财务管理案例分析复习题

财务管理案例分析复习题内容摘要：

下来 ， 而公司又 未能 尽早研发混合动力型轿车。 2020 年 新任的通用首席执行官弗里策亨德森也表示，公司破产的可能性越来越大。 如果你是通用汽车公司的财务分析师 ,请根据上述资料解决下列问题 : (1)什么是财务风险 ? 影响财务风险的因素主要有哪些 ? (2)什么是经营风险 ?影响经营风险的因素主要有哪些 ? （ 3）财务风险与经营风险是什么关系。 (4)通用汽车公司濒临破产是主要由何种风险造成的 ?是哪些具体因素导致企业面临破产境地 ? （ 1）财务风险是指企业不能到期偿还债务（本息）的风险，该风险影响的 结果是 EPS 的变动幅度增大。 影响企业财务风险的因素主要是借款本金及其利率高低、国家金融政策等因素。 （ 2）经营风险是指企业由于经营上的原因导致 EBIT 变动的风险。 影响企业经营风险的因素主要有产品价格及其弹性、变动成本、销量和固定成本的高低。 （ 3）财务风险与经营风险的关系是经营风险决定财务风险，财务风险影响经营风险。 （ 4）通用汽车公司濒临破产主要是由于经营风险造成的。 由于国际金融危机的影响，消费者信心受挫，同时石油价格暴涨，材料成本上涨，这些宏观因素导致企业经营风险加大。 就企业而言，产品研发滞后，不能适 应市场需求，销量大幅下降，固定费用过重，使得企业严重亏损，2020 年亏损达 309 亿美元；经营的失败必然导致现金严重短缺，难以为继，造成企业面临破产的境地。 六 、安利受雇于一家设备制造公司，主要负责筹资决策，由于决策稳健受到总经理的器重。 2020 年第四季度，总经理考虑到企业的长远发展，决定在 2020 年一月开设一家作为独立法人来运营的子公司，以利于扩大市场占有率。 公司授权安利作相关调查和分析，指定方案。 经财务人员测算，新公司 2020 年预计销量 5 万台，单价 1800 元，变动成本率 60%，固定成本 600 万元。 安利制定 的两套筹资方案如下： （ 1）普通股筹资，以每股 10 元的价格发行 1000 万股（不考虑发行税费，下同）； （ 2）债务 — 普通股筹资。 发行利率 12%的长期债券 5000 万元；以每股 10 元的价格发行 500 万股股票。 该公司适用的所得税率 35%。 要求：为选择最佳方案，你必须解下列 5 个问题。 （ 1） 计算每股收益无差别点时的息税前利润； （ 2） 计算两种方案下的预期每股收益； （ 3） 基于以上信息，应采用哪一方案。 哪些因素将影响你的决策。 （ 4） 假设该公司最终选择第二套方案，且其开设的公司在第一年的 EBIT 为 3000 万元，计算此时的已获利息倍数； （ 5） 如 果债权人要求新公司已获利息倍数不得低于 ，则当公司采用第二套方案后， EBIT 水平可以被允许下降的幅度是多少。 （ 1）先计算每股收益无差别点 万元）(1 2 0 05 00 %)351(%)125 00 0(1 00 0 %)351( 00   E B ITE B I TE B I T （ 2）该公司 2020 年 EBIT=5 1800 (160%)600=3000(万元 ) 方案 1 每股收益 =（元 /股） 方案 2 每股收益 =（元 /股） （ 3）计算确定 EBIT1是否大于无差别点 EBIT，再进行决策。 由于 EBIT1大于 EBIT0，因此应选择第二套方案。 公司应考虑的因素包括：在证券市场 不同方案对公司股票价格的影响；母公司的资本结构；预计的 EBIT 的概率分布情况，以较为准确地衡量企业的经营风险。 （ 4）已获利息倍数 =3000247。 600=5 （ 5） EBIT=600 =2100（万元） 七 、南方置业股份公司 2020年度预计可实现销售收入 3000万元，企业息税前利润率30%。 该企业资产总额 5000万元，资产负债率 40%，负债平均利息率 6%，假定该企业适用的所得税率 25%，按 10%和 15%提取法定盈余公积金和任意盈余公积金。 按提取两金后余额发放现金股利。 该公司普通股数 万股。 该 企业拟于 2020 年新建一新项目。 项目投产运营后，第一年和第二年的净利润增长率为 20%；第三年转为正常，每年增长率保持在 8%的水平。 该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算继续实行这一政策。 考虑新项目的因素，公司的 β从 提高到 1；近三年来国库券平均收益率 4%，市场要求的收益率 10%。 2020 年 12 月 30 日，公司的股价为 80 元。 如果你是一位股票投资者，请你根据上述资料，确定该公司股票的内在价值。 在目前的价位，拟是否考虑购买该公司股票。 为什么。 （ 1） 2020 年利息 =500040%6%=120（万 元） 2020 年净利润 =（ 300030%120） （ 125%） =585（万元） 提取两金后余额 =585（ 125%） =（元） 2。