南浦食品集团信贷风险评估的报告

南浦食品集团信贷风险评估的报告内容摘要：

经营性现金净流量 投资性现金净流量 资产负债率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 资料来源： 南浦食品 集团 合并报表 关联关系 1． 集团界定 南浦食品集团的前身 上海南浦食品 有限公司自 1991 年成立后发展迅速， 2020 年迈步跨入资本运作领域， 通过与上市公司第一食品展开合作，使公司注册资本增加到 亿元， 2020年从第一食品剥离，直接作为烟糖集团的下属子公司， 8 月正式组建成立南浦食品（集团）有限公司，同期按比例增资了 1 亿元，总投资额达人民币 亿元。 各股东持股情况如下表所示： 远东资信 南浦食品集团信贷风险评估报告 8 表 3： 股权结构情况表 股东名称 股权比例 备注 上海市糖业烟酒（集团）有限公司 49% 光明食品（集团）有限公司的全资子公司，实际控制人为上海市国资委 天喔（福建）食品有限公司 % 天喔食品（集团）有限公司的全资子公司， 由自然人林建华独资设立 上海天盛酒业有限公司 % 资料来源： 远东资信整理 南浦食品 集团 的实际控制人是林建华先生 ， 通过 旗下 天喔集团 的 两家全资 子 公司 天喔（福建）食品有限公司（简称 ―福建天喔 ‖）和上海天盛酒业有限公司（简称 ―天盛酒业 ‖） 间接控制南浦食品。 林先生 最初 在 福建老家 从事 南北货 经营 ， 1991 年以 50 万元的注册资本成立上海南浦 食品有限公司 ， 从事 食品的 营销代理业务， 发展成为 目前 的南浦食品集团； 1999年 始创立 自有品牌天喔 ，以 500 万元的注册资本设立上海天喔食品有限公司 ， 主要从事蜜饯、炒货、南北货、麦片 等的 生产 ，现已发展为 年 销售额近 25 亿元的天喔集团 2。 除了福建天喔和天盛酒业以外，天喔集团旗下的其他 控股 子公司 虽然与南浦食品集团没有直接的股权关系 ， 但都 存在经常性的 业务 往来。 南浦食品集团的另一股东烟糖集团是一家已有 50 余年经营历史的大型食品 流通企业集团，是光明集团的全资子公司，实际控制人为上海市国资委。 目前烟糖集团已形成以糖业、黄酒、品牌代理三大核心产业为主的业务格局，拥有上海金枫酒业股份有限公司（ ）、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司、东方先导糖酒有限公司、 南浦食品（集团）有限公司 等 26 家全资、控股及参股企业，旗下拥有 ―玉棠 ‖、 ―石库门 ‖、 ―和 ‖等多个知名品牌，具有较强的经营实力。 南浦食品集团的边界界定比较清晰，远东资信将其界定为 由 南浦食品集团 有限公司 及其下属控股的子公司组成。 2020 年南浦食品集团 控股的 子公司为 7 家 ，共同 构成集团内部关联方。 集团 实际 控制人林建华先生投资设立 的 天喔集团 及其下属的 福建天喔 、 天盛酒业、 上海天喔一佳超市有限公司 等 控股子公司 ，界定为 南浦食品 集团的外部关联企业。 2 天喔集团 是以天喔休闲食品等 为主导 产品 ，集生产、代理、销售和物流服务为一体的快速消费品专业营销公司 ， 成立于 1999 年，现注册资本 亿 港币，旗下品牌包括：天喔， Q 猪，谷和，君再来，早早麦，川湘，盐津铺子等。 远东资信 南浦食品集团信贷风险评估报告 9 图 1： 南浦食品集团 关联关系图 控制人：林建华 间接控制 100% 内部关联方 51% 外部关联方 南浦食品集团 天喔集团 代理销售天喔系列产品 主要从事食品、酒类、百货等领域的品牌代理销售 以天喔系列 产品为主，集生产、代理、销售和物流服务为一体 资料来源： 远东资信整理 2． 股权结构图 南浦食品集团股权结构图见附图 ，其下属投资企业见表 4。 