保险资产管理公司

保险资产管理公司内容摘要：

9 5 35 第五组 王之君 王鑫 杨文静 史青青 第 10 页 共 27 页 资料来源：《英国保险统计年鉴》 保险资金除投资于证券、房地产等外，另一重要投资领域是风险创业投资，即以股权投资形式将资金投入新兴、小型、高科技和其他高风险企业。 这一投资方式一方面丰富了保险资金的投资组合，增加了投资收益；另一方面促进了高科技在生产领域的应用和新兴产业的发展。 1997 年保险 公司投资于风险企业的金额为 12 亿英镑，占风险创业投资总额的 17%。 （ 2）美国 美国保险业投资结构多元化但以股票和债券为主。 美国寿险公司的主要投资品种为股票和债券。 美国公司债配置比例显著高于其他各国。 其发达的公司债市场给寿险公司提高了较好的风险收益。 按照美联邦储备委员会 2020 年 12 月 9 日公布的 3 季度《美国资本项目流动》报告数据，美国所有寿险资产投资股票的比重达到了 %。 但是较高的股权投资比重不是来自传统的普通寿险账户，而是由独立账户提供。 美国独立账户约占 28%，其中 74%投资于股权。 剔除独立帐户后， 美国寿险股权投资比例不到 4%。 风险偏好明显较低。 19851996 年美国寿险公司资产结构情况见表 36。 表 36 美国寿险公司历年资产结构比例表 单位 :百万美元 年度 政府债券 企业债券 企业股票 抵押贷款 房地产 保单贷款 其他 合计 1985 124598 296848 77496 171797 28822 54369 71971 825901 1986 144616 341967 90864 193842 31615 54055 80592 937551 1987 151436 405674 96515 213450 34172 53626 89586 1044459 1988 159781 480313 104373 232863 37371 54236 97933 1166870 1989 178141 538063 125614 254215 39908 57439 106376 1299756 1990 210846 582597 128484 270109 43367 62603 110202 1408208 1991 269490 623515 164515 265258 46711 66364 115348 1551201 1992 320209 670206 192403 246702 50595 72058 112458 1664531 1993 384124 729729 252885 229061 54249 77725 112354 1840127 1994 395580 790559 281816 215332 53813 85499 119674 1942273 1995 409304 869112 371867 211815 54437 95939 133070 2145544 1996 396696 951729 477504 207779 49484 100460 139894 2323546 资料来源：〈美国保险统计年鉴〉 （ 3）日本 日本寿险投资的地位与英美相比更加突出，日本寿险公司在本国金融市场上的资金实力已超过城市银行而位居第一，并雄居世界寿险业首位。 日本寿险投资结构主要有有价证券、贷款、不动产等，有价证券所占比重逐年提高，贷款比重逐年下降。 日本寿险公司重视投资收益，不同阶段的投资重点截然不同。 90 年代以来，日本本国金融自由化日益加深 ，寿险公司投资业务直接反映了这种自由化的倾向。 外国证券投资、投资海外不动产、对非居住者贷款、以外币计价的海外资产等海外投资日益增多，反映寿险公司投资品种正越来越多元化。 随着经济的发展，保险投资总的发展趋势是证券化。 从 1992~2020 年的情况来看，美国、欧洲贷款在保险资产运用中的比重下降了近 50%，而证券投资比重显著上升。 日本证券投资在 1985 年时仅 35%而到 1999 年时已经达到了 55%以上。 