神州泰岳深度研究报告

神州泰岳深度研究报告内容摘要：

1 2 %8 %4 %0%4%8%12%0501 0510 0607 0704 0801 0810 0907差值 PPI(%) CPI(%)5%10%15%20%25%30%35%202001 202004 202020 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001贷款余额增速 M1增速 M2增速 图 3 PMI 指数维持景气 3． 消费贸易： 在收入增长和消费升级驱动下，消费需求稳定增长；随着外 需复苏，出口显著回升。 4． 金融物价： 货币活期化增强，表明经济活力进一步回升；但物价持续回升，通胀压力加剧；政府开始控制信贷，逐步收紧流动性。 (a) CPI PPI 双双转正 (b) 信贷与货币投放增速回落 图 4 金融物价走势 5． 经济复苏将延续，政策退出现端倪 : 中国经济增长已趋正常化，未来终端消费将成为拉动经济增长的主要动力， 出口继续复苏，投资增长回归正常水平；由于中国经济强健的根基与日渐加剧的通胀压力， 2020 年经济政策将逐步转向中性，目前政策退出已经开始显现。 5 3 . 45 2 . 05 1 . 24 5 . 35 2 . 05 5 . 85 6 . 65 4 . 35 4 . 05 3 . 35 3 . 25 3 . 15 3 . 55 2 . 44 9 . 04 1 . 23 8 . 84 4 . 64 8 . 44 8 . 45 3 . 35 9 . 25 8 . 45 3 . 05 5 . 25 5 . 2353841444750535659202001 202003 202005 202007 202020 202020 202001 202003 202005 202007 202009 202020 202001制造业采购经理指数PM I中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 7 页 （四） 中国股票市场发展形势分析 1. 全年情况： 沪市全年涨幅为 %，深市全年涨幅为 %，两市涨幅差 %。 （先以 12 月 25日收盘点位计） ，全年 上市公司的并购重组活动十分活跃。 28 家创业板上市公司集体上市，首日平均涨幅为 106%。 第二批八家平均涨幅为 45%。 截至 12 月 25 日，创业板 36 家上市公司平均市盈率为 103 倍，总市值为 亿元，总流通市值为 亿元，分别为主板市场的 1/137 和 1/471。 2. 2020年 总体 利好因素： “四万亿”刺激政策， 十大产业调整和振兴规划 以及一些长期促进消费政策以及央行继续实行适度宽松的货币政策 奠定了 2020 年股市将长足进步的基础。 3. 新能源板块看好，房地产板块前途未卜： 随着各大区域规划的出台，新能源等企业成为 新宠儿。 相反， “ 国四条 ” 等 政策 “ 重拳 ”之下 房地产板块连遭重挫， 2020年前景待观望。 4. 2020年度预测： 本小组 认为经济虽然增速回归 8%以上，且继续高速增长态势不容置疑，但增速还未超越危机发生之前水平 ，未达到过热状态。 全年出现双超态势，即 GDP 大于 8%， CPI 大于 3%。 图 5 经济过冷过热示意图 二、 公司所处 行业分析 （一） 公司所在行业简介 神州泰岳为 IT 运维管理行业，主要是对电信网络和计算机网络的系统运营支撑，另外也在此基础上衍生出对移动互联领域的运营管理， 主要是对即时通信领域及农村信息网两方面的运维管理。 该公司属于电子信息产业中的软件产业。 软件产业 是 国家鼓励发展的战略性、中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 8 页 基础性和先导性支柱产业。 IT 运维管理指采用专业的信息技术 和方法 对用户的软硬件环境、计算机网络与电信网络、应用系统及运维服务流 程等进行的综合管理， 其目的是保障系统与网络的可用性、安全性和业务持续性，尤其是保障企业关键业务 IT 系统 7 24 小时的稳定可靠运行，提高其运行效率和服务质量。 