表 4：南浦食品集团主要投资企业列表 企业名称 注册资本 (万元 ) 股权比例 (%) 控制权比例 (%) 法人代表 主营业务 上海南浦食品公司浦东分公司 10000 100 100 林 建华 主要 代理天喔 系列 、早早麦 系列 、惠氏和 川湘 等 食品 类 品牌 上海浦星贸易有限公司 10000 90 100 林建华 主要 代理加州乐事 、人头马 、马爹利和皇轩等洋酒以及低度数的 白酒类品牌 上海天成企业发展有限公司 6000 80 80 林建华 雀巢系列产品华东地区总代理 上海一佳物流有限公司 3800 60 100 林建华 提供第三方的物流 服务； 代理 销售 一些特殊类的产品 上海南浦酩酒坊贸易有限公司 1000 100 100 林建华 主要经营世界各国著名的葡萄酒，针对中高端客户提供 团购业务 成都南浦食品有限公司 100 60 60 主要代理 经营 食品、酒类等领域的 产品（针对成都市场） 北京京浦盛瑞食品有限公司 50 50 主要代理都乐、荷兰乳牛等国际知名品牌在北京市场的销售。 注： 北京京浦盛瑞食品有限公司 由于投入较少且经营情况欠佳，未纳入 南浦食品集团的合并范围内。 上海南浦酩酒坊贸易有限公司是集团 2020 年新增的投资，于 2020 年 2 月开始营业。 远东资信 南浦食品集团信贷风险评估报告 10 3． 关联关系 分析 集团本部作为整个集团的经营管理中心和国际市场采购中心，其 关联销售规模较大 ；在 资金 管理上 主要 采取 集团本部统一归口管理 的模式，集团本部作为资金流出方对下属子公司的资金支持较大，下属子公司之间的关联资金流动较少 南浦 食品 集团 主要从事食品、酒类、百货 等领域的品牌代理 业务 ， 是一家集品牌服务、营销代理、物流配送为一体的专业企业。 南浦食品集团 代理 的天喔系列、早早麦系列 、惠氏 、川湘 等食品品牌以及 皇轩葡萄酒 等 商品 均为 同一控制人 天喔集团生产的 产品 ， 此类 产品的 关联 销售 收入约 占 集团 总 销售 收入的 20%以上， 毛利 率水平均维持在 15%左右。 南浦 食品 集团 代理经销的 轩尼诗、马爹利等 洋酒 产品 由 集团本部 统一 从国外 进口， 再 批发给关联 企业用于对外销售 ，批发环节的销售定价则采用成本加成方式。 图 2： 南浦食品与其关联企业的关联交易 南 浦 食 品 （ 集 团 ）有 限 公 司上 海 浦 星 贸 易有 限 公 司上 海 天 成 企 业发 展 有 限 公 司上 海 南 浦 食 品公 司 浦 东 分 公 司 上 海 一 佳 物 流有 限 公 司成 都 南 浦 食 品有 限 公 司天 喔 集 团商 品 销 售 武 汉 市 南 浦 食 品有 限 公 司天 喔 食 品 （ 集 团 ）有 限 公 司 上 海 天 喔 一 佳超 市 有 限 公 司杭 州 林 氏 酒 业有 限 公 司天 喔 （ 福 建 ） 食品 有 限 公 司 商 品 销 售 （ 食 品 ） 商 品 销 售（ 进 口 酒 类 ） 上 海 天 盛 酒 业有 限 公 司深 圳 市 南 浦 食 品有 限 公 司上 海 皇 家 酒 业有 限 公 司上 海 皇 家 酿 酒有 限 公 司上 海 华 盛 酒 业有 限 公 司杭 州 现 代 华 业商 贸 有 限 公 司上 海 浦 星 贸 易有 限 公 司国 际 市 场采 购 酒 类集 团 本 部 所 属 子 公 司 资料来源：远东资信整理 南浦食品 集团本部 职能定位为集团的经营管理中心和国际市场采购中心， 其从国际市场采购的洋酒等产品主要由下属子公司对外销售，集团本部仅负责代理 轩尼诗 品牌的销售。 因此，集团关联销售规模较大 ， 2020 年 关联销售约占 集团 本部 主营业务收入 比例达 %，南浦食品集团 旗下 6 家 子公司的 销售收入约占 整个集团销售收入的 80%。 南浦食 品 集团作为一个整体，在资金管理上采取控制层面统一调配的模式 ，以 南浦食品集团本部 为资金调度平台，通过 ―其他应收款 ‖科目实现与 内 部 子公司间的资金流动。 2020年末， 集团本部 其他应收款余额为 万元 ， 对 集团内关联公司提供 的 资金支持 约占%。 