第五组 王之君 王鑫 杨文静 史青青 第 11 页 共 27 页 表 37 保险证券化趋势显著 单位： % 项目 1992 年 1994 年 1996 年 1998 年 2020 年 债券 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 权益类 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 贷款 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 房地产 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 现金及短期 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 其他 美国 % % % % % 欧洲 % % % % % 资料来源： (Swiss party asset management for insurers,Sigam ) 我国保险资产配置状况 我国保险资产投资组合主要包括：银行存款、债券投资、基金投资、实业和不动产投资、以及等同现金的短期流动性资产等。 表 38 19992020 我国保险业的投资结构 年份 资产总额 (单位 :万元 ) 投资结构 (单位 :%) 银行存款 国债 基金 投资总额 199912 26,040,938 202020 33,738,948 202020 45,913, 202020 64,940,741 202020 91,228, 202020 118,535, 202020 152,259, 202020 180,963, 资料来源： WIND 资讯 第五组 王之君 王鑫 杨文静 史青青 第 12 页 共 27 页 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1999 2020 2020 2020 2020 2020 202019992020年 我国保险资产配置变化其他基金国债银行存款 图 34 19992020 年 我国 保险资产配置 变化 如表 38 所示，非常明显，在我国保险资产的配置方面，银行存款一直是最主要的一部分。 这是与我国的投资环境以及相关的政策监管分不开的。 并且从 1999 年至 2020 年以来，银行存款所占比例逐年上升，从 1999 年的 %上升到 2020 年最高位的 %。 与此同时，国债投资占比却从 %下降至 %。 产生这一变化的主要原因是在这一时期内，利率始终处于下降的轨道中，促使国债收益率不断走低，从而导致国债 长期收益下降。 相反，同期银行协议存款利率水平要明显高于国债收益率 1%左右。 虽然银行协议存款市场流动性较差，但保险行业尤其是寿险公司对短期流动性要求并不迫切。 因此在这段时期内，银行存款较国债的优势较为明显。 但从 2020 年 9 月开始，债市经历了大幅下跌，债券收益率水平同步急速上升，债券的吸引力得到大幅回升。 同时，银行存款利率调整相对滞后于债券市场变化，使其吸引力逐渐下降。 [7]于是呈现了 0 05 年银行存款占比逐年下降至 %，国债上升至%。 保险公司是基金最重要的投资人。 在保险资产的投资组合中， 基金所占份额也是从 1999年的 %迅速攀升至 2020 年的 %。 但这一比例距离 15%的上限还有一定距离。 可以预计随着中国资本市场的走强，保险资产将很大程度上通过投资基金的渠道进一步扩大自己的投资收益，同时分散其投资风险。 2020 年 2 月，中国保监会下发了 《关于保险资金股票投资有关问题的通知》。 其中规定保险资产直接投资于股票市场的份额不得超过该公司上年总资产规模的 5%，从而为保险公司直接投资于二级市场创造了条件。 截至 2020 年 6 月 30 日，保险资金投资上市公司股票 402 亿元，较年初增长 186%，其中， 中国人寿 投资最多，投资额在 180 亿元以上。 2020 年 一季度的数据显示，保险公司持股市值和持有股数相比 2020 年末分别增长了 95%和 109%。 2020 年6 月，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的颁布，为保险投资渠道放开提供了明确的指导意见。 《意见》指出，在风险可控 的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例。 在 2020 年 1 月 11 日保监会召集召开的会议中已指出， 保险 资金直接 投资由上年末总资产规模的 5%上调至 10%已基本确定，只是由于目前股市出现过热迹象，调整方案延后公布。 