IT 运维管理可以细分为面向计算机网络的 IT 运维管理（即 BSM）和面向电信网络的 IT 运维管理（即 OSS）。 随着“三 网合一”的不断推进， BSM 与 OSS 呈现出相互融合的态势。 图 6 IT 运维管理行业业务结构 另外， 控股子公司 —— 新媒传信所从事的“飞信”、“农信通”开发及运维支撑业务，是公司移动互联网领域的延伸，以整体服务方式为中国移动飞信业务、农信通业务提供的一揽子解决方案。 “飞信”、“农信通”开发及运维支撑业务是公司在 IT 运维管理领域的服务模式和结算模式方面的创新，在服务模式方面，由原来的仅限于对具体单个项目的实施和支持延伸到对客户的在线关键业务系统进行整体运维支撑，包括系统及产品设计、开发、运维管理 等；在结算模式方面， 由原来的按具体项目进度收取合同款项的模式演变为公司的服务收入与客户业务系统的运行质量相挂钩。 （二） 公司所在行业发展概况 1. 我国 近 年软件行业发展概况 近年来，我国的软件产业保持着快速增长的态势。 2020 年，面对国际金融危机的冲击，我国软件行业大力拓展国内市场，推进产业结构调整，总体保持平稳运行态势，产业规模继续扩大，结构和布局不断调整，行业应用水平和创新能力显著提升，在推动工业发展方式转变和经济结构调整中发挥着积极作用。 2020 年，我国软件产业完成软件业务收入 9513 亿元，同比增长 %，增速比上年低 个百分点。 其中，月度增速自 3 月份起逐月下降， 8 月份达到最低点后开始逐月回升， 12 月当月完成软件业务收入 812 亿元，同比增长超过 50%，创全年月度最高水平，比上年高 30 个百分点。 中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 9 页 图 7 20202020 年软件产业收 入每月增长情况 其中 软件产品增长稳定 ， 软件技术服务增势突出 ， 系统集成增长放缓 ，而 嵌入式软件和IC设计收入增长较为缓慢。 具体构成如下： 资料来源：工业与信息 化部 图 8 产业收入构成情况 2. 国际 IT运维管理 行业 概况 从全球范围来看， IT 运维 管理行业在近些年内得到了快速发展。 截至 2020 年末，全球已有超过 2 万多家在各行业处于领先地位的著名企业和多个政府机构成功实施了 IT 运维管理。 在美国、欧洲等发达国家和地区， IT 运维管理市场已经比较成熟。 2020 年， CA、 BMC、 IBM、HP 四大国际 IT 厂商的 IT 运维管理相关软件销售收入达到了 亿美元，较 2020 年增长 %（资料来源： Forreste research, Inc.， Market Overview: The IT Management Software Market In 2020）。 2020 年，全球的 OSS 产品与服务的市场规模已达到 亿美元，预计到 2020 年，该市场的销售收入将达到 亿美元，年均复合增长率达到 %（资料来源 ： The Insight Research Corporation， Operations Support Systems 20202020）。 3. 国内 IT运维管理行业的发展 现状 中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 10页 （ 1） BSM 和 OSS 市场部分分析 A. 国内 BSM 市场规模将保持持续快速增长，主要应用领域仍集中在 IT 成熟度较高的电信、金融和政府等领域。 市场规模方面， 据 IDC 市场研究报告 ， 2020 年至 2020 年我国的 BSM 解决方案市场的年均复合增长率达到 %， 2020 年至 2020 年我国的 BSM 市场容量将以 %的年均复合增长率保持高速增长，至 2020 年达到 亿元的市场规模。 （资料来源： IDC，《中国业务服务管理（ BSM）解决方案市场研究 2020》（以下简称“ IDC 市场研究报告”））。 如下图： 资料来源： IDC 市场研究报告 图 9 BSM 市场规模 市场结构方面 据 IDC 市场研究报告， 2020 年电信、金融及政府 领域内的 BSM 解决方案市场收入占总体市场份额的 %。 如 下图： 图 10 BSM 市场结构 B. 