTA) 而言。 我们认为，可以假设，通过缩短问询和确认之间的时间间隔（自动化 ID证书验证）， P2P旅馆业相对于现有 系统的转化率会得到提升。 因此我们提供基于一系列加速场景中增长率所受影响的敏感度分析 ——要承认，可能存在多种情况。 总的来说，我们认 为可以假设上述了 3个因素可以加速供应和利用率的增长。 依据我们对 Airbnb的现有增长预期（年 65%），我们选择了 多个增长场景（ 200600bps 或是比现有增长率假设快 3%10%），解构潜在影响。 尽管我们认识到得到精确的影响评 估非常困难，但这些数字应该是处在合理范围内的。 这是因为我们的调查数据（图表 69）显示顾客对 P2P住宿的偏好 从 2%（对于没有使用过 P2P住宿的顾客）提升到体验后的 36%，这表明提高新老顾客的便捷性、降低他们已知的风 险，将会对增长率有正面贡献。 举例而言，如果比较 200bps 更快的年增长率场景和 2020年 （也 就是在基准场景基础上加快了 23%）， 2020年到 2020年的增量房晚大约是 290,000房晚，而对美国传统酒店业的每间 可销售房收入 (RevPAR)的负面影响总共是 800bps. 如果是用 600bps 的场景来比较，总共的负面 RevPAR影响会达到 1200bps. 图表 14：全美房晚供应增长率（ Airbnb和美国酒店业） ——可归于 Airbnb的对比酒店的 20 图表 15：在 600bp的场景中，相较于基准场景，区块链会令美国酒店业受到的 RevPAR影响翻一番。 Airbnb增长率和对美国酒店业的影响 ——区块链场景（ 200bps、 400bps、 600bps） 图表 16：在区块链 600bps 增强场景下，我们预计 Airbnb的全球预订费用会有 46%的增长。 Airbnb全球和全美预订费用（百万美元） ——20202020 谁会被颠覆。 更快的 P2P住宿市场接受度可能会加剧酒店业供应与定价的动态关系。 正如 Steven Kent在 2020年 10月 1日报告中（酒 店业竞争对手的名单变长了：新的 Airbnb分析增加了我们对供应的关注点）指出的，我们认为 P2P旅馆网站，如 Airbnb、 Hom eAway和 FlipKey会削弱传统酒店的定价权，对休旅酒店和专注提供低附加值产品的经济型酒店有着更大 的冲击。 相反，高端奢侈酒店不会受到来自 P2P网站太大的冲击，他们的顾客群体更加忠诚，对每次消费的高质量体验 的连贯性有更多要求（而 P2P住宿可能永远也做不到这一点）。 我们相信区块链可以对 P2P住宿的市场接受度产生有着深远意义的影响，受以下几点驱动： P2P 极大地扩大了供应，但本行业本就是过度供应的：依据我们的假设， Airbnb占 2020 年全美总房晚需求的 %，2020年将增加到 %. 在第一个区块链场景中（ 200bps 更快的供应增长）， Airbnb可以得到 2020年全美总 房晚需求的 %，而 600bps 的场景中占 %的份额，这突显了 Airbnb的份额对相对小的供应增长率预计变化有 21 着高度敏感性。 现有玩家将面临市场份额流失：根据现有预期， Airbnb目前的状态在本行业的现有玩家面前已经是一个相当的竞争 者了。 该公司 2020年占有全美 52,000的房晚数，基准场景下，到 2020年 Airbnb的房晚数为 260,000（增量），而 在 200bps/400bps /600bps 的区块链应用场景中，这个数字可达 320,000/391,000/473,000. RevPAR影响分析： Airbnb的产品通常价格较低，我们预计每个 Airbnb房晚相当于酒店业少一个房晚数。 这样计算 下来，到 2020年 RevPAR会受到 200400bps 的负面影响。 图表 17：全球订房收入 2020 年在 600bps 场景中会接近 1020 亿美元，基准场景则只有约 560 亿美元。 Airbnb 全球和全美订房收入（百万美元） ——20202020 图表 18： RevPAR 压缩 ——美国酒店业 面临的挑 战 隐私顾虑：我们认为，这个案例中，区块链应用的最大障碍之一就是对失去消费者隐私的认知。 实际上，区块链系统会 聚合用户 ID、支付信息、声誉、过往交易记录和评价。 我们需要指出，许多电子商务平台早就习以为常地这么做了（亚 马逊、 Expeida、航空公司网站），而且方式非常不安全（简单的密码控制）。 但我们认为消费者对于一个分布式数据 库储存他们的敏感个人信息和财务信息是有顾虑的。 最终，我们相信，随着时间的推移，区块链技术解决方案背后的高 强度安全性会最小化这些障碍。 22 案例分析 2：用区块链构筑分布式智能电 网 在接下来的数十年中，我们预计国家电网会从现有的中心化公共事业模型向着融合更多去中心化资源、实时报价系统和 更紧密匹配需求和供应的方向进化。 这个进化的核心是通过智能电表、智能装备、可再生能源和能源储存的结合实现电 网的现代化，我们预计这个过程中会产生数千万甚至上亿个去中心化节点，这些节点不仅能够收发 数据，也能执行P2P 交易。 我们认为区块链技术将在促进沟通、交易和数百万个交易对手方之间的安全性方面发挥重要作用。 在我们看来， 区块链会带来一个去中心化的能源市场，不仅极大地推动分布式能源方面的投资活动，也会将 2570 亿美元的电力收入 再分配给新的市场参与者（也就是说不再是给公用事业公司）。 机会如何。 公用事业公司垄断了美国的电力市场。 传统的公用事业模型在美国每年产生超过 3600亿美元的电力收入 ——这个基于地 区性公用事业垄断者的模型在过去的一个世纪主宰了能源市场。 结构上，大型电站的规模经济将投资导向中心化的资源 （如煤炭 /天然气加工厂），远离人口中心，电力经过无数英里的输配电基础设施到达终端消费者。 事实上，尽管由于能 源效率提高和近些年的经济问题，总体的需求量每年减少约 1%，美国的公用事业公司仍继续大量烧钱，而且现在将大 量资本支出导向输配电基础设施。 结果就是，即便主要输入性商品，也就是天然气的价格面临通货紧缩压力，电价仍然 节节攀升。 我们认为电网现代化 ——由智能电表 /装备、可再生能源和储存技术驱动 ——已经开始 撼动传统的公用事业模 型，尤其是因为消费者已经开始寻求通过自产能源和 /或基于储存解决方案的能源套利来直接参与能源购买决策。 区块链 可以促进这些电网新资源的发展，最终创造一个更加去中心化的电网，其中，电力用户也是电力生产者，他们在电力市 场上互相直接进行交易。 图表 19：美国电力市场庞大，且继续扩张 1990年 2020年的美国年度电力销售额（十亿美元） 图表 20：我们预计输配电方面的资本支出会更加超出电力生产支出 预计 20202040年的美国公用事业资本支出综合（十亿美元） （深色为生产支出 ，浅色为输配电支出）。