有关人士预测， 随着未来保险直接入市比例从 5%提到 10%，保险资金势必将持第五组 王之君 王鑫 杨文静 史青青 第 13 页 共 27 页 续加大直接入市的规模，如此，不超过 两年，保险入市资金就会超过基金，成为二级市场上最大的 投资 机构。 2020年我 国保险资产配置情况银行存款,%国债,%基金, %其他,%银行存款国债基金其他 资料来源：根据保监会网站提供的数据整理而成 图 35 2020 年我国保险资产配置情况 整体而言，寿险和非寿险资产配置的区别不大。 寿险和非寿险资产配置中，银行存款的比重都是最高的，占到整体资产规模的一半以上。 债券投资仅次于银行存款，所占比重超过1/4。 寿险债券投资比重略高于非寿险公司。 相对寿险基金投资，财险的比重明显较高，显示出非寿险公司实际风险偏好要高于寿险公司。 [8] 保险业资产配置时资产负债匹配的作用 在很大程度上是 为 应对利率变化的风险 才进行 资产负债匹配管理。 负债的经济价值是按照当前的市场利率折现的价值 ，其经济价值 会随着市场利率的 下降 而 上升， 或随着利率的 上升 而 下降。 在资产负债实现相互匹配的条件下 ， 市场利率的变化 会 对资产负债两个方面 产生同样的影响。 因而 ， 在资产负债上实现相互匹配的条件下 ， 保险公司就可以 规避 利率变化 可能带来 的 风险， 这就是资产负债匹配管理的意义所在。 国外保险监管当局一般通过监管条例 ， 规定几种不同的利率情景 ， 要求保险公司测算 不同利率情景下 的 资产和负债价值的变化情况 ， 如果资产负债价值变化的测算结果相差悬殊 ，保险公 司就必须重新调整资产配置 ，以 实现资产负债大体上相互匹配的要求。 从国外的经验来看 ， 资产负债管理是保险资金运用的核心内容 ， 保险资金存在资产负债相互匹配的要求 ，这也是 保险资金不同于其他资金的本质。 目前 ， 我国保险业发展快速 ， 后续资金的供应相当充足 ， 资产负债是否做到匹配 这一问题， 现在还不是特别明显 ，但是， 随着保险公司的资金规模加大 ， 保险公司需要承担的偿还债务的规模也会随之加大 ， 如果资产负债相互匹配出现问题 ， 今后保险业务增长速度一旦下降 ，即使 市场因素出现较小的变化都可能 对保险公司的资产负债情况产生较大的影响 ， 保险公司 则 会变得相当脆弱。 根据《中国保险年鉴》 2020 年提供的数据，保险公司的投资或可运用资产分布与欧美国家保险投资结构相比，中国保险业的投资分布具有明显的特点：银行存款占 52%，债券投资28%，其中国债 22%，企业债 2%，即低息资产持有量过大。 对欧美保险公司持有比例在 1%以下的基金，中国保险公司持有的比例却高达 6%相反，欧美国家保险公司经过多年实践证明，企业债券是保险投资首先品种，并大比例持有，而中国仅 2%。 保险业实际投资资产一直呈增长趋势，若剔除现金及银行存款，每年实际新增投资规模呈逐年递减趋势。 第五组 王之君 王鑫 杨文静 史青青 第 14 页 共 27 页 第四章 中 外保险资金投资收益比较 国外保险资金投资收益 经济发达国家金融市场的发展历史表明，在所有的投资渠道中，股票市场的平均投资回报最高。 美国过去 20 年货币市场的年平均收益率为 %，债券市场 5%，股票 %；德国过去 30 年货币市场收益率 %，债券市场 %，股票市场 %。 同发达国家一样，新兴市场国家的资产收益率中，股票市场也是最高的，新兴市场国家的债券市场平均收益率为%，股票市场平均收益率为 %。 19751992 年，美国、英国、法国、日本的保险资金投资收益率分别为 %、 %、 %和 %，而同期各个国家承保收益率均为负值，充分显示出保险最近运用收益在保险业发展中的重要地位。 我国保险资金投资收益 我国保险公司的主要利润还是依靠承保业务，保险资金存在运用不充分和低效运用的问题，保险资金运用能力较弱，资金运用收益 在 2020年、 2020年和 2020年 间逐年下降， ，保险资金运用的综合收益率 在上述三年 分别为 %、 %和 %， 2020年的 收益率水平已经低于《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出的 3%的资金年收益率底线，形势不容乐观。 随着投资渠道的进一步放开以及我国资本市场的回暖，在 2020年以后，保险资金的投资收益逐年上升。 在 2020年保险资金投资收益 为 ，收益率达到 %，同比提高 个百分点，为近三年的最高水平。 另据中国保监会数据统计， 2020年末保险公司总资产。