2020 年末 其他应付款余额 为 万元 ， 主要是 集团本部 对光明集团的占款。 可见集团内的资金流动中，集团本部是主要的资金流出方。 具体情况见表 5。 远东资信 南浦食品集团信贷风险评估报告 11 表 5： 2020 年末 集团本部 其他应付款和其他应收款主要债权、债务人明细 其他应收 款 债务 人名称 余额 (万元 ) 占比 上海南浦食品公司浦东分公司 % 上海浦星贸 易有限公司 % 上海天成企业发展有限公司 % 其他 % 合计 % 其他应付 款 债权 人名称 余额 (万元 ) 占比 光明食品（集团）有限公司 6000 % 其他 % 合计 % 资料来源： 集团本部 年度审计报告 同时 ， 南浦食品集团 也 为外部关联方提供资金， 但集团本部 提供 较少，基本是 通过 下属子公司 操作 （见图 3）。 2020 年末 ， 上海浦星对 天喔（福建）食品有限公司的其他应收款为 万元，上海浦分对天喔（福建）食品有限公司和广州市天喔食品有限公司的其他应收款分别为 万元和 400 万元。 就集团与外部关联方的资金往来 看， 对外提供的资金相对 万元对光明集团的资金占款金额较小，因此， 集团仍是资金 的净 流入方。 图 3： 南浦食品集团关联资金流动示意图 集 团 本 部 天 喔 （ 福 建 ）食 品 有 限 公 司 广 州 市 天 喔 食品 有 限 公 司 上 海 浦 分 天 成 发 展 商 业 银 行 内 部 关 联 方外 部 关 联 方7 . 5 1 亿 元上 海 浦 星1 . 3 2 亿 元2 . 6 1 亿 元6 1 6 . 0 5 万 元2 . 0 9 亿 元 2 3 0 . 7 4 万 元4 0 0 万 元 资料来源：集团提供，远东资信整理 远东资信 南浦食品集团信贷风险评估报告 12 4． 风险传导机制及节点 南浦食品集团代理经 销的轩尼诗、马爹利等洋酒产品由集团本部统一从国外进口，再部分批发给关联企业用于对外销售， 集团本部作为 整个集团的 经营管理中心和国际市场采购中心， 关联交易 规模较大。 2020 年 南浦食品 集团与天喔集团旗下企业之间 的关联销售收入约占集团总销售收入的 20%以上， 该类关联产品销售的 毛利 率 约为 15%，尚属正常，但仍 不排除关联企业作为供货方 而 造成利润转移 的可能。 集团治理 1. 治理机制 集团 对下属子公司实行高度集中的管理模式，在业务经营方面 的重大决策均出自实际控制人林建华，财务方面则 需 接受烟糖集团的 监控 南浦食品集团自创立以来 ， 其实际控制权 始终掌握在 自然人 林建华手中， 他 是集团重大决策的最终决策者。 而 股东方 烟糖 集团 对 南浦食品集团 的管控则主要通过 委任 董事长和 委派财务经理 来 实现。 南浦食品集团建立了董事会 （由 7 名董事组成）， 董事会成员 中 烟糖集团委派 3 人，福建天喔和天盛酒业各 2 人。 集团总部的 决策 机构为董事会，集团总部对下属 子公司 采取高度集中的管理模式。 南浦食品集团内部 建有较完善的管理构架， 下设 财务部、销售部、品牌部、市场部、人事部等部门。 集团 根据自身经营模式，在产品销往超市、大卖场、酒店的基础上，分阶层、分网络进行管理，逐步发展成为六个 事业部和两个中心，即卖场营销事业部、超市连锁营销事业部、便利传统营销事业部、商品市场综合事业部、市区餐饮事业部、郊区餐饮事业部、财务中心和物流中心，这种分工明确的管理模式使得各部门各司其职，提高了 集团 的管理效率。 总体来看， 集团内部 呈横向、扁平化 组织结构 ，一定程度上减少了决策传递环节的层级限制，有助于 提高 决策的执行力 ， 现有组织结构能 符合其现有业务发展的需要。 集团 对外的 投融资以及 对内 的 资金 调配 均 由集团总 部 统一 管理 ， 有利于控制整个集团的财务风险， 提高集团整体的资金使用效率 南浦食品集团一般以控股 的形式对外投资 ， 通常由集团 本部 来完成 ，而集团的融。