国内 OSS 市场的主要应用领域为国内的电信运营商。 电信运营商为适应全业务竞争的市场格局，逐步加大了支撑系统方面的投资力度，以形成良好的运营管理能力。 同时，随着 3G 网络建设的逐步开展、各种新业务的不断推出以及电中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 11页 信运营商对精细化管理的需求加强，都将促使电信运营商对 OSS 市场提出新的需求，如 3G网络管理系统、服务保障系统、网络优化系统与网络优化服务等， OSS 市场的需求将处于持续高增长阶段。 如下图： 图 11 OSS 市场规模 （ 2） 移动网与互联网 二强联合 ，飞信、农信通成 为增长动力， 3G 推动手机上网。 公司所从事的飞信、农信通的开发及运维支撑业务属于移动互联网领域。 其中，飞信是 中国移动推出的基于 IM 的移动互联网业务，农村信息网是中国移动推出的基于农村信息化建设的移动互联网业务。 根据中国互联网络信息中心（ CNNIC）调查显示，截至 2020 年末，我国网民规模已达 亿，互联网普及率进一步提升，达到 %。 受 3G 业务开展的影响，手机网民数量迅速增长，规模已达 亿人，占整体网民的 %，移动网络、手机终端在中国互联网发展中起着更加重要的作用。 随着 3G 业务的持续 开展，手机上网将成为刺激我国互联网用户增长的新增长点，手机上网已成为我国互联网用户的新增长点。 为保证移动互联网的健康成长， 政府相关管理部门要求加大对不合法的业务内容进行严格管理。 同时，电信运营商传统语音业务的发展已经到了瓶颈，需要新的业务模式来提高盈收，移动互联网业务就是其中最重要的组成部分，在 3G 发牌之后，运营商均加大网络建设 力度，并且在多个地区建立各种新业务创新基地，在未来几年将极大地推动移动互联网产业发展。 （ 3） 即时通信渗透互联网，推动三网融合进程 即时通信是中国互联网最为普及的网络应用之一，互联网 快速发展、网民整体基数的增长以及人们对交流需求的不断变化和提升，在一定程度上推动了即时通信市场的发展。 2020年，中国即时通信用户规模已经突破 亿，网民对即时通信工具的使用率将超过 80%。 2020年前 3 季度，我国即时通信软件总有效使用时间超过 149 亿小时，环比增长 %。 （资料来源：艾瑞咨询 ,《中国个人即时通信网络安全研究报告简版》） 随着互联网即时通讯市场的稳定发展，用户需求的逐步提高，单一的互联网即时通信产品已经不能满足用户间相互沟通的需求，跨网络、跨平台的即时通信产品已成为新的发展趋势。 特别是 随着硬件和软件的逐步成熟，跨平台、跨网络产品功能的结合将促使互联网服务出现多种服务平台的新局面， 成为即时通信软件吸引用户的主要因素之一。 预计随着中国电信重组及三网融合进程的逐步推进，将进一步推动即时通信产品向移动互联通讯领域方向发中国人民大学经济学院“经英杯”论文比赛证券类参赛作品 第 12页 展。 （ 4） 手机新媒体促进农村信息化， 填平农村信息鸿沟 在农村信息化基础设施还不够到位的情况下，手机作为一种新媒体 已经成为农村网民上网的有益补充，成为广大农民接触和使用互联网的重要平台。 再加上中国 3G 应用的发展，手机上网也将进入快速发展时期，农村手机上网市场的前景可期，农村通信市场将会 成为中国互联网快速增长的新动力。 各大运营商“手机下乡”活动已经全面展开。 电信运营商应结合农村居民和网民的结构特征，有针对性地为广大农民的生产和生活提供信息服务。 “中国移动农村信息网”（以下简称农网）是中国移动建立的面向全国、服务“三农”的网络平台。 农网针对农村地域辽阔，网络覆盖不够平衡、文化水平低、人口流动大、信息需求短平快，差异性较大、经济水平不高，收入低，支付能力差等现状，充分利用了移动通信随时、随地、随身、覆盖面广以及手机价廉、便携、方便、易用、普及率高等特点，通过短信、彩信、语音、 WAP 、互联网等 方式提供的惠民、利民的信息服务，满足农民关注的民生问题、农产品的产供销和农村政务管理等信息化需求，帮助农民增加收入，保障农务畅通、方便政府了解民生信息，推进农村信息化，填平农村“信息鸿沟”。 随着社会的发展，科技的进步，农网今后会不断探索和尝试适合农村开展的。